杭州滨江房产集团股份有限公司2018第二期短期融资券信用评级报告
12页1、 短期融资券信用评级报告 杭州滨江房产集团股份有限公司 1 杭州滨江房产集团股份有限公司 2018 年度第二期短期融资券信用评级报告 评级结果: 主体长期信用等级:AA+ 评级展望:稳定 本期短期融资券信用等级:A-1 本期短期融资券发行额度:9.00 亿元 本期短期融资券期限:365 天 偿还方式:到期一次性还本付息 发行目的:用于归还即将到期的中期票据 评级时间:2018 年 10 月 31 日 财务数据 项目项目 2015 年年 2016 年年 2017 年年 18 年年 3 月月 现金类资产(亿元) 35.75 91.60 95.81 66.27 资产总额(亿元) 422.30 495.45 602.44 673.33 所有者权益(亿元) 109.35 157.33 163.60 168.66 短期债务(亿元) 37.48 33.78 15.20 16.70 长期债务(亿元) 62.02 66.47 80.70 128.40 全部债务(亿元) 99.50 100.25 95.90 145.10 营业收入(亿元) 126.18 194.52 137.74 33.36 利润总额(亿
2、元) 20.72 28.16 29.27 6.76 EBITDA(亿元) 23.92 31.53 33.26 - 经营性净现金流(亿元) 80.49 131.31 34.30 -103.21 营业利润率(%) 22.03 17.71 22.17 27.83 净资产收益率(%) 13.75 12.53 14.12 - 资产负债率(%) 74.11 68.25 72.84 74.95 全部债务资本化比率(%) 47.64 38.92 36.96 46.25 流动比率(%) 154.99 162.14 148.31 161.17 经营现金流动负债比(%) 32.08 48.34 9.58 - 全部债务/EBITDA(倍) 4.16 3.18 2.88 - EBITDA 利息倍数(倍) 3.22 7.43 8.14 - 注: 1. 公司 2018 年一季度财务数据未经审计; 2. 其他应付款中的 有息债务计入短期债务; 长期应付款中的有息债务计入长期债务。 分析师 郭 昊 王 爽 邮箱: 电话:010-85679696 传真:010-85679228 地址:北京市朝阳区建国门外大街 2 号 中
3、国人保财险大厦 17 层(100022) 网址: 评级观点 经联合资信评估有限公司(以下简称“联 合资信” )评定,杭州滨江房产集团股份有限公 司(以下简称“公司”或“滨江集团”)拟发 行的 2018 年度第二期短期融资券的信用等级 为 A-1。基于对公司主体长期信用状况以及本 期短期融资券偿还能力的综合分析,联合资信 认为,公司本期短期融资券到期不能偿还的风 险很低,安全性很高。 优势 1 公司项目主要分布在杭州市,并逐步拓展 至上海及深圳,三地经济发展水平较高, 公司面临的外部发展环境较好。 2 公司深耕杭州市场,在高端精装修、环境 营造以及物业服务方面优势突出,在区域 内竞争力强、品牌知名度高。 3 公司盈利能力较强,有息债务规模较低, 现金类资产比较充足,财务政策稳健。 4 公司现金类资产和公司经营活动现金流入 量对本期短期融资券保障能力很强。 关注 1 房地产行业具有发展不平稳、易受经济波 动影响、开发周期长、资金投入量大、高 杠杆化等特点,上述因素可能会对公司经 营发展形成不利影响。 2 公司业务集中于杭州地区,存在一定的区 域集中风险;同时,当地房地产市场出台 限购限贷政
4、策,公司项目可能面临一定的 政策调整风险。 3 2017年公司销售回款速度放慢,且拿地支 出规模增大,公司融资需求加大;未来, 随着储备土地后续开发投入及拿地支出投 入,公司对融资的依赖将加强。 短期融资券信用评级报告 杭州滨江房产集团股份有限公司 2 声 明 一、本报告引用的资料主要由杭州滨江房产集团股份有限公司(以下 简称“该公司”)提供,联合资信评估有限公司(以下简称“联合资信”) 对这些资料的真实性、准确性和完整性不作任何保证。 二、 除因本次评级事项联合资信与该公司构成委托关系外, 联合资信、 评级人员与该公司不存在任何影响评级行为独立、 客观、 公正的关联关系。 三、联合资信与评级人员履行了实地调查和诚信义务,有充分理由保 证所出具的评级报告遵循了真实、客观、公正的原则。 四、 本报告的评级结论是联合资信依据合理的内部信用评级标准和程 序做出的独立判断, 未因该公司和其他任何组织或个人的不当影响改变评 级意见。 五、本报告用于相关决策参考,并非是某种决策的结论、建议。 六、本次信用评级结果的有效期为本期债项的存续期;根据跟踪评级 的结论,在有效期内信用等级有可能发生变化。
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