农林牧渔行业深度调研和分析报告之非洲猪瘟疫情
22页1、 识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 1 / 2222 行业跟踪|农林牧渔 证券研究报告 15 农林牧渔行业农林牧渔行业 远期豆粕供需博弈远期豆粕供需博弈,非洲猪瘟疫情非洲猪瘟疫情持续蔓延持续蔓延 周度专题:周度专题:大豆供给预期趋紧,饲料新规或抑制豆粕需求大豆供给预期趋紧,饲料新规或抑制豆粕需求 节日前后中美贸易摩擦升级打击市场情绪,供应短缺预期强烈拉升豆 类产品上涨。 未来数月, 豆粕需求和供给博弈, 价格方向取决于两者变化的 弹性。 中美两国贸易纠纷短期和解难度大, 美豆进口受限巴西货源减少, 短 期豆粕供给较充足, 但是远期原料供应或趋紧张。 但是我们或许不应该低估 需求下调的空间:1)饲料协会起草团体标准释放加降蛋白需求政策信号; 2) 替代品效应不可忽略, 经过近期大涨, 豆粕和其他杂粕的价差接近阙值, 我国杂粕进口规模占全球出口总数比例不高,存在一定增长空间;3)非洲 猪瘟继续蔓延, 成为影响后续市场的不确定性因素, 水产养殖进入淡季, 豆 粕需求受到抑制。 周度策略:继续推荐参与畜禽价格反弹周度策略:继续推荐参与畜禽价格反弹 1)生猪:猪价下行周期,疫情爆
2、发的不确定性增加,短期猪价或承压, 中期或有利于周期反转,建议密切关注疫情扩散情况。据搜猪网,10 月 12 日,全国瘦肉型生猪出栏均价 13.52 元/公斤,环比上涨 1.88%。2)肉禽: 据博亚和讯, 10 月 12 日, 烟台地区毛鸡价格 4.43 元/斤, 环比上涨 15.1%; 鸡苗价格 5.42 元/羽,环比上涨 31.2 %。 中长期角度,生猪养殖规模化进程标杆企业的投资回报率高于其他企 业的平均水平,成本优势带来超额收益。建议关注牧原股份、温氏股份等。 毛鸡价格淡季不淡, 凸显供需偏紧: 受引种量低、 种公鸡数量不足等因 素影响, 换羽难度加大, 行业景气有持续性。 建议关注圣农发展、 益生股份、 民和股份、仙坛股份。 建议优选业绩增长确定性高、估值低位、具备安全边际的板块与标的; 1)看好具备成本优势的饲料龙头市场份额提升,推荐海大集团,关注天马 科技、唐人神等;2)动保板块:口蹄疫上半年库存压力逐渐消化,建议关 注口蹄疫市场苗龙头生物股份猪口蹄疫 OA 二价苗上市销售后三季度业绩 环比改善。 推荐标的推荐标的 苏垦农发:小麦减产预期价格温和回暖,种植管理能力凸显。
3、预计 2018/2019 年 EPS 为 0.44/0.47 元,谨慎增持评级。 温氏股份:肉禽业务大幅改善,预计 2018/2019 年生猪出栏量为 2200/2600 万头, 预计 2018/2019 年 EPS 分别为 1.29/1.33 元, 买入评级。 牧原股份:成本优势突出,出栏增速领跑行业,预计 2018 年公司出栏 量为 1100-1300 万头,2018/2019 年 EPS 为 2.05/2.14 元,买入评级。 生物股份:动保行业龙头标的,生产工艺及渠道优势长期领先竞争对 手,后期渠道下沉提高口蹄疫市场苗渗透率,预计市场苗(口蹄疫+圆环) 保持高增长,预计 2018/2019 年 EPS 为 0.86/1.06 元,买入评级。 风险提示:风险提示:农产品价格波动风险、疫病风险、自然灾害、食品安全等。 行业评级行业评级 买入买入 前次评级 买入 报告日期 2018-10-14 相对市场表现相对市场表现 分析师:分析师: 王王 乾乾 S0260517120002 021-60750697 分析师:分析师: 张斌梅张斌梅 S0260517120001 021-6075
4、0607 分析师:分析师: 钱钱 浩浩 S0260517080014 021-60750607 相关研究:相关研究: 农林牧渔行业:疫情再扩散, 不同规模猪场所受影响或有 别 2018-08-23 农林牧渔行业:关注非洲猪瘟 疫情变化,祖代鸡引种量继 续下滑 2018-08-19 农林牧渔行业:巴西白羽鸡反 倾销案延期 6 个月,国内景 气有望持续 2018-08-19 联系人: 郑颖欣 021-60750607 -20% -5% 10% 25% 2017-042017-082017-122018-04 农林牧渔 识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 2 / 2222 行业跟踪|农林牧渔 目录索引目录索引 周度专题:大豆供给预期趋紧,饲料新规或抑制豆粕需求 . 5 中美贸易摩擦升级催化市场情绪 5 饲料新规压制豆粕需求,大豆需求存在调减空间 . 7 市场表现:本周农林牧渔板块跑赢大盘 2.8 个百分点 10 农产品价格跟踪 10 畜禽产品价格:猪价环比上涨 1.88%,禽价环比上涨 15.1% 10 原材料价格:玉米国内现价环比小幅下跌,豆粕国内现价小幅上涨 13 农
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