银行信贷资产证券化信用评级方法
8页1、评级方法2018 年银行信贷资产证券化(CLO)信用评级方法法律和监管分析: 交易结构分析:n 交易结构合法性与有效性分析n 交易结构参与主体履约能力分析n 触发机制n 交易结构所关注的风险资产池特征分析:资产池信用组合风险及现金流分析:n 资产池信用组合风险分析n 现金流分析及压力测试辅助分析:n 大额集中违约分析n 敏感性分析银行信贷资产证券化指的是以银行业金融机构为发起机构,将信贷资产信托给受托机构,由受托机构以资产支持证券的形式向投资者发行受益证券,并以该财产所产生的现金支付资产支持证券收益。在本评级方法中,信贷资产是指银行发放的公司类贷款,不包括银行发放的住房抵押贷款、个人消费贷款以及非公司类客户贷款。银行信贷资产证券化产品的信用评级是在对被评证券的交易结构风险、资产池组合信用风险和信用增进措施等进行定性和定量分析的基础上,综合被评证券对投资者权益的保障程度,所做出的信用质量和信用稳定性判定。银行信贷资产证券化信用评级方法法律和监管分析所有涉及的法律事实、法律效力或其他法律属性的确认参照律师事务所出具的法律意见书。法律和监管的完备性是证券化交易构建和进行有效信用评级的前提,主
2、要分析贷款资产转让到证券发行的整个流程是否符合既定的法律法规和监管要求,既定的交易安排可能存在的法律风险及规避措施。若无法规避相关法律风险, 则需进一步分析是否影响证券持有人利益。法律和监管分析的重点是分析资产池是否实现破产风险隔离,破产风险隔离是否受到法律保护等。风险隔离机制不仅体现在贷款资产是否和发起机构实现了破产隔离,在我国目前的法律环境下,还需要考量现金流归集机制安排上能否做到和服务机构实现风险隔离。贷款资产及其产生的现金流应该独立于发起机构、受托机构、贷款服务机构、资产保管机构以及证券托管机构。交易结构分析n 交易结构合法性与有效性分析xx评级通过审查和分析现行法律法规与交易相关的各类文件、契约、合同等对交易结构产生的影响,确定信贷资产证券化交易的合法性和有效性。1.交易环节的合法性和有效性审查基础资产的转移、证券的发行和兑付、基础资产收入分配等各个交易环节是否合法,是否能实现交易的总体目标。2.基础资产本身的信用增进手段的合法性和有效性审查基础资产信用本身的增进手段的合法性,是否存在受法律限制的可能性,投资者是否为信用支持的直接受益人。3.投资者追索权的合法性和有效性考察投
3、资者是否对基础资产享有追索权,并确认追索权的范围和优先效力。4.违约处理措施的合法性和有效性考察交易因某些原因被迫中止时所采取的诸如支持资产处置、相关主体清算和证券清偿等处理措施的合法性,以及法律制裁的可行性及其效果。n 交易结构参与主体履约能力分析1.对发起人及贷款服务机构提供相应服务能力的考察4贷款服务机构往往是发起人,发起人的放贷标准和资产质量对资产池有很大程度的影响。作为贷款服务机构的发起人如果因为种种原因而破产,尽管有后续贷款服务机构, 但仍会对 CLO 的投资者造成一定的负面影响。因此,往往需要对作为贷款服务机构的发起人进行主体评级。在对其主体评级时,核心是考察其放贷标准和放贷标准的执行情况,通过对这些方面的考察,为分析师提供更多的信息来帮助判断资产池的信用质量;以及对于逾期贷款的处理,包括逾期贷款处理团队,经验,以及历史记录,通过对这些方面的考察来分析贷款服务机构的服务能力,为分析师判断可能发生的贷款违约后挽回情况提供依据。另外,发起人的主体评级反映出其违约可能性的大小,以此来衡量CLO 面临的资金混同及抵消风险,如果在这方面存在较大的风险,那么相关的交易文件对此就应有相
4、应约束。2.对受托管理机构的考察受托管理机构往往是信托机构。尽管信托机构破产,CLO 的基础资产池作为信托财产也不会列入清算,但是从实践上,此类事件的发生依然会影响 CLO 投资者的利益。因此,往往也会对 CLO 受托管理机构的信用风险进行评判。此外,对信托机构还应着重考察受托管理人对交易各项事务的处理能力、业务经验、内部风险控制制度,尤其是其尽职履行各项职责的能力。3.对资金托管机构的考察CLO 的资金托管机构往往是银行。尽管 CLO 的托管机构可以被解任,并任命新的资金托管机构,在一定程度上减轻了由于托管机构破产对 CLO 投资者的实质性影响。但是如果发生托管机构破产等事件,CLO 投资者将不可避免地受到影响。因此,通常也会对资金托管机构的信用风险进行评判。同时,分析师还着重考察资金托管机构自身的经营稳健性、财务状况,以及是否具有稳定的资金清算系统和一定的资金保管经验。n 触发机制一般的触发机制主要包括加速清偿事件与违约事件。引进触发机制的目的主要是通过改变资产支持证券本金和利息的支付顺序从而保证优先级证券在较为不利情况下获得本息偿付。由于在资产池特征、证券分层、参与机构特征等方面
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