波士顿咨询+陆金所：2018全球数字财富管理报告

1、2018 科技驱动、铸就信任、重塑价值波士顿咨询公司 陆金所波士顿咨询公司与陆金所联合呈现2018 年 5 月目 录前言 11. 科技驱动，全球数字财富发展方兴未艾 31.1数字财富管理不是单纯的线上化，也不仅仅是现金管理 31.2大数据、人工智能、区块链、机器人流程自动化深度改造财富管理全价值链 41.3流量型、垂直型、综合型及传统型四类机构逐鹿数字财富管理 111.4全球领先市场深度分析揭示市场增长的四大要素 132. 聚焦中国，数字财富管理迈入新时代 182.1中国真正的数字财富管理规模有限但前景广阔 182.2数字财富管理的基础客群已经形成并凸现五大特征 202.3过去的高速发展带来市场不规范和客户不成熟的隐忧 252.4监管趋严，新规发布，推动市场转型 303. 助推转型，科技铸就中国财富市场信任基石 333.1转型市场下，客户对财富管理的信任根基发生转化 333.2科技从三个方面入手重铸中国数字财富管理的信任基石 343.3中国跨越式发展的财富管理时代可期 364. 决胜未来，拥抱中国数字财富新格局 374.1六大核心能力制胜未来数字财富管理 374.2四类机构亟需补齐能力

2、短板，决胜未来 435. 共力发展，创转型良好环境 455.1从内容、触点、形式三方面全面加强投资者教育 45波士顿咨询公司 陆金所2018 年 5 月2全球数字财富管理报告 2018：科技驱动、铸就信任、重塑价值5.2持续优化监管与法律环境，平衡创新与风控 46结语 47全球数字财富管理报告 2018 科技驱动、铸就信任、重塑价值前言随着技术的发展、客户金融需求的普遍性爆发，中国互联网金融在过去五年中蓬勃发展，财富管理的数字化发展也成为其中不可忽视的一大亮点。从全球来看，截至 2017 年，美、中、英及新加坡这四大主要财富管理市场财富管理产品线上化销售规模已达到 6 万亿美元，其中中国市场规模超过了 2 万亿美元。中国的财富管理市场规模及财富管理产品线上化销售 渗透率已与美国比肩，位居全球领先地位。迅猛发展下，新概念、新模式、新机构如雨后春笋般出现在市场上，同时也带来了“成长的烦恼”和发展的隐忧。尽管中国数字财富管理的发展前景广阔，但也依旧面临诸多挑战。具体来说：市场方面：监管趋严， 资管新规 、 29 号文等一系列政策的出台将推动市场向更规 范、更有序的方向发展与转型，对现有业务模

3、式提出挑战。客户方面：快速的线上化发展并未从本质上改变客户投资行为不成熟的现状；市场转型也将引起客户的信任隐忧，带来诸多不确定因素。格局方面：流量型选手、垂直型选手、传统机构数字化转型选手及综合型选手在纷纷试水数字财富管理模式，但在科技运用价值和撬动力度上面临着不同的挑战。波士顿咨询公司 陆金所2018 年是中国财富管理市场即将转型的关键时刻。面对复杂而多变的发展环境，诸多 问题与困惑摆在市场参与者的眼前：什么是财富管理的本质？科技带来了哪些核心变化？技术能否重塑市场？未来应当何去何从？我们认为在此关键节点有必要从价值创造的角度重新审视“数字财富管理”模式的定义，梳理中国在数字财富管理上的发展现状，从全球领先市场的发展历程中吸取宝贵的经验与教训，同时对未来进行展望。重新定义数字财富管理：不是单纯的线上化，也不仅仅是现金管理。从价值定位、客户、产品、服务及渠道上区别于传统财富管理，科技是帮助实现改造的手段。2018 年 5 月财富管理的本质与核心：信任是财富管理的核心，财富的保值与增值是其本质。科技的撬动作用：科技通过重铸数字财富管理的信任基石，让财富管理变得更普惠、更专业、更开放。六大

4、核心竞争力致胜市场：明确代表客户利益的价值定位、搭建更为开放的平台模式、建立健全的客户价值管理体系、打造专业的投研投顾能力、培养更强的技术应用能力、建设敏捷型组织和全功能团队。波士顿咨询公司 陆金所2018 年 5 月4全球数字财富管理报告 2018：科技驱动、铸就信任、重塑价值1. 科技驱动，全球数字财富发展方兴未艾1.1 数字财富管理不是单纯的线上化，也不仅仅是现金管理在金融科技迅猛发展的过去五年中，财富管理客户对线上化的接受度水涨船高，全球四大主要财富管理市场1的财富管理产品线上化销售2规模在 2017 年已达到 6 万亿美元。与此同时，快速的增长也催生出了许多新概念（参阅图 1） 。因此，为了统一对本报告的理解， 我们从价值角度对“数字财富管理”进行明确定义。数字财富管理（Digital Wealth Management）：以数据和技术驱动的端到端的旅程 创新为价值定位；针对价格敏感、便捷性诉求高且乐于尝试技术创新的财富管理客户；提供简单易懂、信息透明、相对更标准的产品；通过互联网、移动端，以视频和机器人等为交互手段，随时随地提供高效、便捷、透明的服务体验。因此，与传统财富管

5、理不同，数字财富管理从价值定位、客户、产品、服务及渠道上看，都存在着明显的差异点（参阅图 2） 。1 四大主要财富管理市场：美国、中国、英国及新加坡。2 财富管理产品线上化销售：通过网页、移动端应用等线上化渠道进行的各类财富管理产品销售及客户购买交易的行为。2018 年 5 月波士顿咨询公司 陆金所全球数字财富管理报告 2018：科技驱动、铸就信任、重塑价值5波士顿咨询公司 陆金所2018 年 5 月6全球数字财富管理报告 2018：科技驱动、铸就信任、重塑价值不仅如此，区别于单纯的现金管理，数字财富管理的本质仍然是财富的保值与增值，科技是帮助更高效、更透明、更精准实现最优资产配置的工具与手段，与以流动性管理为核心诉求的现金管理在本质上存在着区别。同时，也区别于单纯的线上化，数字财富管理不仅局限于渠道线上化4，而是在人力依赖最低的情况下尽可能通过技术创造价值，重塑价值链（参阅图34） 。由此推论，虽然难以从定量角度匡算出全球主要市场真正的数字财富管理规模，但应当小于线上财富管理市场的规模。1.2 大数据、人工智能、区块链、机器人流程自动化深度改造财富管理全价值链3 现金管理：以电子钱包

6、账户形式提供短期投资服务以优化现金收益。4 渠道线上化：通过网页、移动端应用等工具载体进行财富管理产品的信息展示和销售交易。波士顿咨询公司 陆金所全球数字财富管理报告 2018：科技驱动、铸就信任、重塑价值71.2.1 科技与数字财富管理紧密相关全球财富管理的数字化发展已成为不可逆的趋势。从资本市场投入来看，财富科技5的年度融资额从 2010 年的不足 1 亿美元上升至 2016 年的 22.7 亿美元。截至 2017 年前三 季度，财富科技累计融资额达到 67 亿美元，增长非常迅速。从新创财富科技公司的数量上来看，目前全球已有超过 600 家财富科技公司。其中，中国财富科技公司总融资额世界第一，其融资额占比达世界总融资额的四成（参阅图 4） 。5 财富科技：专门用以创新财富管理和零售投资业务的金融科技。波士顿咨询公司 陆金所2018 年 5 月8全球数字财富管理报告 2018：科技驱动、铸就信任、重塑价值2018 年 5 月除新创财富科技公司外，传统财富管理机构对财富科技体现出较高热情，全球前十大银行在金融科技领域，2012 年至 2017 年的投资总额超过了 36 亿美元。以全球人

7、工智能领 域的投资为例，领先金融机构的投资热情紧随全球领先投资公司，其中高盛作为全球人工智能领域投资最多的金融公司，在此领域已投资约 4 亿美元，覆盖了支付、保险、财富管理、消费金融等应用场景，如 2014 年所投的 KENSHO 凭借人工智能替代投行分析师的数据分 析和挖掘工作，将事件和资产价格间的关系通过算法应用于决策；同年，高盛还投资了创新社交型股票投资应用 Motif Investing。Motif Investing 摒弃注重个股推荐、基金经理主 导的传统方式，提供了强大的自助式选股工具供客户选择或自建特定主题投资组合，从而实现自主、高效、透明的主题投资；同时引入社交机制，用户可以把自己的投资组合在社交网络上分享给好友，共同对其进行讨论和优化。波士顿咨询公司 陆金所全球数字财富管理报告 2018：科技驱动、铸就信任、重塑价值91.2.2 四类科技深度改造财富管理价值链科技真正帮助实现了降本增效、客群延展、提升体验和控制风险。纵观全球，领先财富管理机构对于科技的热情并不盲目。具体从财富管理的价值链来看，各项科技正沿价值链在前中后台各环节上对财富管理进行深刻的改造。业务效率、客户

8、体验与传统财富管理模式不可同日而语，机构对客户的理解深度、对产品的设计、对运营的把控方式也有了天翻地覆的变化。下面我们就四大环节上诸多变化中的某几项来举例阐述（参阅图 5）：画像与分析环节了解客户（Know Your Customer）：在传统模式下，机构通过 KYC 步骤了解客户的基本信息、风险偏好、财富管理的诉求，从而通过适当性原则，识别出合格投资人，匹配相应产品。然而部分传统机构的 KYC 仅仅停留在满足监管层面，另一部分传统机构的 KYC 则受制于自身能力，难以获得准确的结果。财富科技在 KYC 上创造的 价值主要体现在四大层面：风控层面、客户画像层面、营销层面、体验层面。下面我们以中国平安集团成员陆金所的 KYC 体系为例具体阐述科技带来的变化。更高效风控：在客户准入时，大部分传统财富管理机构需要客户线下传统的审核与有效身份信息的验证初步识别欺诈风险和洗钱风险。而陆金所 KYC 系统已在部分境外市 场以科技手段实现了相比传统方式更高效的风控。在新加坡市场，监管还要求财富管波士顿咨询公司 陆金所2018 年 5 月10全球数字财富管理报告 2018：科技驱动、铸就信任、重塑价值

9、理客户提供有效住址的账单证明用于开户，不仅增加了开户成本，也带来不佳的客户体验。陆国际（陆金所的国际业务平台）在新加坡市场创新地叠加运用人脸识别、地理大数据等多项科技，以实时定位数据和后续使用中的监测实现远程验证常住地址；通过交易行为和资金异动的数据监测及分析达到反洗钱的目的，突破了监管面对面开户的要求。更适当匹配：传统模式中，财富管理机构通常由客户自行填表或与客户经理面对面沟通完成 KYC 环节。对客户财富度6、风险偏好、适当性的判断取决于问卷的质量、客户对问题的理解力、对自己意愿的表达准确性、客户经理的专业性等，准确性往往不尽如人意。部分领先机构如陆金所，其 KYC 已进入 4.0 阶段，在客户注册授权后，陆 金所实时从外部多元合作渠道获取客户的行为数据、消费数据、历史投资数据、基本信息数据、征信数据等，通过大数据进行财富度、投资经验、风险偏好、流动性需求等多维分析，将客户分为 C1 至 C5 级，实现更精准的适当性判别。其 KYC 模型以机器学习的方式在其存量客户的样本数据上进行训练，并以 AB 测试方式不断检验指标的精准度。通过 3 年的模型训练，目前陆金所已可拦截 30%的非适当投资，当实际风险偏 好较低的客户试图投资高风险资产时，通过弹框方式提示风险。更精准营销：领先机构在数据挖掘和机器学习的能力上不断加强，开始尝试进行“千人千面”的探索，在未来实现不同客户所见产品和界面不同。更便捷体验：当未来区块链技术应用进入成熟阶段，行业可在联盟链上储存每个客户独有的 KYC 信息，作为个人投资者的财富指纹。客户授权后机构即可通过密钥获取信 息，客户将无需在不同的机构进行多次测试。规划与配置环节智能投顾78：目前科技在财富管理上应用最多的场景即为规划与配置环节的智能投顾，从图 6 中可以看到，2012 年至 2017 年融资额相对较高的财富科技公 司大部分都聚集在智能投顾领域。6 财富度：指个人可投资金融资产的规模。7 智能投顾：虚拟机器人基于客户自身理财需求，通过算法和产品来完成以往人工提供的理财顾问服务。8 年 5 月波士顿咨询公司 陆金所全球数字财富管理报告 2018：科技驱动、铸就信任、重塑价值11在传统的财富管理中，投资人需要通过投资顾问或基金经理凭借其专业能力和经验来提供成

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