资管行业论坛策略报告:金融监管走向何方?
47页1、证券研究 本报告由华创证券有限责任公司编制 报告仅供华创证券有限责任公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。报告信息均来源于公开资料,华创对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考,并不构成本公司对所述证券买卖的出价或询价。本报告所载信息均为个人观点,并不构成对所涉及证券的个人投资建议。 请仔细阅读 PPT后部分的分析师声明及免责声明。 金融监管走向何方? 华 创证券资管行业论坛策略 报告 2017年 9月 22日 周 冠 南 联络手机 : +86-13488825234 华创债券:对同业链条和金融监管的最全面跟踪 华创债券团队自 2016年以来 , 深入开展同业链条 、 监管动态和银行行为研究 , 做到市场最全面跟踪 日期 专题 /会议 2016/07/28 理财监管趋严,理财增速或放缓,杠杆空间下降 银行理财管理办法征求意见稿点评 2016/08/15 “泛资管”监管趋严,理财市场走向何方 华创债券三季度银行理财专题报告 2016/09/02 下半年理财配债增速将放缓,信用品种依然是配置主力 华创债券银行理财半年报点评 2016/10/2
2、9 当我们谈论 MPA新规时,我们在谈论什么 华创债券流动性专题报告 2016/11/28 银行理财新变化:增速放缓、投资转向 华创债券理财专题 2016/12/01 从钱荒到资产荒再到钱荒:超储的解读视角 华创债券流动性专题报告 2017/01/30 银行同业链条的新主角:同业理财 华创债券流动性专题报告四 2017/02/07 华创债券 -银行理财和同业业务论坛 2017/03/07 窥探监管心:从 1104报表修订看银行理财监管新趋势 华创债券理财专题二 2017/3/30 华创债券 -再议银行理财和同业业务论坛 2017/04/21 2017年 4月华创债券观点交流会(银监会监管文件梳理) 2017/05/04 去一个同业杠杆,续一世金融平安 兼论监管趋严对债券市场的影响 2017/05/20 滞后的验证,疯狂的同业: 2016年理财年报解读 华创债券银行理财专题报告 2017/06/30 资产管理行业的历史、现状与未来 华创债券专题 2017/08/06 金融去杠杆进行时:听 100家银行说监管 _华创债券专题报告 2017-08-06 CONTENTS 目录 本轮监管的起点
3、 : 同业链条、金融杠杆、资管行业 潜在风险与监管的应对: 2016年以来监管思路梳理 本轮金融去杠杆对实体经济的负面影响有限 未来监管走向及对资产管理行业的影响探讨 SECTION 本轮监管起点: 同业 链条、金融杠杆 、资管行业 1 1.同业链条 2013-2016 同业链条的变化:从表外信贷到加杠杆投资 2013年的同业链条 : 2013年 8号文之后 , 理财对接非标额度受限 , 银行通过表内同业资金对接非标资产,先有资产 ,后有同业,满足部分企业融资需求; 2016年的同业链条 : 宽松的流动性环境使得加杠杆策略回报优势凸显 , 银行先扩张资产负债表 , 后寻找资产, 依赖资产端高回报。 从2013年到 2016年:银行同业业务模式的 变化, 从表外信贷转向加杠杆 投资 同业业务变化的主要原因: 银行的获利和扩规模的需求 、 监管政策的真空地带 、 监管部门的容忍和默许 C 银行 B 银行 A 银行超储买入返售超储买入返售信托公司买入信托受益权回到银行负债端企业信托贷款C 银行 B 银行 A 非银机构超储同业理财超储委 外收益债券等投资回到银行负债端同业链条缘起: 2010年
4、银信合作规模扩大,受到监管重视 2010年1 月 , 限贷令使得原有表内信贷向表外转移 , 主要通过银信合作的方式开展 , 投资标的主要是房地产和地方基建项目 。 2010年6 月开始 ,监管对地方政府融资平台 、 银信合作进行整顿规范 。 基本面数据企稳为监管收紧和央行加息提供环境。 2010年银行表内信用贷款收缩 时间 监管文件 2010.06 国务院关于加强地方政府融资平台公司管理有关 问题的通知 2010.12 关于加强融资平台贷款风险管理的指导意见 2010.08 关于规范银信理财合作业务有关事项的通知 2011.01 关于进一步规范银信理财合作业务的通知 2011.06 关于做好信托公司净资本监管、银信合作业务转 表及信托产品营销等有关事项的通知 2.5 00 03.0 00 03.5 00 04.0 00 04.5 00 05.0 00 0中债国债到期收益率 :1 0 年监管和流动性收缩影响时间持续较长 2013年同业链条: 限制理财非标投资,同业资金接棒 2012年金融工作会议为下一阶段资管行业的快速发展和金融自由化发展奠定基础 , 继银信合作之后 ,银证合作兴起。 2
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