财务管理:营运资本投资.ppt
71页1、第十四章营运资本投资 第一节营运资本投资政策第二节现金和有价证券第三节应收账款第四节存货 学习目标 了解流动资产管理的基本内容 理解和掌握公司持有现金的目的 现金日常收支管理和闲置现金的投资管理 掌握应收账款信用成本的确定 信用政策的确定和信用风险的防范与控制措施 重点掌握目标现金持有量的确定方法以及经济订货批量的基本模型 存货成本的内容以及存货批量控制方法 第一节营运资本投资 一 营运资本的有关概念二 影响流动资产投资需求的因素三 流动资产投资政策 一 营运资本 一 营运资本的有关概念 营运资本是指投入日常经营活动 营业活动 的资本 营运资本 流动资产 流动负债营运资本 长期筹资 长期资本 长期资产 长期筹资净值流动资产 流动负债 长期筹资净值 长期筹资净值 经营营运资本 经营性流动资产 经营性流动负债经营性流动资产 经营现金 存货 应收账款经营性流动负债 自发性负债 应付职工薪酬 应付税费 应付账款短期净负债 短期净金融负债 短期金融负债 短期金融资产短期金融负债 短期应付票据 应付利息 应付优先股 短期借款短期金融资产 超额现金 短期应收票据 短期权益性投资 短期债权投资 短期
2、经营性or短期 金融性 1 流动资产投资政策指如何确定流动资产投资的相对规模衡量指标 流动资产 收入比率 流动资产周转率的倒数 流动资产 收入比率 流动资产 销售收入 1元销售占用流动资产2 流动资产投资的日常管理现金管理 存货管理 应收账款管理 二 营运资本投资管理 假设 在不影响正常利润的情况下 节约流动资产投资可以增加企业价值 理由1 流动资产影响企业营业现金净流量2 流动资产投资影响资本收益率 三 流动资产投资与企业价值 二 影响流动资产投资需求的因素 总流动资产投资 流动资产周转天数 每日成本流转额 流动资产周转天数 每日销售额 销售成本率 流动资产投资的需求取决于流动资产周转水平 销售额和成本水平三个因素 一 流动资产周转天数 二 每日销售额 三 销售成本率 单选题 当其他因素不变时 下列哪些因素变动会使流动资产投资需求减少 A 流动资产周转天数增加B 销售收入增加C 销售成本率增加D 销售利润率增加 答案 D A B C使流动资产投资需求增加 D销售利润率增加 在其他不变的情况下 则说明销售成本率下降 三 流动资产投资政策 一 相关概念 持有成本 与流动资产投资同向变化
3、是指随着流动资产投资上升而增加的成本 持有成本主要是与流动资产相关的机会成本 短缺成本 与流动资产投资反向变化 短缺成本是指随着流动资产投资水平降低而增加的成本 最优投资规模 流动资产最优的投资规模 取决于持有成本和短缺成本总计的最小化 企业持有成本随投资规模而增加 短缺成本随投资规模而减少 在两者相等时达到最佳的投资规模 二 流动资产投资政策比较 多选题 以下关于流动资产投资政策说法中 正确的有 A 在宽松的流动资产投资政策下 公司的短缺成本较少B 在紧缩的流动资产投资政策下 公司会承担的风险较低C 在紧缩的流动资产投资政策下 公司的销售收入可能下降D 在适中的流动资产投资政策下 公司的短缺成本和持有成本相等 答案 ACD 第二节现金和有价证券 一 现金管理的目标二 现金收支管理三 最佳现金持有量 现金的基本内容 现金是立即可以投入流通的交换媒介 现金是公司中变现能力及流动性最强的资产 现金包括库存现金 各种形式的银行存款 银行本票 银行汇票等 有价证券是现金的一种转换形式 是 现金 的一部分 企业置存现金的原因 一 现金管理的目标 现金管理的目标 权衡 二 现金收支管理 现金收款过
4、程及浮游量产生示意图 单选题 企业为了使其持有的交易性现金余额降到最低 可采取 A 力争现金流量同步B 使用现金浮游量C 加速收款D 推迟应付款的支付 答案 A 一 成本分析模式 三 最佳现金持有量 通过分析公司持有现金的相关成本 寻求使持有现金的相关总成本最低的现金持有量的模式 图14 2持有现金的总成本 最佳现金持有量 表1现金持有量备选方案单位 元 A方案 总成本 40000 8 12000 5000 20200 元 B方案 总成本 80000 8 8000 5000 19400 元 C方案 总成本 100000 8 4000 5000 17000 元 D方案 总成本 200000 8 5000 21000 元 结论 C方案的总成本最低 对企业最合算 例 天泽公司现有A B C D4种现金持有方案 它们各自的成本资料现表1 单选题 使用成本分析模式确定最佳现金持有量时 持有现金的总成本不包括现金的 A 管理成本B 机会成本C 交易成本D 短缺成本 答案 C 二 存货模式 假设前提 1 现金的支出过程比较稳定 波动较小 而且每当现金余额降至零时 均通过部分有价证券变现得以补足 不允
5、许短缺 2 企业预算期内现金需要总量可以预测 3 有价证券的利率或报酬率以及每次固定性交易费用可以获悉 鲍曼模型 基本原理 将公司现金持有量和有价证券联系起来衡量 即将持有现金机会成本同转换有价证券的交易成本进行权衡 以求得二者相加总成本最低时的现金余额 从而得出目标现金持有量 图14 3现金的成本构成 最佳现金持有量 平均现金余额 1 3 时期 2 0 C 2 C 现金余额 图14 4一段时期内的现金持有状况 与现金持有量有关的成本 持有现金相关总成本 计算公式 现金持有成本 最佳现金持有量 例 假设AST公司预计每月需要现金720000元 现金与有价证券转换的交易成本为每次100元 有价证券的月利率为1 要求 计算该公司最佳现金持有量 每月有价证券交易次数 持有现金的总成本 每月有价证券交易次数 720000 120000 6 次 公司每月现金持有量的总成本为 例 已知 某公司现金收支平衡 预计全年 按360天计算 现金需要量为250000元 现金与有价证券的转换成本为每次500元 有价证券年利率为10 要求 1 计算最佳现金持有量 2 计算最佳现金持有量下的全年现金管理总成本 全
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