金融工程09课件
22页1、 所谓期权(Option),是指赋予其购买者在规定期限内按双方约定的价格(简称执行价格,Exercise Price或Striking Price)购买或出售一定数量某种资产(称为标的资产或潜含资产,Underlying Assets)的权利的合约。根据期权购买者的权利不同、执行时限不同和标的资产不同,期权又有多种不同的分类。第九章 期权权与期权权市场场9.0第一页,共23页。期权权的定义义与种类类9.1 按期权买者的权利划分,期权可分为看涨期权(Call Option)和看跌期权(Put Option)。如果赋予期权买者未来按约定价格购买标的资产的权利,就是看涨期权;如果赋予期权买者未来按约定价格出售标的资产的权利,就是看跌期权。(案例9.1) 第二页,共23页。 一份看涨期权的案例:2007年8月31日美国东部时间10:18,在CBOE,1份以通用电气股票为标的资产、执行价格为40美元、到期日为2007年9月22日的看涨期权价格(又称期权费)为0.35美元(当时的通用电气股票价格为38.5美元)。看涨涨期权权与看跌期权权9.1.1第三页,共23页。期权权的多方与空方9.1.1 对于
2、期权的多方来说,在付出期权费后,期权合约赋予他的只有权利,而没有任何义务。他可以在期权合约规定的时间内行使其购买或出售标的资产的权利,也可以不行使这个权利。 对期权的出售者来说,他只有履行合约的义务,而没有任何权利。当期权买者按合约规定行使其买进或卖出标的资产的权利时,期权卖者必须依约相应地卖出或买进该标的资产。 第四页,共23页。不同期权间的差异期权种类欧式期权欧式期权的多方只有在期权到期日才能执行期权 美式期权美式期权允许多方在期权到期前的任何时间执行期权 百慕大期权介于欧式和美式之间,期权的执行期一般为到期日前的某一段时间 欧式期权权与美式期权权9.1.2第五页,共23页。按照标的物来划分: 金融期权合约可分为股票期权、股价指数期权、金融期货期权、利率期权、信用期权、货币期权(或称外汇期权)及互换期权等。 标的资产不同,期权的特性、定价和风险管理也呈现出不同的特点。期权权合约约的标标的资产资产9.1.3第六页,共23页。期权权的产产生与发发展9.2.117世纪,郁金香期权,人类历史上最早的期权交易18、19世纪,美国和欧洲的农产品期权交易已经相当流行 19世纪,以单一股票为标的资
3、产的股票期权在美国诞生,期权交易开始被引入金融市场 1973年4月26日CBOE建立后,标准化的期权合约第一次出现 20世纪末21世纪初,期权发展速度飞快。OTC市场上出现了千奇百怪的奇异期权 第七页,共23页。交易所主要期权产品CBOE股票期权、股指期权、国债期权、ETFs期权、HOLDRS期权、长期期权(LEAPS)、灵活期权、信用期权、周期权(Weeklys)、季节期权(Quarterlys)等ISE股票期权、ETFs期权、股指期权、外汇期权、季节期权PHLX股票期权、股指期权、外汇期权、期货期权、商品期权、长期期权、灵活期权和季节期权。AMEX股票期权、股指期权、ETFs期权、HOLDRS期权、长期期权、灵活期权等CBOT基于农产品、稀有金属、股指和债务工具的期货期权CME期货、基于农产品、股指、债务工具和外汇的期货期权ICE农产品期货期权、美元指数期货期权、股指期货期权、外汇期货期权KCBT农产品期货期权、股指期货期权MGE期货和农产品期货期权NYME能源期货期权美国期权权交易所概况9.2.2第八页,共23页。1日益增多的奇异期权 2交易所交易产品的灵活化 3交易所之间的合作
4、日益加强 期权权交易的新趋势趋势9.2.3第九页,共23页。 自1973年CBOE建立以来,CBOE发展迅速,它把标准化的期权产品按标的不同大致分为股票期权、指数期权、ETFs和HOLDRs的期权、信用期权、利率期权和一些期货期权。 按照存续期的长短,CBOE的标准化期权产品又可分为:长期期权合约;存续期为一周的期权合约;存续期以季度为单位的合约。 CBOE为了令期权合约更加符合投资者的需求,还专门设计了一种较为灵活的期权合约,它允许投资者自己制订执行价格、执行方式和到期时间等。美国期权权交易市场场9.3.1第十页,共23页。标标准化的期权权合约约9.3.21. 交易单位: 所谓交易单位,也被称为“合约大小”(Contract Size),就是一张期权合约中标的资产的交易数量。标的资产不同,期权合约的交易单位显然是不一样的,但即使是相同标的资产的期权,在不同的交易所上市,其合约大小也不一定相同。第十一页,共23页。2. 执行价格: 期权合约中的执行价格也是由交易所事先约定的。一般来说,当交易所准备上市某种期权合约时,将首先根据该合约标的资产的最近收盘价,依据某一特定的形式来确定一个中心
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