建设项目经济评价方法与参数(第三版)与案例-李明哲.ppt

1,建设项目经济评价 方法与参数(第三版)与案例,李明哲 建设部标准定额研究所 2008年10月,2,投资项目分类,按项目财务目标：分为营利项目、非营利项目（公益项目） 圆明园防渗工作 从利用资源角度：新建与合资、改扩建 从经营角度：经营性、非经营性（公益） 从投资管理角度：政府审批、政府核准、政府备案 从产品性质：竞争性项目、公共项目、准公共项目 从资金性质：私人（民间）投资、政府投资、混合投资 从融资主体：新设法人与既有法人 从投资地域：国内投资与对外投资,3,项目周期与经济评价,经济评价,经济评价,经济评价,经济评价,经济评价,4,经济评价的目的,为决策人提供项目的生存能力（viability）、偿债能力（debt service）、盈利能力（profitability）与抗风险能力（anti-risk）等方面的信息 提高投资的经济效率 避免投资决策失误,5,经济评价的内容,费用与效益估算 资金来源与融资方案 财务分析 经济分析 费用效果分析 不确定性分析与风险分析 区域与宏观经济影响分析 方案经济比选 改扩建项目和并购项目,6,经济评价的层次,以项目财务实体为对象的财务分析，用以判断项目对其载体的价值贡献； 以企业为对象的财务分析，用以分析项目能为股东创造的效益； 以社会经济为着眼点的经济分析，用以判断资源配置是否优化； 以及从宏观层次考查的宏观经济影响分析。

7,财务分析：总论,投资主体（决策人）：股东、银行、国家 财务主体（执行人）：企业法人或项目法人 分析对象：实际货币现金流 条件：项目有货币收入 内容：分析项目的生存能力、偿债能力、盈利能力 项目目标：Is the project acceptable in finance depended on the goal of project? 分类：融资前、融资后 分析原理：资金的时间价值 价格体系：市场价格 分析主要工具：Discounted Cash Flow Statement 分析辅助工具：利润表、借款偿还表,8,财务分析的层次,项目决策可分为投资决策和融资决策两个层次 投资决策重在考察项目净现金流的价值是否大于其投资成本，融资决策重在考察资金筹措方案能否满足要求严格地说，投资决策在先，融资决策在后 财务分析可分为融资前分析和融资后分析融资前分析是指在考虑融资方案前（不考虑债务融资的条件下）就可以进行的财务分析在融资前分析结论满足要求的情况下，初步设定融资方案，再进行融资后分析，融资后分析是指以设定的融资方案为基础进行的财务分析财务分析一般先进行融资前分析9,融资前财务分析的步骤,营业收入 建设投资 经营成本 流动资金 融资前财务分析表：项目投资现金流量表 融资前财务分析指标,10,财务分析：融资前分析盈利指标,财务净现值是指按照投资者最低可接受的收益率(MARR)或设定的基准收益率ic，将项目计算期内各期净现金流量(cash flow or net cash flow)折现到建设期初的现值之和。

以ic为例，其表达式为： 式中： CI 现金流入量； CO 现金流出量； (CI－CO)t 第t期的净现金流量; FNPV≥0，项目在财务上是可以考虑接受的11,财务分析：融资前分析盈利指标,财务内部收益率FIRR指项目在整个计算期内各期净现金流量现值累计等于零时的折现率其表达式为： 判别标准：FIRR≥FOCC≥WACC≥Ic或MARR 融资前分析可用FIRR(BIT) 或 FIRR(AIT) 投资回收期是指以项目的净收益抵偿总投资所需要的时间一般以年表示，并从项目建设期的启始年算起 此指标为非折现指标,,,,12,财务分析：融资后分析,为什么要做融资后分析 View of Investors or Operators or Decision Maker Warranty of Decision Making 融资后分析的内容：生存能力、偿债能力、盈利能力,13,融资后财务分析的步骤,资金筹措 建设期利息 资金使用计划 项目总投资 项目资产 总成本费用 融资后财务分析 融资方案优化,14,融资分析：融资主体,既有法人融资 企业发起并组织 资金来源既有企业的资产、新权益与债务资金 企业的资产与信用是债务的担保 整个企业的盈利还贷 企业承担融资责任与风险,新设法人融资 项目发起人组织新企业 资金来源是股本资金与借贷资金 项目资产、未来收益和权益是债务担保 项目的盈利还贷 项目公司承担融资责任与风险,15,融资分析：资本金比例,项目类型（项目目的） 公共产品：项目要保证every one can obtain freely 准公共产品：低收入人群obtainable and affordable→低价格、低收益 竞争性产品：项目以获取最高的利益为目的,资本金比例 国有，高比例的政府财政支出、国债为资本金 国有，一定比例的政府投资为资本金 私有，以最低的权益资金出资比例获取最高的资本金收益,16,融资分析：资金分类,资本金 债务资金 准股本资金 企业资产(企业内部融资),17,改扩建项目：二个层次分析,项目层次 增量盈利能力； “有项目”情况的偿债能力； 若“有项目”情况还款资金不足，既有企业对项目还款资金支持程度； “有项目”的财务可持续能力。

企业层次 以往和今后的财务状况： 企业资产情况 资产负债结构 融资能力 发展能力 资源利用优化的必要性 生产与销售情况 企业的信用等 有条件时要分析既有企业包括项目债务在内的还款能力及还款计划18,改扩建项目：投资决策,项目层次 项目本身的盈利能力、偿债能力（含既有企业向项目提供的还贷资金）、财务可持续能力,企业层次 计算项目实施后既有企业的营业收入、营业税金及附加、利润总额、税后利润和净现值等指标的“新增”数据及相关增长率，估算项目投资活动对既有企业绩效的贡献,19,改扩建项目：简化处理,项目的投入和产出与既有企业的生产经营活动相对独立； 以增加产出为目的的项目，增量产出占既有企业产出比例较小的情况； 利用既有企业的固定资产量与新增量相比较小的情况； 其他可简化的情况 新建项目是改扩建项目的一个特例,20,经济费用效益分析：总论,做什么：分析项目对社会福利的贡献（经济学） （经济分析有助于设计和选择能够对一个国家的福利作出贡献的项目） 对象：项目对经济资源的贡献或耗费（可货币化的费用流或效益） 原理：资金的时间价值 目的：优化经济资源配置 条件：费用效益可以货币化，不一定要有现金收入 效益与费用估价：经济价值 价格：计算价格（影子价格），不考虑货膨胀 内容：经济费用效益分析，利益相关群体分析,21,费用与效果,费用系指为实现项目预定目标所付出的财务代价或经济代价，采用货币计量； 效果系指项目的结果所起到的作用、效应或效能，是项目目标的实现程度。

一个项目可选用一个或几个效果指标22,意义与作用,费用效果分析是通过比较项目预期的效果与所支付的费用，判断项目的费用有效性或经济合理性 费用效果分析是建设项目经济评价基本分析方法之一 效果难于或不能货币化，或货币化的效果不是项目目标的主体时，在经济评价中应采用费用效果分析法，其结论作为项目投资决策的依据 费用效果分析既可以应用于财务现金流量，也可以用于经济费用流量,23,,谢谢!,24,推荐几本最近出版的书籍,建设项目经济评价方法与参数（国家发改委） 建设项目经济评价案例（建设部标准定额研究所） 建设工程造价管理理论与实务（中国工程造价管理协会）2008.1 投资运营的经济分析（世界银行）2002 供水项目经济分析（亚洲开发银行）2002 投资建设项目决策（中国投资协会）2006.1 项目决策分析与评价（中国工程咨询协会）2007.12 投资项目后评价（姜伟新，张三力） 图书代理发行: 北京普乐技术咨询有限公司 : 68337573 : 68308861,。