军民融合产业链-电连接器
国防军工 行业深度研究报告 证券研究报告·行业深度研究 军民融合产业链系列之一 电连接器：行业并购仍将持续，国防军工产业升级正在开启 连接器是复杂产品模块化设计产生的必需品，用于电气连接和信号传递，源起于军工战机领域，具有易于批量生产、易于维修、便于升级、提高设计灵活性等特点，广泛应用于通讯、工业和消费类产品等各个领域。目前，连接器下游主要应用领域为汽车、通信、消费电子、工业四个领域，总占比为 71%。随着制造业信息化、智能化水平的逐步提高，连接器将持续向功能化、小型化和智能化方向发展，这也是连接器企业持续创新、提升竞争力的重要方向。 全球连接器市场呈现稳步增长趋势，2017 年全球市场规模为 621 亿美元，近 5 年复合增长率 5.46%。中国、北美和欧洲是连接器主要市场，其中中国市场最大，占据全球总市场容量的 28%。 维持 增持 黎韬扬 litaoyangcsc.com.cn 010-85130418 执业证书编号：S1440516090001 研究助理：鲍学博 baoxuebocsc.com.cn 010-86451182 研究助理：王春阳 wangchunyangcsc.com.cn 010-86451182 发布日期： 2018 年 12 月 12 日 市场表现 相关研究报告 -35%-25%-15-5%5%152017/12/72018/17/2018/272018/37/72018/42018/57/7/2018/67/2018/72018/87/2018/97/2018/10/72018/11/7国防军工上证指数 中国连接器行业 2012-2017 年复合增长率达 10.77%，高于全球水平，其高增长得益于 21 世纪以来全球制造业向中国转移。目前，外资厂商生产的连接器约占连接器市场的 60%左右，主要占据了汽车、通信、工业等中高端市场，而国内连接器厂商主要集中在消费电子、家电等中低端市场，盈利能力相对较差。 从下游细分领域看，军工行业市场较为封闭，空间稳步增长，毛利维持在高位；汽车行业外资厂商占主导地位，国产新能源汽车提供弯道超车机会；轨道交通领域城市轨交快速发展，国产替代有望加速；通信与数据传输领域 5G 与数据中心市场快速增长，国内厂商有望向高端迈进。我们预测军工、汽车、轨交、通信对连接器的需求在未来 3 年平均增速分别为 20%、5%（其中新能源汽车 35%）、10%、25%。 全球连接器行业呈现出全球化竞争、技术更新较快、行业集中度不断提升、与细分下游领域景气度紧密相关四大特点。与全球相比，国内连接器在产业集中度、高端产品占比、技术创新能力上与国外泰科电子、安费诺等巨头仍有较大差距，未来国内连接器企业集中度提升与产业升级是大势所趋，行业内收并购仍将持续，通信和新能源汽车成为各连接器企业重点开拓的下游领域。 建议从企业下游领域布局、创新能力以及发展战略三个角度筛选优质标的，重点推荐中航光电、航天电器、立讯精密，重点关注电连技术、徕木股份和永贵电器。 请参阅最后一页的重要声明 目录 一、连接器：复杂产品模块化设计产生的必需品. 1 1.1 连接器发展历程：源于军工，广泛应用于通讯、工业、消费类产品 . 1 1.2 连接器类型：品种规格丰富、专业方向细分 . 4 1.2.1 圆形和矩形连接器 . 5 1.2.2 低频和射频连接器 . 6 1.3 连接器技术发展趋势：功能化、小型化和智能化 . 7 二、连接器市场分析：国内增速高于全球，通信、新能源汽车为重要增长点 . 9 2.1 连接器全球市场分析：整体增长平稳，汽车、通信应用占据主要位置 . 9 2.2 连接器中国市场分析 . 10 2.2.1 军品：市场较为封闭，空间稳步增长，毛利维持在高位 .11 2.2.2 汽车领域：外资厂商占主导地位，国产新能源汽车提供弯道超车机会 . 12 2.2.3 轨道交通：城市轨交快速发展，国产替代有望加速 . 14 2.2.4 通信与数据传输：5G 与数据中心市场快速增长，国内厂商有望向高端迈进 . 17 三、连接器行业特点与发展趋势 . 22 3.1 全球化竞争下集中度提升，增速与下游细分市场景气度紧密相关 . 22 3.2 国内连接器企业集中度提升与产业升级是大势所趋 . 24 3.3 通信和新能源汽车是我国连接器企业重点开拓的下游领域 . 27 四、投资机会分析：考虑下游布局、创新能力和发展战略三个角度 . 28 4.1 中航光电：国内中高端连接器龙头，全球化布局打造未来国际巨头 . 29 4.2 航天电器：军民双轮驱动，未来业绩有望保持较快增长 . 30 4.3 立讯精密：大客户产品线全面放量，通信和汽车业务提速 . 31 图表目录 表 1： 应用连接器的主要优点 . 2 表 2： 电连接器的主要类型 . 4 表 3： 圆形电连接器主要产品应用领域和性能. 5 表 4： 矩形电连接器主要产品应用领域和性能. 6 表 5： 低频电连接器主要产品应用领域和性能. 6 表 6： 射频连接器分类方式及类型 . 7 表 7： 外资连接器巨头在国内设厂情况 . 10 表 8： 国内军用连接器上市公司财务情况（2017 年） . 12 表 9： 国外主流车企汽车线束供应商 . 12 表 10： 2017 年我国新能源汽车厂商销量排行 .
