管理咨询经典工具与模型净现值法
5页1、净现值法企业投资决策中最常用的一种方法之一 27.1基本概念 现值(Present Value,简称PV)是指按照货币时间的价值原理,对投资项目在未来的现金流量按照一定的贴现率贴现后的价值。 净现值法是一种考虑到货币时间价值的评估法则,主要找出计划的预期现金流量,再假设一个适当的折现率(资金成本)求其现值,计算出投资方案的净现值(Net Present Value,简称NPV),并利用NPV的大小评价投资方案的一种投资决策方法。 如果项目期初一次性投资(即原始投资均于建设期投入、经营期内不再追加投资),也可将净现值表述为项目投产后各年报酬(不含流动资金投资的NCF)的现值合计与原始投资额合计的差值。 27.2净现值的计算 27.2.1计算步骤 1.计算投资项目的每年净现金流量 在项目投资决策中,现金流量是指某个投资项目在整个投资周期内引起的企业现金流入量和现金流出量的数额。投资决策中的现金流量一般由以下几个部分构成。 (1)现金流入量 现金流入量是指投资项目所引起的企业现金流入的增加额。它通常包括营业收入(指项目投资后每年实现的全部销售收入或业务收入,它是经营期主要的现金流入项目),以
2、及固定资产变价收入、回收流动资金及其他现金流入量。 (2)现金流出量 现金流出量是指由投资项目引起的企业现金支出的增加额。它通常包括建设投资(含更改投资,是在建设期内按一定生产经营规模和建设内容进行的固定资产投资,包括固定资产的购置成本或建设费、运输成本、安装成本等,以及无形资产投资和开办费用,它是建设期发生的主要现金流出量),以及垫支的流动资金、经营成本、各项税款、其他现金流出量。 (3)现金净流量 现金净流量是指一定期间现金流入量与现金流出量的差额。现金流入量大于现金流出量时,现金净流量为正值;相反,现金净流量为负值。营业现金净流量是指一定期间的营业收入和经营成本支出的差额。在经营成本中除折旧费外,一般都是以现金支付。 此外,营业现金流量可按下面公式计算: 营业现金净流量=营业收入经营成本=营业收入付现成本所得税=净利润+折旧 2.计算未来报酬的总现值 即将各年的现金净流量折算成现值。如果每年的现金净流量相等时,则按年金现值进行贴现:如果每年的现金净流量不相等时,则先对每年的净现金流量按复利现值进行贴现,然后将其加以汇总:如果在寿命期后有固定资产残值和垫支的营运资金及其他费用,那就
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