国际金融-侯东岳02b国际金融市场

国际金融学：基础篇国际金融学：基础篇侯东岳 133 5885 7557 houdongyuehotmail.com国际金融市场国际金融市场金融市场概述 国际金融市场概述 欧洲货币市场 国际金融创新 国际资金流动*1侯东岳 houdongyuehotmail.com金融市场概述金融市场及其地位、功能、特征 金融市场的分类 金融市场的要素 金融市场的运行与监管 金融市场的发展趋势*2侯东岳 houdongyuehotmail.com一、金融市场及其地位、功能、特征产品 市场要素 市场金融 市场Date3侯东岳 houdongyuehotmail.com1.广义与狭义的金融市场n广义金融市场n各种金融资产交易活动的总和n各种金融资产交易的场所（抽象的场所）n各种金融资产交易和确定价格的机制n各种金融资产供求关系的总和以及债权股权关 系的总和n狭义金融市场n专指直接融资活动，包括证券市场、票据市场 、外汇市场等Date4侯东岳 houdongyuehotmail.com2.金融市场在经济中的地位政府产品市 场劳动市 场金融市场CCTSIYYG外国MX土 地 、 技 术 市 场居民厂商Date5侯东岳 houdongyuehotmail.com3.金融市场的功能n配置资源n高收益、高流动的金融工具刺激储蓄意愿n价格发现金融资源流动真实资源流动n金融资产价格涨跌财富再分配n分配风险n不同的风险偏好n反映信息n调控经济n用脚投票、宏观调控Date6侯东岳 houdongyuehotmail.com4.金融市场的特征n交易对象的特殊性n金融资产，无使用价值n未来的现金流，预期风险n交易过程的特殊性n信息不对称更显著n金融机构扮演很重要的角色n交易场所的特殊性n可以是有形市场，也可以是无形市场Date7侯东岳 houdongyuehotmail.com二、金融市场的分类n金融工具：货币市场、资本市场、外汇市场、 衍生市场n交易方式：现货市场、期货市场、期权市场n中介特征：直接金融市场、间接金融市场n发行与流通特征：一级市场、二级市场n成交与定价方式：公开市场、议价市场n场所：有形市场、无形市场n地域：国内市场、国际市场、离岸市场Date8侯东岳 houdongyuehotmail.com三、金融市场的要素n交易工具n市场主体n交易价格n组织形式n市场管理Date9侯东岳 houdongyuehotmail.com1.金融市场的交易工具n金融工具的特征n收益性n安全性（风险性）n市场风险（利率风险）、违约风险 、通胀风险n流动性n期限、可售性、可分性n存款、贷款、票据、债券、股 票、外汇、远期、期货、期权 、互换Date10侯东岳 houdongyuehotmail.com2.金融市场的主体n金融市场的主要参与者n家庭、企业、金融机构、政府、外国n地位：投资者、融资者、金融中介、市场专家 、货币当局、金融当局（监管委员会）n目的：交易者、套期保值者、套利者、投机者 、经纪人、管理者n金融市场的其他参与者n会计师事务所、律师事务所、资产评估事务所 、证券评级机构、清算机构、登记机构等等Date11侯东岳 houdongyuehotmail.com3.金融市场的交易价格n资产价格、利率、汇率、物价水平ni PV n简式贷款 PV = FP / (1+i)n定期定额清偿贷款 PV = FP / (1+i)nn息票债券 Pb= PV = FV / (1+i)n + FP / (1+i)nn贴现发行债券 Pb= PV = FV / (1+i)nP = S P * （不太可靠）ni¥ - i$ = ¥ - $ = ( F-S) / S = dsDate12侯东岳 houdongyuehotmail.com4.金融市场的组织形式与管理n金融市场的组织形式n进行各种金融资产交易所采用的形式n交易所交易、柜台交易、场外交易n金融市场的市场管理n金融监管机构为维护金融市场的稳定、 高效运行而实施的有效管理n银监会、证监会、保监会Date13侯东岳 houdongyuehotmail.com四、金融市场的运行与监管n金融市场的运行n金融市场的监管Date14侯东岳 houdongyuehotmail.com1.金融市场的运行n运行主体：金融机构、企业、居民、政府 、外国投资者、中央银行n运行机制：利润机制、竞争机制n运行工具：即金融工具n运行规则：法律规则、行政规则、自律规 则n运行价格：利率、汇率、股价、黄金价格Date15侯东岳 houdongyuehotmail.com2.金融市场的监管n监管原因：n金融市场的自发性与盲目性n信息传递的非对称性n金融监管是国家管理经济的重要部分n监管原则：n合法、公开、公平、公正Date16侯东岳 houdongyuehotmail.com五、金融市场的发展趋势n资产证券化n金融全球化n金融自由化n我国金融市场的发展Date17侯东岳 houdongyuehotmail.com1.资产证券化n概念：把流动性较差的资产，通过商业银 行或投资银行予以集中及重新组合，以这 些资产作抵押，来发行证券。Date18侯东岳 houdongyuehotmail.com资产证券化的原因和影响n原因n放松管制n国际债务危机n现代信息技术降低交易成本n影响n投资者：更多选择n融资者：降低融资成本n金融机构：改善资产的流动性，增加资金来源Date19侯东岳 houdongyuehotmail.com2.金融全球化n概念：资本在国际间的流动更自由，国际 利率开始趋同，各地金融市场的联系更密 切，甚至形成了全球统一的金融市场。Date20侯东岳 houdongyuehotmail.com金融全球化的原因和影响n原因n放松管制n信息技术的发展n金融创新n投资基金的崛起专门套利，热钱n影响n投资者：在更大范围内调整资产结构n融资者：全球融资资源配置更合理n金融机构：对金融管理技术要求更高n金融市场：增大了金融市场的风险Date21侯东岳 houdongyuehotmail.com3.金融自由化n概念：20世纪70年代在西方国家，特别是发 达国家所出现的一种逐渐放松甚至取消对 金融活动的一些管制措施的过程。Date22侯东岳 houdongyuehotmail.com金融自由化的原因和影响n原因n经济自由主义思潮n金融创新的作用n资产证券化和金融全球化的影响n影响n投资者和融资者：更多更方便的金融工具n金融机构：金融竞争更加激烈，运作效率更高n金融市场：增加了金融市场风险Date23侯东岳 houdongyuehotmail.com4.我国金融市场的发展n培育、发展金融市场的必要性n我国金融市场建设回顾n目前我国金融市场的主要问题n市场主体、交易规则、利率限制、资本账户n培育和发展我国金融市场的总体思路n培育主体、健全规则、利率市场化Date24侯东岳 houdongyuehotmail.com国际金融市场概述国际金融市场的概念 国际金融市场的构成 国际金融市场的发展 国际金融市场的影响 国际金融市场的监管 *25侯东岳 houdongyuehotmail.com一、国际金融市场的概念n含义：国际间各种金融资产交易的场所或 运营网络n国际金融市场与国内金融市场的区别n主体：不仅是本国居民n客体：以国际货币表示的金融资产n管理：缺少一个超国家的机构进行统一严格的 管理Date26侯东岳 houdongyuehotmail.com二、国际金融市场的构成n按交易的金融工具划分n货币市场、资本市场n外汇市场、衍生市场、黄金市场n按居民划分n离岸金融市场：非居民的金融业务n在岸金融市场：居民的金融业务，居民是在一 定时期内在一个国家具有经济利益的实体Date27侯东岳 houdongyuehotmail.com1.国际货币市场n短期信贷市场n基于LIBOR的短期拆借市场，LIBOR(伦敦同业银行拆借 利率)是一种重要的浮动利率，一般一日一变n短期证券市场n短期国债、大额CD、银行承兑汇票、商业承兑汇票n贴现市场n未到期的信用票据，以贴现方式进行交易Date28侯东岳 houdongyuehotmail.com2.国际资本市场n信贷市场n信贷市场是政府机构和跨国银行向客户提供的 中长期资金融通的市场n证券市场n债券n股票n股票存托n国际租赁市场Date29侯东岳 houdongyuehotmail.com信贷市场n政府贷款的期限最长可以达到30年，最低利息可 以低到零。一般有限制性条款，规定贷款只能用 于购买授受国的商品，为约束性贷款n银行贷款一般为无约束的贷款，对于数额较大的 ，采用所谓辛迪加贷款n辛迪加贷款：一家或几家牵头行，其余为参与行 。牵头行通常是管理行，收取牵头费与管理费， 并与其他管理行一起承担贷款的管理工作。Date30侯东岳 houdongyuehotmail.com证券市场n海外上市n新浪网、中华网、SOHU网、华能国际、中石油、中海油、 中石化、中国联通等n股票存托n2001年，中国存托凭证（China Depositary Receipts，CDR）开 始被热炒nQFII：合格的外国机构投资者(Qualified Foreign Institutional Investors)机制nQDII：合格的本地机构投资者(Qualified Domestic Institutional Investors)机制Date31侯东岳 houdongyuehotmail.comQFII与QDIInQFII允许经核准的合格外国机构投资者（QFII）在 一定的规定和限制下汇入一定额度的外汇资金，并 转换为当地货币，通过严格监督管理的专门账户投 资当地证券市场，其资本利得、股息等经审核后可 转换为外汇汇出的一种市场开放模式。nQFII是在货币没有完全可自由兑换、资本项目尚未 开放的情况下，有限度地引进外资，开放资本市场 的一项过渡性制度。Date32侯东岳 houdongyuehotmail.comQFII与QDIInQFII制度本质上就是对进入本国证券市场的外资 进行一定的限制。 nQFII制度在许多国家和地区，特别是新兴市场经 济体普遍实施。中国台湾、韩国、印度、巴西等 国家和地区在20世纪90年代初就设立和实施了这 种制度。nQDII 与QFII相反，容许在资本账户未完全开放的 情况下，国内投资者往海外资本市场进行投资Date33侯东岳 houdongyuehotmail.com3.外汇市场n时间：每天24小时交易n地点：全球n银行网络n每日交易规模超过1万亿美元n上海的竞争性n从经度上n中国经济n正在兴起的国家Date34侯东岳 houdongyuehotmail.com外 汇 市 场 的 结 构FOREIGN MARKETSInter-bank MarketCustomer MarketDate35侯东岳 houdongyuehotmail.com4.国际黄金市场n实物黄金n黄金期货期权市场n中央银行的黄金操作n黄金作为国际货币的重要性已经大大降低了，但 在世界货币结构调整时期，黄金的避险作用是显 而易见的Date36侯东岳 houdongyuehotmail.com三、国际金融市场发展的原因n随着国际贸易的发展而发展n国际贸易的资金融通：出口信贷、进口信贷、票据抵 押贷款等n国际贸易的中介业务：国际结算、资金划拨、外汇买 卖、信用证等n资本输出和生产的国际化n全面的金融服务n私人对外直接投资n跨国公司的发展Date37侯东岳 houdongyuehotmail.com跨国公司国际资本流动三种方式n从母国流到国外：子公司设立n从国外流到母国：利润返回n在其他国家之间的流动n涉及多个国家，多个币种，需要国际银行 业务为之服务Date38侯东岳 houdongyuehotmail.com跨国公司与银