中石油和中石化财务报表分析.doc

目录1、 中石油与中石化公司的简介二、资产质量分析三、资本结构分析四、收益质量分析五、传统四大能力分析一 、中石油与中石化公司的简介（一）2010年石油行业的经营环境1. 原油市场2010年，国际石油市场供需形势在金融危机后有所好转，国际油价在上年止跌回升的基础上进一步上扬，美国西德克萨斯中质原油(WTI)和北海布伦特原油(Brent)现货平均价格分别为79.53美元/桶和79.47美元/桶，较2009年分别上涨28.7%和29.2%油价总体走势趋于平稳，全年波幅为近十年来最小值国内原油价格与国际原油价格走势基本一致据资料统计，2010年国内原油产量稳定增长，累计生产原油2.02亿吨，同比增长6.9%；全年原油净进口量2.36亿吨，同比增长18.6%2. 成品油市场2010年，国内成品油市场总体相对平稳据资料统计，2010年国内成品油表观消费量2.30亿吨，同比增长11.3%，其中汽油、柴油分别增长7.6%和12.6%四季度成品油日均消费量近66万吨，达到历史最高水平；全年成品油产量2.37亿吨，同比增长10.3%，其中汽油、柴油分别增长6.4%和11.7%2010年中国政府三升一降四次调整成品油价格，较2009年年底，汽油、柴油标准品价格分别累计上涨了630元/吨和620元/吨。

国内成品油价格机制稳定运行，基本理顺了原油与成品油的价格关系，但成品油价格调整的频率和幅度与既定机制还存在着一定的差异，价格调整未完全到位3. 化工市场2010年，国内化工市场呈现先抑后扬的“V”字型曲线上半年受欧洲债务危机引发的市场恐慌影响，国内消费需求和出口需求萎缩，化工产品价格震荡下行下半年，随着国内经济持续向好，欧洲债务危机逐渐缓和，国内生产性需求稳步增加，加之发达经济体的宽松货币政策引发全球性通胀预期，投机需求放大，形成供应紧张、化工产品价格不断攀升的局面4. 天然气市场2010年，国内天然气产量稳定增长，中亚天然气、液化天然气进口量持续扩大，资源供应大幅增加；用气需求保持较快增长，消费市场进一步扩展，除冬季部分地区天然气供应趋紧外，供需总体平稳据资料统计，2010年国内生产天然气951亿立方米，同比增长13.1%；国内天然气表观消费量首次突破千亿立方米，达到1,073亿立方米，同比增长20.9%2010年6月，中国政府出台天然气价格调整政策，各油气田天然气出厂基准价格提高230元/千立方米，扩大价格浮动幅度，将出厂基准价格允许浮动的幅度统一改为上浮10％，下浮不限，即供需双方可以在不超过出厂基准价格10%的前提下，协商确定具体价格。

二）中石油公司基本情况中国石油天然气股份有限公司由中国石油集团作为独家发起人，以发起方式于1999年11月5日注册成立的股份有限公司中国石油天然气集团公司是我国油气行业占主导地位的最大的油气生产和销售商，在世界50家大石油公司中排名第5位主营业务：原油及天然气的勘探、开发、生产和销售；原油及石油产品的炼制，基本及衍生化工产品、其他化工产品的生产和销售；炼油产品的销售以及贸易业务；天然气、原油和成品油的输送及天然气的销售经营板块：（1）勘探与生产（2）炼油与化工（3）销售（4）天然气与管道油田分布：中石油的经营范围有东北、西北、西南地区以及华中、华北地区中石油的主要油气区包括大庆油区、辽河油区、新疆油区、四川油气区、长庆油区等大型油气区中石油拥有抚顺、兰州、大庆、大连、锦州、锦西等29个炼油企业，主要分布在中国油气资源丰富的东北和西北地区的8个省、3个自治区和1个直辖市　　（三）中石化公司基本情况中国石油化工集团公司于2000年设立为股份制企业，中国石化是中国最大的一体化能源化工公司之一中国石化是中国最大的石油产品（包括汽油、柴油、航空、煤油等）和主要石化产品（包括合成树脂、合成纤维单体及聚合物、合成纤维、合成橡胶、化肥和中间石化产品）生产商和供应商，也是中国第二大原油生产商。

拥有国内最完善的成品油和化工产品经营网络，加油站总数位居世界第二经营业务：从事石油与天然气勘探开采、管道运输、销售；石油炼制、石油化工、化纤、化肥及其它化工生产与产品销售、储运；石油、天然气、石油产品、石油化工及其它化工产品和其它商品、技术的进出口、代理进出口业务；技术、信息的研究、开发、应用经营板块：(1)勘探及开采(2)炼油(3)营销及分销(4)化工油田分布：中石化经营资产和主要市场分布在中国经济发达的东部、南部和中部地区中石化的主要油气区包括胜利油田、中原油田、河南油田、大港油田等此外，经过近些年的开发，中石化还形成了塔里木盆底井区、川东海相天然气区和阳信洼陷阳101井区等新开发的油气区二、资产质量分析（一） 资产质量总体评价中石油和中石化资产总规模趋势对比（单位：十亿）200220032004200520062007200820092010中石油458.86 498.82 569.26 725.41 815.14 994.09 1194.90 1450.74 1656.37中石化368.38 390.21 460.08 520.57 594.55 718.57 784.47 886.90 985.389中石油的资本总规模是加速增长，而中石化的资产总规模增长较缓慢。

在2002年中石化的资产总规模是368.38（十亿），中石油的资产总规模是458.86（十亿），略高于中石化到2004年为止，两者资产总规模的增速是接近的但是从2004年，中石油开始加速增长，在2008年突破1万亿，与中石化的差距渐渐拉大中石化的资产总规模的增长相对来说较平稳，一直是上升的趋势二）资产结构分析中石油的资产结构变动趋势中石化的资产结构变动趋势中石油的流动资产与非流动资产的比率基本保持在1:4，而中石化的流动资产的增速快于非流动资产，到2010年两者的比率达到1:33） 流动资产质量分析（1）流动资产构成比例 流动资产中，中石油的存货所占份额相对比中石化要小很多，中石油货币资金比较多，应收票据少，应收账款多，还有预付账款有37,935百万，导致其他所占比率很大在一定程度说明，中石油随时变现的资金多，比中石化更有钱，财务风险小2） 应收账款分析中石油的应收账款的账龄及计提的坏账准备（单位：百万）中石化的应收账款的账龄及计提的坏账准备（单位：百万）中石油和中石化的应收账款都集中在一年以内，中石油对一年以内的应收账款计提了坏账准备5百万，都有超过10亿三年以上的应收账款，几乎是全额计提坏账准备。

对1—3年的应收账款，中石化计提坏账准备更多，对应收账款管理上更谨慎3）存货分析从金额上看，中石化的存货比中石油要多，主要是原材料和周转材料比较多发出存货的实际成本都是采用加权平均法计量，存货盘存制度皆为永续盘存制中石油中石化存货/流动资产0.47 0.63 存货/总资产0.08 0.16 从所占比率看，中石化存货所占资产的比率高于中石油说明中石化相对来说存货的存量充足，管理存货上相对花费的资金更多4） 非流动资产质量分析（1）非流动资产各项目构成比率中石油其他资产占据比例很大，是因为有油气资产590,484百万，可供出售金融资产1,935百万，其次是固定资产和在建工程2010年中石油油气资产中未探明矿区权益账面价值为16,941百万，井及相关设施的账面价值为573,543百万2010年度油气资产计提的折耗金额为651.00亿元而中石化固定资产占据最主要的部分，接近于3/4，其次是在建工程，其他占据的份额很小2） 长期股权投资分析中石油的长期股权投资对象中石油的长期股权投资与其核心竞争力基本上是一致，同时有自己的销售和存储公司，以及金融企业中石化的长期股权投资对象被投资单位名称本公司直接和间接持股/表决权比例上海赛科石油化工有限责任公司50%扬子石化-巴斯夫有限责任公司40%福建联合石油化工有限公司50%中沙(天津)石化有限公司50%中国石化财务有限责任公司49%中国航空油料有限责任公司29%中天合创能源有限公司38.75%上海化学工业区发展有限公司38.26%上海石油天然气有限公司30%中石化的长期股权投资的企业比较多，并且与其核心竞争力基本上是一致，有继续扩张自己生产能力的意图。

3） 固定资产分析中石油的固定资产的折旧方式中石化的固定资产的折旧方式中石油将机器设备和运输工具两者分开预计使用年限，相对来说机器设备的折旧年限延长了以下数据的单位为百万：2010年末中石油的固定资产账面原值为714,206，计提累计折旧283,866，减值准备22,299，账面价值408,0412010年末中石化的固定资产账面原值为1,073,382，计提累计折旧506,516，减值准备26,166，账面价值540,700中石化拥有的固定资产远高于中石油，在累计折旧上计提比例基本一致，但是相对来说减值准备中石化计提的要少4） 在建工程分析中石油的在建工程主要是输送管道工程和乙烯工程中石化的在建工程有扩建工程、管道工程、乙烯工程以及天然气产能建设资产结构分析看，中石油手中持有的易变现资金多，并且有大量的油气资产，中石化的存货和固定资产多，这主要与两家公司的主营业务有关，中石油主要是石油和天然气，中石化主要是石油和化工但是相对来说，中石化的财务风险大，手中没有太多的流动资金三、资本结构分析（一）资产结构与资本结构匹配度中石油的短期资产的比率基本维持在20%左右，而短期资本所占资本总额的比率在25%左右。

中石油是长资长用，一部分短期资本用来购买长期资产，是风险型资本结构，相对的融资成本低，但是风险较高，一旦无法取得流动负债，企业就难以扩大自身的资产规模中石化的短期资产的比率基本在20%左右，而短期资本所占资本总额的比率在30%以上中石化同属于风险型资本结构，相对中石油财务风险更大，流动负债所占比例过大，如果债权人同时要求企业偿还借款，企业并会遭受巨大的损失二）流动负债质量分析2010年中石油的流动负债主要是短期借款和应付账款，其中应付账款占据了一半，中石油利用赊购来获得暂时性的融资，利用商业信用来支持资金的经营活动2010年中石化短期借款较少，预收款项和其他所占的比率较大，主要是有其他应付款54,871百万中石油（百万）200820092010存货90,670114,781134,888增长百分比100%26.59%17.52%应付账款118,197156,760209,015增长百分比100%32.63%33.33%中石油的存货的增长幅度远低于应付账款增长幅度相比，特别是2010年应付账款增长幅度远超过存货的增长幅度中石化（百万）200820092010存货95,255141,727156,546增长百分比100%48.79%10.46%应付账款56,66796,762132,528增长百分比100%70.76%36.96%同样中石化存货的增长幅度远低于应付账款增长幅度相比，特别是2009年应付账款的增长幅度达到了70.76%，2010年增长幅度下降。