SPDBI全球央行观察:全球性普遍紧缩美联储货币紧缩压力预计先高后低
40页1、 浦银国际研究投资策略 | SPDBI 全球央行观察全球性普遍紧缩,美联储货币紧缩压力预计先高后低 SPDBI全球央行观察2022年4月刊蔡瑞,CFA美联储:伴随着 3月美联储会议纪要的出现,5月加息 50个基点并缩表已成为大概率事件,市场加息预期自高位进一步蹿升,市场预计约8成概率 2022年年底的联邦基金利率会达到 250-275bps,目前隐含的 2022年加息节奏创下了 1981年以来的最快加息速度。我们认为美联储当前的“鹰”实质上是在进行预期管理,在潜在的低增长 vs高通胀的滞胀两难局面下,美联储试图通过 3月 25bps加息、5月 50bps加息叠加缩表,引导市场形成“加速紧缩”的预期,为未来的“边际宽松”预埋伏笔。我们认为美联储的货币政策紧缩压力将呈现先高后低,目前我们正处于紧缩压力最大的时候,下半年伴随着美国经济进一步回落,通胀见顶回落,美联储的紧缩压力将减轻。策略分析师carl_cai(852) 2808 6437张引,PhD助理分析师yin_zhang(852) 2808 6452王彦臣,PhD宏观分析师yannson_wang(852) 2808 6440林琰研究
2、部主管中国人民银行:央行目前所面临的宏观环境艰难,需要面临内部经济压力以及海外的紧缩压力,央行在众多条件函数约束下,我们认为货币政策主线有:1)海内外货币政策方向背离,尤其是中美利差 12年来首次倒挂的情况下,难言全面大幅宽松,降息空间有限,但预计会引导 LPR利率下降;2)宽松偏谨慎,通过结构性举措有针对性、多维度进行定向宽松;3)宽信用仍将是主线,尤其是通过拨备率、存款利率上限下调等举措鼓励信贷发放,降低社会融资成本。sharon_lam(852) 2808 64382022年 4月 21日相关报告:FOMC 3月会议:通胀驱动型加息,缩表临近,中性偏鹰(2022-03-17)3月中国宏观数据点评信贷摆脱短暂低迷,关注长期趋势和信贷结构改善(2022-04-12)欧洲央行:相比于美联储,欧央行所面临的增长 vs通胀两难可能更加突出,但考虑到欧洲经济相比美国的韧性明显更弱,欧央行的天平更容易向增长端倾斜。因此,欧央行的紧缩力度会明显弱于美联储,节奏也会更缓慢,紧缩的空间也会更有限。信贷脉冲见底,市场底部相距不远(2021-12-24)QE缩减加速,流动性进一步紧缩 SPDBI全球央行
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