半导体行业点评：2017Q3板块总结

1、行业报告 | 行业点评请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 半导体 证券 研究报告 2017 年 11 月 05 日 投资 评级 行业 评级 强于大市 (维持 评级 ) 上次评级 强于大市 作者 陈俊杰 分析师 SAC 执业证书编号： S1110517070009 资料 来源： 贝格数据 相关报告 1 半导体 -行业专题研究 :龙头崛起系列 ： 结 构 转 变 推 动 产 业 转 移 2017-10-29 2 半导体 -行业点评 :半导体板块大涨之后继续寻找低估标的 2017-09-20 3 半导体 -行业深度研究 :人工智能芯片新架构改变世界 2017-09-16 行业走势图 2017Q3 板块总结 国内半导体板块迎来加速成长周期 重点选取半导体板块各细分领域封测，设计，设备和材料的龙头公司，统计2017Q3 的经营状况，以结果来看，板块整体处于业绩增速向上，成长属性明显。分板块看： 2017 年三季度 封测板块企业净利润合计 2.946 亿元 ，同比增 加 78.04%， 封测 板块 企业在半导体景气周期向上阶段迎来营收利润的全面向好； 2017 年三季度设计 板块主要企业

2、的 净利润 合计 6.18 亿元， 同比下降 8.26%； 2017 年三 季度 设备板块 净利 稳健增长 3619.47 万， 同比增加18.59%； 2017 年三 季度 材料板块 的合计净利润为 4076 万元 ，同比 增长 18.2% 海外龙头台积电指引 4 季度行业乐观 今年供应链 4Q 将持续高景气， 2010 年后历年 4Q 最强季判断坐实无疑 。以台积电为例，本季台积电实际营收以美元结算达 83.2 亿美元，超 2 季度营收指引 81.2-82.2 亿美元区间上限。主要营收来源于 10nm 贡献。重点关注台积电对四季度的指引。营收指引为 91 亿 -92 亿美元，以美元计单季度同比 YoY 增长为 12.5%-13.73%，环比 QoQ 增长为 9%-10.6%。创下近年历史 4Q营收最高。 综合来看，台积电三季度实际运营表现高于预期，对四季度的展望判断乐观，产业链持续观测相关业者表现应有同样加持 。 全球半导体行业处于景气度向上周期中 全球半导体市场延续 2016 年 年中 以来 的 转折性 复苏， 全球 芯片销量 2017年有望上看 4000 亿美元 ， 2017Q

3、2 创 下至今 最高的单季销售量。其中， 面向中国市场的销量 占据 全球近 三分之一 的份额，同比增长 仅次于美国 ，达到25.5%。 风险 提示 ： 半导体行业发展不达预期 重点标的推荐 股票 股票 收盘价 投资 EPS(元 ) P/E 代码 名称 2017-10-31 评级 2016A 2017E 2018E 2019E 2016A 2017E 2018E 2019E 002185.SZ 华天科技 8.11 增持 0.18 0.26 0.33 0.48 45.06 31.19 24.58 16.90 002371.SZ 北方华创 33.11 增持 0.20 0.24 0.55 0.80 165.55 137.96 60.20 41.39 002409.SZ 雅克科技 21.15 买入 0.20 0.22 0.27 0.34 105.75 96.14 78.33 62.21 300661.SZ 圣邦股份 84.8 买入 1.34 1.51 1.83 2.34 63.28 56.16 46.34 36.24 600584.SH 长电科技 21.72 买入 0.08 0.33 0.72

4、1.20 271.50 65.82 30.17 18.10 资料来源： 天风证券研究所 ， 注： PE=收盘价 /EPS -25%-19%-13%-7%-1%5%11%17%2016-11 2017-03 2017-07半导体 沪深300 行业报告 | 行业点评 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 半导体 板块迎来加速成长周期 封测板块持续保持快速增长，龙头公司崛起势在必行 统计 4 家国内封测 板块 企业 ： 长电科技 ， 华天科技 ，通富 微电 ， 晶方科技 表 1： 4 家 国内 半导体 封测板块上市企业信息 汇总 2017Q2 净利（百 万元） 同比 增速 （ %） 2017Q3 净利 （ 百万元 ） 同比 增速 （ %） 长电科技 -88.32 31.82% 80.36 391.08% 华天科技 153.07 39.82% 148.93 24.79% 通富微电 59.18 -25.65% 53.19 -23.37% 晶方科技 29.24 197.31% 12.16 180.14% 资料来源： Wind， 天风证券研究所 营收 数据 ： 2016 年 4 家 封测板块

5、企业合计营收 297.34 亿 元 ，同比 大幅 增长 69.15%，同比增速自 2012 年 以来，不断增加，且呈现指数上 升 模式 。 2017 年 Q3 单季 4 家 封测板块企业合计 营收 105.7 亿 元 ， 受 晶方科技 影响 ，整体营收 同比增长 放缓 至 19.33%，第三 季度 环比 第二季度 上涨 19.74%。 利润 数据： 2016 年 4 家封测 板块企业 净利润 合计 2.95 亿 元 ， 同比增速 -10.21%， 较 2015年 增速 回升 。 2017 年 三 季度 4 家 封测板块企业净利润合计 2.946 亿 元 ，同比增 加78.04%， 封测 板块 企业 在半导体景气周期向上阶段迎来营收利润的全面向好 。 盈利能力 ： 封测板块 企业盈利能力 从 2015Q2 之后 有所 下降 ， 在 2016 年 Q2 受 行业景气回升， 净利率和 毛利率有略微回升， 2017 年 Q3 受下游整机备货递延影响， 小幅 下滑 ，目前毛利率 为 17.36%， 净利率为 4.97%， 环比看 4 季度 封测板块受到看好，预计今年 盈利 能力会有所提升。 图

6、1： 4 家封测 企业 营业收入 数据（ 按年 ） 图 2： 4 家封测 企业 净利润 数据（ 按年 ） 资料来源： wind、 天风证券研究所 资料来源： wind、 天风证券研究所 图 3： 4 家封测 企业 营业 收入 数据（ 按季度 ） 图 4： 4 家封测 企业 净利润 数据（ 按季度 ） 14.10% 22.29% 27.37% 41.30% 69.15% 0%20%40%60%80%0500,0001,000,0001,500,0002,000,0002,500,0003,000,0003,500,0002011 2012 2013 2014 2015 2016营业收入（万） 同比增速（ %) 1.56% 37.74% 79.29% -48.23% -10.21% -100%-50%0%50%100%010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,00080,00090,0002011 2012 2013 2014 2015 2016净利润（万） 同比增速（ %) 行业报告 | 行业点评 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 资料来源

7、： wind、 天风证券研究所 资料来源： wind、 天风证券研究所 图 5： 4 家 封测企业的毛利率 （ %） 、净利率 （ %） 资料来源： wind、 天风证券研究所 设计 板块 弹性十足，具有“小而美”特质 统计 8 家国内设计 板块企业 ： 全志科技 ， 兆易创新 ， 汇顶科技 ， 富瀚微 ， 中颖电子 ， 东软载波 ， 紫光国芯 ，圣邦股份 表 2： 7 家 国内 半导体设计 板块上市企业信息 汇总 2017Q2 净利（ 万元） 同比 增速 （ %） 2017Q3 净利 （ 万元 ） 同比 增速 （ %） 东软载波 8272.0 6.12% 5383.45 -45.76% 中颖电子 3433.83 44.52% 110.59 97.26% 全志科技 769.92 -71.60% 205.33 -97.11% 圣邦股份 - - 2672.11 21.12% 富瀚微 3,005.69 -0.13% 2,261.03 -41.62% 汇顶科技 30,662.75 31.09% 28,065.94 -5.88% 紫光国芯 6,979.63 -20.80% 9,053.02 -2

8、5.91% 兆易创新 11,059.22 102.19% 15,928.10 191.94% 资料来源 ： wind、 天风证券研究所 营收 数据 ： 2017 年起设计板块的新上市公司显著增多 ， 侧面反映了新兴行业的快速崛起。剔除新股 ， 2016年设计 板块主要企业的营业收入合计 87.4 亿元 ，同比增长 45.6%，在 经过了金融危机后 大力 投资发展的时期， 2012 年 营收增速高达 135.6%， 此后回落83.16% 75.96% 88.65% 77.77% 47.26% 51.97% 32.81% 19.33% 0%20%40%60%80%100%020004000600080001000012000营业总收入 (百万 ) 同比增速 (%) -170.84% -118.03% -72.53% 43.87% -226.26% -378.75% 120.80% 78.04% -500%-400%-300%-200%-100%0%100%200%-20000-10000010000200003000040000净利润 (百万） 同比增速（ %） 22.14% 17.96%

9、 19.58% 17.32% 20.56% 22.17% 20.66% 22.44% 17.36% 7.87% 4.59% 5.27% 5.04% 4.01% 6.25% 7.10% 6.77% 4.97% 0%5%10%15%20%25%2015Q3 2015Q4 2016Q1 2016Q2 2016Q3 2016Q4 2017Q1 2017Q2 2017Q3毛利率 (%) 净利率 (%) 行业报告 | 行业点评 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 4 至 2014 年 的增速 低点 ， 2014 年 后， 营收 增速稳步增长。 2017 年 三 季度设计板块主要企业的营业收入合计 28.1 亿元 ，同比增长 13.89%。 板块具有小而美的属性。 利润 数据： 剔除新股， 2016 年设计 板块主要企业的 净利润 合计 19.7 亿元 ， 同比 增长49.3%，净利润增速走势与营收增速相符， 2012 年 净利润增速高达 218.9%， 2014 年 -8.3%。2017 年 三 季度 设计 板块主要企业的 净利润 合计 6.18 亿元 ， 同比 下降 8.26%。 盈利能力 ： 从 2014Q1 开始 ，设计板块主要企业 （去掉 缺少数据的 4 家 企业 ） 的盈利能力一直都 保持在 一个稳定 的 水平， 净利率 围绕 22%上下波动，毛利率围绕 45%上下波动。 2017 年 Q3 的净利率、 毛利率 稍有下滑 ， 分别为 15.42%及 41.98%。 图 6： 主要设计 板块企业营业收入数据（ 按季度 ） 图 7： 主要设计 板块企业 净利润 数据（ 按季度 ） 资料来源 ： wind、 天风证券研究所 资料来源 ： choice、 天风证券研究所 注 ： 富瀚微 ，圣邦股份 、 兆易创新、汇顶科技 上市 年份较近，数据不全

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