中国华能集团公司2017年度第二期中期票据信用评级报告
26页1、 中期票据信用评级报告 中国华能集团公司 1 中国华能集团公司 2017 年度第二期中期票据信用评级报告 评级结果: 主体长期信用等级:AAA 评级展望:稳定 本期中期票据信用等级:AAA 本期中期票据发行额度:20 亿元 本期中期票据期限:3 年 偿还方式:每年付息一次,到期一次还本 募集资金用途:偿还债务 评级时间:2017 年 9 月 28 日 财务数据 项项 目目 2014 年年 2015 年年 2016 年年 2017 年年 3 月月 现金类资产(亿元) 465.05 428.21 498.73541.65 资产总额(亿元) 9281.58 9718.96 10028.5210112.93 所有者权益(亿元) 1634.27 1696.07 1756.131764.19 短期债务(亿元) 2511.79 3127.28 2643.552655.61 长期债务(亿元) 3958.59 4037.02 4205.264430.42 全部债务(亿元) 6470.38 7164.30 6848.817086.03 营业收入(亿元) 2920.62 2682.26 2460.71623
2、.26 利润总额 (亿元) 268.02 305.72 138.8016.72 EBITDA(亿元) 898.23 944.01 771.58- 经营性净现金流(亿元) 813.53 839.61 551.55104.94 营业利润率(%) 22.77 25.07 20.7914.35 净资产收益率(%) 10.50 12.14 3.88- 资产负债率(%) 82.39 82.55 82.4982.56 全部债务资本化比率 (%) 79.84 80.86 79.5980.07 流动比率(%) 38.36 33.98 35.6037.98 经营现金流动负债比 (%) 23.37 21.90 14.13- 全部债务/EBITDA(倍) 7.20 7.59 8.88- EBITDA 利息倍数(倍) 2.68 3.18 2.93- 注:1. 2017 年一季度财务数据未经审计;2. 其他流动负债中应付 短期融资券计入短期债务,长期应付款中融资租赁款和应付资产 证券化款计入长期债务; 3. 公司 2016 年发行永续中票和子公司发 行的美元永续债合计 85.14 亿元,计入权益类科目。 分析师
3、付骁林 牛文婧 邮箱: 电话:010-85679696 传真:010-85679228 地址:北京市朝阳区建国门外大街 2 号 中国人保财险大厦 17 层(100022) 网址: 评级观点 中国华能集团公司(以下简称“华能集团” 或“公司” )是中国五大发电集团之一。近年公 司装机容量稳定增长,收入规模大,持续保持 其领先的行业地位;随着公司清洁能源项目的 推进,公司能源结构不断优化。同时联合资信 评估有限公司(以下简称“联合资信” )也关注 到,上网电价下调、电煤价格上升、公司主业 盈利能力下滑、环保成本不断增加以及债务负 担重等因素给公司带来一定的不利影响。 未来,随着在建项目的陆续投产,公司装 机容量将继续提高,电源结构有望改善;同时, 公司在煤炭和交通等产业不断延伸,公司综合 实力有望持续提升,并凭借规模优势和技术水 平保持行业领先地位。联合资信对公司的评级 展望为稳定。 公司经营活动获现能力很强,融资渠道畅 通。公司经营活动现金流量和 EBITDA 对本期 中期票据覆盖程度高。 基于对公司主体长期信用水平以及本期中 期票据偿还能力的综合评估,联合资信认为, 本期中期票据到期不
4、能偿还的风险极低,安全 性极高。 优势 1. 公司为中国电力行业龙头企业,在主要区 域电网中市场占有率高。 2. 公司发电资产的平均规模、技术水平、服 役年限、单位能耗及环保指标等保持了国 内同行业领先地位。 3. 公司 EBITDA 和经营活动现金流量对本期 中期票据保障程度高。 关注 1. 受上网电价下调和煤炭价格上涨影响, 公司 盈利水平有所下滑。 中期票据信用评级报告 中国华能集团公司 2 2. 公司债务水平高,债务负担重。 3. 未来随着在建工程进度的推进,公司融资 需求持续增加。 中期票据信用评级报告 中国华能集团公司 3 声 明 一、 本报告引用的资料主要由中国华能集团公司 (以下简称 “该公司” ) 提供,联合资信评估有限公司(以下简称“联合资信”)对这些资料的真 实性、准确性和完整性不作任何保证。 二、 除因本次评级事项联合资信与该公司构成委托关系外, 联合资信、 评级人员与该公司不存在任何影响评级行为独立、 客观、 公正的关联关系。 三、联合资信与评级人员履行了实地调查和诚信义务,有充分理由保 证所出具的评级报告遵循了真实、客观、公正的原则。 四、 本报告的评级结论
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