云南省投资控股集团有限公司2017年度第二期短期融资券信用评级报告

1、 云南省投资控股集团有限公司 2017 年度第二期短期融资券信用评级报告 3 穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 云投集团（母公司口径）云投集团（母公司口径） 2014 2015 20162017.3 总资产（亿元） 538.56 608.64 739.15749.46 货币资金（亿元） 26.36 17.97 44.7232.07 总负债(亿元) 329.74 378.30 466.11484.60 总债务（亿元） 299.06 325.88 397.00400.95 短期债务（亿元） 83.99 142.87 179.97227.90 所有者权益合计（亿元） 208.82 230.34 273.04264.86 营业总收入(亿元) 18.75 18.19 13.332.34 净利润（亿元） 0.17 0.23 0.24-2.89 EBIT（亿元） 16.94 18.22 17.752.12 EBITDA(亿元) 16.99 18.27 18.02- 经营活动净现金流 （亿元） 3.24 16.60 5.981.66 营业毛利率

2、(%) 99.84 99.82 99.7099.21 总资产收益率(%) 3.44 3.18 2.63- 资产负债率(%) 61.23 62.16 63.0664.66 EBITDA/短期债务(X) 0.20 0.13 0.10- EBITDA 利息倍数(X) 0.97 1.02 1.03- 注：1、公司各年度财务报表均按新会计准则编制；2、2017 年一季度报表未 经审计；3、财务性利息支出包含企业计入营业成本的利息支出，利息及相关 指标仅供参考；4、中诚信国际将“其他流动负债”、“其他应付款”科目中有息 债务调入相关科目。5、公司未提供 2017 年一季度现金流量表补充资料，因而 相关财务指标无效。 分析师分析师 项目负责人：陆静怡 项目组成员：汪莹莹 电话：(010)66428877 传真：(010)66426100 2017 年年 8 月月 30 日日 云南省投资控股集团有限公司 2017 年度第二期短期融资券信用评级报告 4 穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 声明 一、本次评级为发行人委托评级。除因本次评级事项使中

3、诚信国际与评级对象构成委托 关系外，中诚信国际与评级对象不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联 关系；本次评级项目组成员及信用评审委员会人员与评级对象之间亦不存在任何其他影响本 次评级行为独立、客观、公正的关联关系。 二、本次评级依据评级对象提供或已经正式对外公布的信息，相关信息的合法性、真实 性、完整性、准确性由评级对象负责。中诚信国际按照相关性、及时性、可靠性的原则对评 级信息进行审慎分析，但对于评级对象提供信息的合法性、真实性、完整性、准确性不作任 何保证。 三、本次评级中，中诚信国际及项目人员遵照相关法律、法规及监管部门相关要求，按 照中诚信国际的评级流程及评级标准，充分履行了勤勉尽责和诚信义务，有充分理由保证本 次评级遵循了真实、客观、公正的原则。 四、评级报告的评级结论是中诚信国际依据合理的内部信用评级标准和方法，遵循内部 评级程序做出的独立判断，未受评级对象和其他第三方组织或个人的干预和影响。 五、本信用评级报告对评级对象信用状况的任何表述和判断仅作为相关决策参考之用， 并不意味着中诚信国际实质性建议任何使用人据此报告采取投资、借贷等交易行为，也不能 作为使

4、用人购买、出售或持有相关金融产品的依据。 六、中诚信国际不对任何投资者（包括机构投资者和个人投资者）使用本报告所表述的 中诚信国际的分析结果而出现的任何损失负责，亦不对发行人使用本报告或将本报告提供给 第三方所产生的任何后果承担责任。 七、本次评级结果自本期债务融资工具发行之日起生效，有效期为一年。债券存续期内， 中诚信国际将按照跟踪评级安排，定期或不定期对评级对象进行跟踪评级，根据跟踪评 级情况决定评级结果的维持、变更、暂停或中止，并及时对外公布。 云南省投资控股集团有限公司 2017 年度第二期短期融资券信用评级报告 5 穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 发行主体发行主体 公司前身为云南省开发投资有限公司，系经云 南省人民政府（以下简称“云南省政府”）云政发 1995195 号文批准，于 1997 年 9 月成立的大型国 有独资企业。2007 年 8 月，经云南省人民政府国有 资产监督管理委员会（以下简称“云南省国资委”） 云国资规划2007261 号文批准， 公司更名为云南省 投资控股集团有限公司。公司自成立以来，经云南

5、省国资委多次增资，截至 2017 年 3 月末，公司注 册资本为 201.38 亿元，实收资本为 221.99 亿元1， 云南省国资委是公司唯一股东及实际控制人。 公司作为云南省政府的投资主体、融资平台和 经营实体，是云南省最大的综合性投资集团公司、 中国投资协会的常务理事单位。公司经营业务范围 包括：经营和管理省级基本建设资金和省级专项建 设基金， 对云南省政府安排的基础产业、 基础设施、 优势产业项目以及国务院各部门在云南省的重要 投资项目，采取参股和根据国家批准的融资业务等 方式进行投资和经营管理。 截至 2016 年末，公司总资产 1,982.39 亿元， 所有者权益合计为 599.27 亿元，总负债为 1,383.11 亿元，资产负债率 69.77%；2016 年，公司实现营 业总收入 698.31 亿元，净利润为 18.66 亿元，经营 活动净现金流为 21.58 亿元。 截至 2017 年 3 月末，公司总资产 2,032.91 亿 元，所有者权益合计为 601.42 亿元，总负债为 1,431.49 亿元，资产负债率 70.42%；2017 年 13 月，公司实现营业总

6、收入 140.77 亿元，净利润为 0.46 亿元，经营活动净现金流为-14.07 亿元。 本期短期融资券概况本期短期融资券概况 本期短期融资券发行金额 10 亿元，发行期限 为 1 年。本期短期融资券采用固定利率方式，根据 集中簿记建档结果确定。 1 由于公司尚未进行工商变更手续， 因此实收资本大于注册 资本。 募集资金用途募集资金用途 本期短期融资券拟募集资金 10 亿元， 6 亿元用 于下属子公司补充运营资金，4 亿元用于偿还公司 本部到期借款。 近期关注近期关注 云南省地方经济保持较快发展，财政收入稳 中有升 云南省地方经济保持较快发展，财政收入稳 中有升 近年来云南省地方经济保持较快发展，2016 年 云南省生产总值（GDP）达 14,869.95 亿元，比上 年增长 8.7%，高于全国 2.0 个百分点。其中，第一 产业完成增加值 2,195.04 亿元， 增长 5.6%； 第二产 业完成增加值 5,799.34.76 亿元，增长 8.9%，第三 产业完成增加值 6,875.57 亿元， 增长 9.5%。 三次产 业结构由2015年的15.1:39.8:45.1调整为201

7、6年的 14.8:39.0:46.2。全省人均生产总值达 31,265 元，比 上年增长 8.0%。 随着多年的发展，云南省形成了以烟草、矿产、 电力等产业为主导的工业体系格局，其中，烟草工 业是云南省最大的支柱产业，其增加值占全省规模 以上工业增加值的 40%左右，以水电为主的电力产 业和以磷化工、有色金属为主的矿产业也是全省重 要的工业支柱产业。 2016 年全省规模以上工业增加 值 3,668.28 亿元，增长 6.5%。在规模以上工业中， 烟草制品业增加值 1,183.50 亿元，比上年下降 4.3%；电力热力生产和供应业增加值 615.90 亿元， 增长 5.2%；采矿业增加值 328.93 亿元，同比增长 17.3%。 2016 年，云南省固定资产投资（不含农户）达 15,662.49 亿元，同比增长 19.8%。分三次产业看， 第一产业投资 629.08 亿元，增长 25.8%；第二产业 投资 2,850.91 亿元， 同比下降 9.4%； 第三产业投资 完成 12,182.50 亿元， 同比增长 29.3%。 基础设施投 资完成 5,565.29 亿元，同比增长 28.

8、9%，增速较上 年提高 7.3 个百分点，占云南省固定资产投资的比 重达到 35.5%。 云南省投资控股集团有限公司 2017 年度第二期短期融资券信用评级报告 6 穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 图图 1：20122016 年云南省年云南省 GDP 和固定资产投资情况和固定资产投资情况 资料来源：云南省统计局 在地区经济增长的同时，云南省地方财力也持 续增强。2016 年，云南省公共财政预算收入为 1,812.3 亿元，同比增长 5.1%，其中，税收收入完 成 1,173.5 亿元，可比口径增长 1.5%，增速明显放 缓。同期，云南省政府性基金收入为 431.9 亿元， 同比增长 7.4%。 云南省获得上级补助收入规模较大，对其地方 综合财力形成重要支撑，2016 年上级补助收入为 2,693.6 亿元，持续增长。 财政支出方面， 2016 年云南省公共财政预算支 出完成 5,019.6 亿元，比上年增长 6.5%，云南省公 共财政预算支出主要用于教育、社会保障和就业、 医疗卫生、农林水事务和交通运输等。 2016 年， 云

9、南省公共财政平衡率 （公共财政预 算收入/公共财政预算支出）为 36.10%，公共财政 预算的缺口主要由上级补助来弥补，自身平衡能力 较弱。 表表 1：20142016 年云南省财政预算收支情况（亿元）年云南省财政预算收支情况（亿元） 项目名称项目名称 2014 2015 2016 公共财政预算收入 （亿元） 1,697.8 1,808.1 1,812.3 其中：税收收入（亿元） 1,233.0 1,210.5 1,173.5 上级补助收入（亿元） 2,461.2 2,534.8 2,693.6 政府性基金收入（亿元） 711.6 402.1 431.9 公共财政预算支出 （亿元） 4,438.3 4,712.9 5,019.6 政府性基金支出（亿元） 627.5 446.5 434.4 财政平衡率（%） 38.25 38.36 36.10 资料来源：云南省财政预决算报告 总体来看，受益于云南省地区经济的良好发 展，云南省地方综合财政收入稳中有升，财政收入 结构稳定，为地方经济的发展提供较强保障。但云 南省公共财政预算收入增速放缓，收支缺口主要由 转移性收入来弥补，云南省对上级财政补助具有较 强的依赖性。 2016 年以来， 云南能投控股水电装机规模稳 定，参股电站资产质量优质，水电业务整体 实力较强；受制于云南省目前的电力格局， 控股及参股火电企业盈利仍面临一定压力 年以来， 云南能投控股水电装机规模稳 定，参股电站资产质量优质，水电业务整体 实力较强；受制于云南省目前的电力格局， 控股及参股火电企业盈利仍面临一定压力 公司电力生产与供应业务主要由下属子公司 云南省能源投资集团有限公司（以下简称“云南能 投”）负责运营。云南能投的电力项目包括水电、 火电、太阳能发电、风电、垃圾发电等，电源类型 较为多元化。 2016 年， 云南能投相继收购了黄家坪2水电站、 大勐统水电站、大寨子水电站等，使得近年来云南 能投可控装机容量取得一定增长；截至 2017 年 3 月末，云南能投已投产可控装机容量 209.49 万千 瓦，以火电为主。此外，云南能投还有多个在

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