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军民融合产业链-电连接器

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卖家[上传人]：欧**

文档编号：90951507

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1、国防军工行业深度研究报告证券研究报告行业深度研究军民融合产业链系列之一电连接器：行业并购仍将持续，国防军工产业升级正在开启连接器是复杂产品模块化设计产生的必需品，用于电气连接和信号传递，源起于军工战机领域，具有易于批量生产、易于维修、便于升级、提高设计灵活性等特点，广泛应用于通讯、工业和消费类产品等各个领域。目前，连接器下游主要应用领域为汽车、通信、消费电子、工业四个领域，总占比为 71%。随着制造业信息化、智能化水平的逐步提高，连接器将持续向功能化、小型化和智能化方向发展，这也是连接器企业持续创新、提升竞争力的重要方向。全球连接器市场呈现稳步增长趋势，2017 年全球市场规模为 621 亿美元，近 5 年复合增长率 5.46%。中国、北美和欧洲是连接器主要市场，其中中国市场最大，占据全球总市场容量的 28%。维持增持黎韬扬 010-85130418 执业证书编号：S1440516090001 研究助理：鲍学博 010-86451182 研究助理：王春阳 010-86451182 发布日期： 2018 年 12 月 12 日市场表现相关研究报告 -35%-

2、25%-15-5%5%152017/12/72018/17/2018/272018/37/72018/42018/57/7/2018/67/2018/72018/87/2018/97/2018/10/72018/11/7国防军工上证指数中国连接器行业 2012-2017 年复合增长率达 10.77%，高于全球水平，其高增长得益于 21 世纪以来全球制造业向中国转移。目前，外资厂商生产的连接器约占连接器市场的 60%左右，主要占据了汽车、通信、工业等中高端市场，而国内连接器厂商主要集中在消费电子、家电等中低端市场，盈利能力相对较差。从下游细分领域看，军工行业市场较为封闭，空间稳步增长，毛利维持在高位；汽车行业外资厂商占主导地位，国产新能源汽车提供弯道超车机会；轨道交通领域城市轨交快速发展，国产替代有望加速；通信与数据传输领域 5G 与数据中心市场快速增长，国内厂商有望向高端迈进。我们预测军工、汽车、轨交、通信对连接器的需求在未来 3 年平均增速分别为 20%、5%（其中新能源汽车 35%）、10%、25%。全球连接器行业呈现出全球化竞争、技术更新较快、行业集中度不断提升、与细分下游

3、领域景气度紧密相关四大特点。与全球相比，国内连接器在产业集中度、高端产品占比、技术创新能力上与国外泰科电子、安费诺等巨头仍有较大差距，未来国内连接器企业集中度提升与产业升级是大势所趋，行业内收并购仍将持续，通信和新能源汽车成为各连接器企业重点开拓的下游领域。建议从企业下游领域布局、创新能力以及发展战略三个角度筛选优质标的，重点推荐中航光电、航天电器、立讯精密，重点关注电连技术、徕木股份和永贵电器。请参阅最后一页的重要声明目录一、连接器：复杂产品模块化设计产生的必需品. 1 1.1 连接器发展历程：源于军工，广泛应用于通讯、工业、消费类产品 . 1 1.2 连接器类型：品种规格丰富、专业方向细分 . 4 1.2.1 圆形和矩形连接器 . 5 1.2.2 低频和射频连接器 . 6 1.3 连接器技术发展趋势：功能化、小型化和智能化 . 7 二、连接器市场分析：国内增速高于全球，通信、新能源汽车为重要增长点 . 9 2.1 连接器全球市场分析：整体增长平稳，汽车、通信应用占据主要位置 . 9 2.2 连接器中国市场分析 . 10 2.2.1 军品：市场较为封闭，空间稳步增长，毛利维持

4、在高位 .11 2.2.2 汽车领域：外资厂商占主导地位，国产新能源汽车提供弯道超车机会 . 12 2.2.3 轨道交通：城市轨交快速发展，国产替代有望加速 . 14 2.2.4 通信与数据传输：5G 与数据中心市场快速增长，国内厂商有望向高端迈进 . 17 三、连接器行业特点与发展趋势 . 22 3.1 全球化竞争下集中度提升，增速与下游细分市场景气度紧密相关 . 22 3.2 国内连接器企业集中度提升与产业升级是大势所趋 . 24 3.3 通信和新能源汽车是我国连接器企业重点开拓的下游领域 . 27 四、投资机会分析：考虑下游布局、创新能力和发展战略三个角度 . 28 4.1 中航光电：国内中高端连接器龙头，全球化布局打造未来国际巨头 . 29 4.2 航天电器：军民双轮驱动，未来业绩有望保持较快增长 . 30 4.3 立讯精密：大客户产品线全面放量，通信和汽车业务提速 . 31 图表目录表 1：应用连接器的主要优点 . 2 表 2：电连接器的主要类型 . 4 表 3：圆形电连接器主要产品应用领域和性能. 5 表 4：矩形电连接器主要产品应用领域和性能. 6 表 5：低频电连接器主要产品应用领域和性能. 6 表 6：射频连接器分类方式及类型 . 7 表 7：外资连接器巨头在国内设厂情况 . 10 表 8：国内军用连接器上市公司财务情况（2017 年） . 12 表 9：国外主流车企汽车线束供应商 . 12 表 10： 2017 年我国新能源汽车厂商销量排行 .

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