珠海华发集团有限公司2019跟踪评级报告

1、 跟踪评级报告 珠海华发集团有限公司 1 珠海华发集团有限公司跟踪评级报告 跟踪评级结果 本次主体长期信用等级 AAA 上次主体长期信用等级 AAA 债券简称债券简称 债券余额债券余额 到期兑付日到期兑付日 跟踪评跟踪评 级结果级结果 上次评上次评 级结果级结果 17 华发集团 MTN0011 20 00 亿元 2022 12 08 AAA AAA 17 华发集团 MTN002 40 00 亿元 2022 12 20 AAA AAA 18 华发集团 MTN001 10 00 亿元 2021 12 13 AAA AAA 19 华发集团 MTN001 10 00 亿元 2024 01 16 AAA AAA 19 华发集团 MTN002 15 00 亿元 2024 01 23 AAA AAA 19 华发集团 MTN003 10 00 亿元 2024 04 23 AAA AAA 19 华发集团 MTN004 15 00 亿元 2022 04 30 AAA AAA 本次评级展望 稳定 上次评级展望 稳定 跟踪评级时间 2019 年 7 月 17 日 财务数据 项目项目 2016 年年 2017

2、年年 2018 年年 2019 年年 3 月月 现金类资产 亿元 337 20 352 10 477 64565 09 资产总额 亿元 1891 63 2284 79 2826 173028 77 所有者权益 亿元 464 05 623 92 860 58880 36 短期债务 亿元 312 28 451 82 630 69696 65 长期债务 亿元 632 12 698 85 683 05788 42 全部债务 亿元 944 40 1150 67 1313 731485 08 营业收入 亿元 321 37 441 55 532 79158 98 利润总额 亿元 30 98 49 69 56 1618 48 EBITDA 亿元 54 43 72 15 82 86 经营性净现金流 亿元 185 88 104 48 110 625 36 营业利润率 17 56 17 56 16 7716 76 净资产收益率 4 47 5 54 4 73 资产负债率 75 47 72 69 69 5570 93 全部债务资本化比率 67 05 64 84 60 4262 78 流动比率 199 56 19

3、5 53 182 43187 87 经营现金流动负债比 23 84 10 95 8 69 全部债务 EBITDA 倍 17 35 15 95 15 86 EBITDA 利息倍数 倍 0 81 1 19 1 19 注 1 2019 年一季度财务数据未经审计 2 已将其他流动负债中 有息部分调入短期债务 将长期应付款中应付融资租赁款调入长 期债务核算 3 已将应付债券中一年内到期部分自长期债务调整 至短期债务核算 1 17 华发集团 MTN001 及 17 华发集团 MTN002 为可续期 中期票据 表中到期兑付日为首个赎回日 评级观点 珠海华发集团有限公司 以下简称 公司 是珠海市人民政府国有资产监督管理委员会 以下简称 珠海市国资委 直属的以城市运 营 房产开发 金融服务和产业投资为四大核 心业务 商贸服务 文体教育及现代服务等多 种产业并举发展的综合性企业集团 跟踪期内 公司继续保持其在经营规模 品牌影响力 多 元化发展等方面的优势 收入规模持续扩大 同时 联合资信评估有限公司 以下简称 联 合资信 也关注到公司房地产及土地一级开发 业务易受宏观调控影响 大宗商品批发板块利 润水平低

4、 债务规模较大及存在一定短期支付 压力等因素给公司信用水平带来的不利影响 未来 受益于粤港澳大湾区城市群发展 港珠澳大桥贯通 横琴自由贸易区建设等国家 级支持政策的叠加 珠海市作为唯一陆域与香 港 澳门连接的城市 将在深化粤港澳合作中 发挥更为重要的作用 公司作为珠海市的龙头 企业 面临良好的发展机遇 综合竞争力有望 进一步增强 综合评估 联合资信确定维持公司主体长 期信用等级为AAA 17华发集团MTN001 17 华 发 集 团 MTN002 18 华 发 集 团 MTN001 19华发集团MTN001 19华发 集团MTN002 19华发集团MTN003 和 19 华发集团MTN004 的信用等级为AAA 评级 展望为稳定 优势 1 跟踪期内 珠海市整体经济稳定发展 财 政实力不断增强 为公司发展提供了良好 的外部环境 2 公司是珠海市 16 家市属国企中的龙头企 业 其城市运营 房地产开发 金融产业 和产业投资等核心业务稳居珠海市第一 位 跟踪评级报告 珠海华发集团有限公司 2 分析师 赵传第 许狄龙 邮箱 lianhe 电话 010 85679696 传真 010 85679

5、228 地址 北京市朝阳区建国门外大街 2 号 人保财险大厦 17 层 100022 网址 3 受益于房地产及大宗商品批发业务规模 的增加 跟踪期内公司营业收入快速增 长 金融业务收入及投资收益对公司利润 形成了良好补充 关注 1 公司房地产开发和土地一级开发业务规 模大 易受宏观政策和房地产市场的影 响 收益实现具有一定的不确定性 2 随着业务规模不断扩张 跟踪期内公司有 息债务规模持续增长 整体债务负担较 重 跟踪评级报告 珠海华发集团有限公司 3 声 明 一 本报告引用的资料主要由珠海华发集团有限公司 以下简称 该 公司 提供 联合资信评估有限公司 以下简称 联合资信 对这些 资料的真实性 准确性和完整性不作任何保证 二 除因本次评级事项联合资信与该公司构成委托关系外 联合资信 评级人员与该公司不存在任何影响评级行为独立 客观 公正的关联关系 三 联合资信与评级人员履行了实地调查和诚信义务 有充分理由保 证所出具的评级报告遵循了真实 客观 公正的原则 四 本报告的评级结论是联合资信依据合理的内部信用评级标准和程 序做出的独立判断 未因该公司和其他任何组织或个人的不当影响改变评 级

6、意见 五 本报告用于相关决策参考 并非是某种决策的结论 建议 六 本次跟踪评级结果自本报告出具之日起至相应债项到期兑付日有 效 根据后续跟踪评级的结论 在有效期内信用等级有可能发生变化 跟踪评级报告 珠海华发集团有限公司 4 珠海华发集团有限公司跟踪评级报告 一 跟踪评级原因 根据有关要求 按照联合资信评估有限公 司 以下简称 联合资信 关于珠海华发集 团有限公司 以下简称 公司 及其相关存 续债券的跟踪评级安排进行本次定期跟踪评 级 二 企业基本情况 跟踪期内 公司股权结构和经营范围均无 变化 截至2019年3月底 公司注册资本11 20 亿元 珠海市人民政府国有资产监督管理委员 会 以下简称 珠海市国资委 为公司唯一 股东及实际控制人 详见附件1 1 截至2018年底 公司资产总额2826 17亿 元 所有者权益860 58亿元 含少数股东权益 547 53亿元 2018年 公司实现营业收入 532 79亿元 利润总额56 16亿元 截至2019年3月底 公司资产总额3028 77 亿元 所有者权益880 36亿元 含少数股东权 益559 96亿元 2019年1 3月 公司实现营业

7、 收入158 98亿元 利润总额18 48亿元 公司住所 珠海市拱北联安路9号 法定 代表人 李光宁 三 存续债券及募集资金使用情况 截至跟踪评级日 公司由联合资信所评存 续债券包括 17 珠海集团 MTN001 17 珠海 集团 MTN002 18 珠海华发 MTN001 19 珠海集团 MTN001 19 珠海华发 MTN002 19 珠海集团 MTN003 和 19 珠海华发 MTN004 债券余额合计 120 00 亿元 详情 见表 1 其中 17 珠海集团 MTN001 和 17 珠海集团 MTN002 为可续期中期票据 具有 公司可赎回权 票面利率重置及利息递延累积 等特点 跟踪期内 18 珠海华发 MTN001 19 珠海集团 MTN001 19 珠海华发 MTN002 19 珠海集团 MTN003 和 19 珠 海华发 MTN004 均尚未到付息日 17 珠海 集团 MTN001 和 17 珠海集团 MTN002 均 已按时足额支付跟踪期内利息 表 1 跟踪评级债券概况 亿元 年 债券简称债券简称 余额余额 起息日起息日 期限期限 票面利率票面利率 17 华发集团 MT

8、N001 20 00 2017 12 08 5 N 6 50 17 华发集团 MTN002 40 00 2017 12 20 5 N 6 70 18 华发集团 MTN001 10 00 2018 12 13 3 4 05 19 华发集团 MTN001 10 00 2019 01 16 5 4 10 19 华发集团 MTN002 15 00 2019 01 23 5 4 26 19 华发集团 MTN003 10 00 2019 04 23 5 4 93 19 华发集团 MTN004 15 00 2019 04 30 3 4 28 合计合计 120 00 资料来源 联合资信根据公开资料整理 17 珠海集团 MTN001 17 珠海集团 MTN002 18 珠海华发 MTN001 19 珠海集 团 MTN001 19 珠海华发 MTN002 19 珠 海集团 MTN003 和 19 珠海华发 MTN004 募集资金均用于偿还有息债务或置换有息债 务 截至 2019 年 3 月底 募集资金均已按计 划使用完毕 四 宏观经济和政策环境 2018 年 随着全球贸易保护主义抬头和部 分发达国家货币政

9、策趋紧 以及地缘政治紧张 带来的不利影响 全球经济增长动力有所减 弱 复苏进程整体有所放缓 区域分化更加明 显 在日益复杂的国际政治经济环境下 中国 经济增长面临的下行压力有所加大 2018 年 中国继续实施积极的财政政策和稳健中性的 货币政策 经济运行仍保持在合理区间 经济 结构继续优化 质量效益稳步提升 2018 年 中国国内生产总值 GDP 90 0 万亿元 同比 跟踪评级报告 珠海华发集团有限公司 5 实际增长 6 6 较 2017 年小幅回落 0 2 个百 分点 实现了 6 5 左右的预期目标 增速连续 16 个季度运行在 6 4 7 0 区间 经济运行的 稳定性和韧性明显增强 西部地区经济增速持 续引领全国 区域经济发展有所分化 物价水 平温和上涨 居民消费价格指数 CPI 涨幅 总体稳定 工业生产者出厂价格指数 PPI 与工业生产者购进价格指数 PPIRM 涨幅均 有回落 就业形势总体良好 固定资产投资增 速略有回落 居民消费平稳较快增长 进出口 增幅放缓 积极的财政政策聚焦减税降费和推动地 方政府债券发行 为经济稳定增长创造了良好 条件 2018 年 中国一般公共预算收

10、入和支出 分别为 18 3 万亿元和 22 1 万亿元 收入同比 增幅 6 2 低于支出同比增幅 8 7 财 政赤字 3 8 万亿元 较 2017 年同期 3 1 万亿 元 继续增加 财政收入保持平稳较快增长 财政支出对重点领域改革和实体经济发展的 支持力度持续增强 继续通过大规模减税降费 减轻企业负担 支持实体经济发展 推动地方 政府债券发行 加强债务风险防范 进一步规 范 PPP 模式发展 PPP 项目落地率继续提高 稳健中性的货币政策加大逆周期调节力度 保 持市场流动性合理充裕 2018 年 央行合理安 排货币政策工具搭配和操作节奏 加强前瞻性 预调微调 市场利率呈小幅波动下行走势 M1 M2 增速有所回落 社会融资规模增速继 续下降 其中 人民币贷款仍是主要融资方式 且占全部社会融资规模增量的比重 81 4 较 2017 年明显增加 人民币汇率有所回落 外汇储备规模小幅减少 三大产业增加值同比增速均较上年有所 回落 但整体保持平稳增长 产业结构继续改 善 2018 年 中国农业生产形势较为稳定 工 业生产运行总体平稳 在深入推进供给侧结构 性改革 推动产业转型升级的背景下 工业

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