2018云计算行业深度报告:定增数量下降规模增大,机构参与热情提升
24页1、证券研究报告证券研究报告 新三板行业研究报告新三板行业研究报告 2018年2月26日 温温朝会朝会(分析师分析师) 魏也娜(研究助理)魏也娜(研究助理) 电话: 020-88836105 执业编号: A1310517050002 A1310116100001 邮箱: 2 投资逻辑 投资逻辑:投资逻辑: 对对20152015- -20172017年新三板云计算企业定增分析显示年新三板云计算企业定增分析显示 受当前定增估值偏低影响,企业定增意愿有所下降。受当前定增估值偏低影响,企业定增意愿有所下降。2017年全年定增87次,同比下降22.32%,2017 年Q4季度定增企业占全部三板云计算企业比为3.1%,为三年最低点。 机构的投资热情持续回升机构的投资热情持续回升。2017年实际募资总额为37.74亿元,大幅高于2016年实际募资金额(剔 除易建科技30亿大额定增影响)29.99亿元,实际募资/预计募资比例为92.57%,高于2016年89.98%。 2017年机构共参与66次云计算定增,同比增长1.54%,Q2季度80.08%云计算定增中有机构投资者参 与,为三年最高点。 2017
2、年云计算企业成功融资2轮以上占比高于新三板整体,多轮融资特征显著多轮融资特征显著。 2017年云计算行业定增融资规模中位数快速增长融资规模中位数快速增长,融资企业的平均净利润水平持续上升平均净利润水平持续上升,然而定 增次数与平均净利润(TTM)相关性不高。 对对20172017年细分行业分析显示年细分行业分析显示 2017年垂直云实际募资额占比最大垂直云实际募资额占比最大,为40.59%,IaaS其次。垂直市场中政务云、工业云、餐饮云、 医疗云、物联云、教育云(并列)等领域实际募资额占比位居前五,良好的盈利能力及合理的估良好的盈利能力及合理的估 值是受青睐的重要原因值是受青睐的重要原因,行业地位、增速及PRE-IPO预期是重要影响。 案例分析 A. 北森云:净利润非定增成功唯一决定因素,成长性及行业地位同样重要 B. 首都在线:PRE-IPO依然是投资重点 风险因素:风险因素: 云计算行业发展不达预期。 1 2 3 2017年云计算市场定增企业冷机构热 云计算定增概述 2017年云计算细分市场分析 一、云计算定增市场方兴未艾 5 1. 云计算定增市场方兴未艾 本文基于2015-201
3、7年云计算领域定增数据分析2017年云计算定增特点及市场偏好,为为20182018年企业了解年企业了解资本市场偏好提资本市场偏好提 供借鉴供借鉴及为机构投资提供参考及为机构投资提供参考。 2015-2017年云计算领域定增总量为305次,实际募资总金额为131.65亿元,89.07%定增企业位于wind二级行业软件与 服务领域(与云计算领域整体分布相一致),占三板整体市场3.58%。与此同时2017年上半年云计算板块营收同比增 长22.26%,归母净利润同比增长8.97%,营业利润由负转正,板块业绩良好,2018年云计算市场定增值得关注。 三年间板块仅192家企业进行了定增,占板块总体的36.9%,其中114家企业仅进行了一次定增,板块大量企业尚未定 增。 106 112 87 0204060801001200100000200000300000400000500000600000700000201520162017实际募资金额 定增次数 2.32% 8.61% 89.07% 定增企业定增企业windwind二级行业分布二级行业分布 电信服务 技术硬件与设备 软件与服务 59.38 %
4、 28.13 % 10.94 % 1.04% 0.52% 定增一次 定增两次 定增三次 定增五次 定增七次 数据来源:Wind,广证恒生 二、整体市场定增分析 7 2. 2017年云计算市场定增企业冷机构热 2.12.1新新三板云计算行业定增三板云计算行业定增次数、定增金额次数、定增金额 2.22.2新三板云计算新三板云计算行业定增轮次行业定增轮次 2.3 2.3 定定增规模与企业规模关系增规模与企业规模关系 2.4 2.4 定增估值定增估值 2.5 2.5 机构参与定增情况机构参与定增情况 要点: 8 2.1 新三板云计算行业定增次数下降,融资效率提升 2015-2017年间新三板云计算行业公司定增次数波动下降,2017年全年定增87次, 同比下降22.32%,随着云计算挂牌企业数量的增长,定增企业占全部三板云计算 企业的比例呈现下降趋势,说明企业定增的意愿有所下降。 14 40 31 21 31 32 19 30 30 26 16 15 22.2% 52.6% 30.4% 14.3% 16.2% 13.7% 6.3% 9.1% 8.4% 6.8% 3.5% 3.1% 0.00%10
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