周金涛投资报告-过程与系统周期的真实义
5页1、 证券研究报告证券研究报告 策略简评策略简评 策略简评研究报告 HTTP:/RESEARCH.CSC.COM.CN 请参阅最后一页的重要声明 过程与系统:周期的真实义过程与系统:周期的真实义 发布发布日期:日期:2016 年年 3 月月 14 日日 分析师:分析师: 周金涛 010-85130831 执业证书编号:执业证书编号: S1440510120017 信息或事件:信息或事件: 周期终将幻灭,但在此之前我们仍将经历一次康波,虽然轮回才是永恒,但周期的奥义是对过程的追逐,所以,周期研究的核心是对过程的描述,如果不是对过程的珍视,对周期的一知半解只能永世沉沦。我们从来没有把周期当做宏观经济来研究,周期是经济、技术、社会系统及其社会制度的综合产物,在周期大系统面前,几个宏观指标的微小变化根本不值一提,周期研究的境界是以对系统的理解来推断细节的变化,过程与系统才是周期的奥义。 简评:简评: 周期终将幻灭,但在此之前我们仍将经历一次康波,虽然轮回才是永恒,但周期的奥义是对过程的追逐,所以,周期研究的核心是对过程的描述,如果不是对过程的珍视,对周期的一知半解只能永世沉沦。我们从来没有把周期当
2、做宏观经济来研究,周期是经济、技术、社会系统及其社会制度的综合产物,在周期大系统面前,几个宏观指标的微小变化根本不值一提,周期研究的境界是以对系统的理解来推断细节的变化,过程与系统才是周期的奥义。为什么要写这段文字,只是说明对周期的认识不是几个宏观指标可以左右的,不是去实体领域调研可以感知的,能够出众的只是在于对周期系统的理解以及顺周期之道而行的理念。 我们在去年中期之后,对全球的周期运行发表了几个观点,主要见于全球变局、宿命与反抗、中国经济即将触底、2016:为资源而战、大宗商品周期研究等报告中。在这篇文字中,我们将再次阐述对这些报告的持续理解。 一、关于宿命与反抗一、关于宿命与反抗 全球 2009 年以来中周期的高点已经在 2015 年出现,这是全球以货币宽松反危机的高点,也是货币宽松的边际高点,自 2015 年至 2019 年,将步入本轮中周期的下降阶段。2015 年是全球中周期第二库存周期的高点,而在调整一年多之后,全球将在 2016 年迎来第三库存周期反弹,这就是我们当前经历的周期阶段,全球第三库存周期的触底顺序是中国、美国、欧洲。在 2015 年之前,我们看到的是宽松是资产
3、价格上升的根本推动力,而在 2015 年之后资产价格的大方向是所谓的资产收益率的降低,从而资产管理的核心由获利向保值转移。而在2016 年第三库存周期反弹时, 由于宽松已经到达边际高点, 流动性宽松的推动由基础货币转向货币乘数的上升,从而引发通货膨胀预期,这就是资产保值需求的根本机制。在这个机制下,资本会脱虚向实,从而投资重点由轻资产向重资产转移,由估值逻辑向通胀逻辑转移,这就是当下投资的核心逻辑。但是这也并非是长久逻辑,滞胀就是萧条前的回光,当滞胀达到高点时,流动性宽松逻辑会彻底倾覆,货币消灭机制启动,彼时的投资主逻辑转向对资产的流动性的追求,现金为王。所以,投资主逻辑随着周期的演进而不断变幻,把握过程才是周期的奥义。 二、关于第三库存周期的开启二、关于第三库存周期的开启 证券研究报告证券研究报告 策略简评策略简评 策略简评研究报告 HTTP:/RESEARCH.CSC.COM.CN 请参阅最后一页的重要声明 全球及中国经济第三库存周期的开启,不是由几个宏观指标所决定的,他是周期系统运转到此时的必然现象。我们将随后发布新的报告来阐述第三库存周期开启的深层次机制。在这里,关于第三库存周
4、期我想阐明几个看法。其一、当前只是第二库存周期触底和第三库存周期开启之时,各项宏观指标的好坏变化并不改变周期的运行,改变的只是人的心态。目前比较关键的一点是我们在 2015 年 12 月份价格触底之后,看到了库存水平的持续下降,这正是确认价格低点有效性的标志,往往这种价升量跌意味着库存低点将于 2016 年二季度出现,而库存低点的出现意味着库存周期由价升量跌转向量价齐升,真正的库存周期主升段才会到来,那时我们才能看到实体经济的明确改善。所以,二季度才是周期大是大非的关键时刻,在此之前我们对周期的投资依靠的是信仰,但唯有信仰才是财富的源泉。 其二,关于库存周期的持续性问题,在我们的周期体系中,一旦库存周期开启,就存在自我加速机制,而在以往几十年的经验中,第三库存周期向上阶段最短为 9 个月,这是由工业生产的循环周期所决定的,所以,整个 2016 年都将是第三库存周期的上升阶段。这个过程首先主要由库存行为所推动,必须说明,通胀预期也是库存行为的推动力。至于房地产投资的回升以及财政基建的回升,这只是库存行为的加速器,在库存周期的的第一个循环阶段,投资加速器并非必要的。投资加速器的作用,是在库
《周金涛投资报告-过程与系统周期的真实义》由会员maste****ef326分享,可在线阅读,更多相关《周金涛投资报告-过程与系统周期的真实义》请在金锄头文库上搜索。
周金涛投资报告-反抗低点已现,宿命滞胀复来-继续为资源而战
周金涛投资报告-改造“美林投资钟”-全球大类资产配置框架研究之一
电影书籍-5d2实用拍摄指南
周金涛投资报告-当前黄金的配置意义:康波体系下的黄金价格
2010最成功设计年鉴
周金涛投资报告-周期即人性--周期的真 实义之二
周金涛投资报告-大宗商品周期研究-大宗商品价格波动四周期嵌套模型的构建
周金涛投资报告-过程与系统周期的真实义
从设计模式到交互设计
周金涛投资报告-美国第三库存周期正在开启
周金涛投资报告-康波中的房地产周期研究
色彩设计的奥秘-梁景红
海洋石油工程电气技术
周金涛投资报告-商品反弹节奏的历史比较研究:一波三折
周金涛投资报告-商品主升段的逻辑及节奏:弱需求下的价格修复
周金涛投资报告-2016为资源而战
电影书籍-电影导演技巧入门
周金涛投资报告-宿命与反抗-未来3年全球周期和大类资产配置
汽车维修资料-自动大灯
汽车维修资料-座椅加热器
2023-02-10 18页
2022-12-27 19页
2022-12-27 17页
2022-12-20 55页
2022-12-20 65页
2022-12-20 61页
2022-12-20 71页
2022-12-20 51页
2022-12-20 127页
2022-12-20 126页