金融经济学课件PPT带思考题-第25讲金融理论与金融艺术
16页1、第25讲金融理论与金融艺术 25 1金融理论体系理论发展的时间脉络 2 25 1金融理论体系理论发展的时间脉络 续 3 25 2金融艺术资产估价的台球的隐喻 作为资产的台球赛局台球在球桌上随机摆放球手一次击球的分数即为其获得的奖金数任意一桌台球赛局的价值是多少 击球分数的客观与主观决定因素客观 台球在台球桌上的分布主观 球手击球的主观思路和行为客观与主观的纠缠使得问题显得无解 4 25 2金融艺术唯物科学研究方法在经济金融分析中面临的障碍 唯物科学的预测方法从A到B的变化客观存在 不因人的主观意志而变化从现象中总结规律 用规律预测未来经济社会中不可忽略的主观成分客观物质世界 加上人的主观意志 才能决定社会活动的走向 例子 银行挤兑 面对人的主观意识参杂其间的人类社会 唯物科学研究方法碰到障碍人的意识难以客观度量 也很易变 心理学也未能揭开人的意识之谜 人的主观意识参与其中 社会活动演变的因果关系不再稳定 经济向好股市就一定涨吗 客观世界影响人的意识 人的意识又反过来影响客观世界 形成了耦合 索罗斯所讲的 反身性 从现象中总结规律的科学研究方法不再适用经济社会无从预测 5 25 2金融艺
2、术股市与经济的关系并非简单对应 6 数据来源 Wind 25 2金融艺术投资必须考虑投资者的心理 凯恩斯的 选美 理论 通论 第12章第5节 做投资就像是在选美 为了得奖 你需要选出的并不是你自己认为最漂亮的那个姑娘 而是那个你认为大多数人认为最漂亮的姑娘霍华德 马克斯 第二层思维 投资最重要的事 第1章 非凡的表现仅仅来自于正确的 非共识性的预测 与众不同并且更好 这是对第二层思维相当不错的描述 索罗斯的 反身性 金融炼金术 第1章 两个递归的函数 认识函数y f x 参与函数x g y 两个递归的函数不会产生均衡结果 只有一个永无止期的变化过程 7 25 2金融艺术纯粹主观唯心分析的困难 人的主观意志难以把握猜心游戏可以上升到无穷阶 选美中的高阶思维 存在多种可能性 银行挤兑的例子 与客观世界脱节对人的主观意志的研究难以推进 给经济研究造成了障碍心理学尚没有弄清人的意志经济分析是否无法发展 必须要等心理学研究的突破 8 25 2金融艺术台球隐喻中引入 行家 假设 理想假设 击球手都是 行家 行家拥有最完美的技艺 一定会打出在一张球桌上可能得到的最高分数通过精密测量和优化求解 我们可
3、以计算出行家能够打出的分数行家击球的分数和我们计算的结果相同 因为行家如果做不到这一点 就算不上行家行家的击球分数完全取决于台球的初始分布理想化的 行家 假设为估计现实世界中台球游戏价值提供了线索现实世界中的球手不是行家 但竞争会让他们的球技提高 击球分数向行家收敛利用行家的假设规避了球手的主观因素 9 25 2金融艺术经济分析的解决之道 理性假设 人的主观意志无法捉摸 但人的最优选择是什么却是可以分析的 因此 经济研究假定人都会做出最优选择 理性理性行为 人会在他所面临的选择集中做出最优的选择理性预期 人对未来的预期都是在可能的情况下最准确的 理性 让经济分析可以绕开对人主观意志的探究人所面临的选择集 预算约束 是客观的在宽泛的给出人的偏好假设后 喜欢更多 喜欢更好 人的最优选择就是一个客观优化问题 人的行为是这个优化问题的解 完全可以预料人行为的出发点从主观意志转到了客观的预算集和优化问题 因而变得可以研究和预测理性假设绕开了人的主观意志 让经济社会可以用科学方法来预测 10 25 2金融艺术对理性的辩护 从现实的角度来看 理性的条件太高 因而不现实人对所处的环境有全面 准确的了解
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