国际金融-侯东岳02b国际金融市场

1、国际金融学：基础篇国际金融学：基础篇侯东岳 133 5885 7557 国际金融市场国际金融市场金融市场概述 国际金融市场概述 欧洲货币市场 国际金融创新 国际资金流动*1侯东岳 金融市场概述金融市场及其地位、功能、特征 金融市场的分类 金融市场的要素 金融市场的运行与监管 金融市场的发展趋势*2侯东岳 一、金融市场及其地位、功能、特征产品 市场要素 市场金融 市场Date3侯东岳 1.广义与狭义的金融市场n广义金融市场n各种金融资产交易活动的总和n各种金融资产交易的场所（抽象的场所）n各种金融资产交易和确定价格的机制n各种金融资产供求关系的总和以及债权股权关 系的总和n狭义金融市场n专指直接融资活动，包括证券市场、票据市场 、外汇市场等Date4侯东岳 2.金融市场在经济中的地位政府产品市 场劳动市 场金融市场CCTSIYYG外国MX土 地 、 技 术 市 场居民厂商Date5侯东岳 3.金融市场的功能n配置资源n高收益、高流动的金融工具刺激储蓄意愿n价格发现金融资源流动真实资源流动n金融资产价格涨跌财富再分配n分配风险n不同的风险偏好n反映信息n调控经济n用脚投票、宏观调控Date

2、6侯东岳 4.金融市场的特征n交易对象的特殊性n金融资产，无使用价值n未来的现金流，预期风险n交易过程的特殊性n信息不对称更显著n金融机构扮演很重要的角色n交易场所的特殊性n可以是有形市场，也可以是无形市场Date7侯东岳 二、金融市场的分类n金融工具：货币市场、资本市场、外汇市场、 衍生市场n交易方式：现货市场、期货市场、期权市场n中介特征：直接金融市场、间接金融市场n发行与流通特征：一级市场、二级市场n成交与定价方式：公开市场、议价市场n场所：有形市场、无形市场n地域：国内市场、国际市场、离岸市场Date8侯东岳 三、金融市场的要素n交易工具n市场主体n交易价格n组织形式n市场管理Date9侯东岳 1.金融市场的交易工具n金融工具的特征n收益性n安全性（风险性）n市场风险（利率风险）、违约风险 、通胀风险n流动性n期限、可售性、可分性n存款、贷款、票据、债券、股 票、外汇、远期、期货、期权 、互换Date10侯东岳 2.金融市场的主体n金融市场的主要参与者n家庭、企业、金融机构、政府、外国n地位：投资者、融资者、金融中介、市场专家 、货币当局、金融当局（监管委员会）n目的：交易者、

3、套期保值者、套利者、投机者 、经纪人、管理者n金融市场的其他参与者n会计师事务所、律师事务所、资产评估事务所 、证券评级机构、清算机构、登记机构等等Date11侯东岳 3.金融市场的交易价格n资产价格、利率、汇率、物价水平ni PV n简式贷款 PV = FP / (1+i)n定期定额清偿贷款 PV = FP / (1+i)nn息票债券 Pb= PV = FV / (1+i)n + FP / (1+i)nn贴现发行债券 Pb= PV = FV / (1+i)nP = S P * （不太可靠）ni - i$ = - $ = ( F-S) / S = dsDate12侯东岳 4.金融市场的组织形式与管理n金融市场的组织形式n进行各种金融资产交易所采用的形式n交易所交易、柜台交易、场外交易n金融市场的市场管理n金融监管机构为维护金融市场的稳定、 高效运行而实施的有效管理n银监会、证监会、保监会Date13侯东岳 四、金融市场的运行与监管n金融市场的运行n金融市场的监管Date14侯东岳 1.金融市场的运行n运行主体：金融机构、企业、居民、政府 、外国投资者、中央银行n运行机制：利润机制、竞争

4、机制n运行工具：即金融工具n运行规则：法律规则、行政规则、自律规 则n运行价格：利率、汇率、股价、黄金价格Date15侯东岳 2.金融市场的监管n监管原因：n金融市场的自发性与盲目性n信息传递的非对称性n金融监管是国家管理经济的重要部分n监管原则：n合法、公开、公平、公正Date16侯东岳 五、金融市场的发展趋势n资产证券化n金融全球化n金融自由化n我国金融市场的发展Date17侯东岳 1.资产证券化n概念：把流动性较差的资产，通过商业银 行或投资银行予以集中及重新组合，以这 些资产作抵押，来发行证券。Date18侯东岳 资产证券化的原因和影响n原因n放松管制n国际债务危机n现代信息技术降低交易成本n影响n投资者：更多选择n融资者：降低融资成本n金融机构：改善资产的流动性，增加资金来源Date19侯东岳 2.金融全球化n概念：资本在国际间的流动更自由，国际 利率开始趋同，各地金融市场的联系更密 切，甚至形成了全球统一的金融市场。Date20侯东岳 金融全球化的原因和影响n原因n放松管制n信息技术的发展n金融创新n投资基金的崛起专门套利，热钱n影响n投资者：在更大范围内调整资产结构n融资

5、者：全球融资资源配置更合理n金融机构：对金融管理技术要求更高n金融市场：增大了金融市场的风险Date21侯东岳 3.金融自由化n概念：20世纪70年代在西方国家，特别是发 达国家所出现的一种逐渐放松甚至取消对 金融活动的一些管制措施的过程。Date22侯东岳 金融自由化的原因和影响n原因n经济自由主义思潮n金融创新的作用n资产证券化和金融全球化的影响n影响n投资者和融资者：更多更方便的金融工具n金融机构：金融竞争更加激烈，运作效率更高n金融市场：增加了金融市场风险Date23侯东岳 4.我国金融市场的发展n培育、发展金融市场的必要性n我国金融市场建设回顾n目前我国金融市场的主要问题n市场主体、交易规则、利率限制、资本账户n培育和发展我国金融市场的总体思路n培育主体、健全规则、利率市场化Date24侯东岳 国际金融市场概述国际金融市场的概念 国际金融市场的构成 国际金融市场的发展 国际金融市场的影响 国际金融市场的监管 *25侯东岳 一、国际金融市场的概念n含义：国际间各种金融资产交易的场所或 运营网络n国际金融市场与国内金融市场的区别n主体：不仅是本国居民n客体：以国际货币表示的金融资

6、产n管理：缺少一个超国家的机构进行统一严格的 管理Date26侯东岳 二、国际金融市场的构成n按交易的金融工具划分n货币市场、资本市场n外汇市场、衍生市场、黄金市场n按居民划分n离岸金融市场：非居民的金融业务n在岸金融市场：居民的金融业务，居民是在一 定时期内在一个国家具有经济利益的实体Date27侯东岳 1.国际货币市场n短期信贷市场n基于LIBOR的短期拆借市场，LIBOR(伦敦同业银行拆借 利率)是一种重要的浮动利率，一般一日一变n短期证券市场n短期国债、大额CD、银行承兑汇票、商业承兑汇票n贴现市场n未到期的信用票据，以贴现方式进行交易Date28侯东岳 2.国际资本市场n信贷市场n信贷市场是政府机构和跨国银行向客户提供的 中长期资金融通的市场n证券市场n债券n股票n股票存托n国际租赁市场Date29侯东岳 信贷市场n政府贷款的期限最长可以达到30年，最低利息可 以低到零。一般有限制性条款，规定贷款只能用 于购买授受国的商品，为约束性贷款n银行贷款一般为无约束的贷款，对于数额较大的 ，采用所谓辛迪加贷款n辛迪加贷款：一家或几家牵头行，其余为参与行 。牵头行通常是管理行，收取牵头

7、费与管理费， 并与其他管理行一起承担贷款的管理工作。Date30侯东岳 证券市场n海外上市n新浪网、中华网、SOHU网、华能国际、中石油、中海油、 中石化、中国联通等n股票存托n2001年，中国存托凭证（China Depositary Receipts，CDR）开 始被热炒nQFII：合格的外国机构投资者(Qualified Foreign Institutional Investors)机制nQDII：合格的本地机构投资者(Qualified Domestic Institutional Investors)机制Date31侯东岳 QFII与QDIInQFII允许经核准的合格外国机构投资者（QFII）在 一定的规定和限制下汇入一定额度的外汇资金，并 转换为当地货币，通过严格监督管理的专门账户投 资当地证券市场，其资本利得、股息等经审核后可 转换为外汇汇出的一种市场开放模式。nQFII是在货币没有完全可自由兑换、资本项目尚未 开放的情况下，有限度地引进外资，开放资本市场 的一项过渡性制度。Date32侯东岳 QFII与QDIInQFII制度本质上就是对进入本国证券市场的外资 进行一定

8、的限制。 nQFII制度在许多国家和地区，特别是新兴市场经 济体普遍实施。中国台湾、韩国、印度、巴西等 国家和地区在20世纪90年代初就设立和实施了这 种制度。nQDII 与QFII相反，容许在资本账户未完全开放的 情况下，国内投资者往海外资本市场进行投资Date33侯东岳 3.外汇市场n时间：每天24小时交易n地点：全球n银行网络n每日交易规模超过1万亿美元n上海的竞争性n从经度上n中国经济n正在兴起的国家Date34侯东岳 外 汇 市 场 的 结 构FOREIGN MARKETSInter-bank MarketCustomer MarketDate35侯东岳 4.国际黄金市场n实物黄金n黄金期货期权市场n中央银行的黄金操作n黄金作为国际货币的重要性已经大大降低了，但 在世界货币结构调整时期，黄金的避险作用是显 而易见的Date36侯东岳 三、国际金融市场发展的原因n随着国际贸易的发展而发展n国际贸易的资金融通：出口信贷、进口信贷、票据抵 押贷款等n国际贸易的中介业务：国际结算、资金划拨、外汇买 卖、信用证等n资本输出和生产的国际化n全面的金融服务n私人对外直接投资n跨国公司的发展Date37侯东岳 跨国公司国际资本流动三种方式n从母国流到国外：子公司设立n从国外流到母国：利润返回n在其他国家之间的流动n涉及多个国家，多个币种，需要国际银行 业务为之服务Date38侯东岳 跨国公司与银

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