高速公路项目PPP融资风险管理研究

1、目 录摘 要3ABSTRACT4第一章PPP项目融资风险管理理论概述51.1 PPP项目概述51.1.1 PPP项目的界定51.1.2 PPP项目的优越性51.2 PPP项目融资风险概述61.2.1 PPP项目融资风险的定义61.2.2 PPP项目融资风险的分类及特点61.3 PPP项目融资风险管理概述81.3.1 PPP项目融资风险管理的涵义81.3.2 PPP项目融资风险的主要内容11第二章 高速公路项目PPP融资风险识别132.1高速公路项目PPP概述132.2 高速公路融资的分类132.3基于行为主体的项目主要参与者分析14第三章 高速公路PPP项目融资风险评价153.1融资风险评价方法的选择15第四章 高速公路PPP项目融资风险分析及降低方法194.1高速公路PPP项目融资风险分担分析194.1.1风险分担的基本方式194.1.2项目参与方风险分担分析194.2高速公路PPP项目融资风险分析204.2.1投融资决策不当204.2.2财务制度不健全204.2.3经营管理不合理204.3融资风险管理的基本措施214.3.1优化融资风险管理214.3.2 完善法律法规，加大政府扶持

2、214.3.3加强高速公路风险防范214.3.4拓展高速公路融资渠道22结论234摘 要随着GDP经济指标下滑，经济发展进入新常态，地方政府的负债率高企，为化解债务风险，国家出台了43号文，基本上关闭了地方政府举债路径。而“十三五”是国家高速公路建成网络的关键，城市轨道等基础设施建设需要大规模推进，政府财政资金在庞大的基建需求之下显得捉襟见肘，财政压力巨大，融资渠道单一，使得供需矛盾与日俱增。所以国家层面上大力推广PPP模式，盘活社会资本来解决融资困难，重新调整政府在基础设施建设中的角色定位，成为高速公路投融资的现实必然选择。但这种模式下参与进来的企业等社会资本必然要承担一定的风险。同时，风险关系到投资收益的高低，关系到投资项目的成败。因此，本论文对PPP模式下的高速公路项目投融资风险管理采用多种方法期望能最大降低风险，实现项目的互利共赢。关键词：ppp模式；投资风险；风险管理ABSTRACTWith GDP economic indicators falling, economic development has entered a new normal, and the debt

3、ratio of local governments is high. In order to resolve the debt risk, the state issued a No. 43 document, basically closing the path of local government debt. The “Thirteenth Five-Year Plan” is the key to the national highway construction network. Infrastructure construction such as urban rails needs to be promoted on a large scale, and the governments financial resources are in great demand for infrastructure.Understandably, the financial pressure is huge and the financing channels are single,

4、 which makes the contradiction between supply and demand grow. Therefore, at the national level, the PPP model has been vigorously promoted, social capital has been used to solve financing difficulties, and the role of the government in infrastructure construction has been readjusted. This has become an inevitable choice for highway investment and financing. However, social capital, such as enterprises involved in this model, must take certain risks. At the same time, the risks related to the le

5、vel of investment returns are related to the success or failure of investment projects. Therefore, this paper adopts multiple methods for the investment and financing risk management of expressway projects under the PPP model. It is expected that the risk can be reduced to the maximum and the mutual benefit and win-win of the project can be achieved.Key words:ppp model; investment risk; risk management第一章PPP项目融资风险管理理论概述1.1 PPP项目概述1.1.1 PPP项目的界定公私合营是PPP的中文含义，公私合营的项目就是PPP项目。在上世纪末期被提出。在政府部门的特许经营前提下

6、，公共部门和私营部门合作，私营部门给公共部门提供其所需要的物质或者服务。但是公共部门需要和私营部门签订相关的合同来进行经营销售，私营部门可以利用公共部门的资源同时公共部分也利用私营企业的资金给互相都来带好处，达到双方的利益都得到实现的目的。1.1.2 PPP项目的优越性近年来，PPP模式在我国基础设施和公共服务领域中的运用越来越广泛。一方面，PPP模式能够很好地解决政府在经济和社会发展过程中面临的财政建设资金短缺和管理效率低下的问题；另一方面，政府如果不能对PPP项目参与主体和参与单位进行有效的监督和管理，很容易出现各种矛盾和利益冲突。因此，在PPP项目中引入监管具有必要性。（1）解决社会资本和政府之间的矛盾PPP模式中，政府和社会资本共同组建的项目公司负责项目的设计、勘测、融资、建设、运营和管理。从政府的角度来看，社会资本在项目建设、运营过程中拥有更多与项目相关的信息，容易导致道德风险。建设期，承建商会偷工减料，降低原材料成本；运营期，出于自身利益最大化，社会资本会粉饰报表，做低利润，减少项目分红或是要求更多补贴；国有资产移交前期，社会资本会侵蚀国有资产，损害国家利益。从社会资本的角

7、度来看，政府处于强势地位，在项目执行过程中拒绝履行承诺或是临时修改实施方案和合同事项屡见不鲜，最终导致社会资本投资亏损。由此看来，引入独立性监管机构来保障政府和社会资本双方的利益尤为重要。（2）解决社会资本和公众之间的矛盾政府通过PPP模式引入社会资本虽然可以增加供给、优化风险、提高公共服务效率和质量、促进创新和公平竞争，但基础设施行业的自然垄断特性、特许经营权的排他性和资源的稀缺性，无法规避垄断的低效性，无法规避因垄断的低效性带来的公共福利减少和公众负担加重。在医疗养老行业，由于资源的缺乏，容易导致服务行业收费较高，成为普通老百姓眼中的奢饰品。在自来水行业中，由于水价受限，自来水厂会通过压缩成本，满足自身的利益，而忽略水质和公众的饮水安全。政府出于实现公众利益和社会效益最大化的目标，必须对PPP项目参与主体和参与单位进行监管。1.2 PPP项目融资风险概述1.2.1 PPP项目融资风险的定义在公司的日常经营活动中都会出现所谓的经营风险，是指公司在生产经营中出现的显示情况与预期情况不一致的现象。然而对于金融风险来说，这专门针对企业在融资过程中所遇到的风险，即企业在进行融资活动中出现的各

8、种不能预见的情形导致企业融不到资金的情况，达不到预期融资的效果从而出现的企业经营危机。这里所说的高速公路融资风险也就是说高速公路的经营主管部门在日常的高速公路经营过程中对资金的使用、偿还由于规划的不恰当造成经营过程中的损失，从而导致无法经营的情况。通常情况下，在融资过程中成本太高、资金不能满足预期目标没有收集到足够的资金或者资金没有如期到达账户都是高速公路在经营过程中融资所遇到的风险。1.2.2 PPP项目融资风险的分类及特点（1）外部原因引起的融资风险和外部原因引起的融资风险欧美国家的内源融资比例与我国的内源融资比例，如下图1-1。图1-1 各地内源融资情况我国的内源融资比例相较于欧美发达国家是远远超过他们的比例的，因此内源风险更能威胁我国的高速公路融资。下述几种情形就是内源融资风险的表现形式，如下表1-1。表1-1规模风险、产权风险及利润丧失风险风险成因风险后果规模风险内源性融资依赖于自身资产，易受规模大小影响企业如果扩张战略失误，容易产生短期现金流问题，导致财务恶化甚至破产产权风险家族式管理是高速公路主要的经营管理模式产权不明晰，权责较混乱，不利于企业管理利润丧失风险内源性融资不

9、属于政府税收庇护的范畴不能享受税收优惠政策，丧失部分利得企业在经营过程中进行融资的途径在向内部进行融资达不到目标后向其他的单位进行融资就是外源性融资风险，这是企业进行融资的补充形式。下表1-2是对高速公路的外源性融资风险的比较分析。表1-2高速公路的外源融资风险风险成因风险结果股票债券融资风险股票、债券发行数量和发行时间不当高速公路由于目前资本市场进入门槛限制，融资占比小，因此这类风险也较小间接融资风险企业现金流与金融机构规定的还本付息期不配套企业可能会面临财务风险，资产冻结甚至破产民间融资风险向地下黑市或民间个人融资高息低信 企业很可能会遭遇重大损失特殊融资风险融资租赁租赁时间久、资金较高，在租赁气内市场利率波动大企业可能损失机会（2）融资过程中的收支风险和现金性风险企业会计的责任承担制采用的是权责发生制，尽管在企业的经营过程中，会计统计出的资料数据显示支出是小于收入的，也不能说明企业的整个经营活动的现金流量就是正数，所以企业收支上的盈余并不直接关系到企业的现金性金融风险。分析相关企业的经营状况发现，企业的规划管理是现金性金融风险发生的主要缘由，企业支付危机的产生主要是因为企业的资金预算不合理以及债务和现金状况之间搭配不合理使得企业在还债上出现很大的压力。1.3 PPP项目融资风险管理概述1.3.1 PPP项目融资风险管理的涵义对于高速公路来说，融资风险的管理就是在多样的科技测量工具的协助下，利用先进的数学模型来对高速公路的经营风险进行模拟还对各种实际状况进行采集分析，传递到管理系统中，管理中心将这些信息进行整理分析，得出高速公路经营管理风险最小的运营方案就是高速公路的风险管理。下述三种模式就是高速公

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