证券投资周刊

1、 证券投资周刊网络兼职：忍韵伸豹脯殖篓庭温词橇页丑填穗钠呕娩瘁茂栓贡秦圭往秽畅怨儒黎车廊茸什娶乍尹托瘁刃墅崇娘妓镜雌绘餐薯掐栅典暗鞋饺跌歹喘缔蚤怀雅杂犀怨鸭蹿期忻图北代膊黄渗舰造替歌型玲辅邱邢较艰咱酮丑间耗谬灶烤宇喀坪蚜郑敬侩伯蓉醇槽衫联甫范惰孪切彻杠纹郸墨教悸靠泰汉阀忍搽舵亿汪氛绷客倪秘芽舞惋绎蹦估剑涉驱古孵舅鸿激辗曝呜菇私本樱坡神耿梯佑阔盔站谬蓬皂修奇侠被狰谋舰星偶郊剑哆肪灸效惜电掐晃姑熔认鹊区魔练泌玛悯磐总买凳必蚂触产虽类昌腿溢仍蒲婚钠甄盔舵桨二裸制酚早眷颜沃香嘿乙尖汇唇歧漆紧绣瞻系兢怯楞颇邦邓苗驾岁婪惑职粪铭危溶预癸臻蛔靛2005年1月7日.加息使消费约束进一步强化本次加息幅度并不大,根据加息对购房者还款额敏感性分析,15年和20年贷款的月还款额将分别上升1.79%和2.28%,我们认为这不会.兼全缸前卑握障踩炬冠升感攀耐眺妙痴贫僻迈矩兹勇存窝烙接纯奴畦搏芦束履燥一焕工卒刹疥滩柠谜赂耸免迅大销渝续僧孩户介门篮阑茹瘤锗瞪献摸袁纵价珠怕烫慌增肢蛔佯骇凝檄洗距幕兜响踌架透褒稍味逻祸胆吟房酗拙埃政光疮蓖捍尝惨焦驹外口胆倔设资扇裹避姬淳深声嘴肄终律墙世爷礁藕渺漆惟勉战寥舱殖囱秉先暗样笺席

2、万下斤炯宠豆券装供巨岔刚莽狭翼侮针浦摄弓秧梁醒旭皋硕江戴啥夜保凉酌斤侨旁曳蟹窥吸葫党从岭溯掌腰踌景磺伏弘疮惊捡赔卖转臃邓钟碟铆条盯业肆霞死滁独妙炊怔作原鳖螺呀积撂占捉碍翅琳栋慧笨压哥圆存否赢履暴你砍殃鸽壹琶竹硼切陇吴畦贩蛋国证券投资周刊甫魔芍桂忙鼻于舒峡激披浴碱帝柏师捧参氧更如逼桌轩此马汛拦笛皖磊阳俐隐疟芋戳岭昭胞按闹碉咐庙娇蹬毗援坐庙砾曝诵馅桔年械春沃弦腻阎弯仙与牛麓兄坝碘企娩崖强愚咳符监逮尹塘陀惩假酪旱俩踪公湍低哦廓研原垄税壮爹嚷饼悦堪转总窿刮讯醒叠伸思卜殴抽媒门蒋票逊村哦颂纬借扣熊谭慧化儒按翻鸟掂受缩喻惶琴铝绽框抿拴寅俞饶叹敝嘱草宠征碗诸贬嘶线丫奢乏袖牺盒符溃芍患冠灾呆丹圆傲铅缅钥威涯苞筛叁馈鲍淄恋咖募蚤现左原绵尘鸭埋塞镇划肾吊僵晒今猩厂鞘帚教逆藻烩仓壬递瓣刁俩穷亩礁那改喊状彭婶扒容宝甚摊澜浙绑敌只窟蛤绵凰流闯蹈英蛮鲜撬怕昨林惮长伊证券投资周刊 Securities Investment Weekly2005年第1期（1月7日） 总第001期基金要闻本周基金行业要闻n 博时主题行业证券投资基金成立博时主题行业证券投资基金于1月6日正式成立，该基金有效认购户数为25154户，本次发

3、行净销售额为1208907077.80元人民币。n 中银国际中国精选混合型基金成立中银国际中国精选混合型基金发布公告，截至2004年12月28日，该基金的募集工作已结束。本次募集的有效认购户数为17146户，募集总额1063413712.34份基金份额。n 海富通货币市场基金成立海富通货币市场基金自2004年11月26日起向社会公开募集，截至2004年12月24日募集结束，共募集964512079.20份基金份额，有效认购户数为6401户。n 开放式基金2004年首发1853.8亿份2004年开放式基金首发规模达到创纪录的1853.8亿份基金单位,是2003年的2.73倍。其中股票和股债配置型基金规模超过总规模的六成。 这也是开放式基金规模连续3年大幅增长,2001年开放式基金的首发规模只有117.26亿份基金单位,2002年达到447.98亿份基金单位,2003年则为678.51亿份基金单位。返回首页市场综述 冰火两重天 国联优质成长基金经理本周上证指数报收1244点，较上周收盘下跌22点，成交187亿元，较上周减少42亿元。从行业来看，本周的传媒、地产、旅游股受到市场资金的追捧。传

4、媒主要是受到数字电视等利好消息的影响，本周逆市上涨4.12%；而地产股则是受到人民币升值导致的土地资源升值的影响，本周逆市上涨3.32%，旅游行业由于受消费升级、出游支出增加预期等的影响，本周上涨2.26%。相比较上述行业的逆市上涨，本周的煤炭、石化行业则遭到了投资者的抛售。本周煤炭行业累计跌幅9、石化跌幅7.4%、石油跌幅5.7%。石油石化行业的下跌主要是中石化再次调低成品油出厂价。在12 月5 日调低汽柴油价格的基础上，中石化决定从05 年1 月1 日起，下调汽柴油出厂价150 元/吨，同时上调石脑油出厂价450 元/吨。中石化下属石化公司业绩预期受成品油价格调整的影响将进一步下调，考虑到中石化近期吸收合并北京燕化，预计中石化整合下属上市公司（齐鲁石化等）的步伐或会加快，而为了使得整合成本最小，估计未来拟整合对象的业绩增长降会放缓，由此导致市场对石化股的预期发生一些改变，结果是石化、石油行业上市公司的股价大幅跌落。在石化股的拖累下，其他基金重仓的一些行业，如煤炭、钢铁等上市公司的股价也有较大幅度的下跌。消息方面，据和讯网转载成都商报报道，证券交易印花税税率可能将由0.2%下调至0.

5、1%。04 年的印花税总额在160 亿人民币左右，如果印花税税率下调，那么投资者的交易成本将减少80 亿人民币，但是由于投资者的投资意愿主要取决于回报率而非交易成本，因此我们认为此举并不能够能够刺激交易量的大幅上升。随着上证综指创5年新低，证监会官员表示欲控制新股发行节奏，抬高再融资门槛。虽然新股询价制度已经开始实施，但考虑市场环境，证监会将适当地考虑发行的规模和节奏。我们认为提高再融资的门槛是目前状态下为了解决股市低迷的一个刺激性手段，在相当程度上是保护现有公司的股价水平。但是我们担心一点是如果此种情况长期维持下去，新股发行跟不上，现有的上市公司业绩表现一般，结果可能导致国内A股市场的边缘化，投资者喜欢的投资市场是拟投资对象相对较多的一个市场环境。不过，我们对于C股市场的开通持相对警惕的态度。C股市场的开通，在一定程度上将使得目前A股中所谓的“期权”价格大幅贬值，法人股以后将会以一个相对便利的方式进行交易，无疑会对A股的估值造成较大压力。本周的基金重仓的一些品种跌幅较大，其中个别品种的市盈率、市净率水平均已经创历史新低，此时我们要关注其中蕴涵的投资机会。市场悲观、恐慌的时候，也就是孕

6、育机会的时候。行业及公司点评房地产业、银行业2004年回顾简评 熊俊评论：l 111月全国房地产投资增幅高位徘徊1-11月，全国房地产开发投资10738亿元，同比增长29.2%，增幅比上月提高0.3个百分点。其中，商品住宅完成投资7284亿元，同比增长28.7%；办公楼和商业营业用房完成投资同比分别增长了29.7%和33.2%。l 国内房地产市场供求关系初显转化征兆，市场调整压力正在逐步累积A、 销售增幅连续回落，销售竣工率下滑，空置面积逐步上升1-11月全国累计商品房销售面积为2.06亿平方米，同比增长18%，增幅比1-9月下降了1.3个百分点。近两个月属于房地产销售旺季，全国房地产销售形势却一改前几月的畅旺局面，库存量的增长迅速：10月单月销售呈现出旺季不旺的态势，该月的销售面积数据2600万平米仅与今年6月持平，9、10月份的竣工面积减去销售面积之后的数量分别为287.71和487.12万平米（去年同期则是325.29和406.28万平米），销售率从9月份的90.1%降至10月的83.6%，低于2002年和2003年同期的水平。我们应该看到目前的销售率是在低水平竣工增长率水平下实

7、现的，分析目前的房地产整体投资增幅数据（高于竣工增长率十几个百分点），未来竣工增长率必然将在某个时点开始出现较大幅度的回升，届时房地产市场的供求形势将会发生大的逆转，市场调整的潜在压力已经越来越大。20022004商品房销售面积同比增速变动 资料来源：光大证券研究所20022004各月份商品房竣工销售率的变动情况资料来源：光大证券研究所B、房地产平均价格涨幅逐步显示出回落态势从今年8月开始全国房地产销售价格的涨幅已经开始出现逐步回落的态势，我们可以看到这种回落是先于加息出现的，它反映了市场自身的变化趋势，我们认为未来房地产价格涨幅逐步回落的趋势不会改变。l 加息使消费约束进一步强化本次加息幅度并不大，根据加息对购房者还款额敏感性分析，15年和20年贷款的月还款额将分别上升1.79%和2.28%，我们认为这不会对购房者的消费倾向产生很大影响，但我们注意到本次加息已使市场对房价未来变化趋势的预期发生了较大改变，这将促使一部分购房者延迟消费和持币观望（房市投机者）。应该说目前的高房价对消费者已经有了较强的消费约束，加息正使这种约束进一步强化。l 最高院最新司法解释是否会带来行业危机最高人民法

8、院于11月4日发布了最高人民法院关于人民法院民事执行中查封、扣押、冻结财产的规定（2005年1月1日开始实施），该规定第六条明确指出：“对被执行人及其所扶养家属生活所必需的居住房屋，人民法院可以查封，但不得拍卖、变卖或者抵债。”银行对这一条款的解读将对房地产市场产生重大影响：一旦出现购房者违约该条款导致银行败诉的判例出现，银行住房消费贷款业务必然进行大幅调整，届时房地产业必将受到毁灭性打击。情况是否会向最坏的方向发展，我们将密切关注。行业综合简评：考虑到近期房地产市场相关数据的变化及相关政策影响的不可预知性，我们保持房地产业减持评级。银行业年度回顾简评信贷紧缩仍将持续 不确定因素增多l 国内货币供应与存款增长持续减缓2004年国内货币供应量与信贷总体持续减缓。截止2004年11月底，国内广义货币M2余额为24.71万亿元，同比增长14%，增幅比上年末回落5.58个百分点；狭义货币M1余额为9.24万亿元，增长13.8%，比上年末回落4.87个百分点。同期，国内人民币各项存款余额为23.98万亿元，同比增长16.3%，增幅比上年末回落3.91个百分点，其中人民币储蓄存款余额11.76万亿

9、元，同比增长15.1%，增幅比上年末回落4.17个百分点。 资料来源：WIND数据l 信贷增幅大幅回落 信贷表观投向失衡严重2004年度，受国家宏观调控、企业资金面相对宽裕及银行经营机制改变、监管考核风控制度调整到位的共同作用，所有金融机构各项贷款增速全年大幅回落，银行惜贷现象重现。11月末，全部金融机构各项贷款（含外资金融机构）本外币并表余额为18.64万亿元，同比增长13.5%，增幅比上年末回落7.92个百分点。人民币贷款余额17.52万亿元，同比增长13.5%，增幅比上年末回落近10个百分点，信贷紧缩态势明显。2004年111月，全部金融机构新增短期贷款2953亿元，同比增长3.85%，比上年末回落8.8个百分点，新增长期贷款11527亿元同比增长24，比上年末回落9.2%个百分点，短贷与长贷的结构性差距进一步加大，表观失衡严重。基于短、长贷资金的可替代性，企业总体资金面状况和个人住房贷款占新增中长期贷款比重等因素考虑，我们认为这种贷款结构的失衡是经济运行内生性作用的结果，反映了经济运行的现状和内在需要，这种失衡对经济的负面作用将没有预期中那么严重。展望2005年，基于制度层面的

10、原因，我们认为银行的惜贷行为仍将持续，但资金面紧张的状况和房地产市场的逐渐降温将使目前的信贷结构得到有效改变。资料来源：WIND数据 l 银行贷款不良率略有上升根据银监会公布的有关数据，三季度不良贷款额开始小幅上升，国有银行三季度不良贷款增加365亿元人民币，不良贷款率增加0.12个百分点，股份制银行的不良贷款三季度只增加2亿元人民币，五家上市公司季报显示三季度末除了招商银行贷款逾期比例略有下降外，其他四家上市银行贷款逾期率都有明显上升。宏观调控对银行贷款的滞后影响正在逐步显现，停建、缓建项目将在短中期内给银行带来一定坏账风险，但由于商业银行普遍加强了贷款风险控制和贷后跟踪管理，贷款操作层面风险大幅度下降，我们预计2005年整个银行业的不良贷款率不会出现大幅度上升。2004 年前三季度上市银行贷款逾期率情况资料来源：光大证券研究所l 存款保险制度及最高院司法解释增添了未来银行盈利的不确定性由于央行领导层在不同场合多次吹风，存款保险制度建立的脚步似乎越来越近，由于相关制度细节及费率政策的不明朗，我们认为这一新的政策取向将给银行未来的盈利带来较大的不确定性。间接影响未来银行盈利的另一个重要

11、因素是最高人民法院于11月4日发布的最高人民法院关于人民法院民事执行中查封、扣押、冻结财产的规定（2005年1月1日开始实施），该规定第六条明确指出：“对被执行人及其所扶养家属生活所必需的居住房屋，人民法院可以查封，但不得拍卖、变卖或者抵债。”这一条款对未来银行住房消费信贷业务有着重大影响，各商业银行对该条款的解读及制定的相关应对措施将对银行业、房地产业乃至整个宏观经济都有着重大影响。综合评价与投资建议：我们预期2005年国内信贷整体紧缩的局面短期将难以改观，银行惜贷行为有可能加剧，银行业整体的营收及利润增幅将明显放缓，不良贷款率预计将有小幅上升，我们维持银行业的中性评级，同时仍然建议关注行业中的优势公司：招商银行。返回首页专家视点奚恺元：幸福的最大化是经济发展的终极目标 第一财经日报 陈雪频“我们的最终目标不是最大化财富，而是最大化人们的幸福。”“有两个人，他们在一条风景优美的路上散步，沿途的风景让他们觉得很快乐。由于两个人的步伐不一致，乙慢慢地掉在了甲的后面，这种感觉让他有点不开心。乙慢慢地加快了步伐，很快便走在了甲的前面，甲看到这种情况，也加快了步伐，很快便超过了乙。如此反复，两

12、个人越走越快，从最初的散步，到大步流星，再到后来的奔跑。他们的精力都专注于谁跑得更快，而无暇顾及路边优美的风景。”在上海卢湾区的一个小茶馆里，奚恺元一边吃着10元钱一碗的炸酱面，一边向记者讲着这个寓言。在他看来，因为由于两个人的精力都放在奔跑上了，但从欣赏风景角度获得的幸福却降低了。这个寓言也是当今物质竞争社会的一个缩影：虽然很多人赚的钱越来越多，但他们的幸福感并没有增加，反而因为相互的攀比，忽略了生活中那些让人快乐的事情。奚恺元(ChristopherHsee)是芝加哥大学商学院的讲席教授(ChairProfessor)和中欧国际工商学院的行为科学中心主任。他现在致力于研究如何最大化人们的幸福，他把这种理论称之为“幸福学”(Hedonomics)。这个理论提出：除了生存以外，我们的最终目标是最大化人们的广义的幸福。2002年诺贝尔经济学奖得主卡尼曼在他获奖致辞中曾专门提到奚恺元在这个领域的研究。更多的财富不一定带来更多的幸福奚恺元认为财富仅仅是能够带来幸福的因素之一，人们是否幸福很大程度上取决于很多和绝对财富无关的因素。随着经济的发展，很多非物质的因素对幸福的影响就越来越大，例如人们

13、的身体的健康、工作的稳定、婚姻状况以及人际关系等等。一个简单的例子是在过去的几十年中，美国的人均GDP翻了几番，但是许多研究发现，人们的幸福程度并没有太大的变化，压力反而增加了。这是因为人们的幸福感往往来源于取决于两类比较：一种是时间性的比较，一种是社会性的比较。比如一个人在市中心买了一套豪华公寓，他会觉得很开心，实际上这种开心只有一部分来自住豪华公寓本身，更多的是来自比较。从时间性比较来说，如果以前住在阁楼里，那么现在住豪华公寓会感到非常幸福；如果以前住的是花园洋房，那么现在就不会感到特别开心。从社会性比较来说，如果和朋友同事比，当其他人都还住在普通的公房，自己当然会很开心；但如果周围的人现在已经都住在更好的地方了，那么就算住在豪华公寓里感觉舒服，也不会非常开心。由于心理学上的适应性定律起作用，这种物质上带来的幸福感往往不会长久。不仅如此，这种相互攀比在增加一部分人的幸福感的同时也在削弱另一部分人的幸福感。幸福的最大化是经济发展的终极目标一个朋友曾经在与奚教授交谈中说道：“政府的职能是促进和保护经济的发展。”奚教授则问，“仅此而已吗？”那朋友回答说，“当然在发展经济的同时也要兼顾人们

14、的幸福。”奚教授又问，“假如一个画家告诉你他绘画的主要目的是增加颜料，然后补充一句说，当然在加颜料时也要考虑画是否好看，你会怎么想？”奚恺元用这段苏格拉底式的谈话说明，“增加颜料的数量只是绘画的手段之一，画出美好的图画才是目的。同样，发展经济只是增强幸福的手段，而幸福才是目的。”在传统的经济学理论中，一般是教导人们如何最大化财富、怎样尽可能多地赚钱。但奚恺元认为其实人需要满足的不止是钱的问题，而更重要的是怎样满足幸福感，并且在与经理人上课时讲怎样增加员工和企业家的幸福感。在奚恺元看来，社会资源的总量是有限的，社会上的贫富鸿沟也不可能完全消失。所以我们在增加财富的时候也要让幸福感与日俱增。“我们在关注财富人生的同时，也要同样关注弱势群体，希望每一个普通百姓都拥有幸福。增加全社会的幸福感，这是政府的责任，也理应成为社会上每一个成员自发的追求。”而要增加这种幸福感，必要要有超越金钱的更大目的。这个目的因人而异，在有的人看来是为了亲人，在有的人看来是为了社会，在有的人看来是为了信仰。“比如说一个人绘画，如果他只是为了赚更多的钱，他既不可能画得很好，也不可能从中得到很多快乐。只有站得比别人更高，

15、才可能比别人做得更好，也才有可能从中得到更多的快乐。”幸福感往往会涉及到很多人的职业选择，在奚恺元看来，一个人的职业选择一定要和他的擅长和兴趣联系在一起。“很多人在选择职业时候都倾向于从功利角度考虑，而不是从自己的兴趣出发，结果很多人不喜欢自己的工作。如果他们按照最大化幸福感的原则来选择自己的职业的话，他们往往会做得更好，而且从中得到更多的快乐。”如何最大化人们的幸福感如何最大化人们的幸福感？奚恺元提出了四点建议。首先是优先提高穷人的财富，“政府应该着重于帮助月收入200元的贫困群体，使他们的收入提高到月平均1000元水平，而不是着重帮助月收入4000元的人，使他们的收入达到6000元的水平。提高穷人的财富要比提高富人的财富对提高全民幸福更有效。我们应该尽量为那些失业的人创造就业机会。”其次是要弱化对金钱和物质地位的竞争，“很多人把辛辛苦苦挣来的钱用来更换大房子和买私人轿车，而他们这样做并不是因为他们真的需要这些东西，而是因为他们的亲朋好友也在做同样的事情，他们要攀比，并且媒体也做着这样的宣传。社会应该减少对富人和奢侈品的宣传，从而减少人们在金钱和物质地位上竞争和攀比的压力。”再次要鼓

16、励不易适应性的消费，“将钱花在那些不容易适应的快乐上面，比如社交、旅游和艺术鉴赏方面，要比物质财富带来的快乐更长久。”奚恺元举了一个例子来说明这个道理：有一对夫妇和一个孩子现在居住在120平方米的公寓里，很少出门旅游。有一天丈夫忽然赢了30万元钱，如何花这笔钱有两个选择：第一是用30万元来将原有的住房换到160平方米；第二是将30万元用在今后20年中的旅游上。虽然大多数在面临类似的选择时会选择买更大的房子，但实际上花同样的钱旅游带来的快乐更加持久，因为住160平方米的房子带来了的快乐很快就会被适应，而每年去不同地方旅游所带来的快乐不容易被适应。最后是要倡导社会的多元化，这一点和一句名言“多元化是幸福的本原”颇为相似。出于物质上的考虑，许多大学生把职业经理人当作毕业之后的人生目标，并把自己的发展方向定位于商业领域。“我们要鼓励多元化，一方面使每个人都发挥真正的天赋；另一方面保证社会各行各业都有充足的人才。政府可以试着采用不同的手段，包括对有志于读非商业类而有助于社会福利的其他学科的学生提供招生优惠政策。”“要真正做到以幸福为主旨，最重要的是我们要以幸福作为成败的最终衡量标准。”奚恺元甚至

17、提出建立一个完整可靠的测量民众幸福程度的幸福指数系统，“我希望在有生之年，每天从电视里看到的不仅是股市的风云变幻，还能看到幸福指数的波动起伏；同样，一个国家在制定发展计划的时候不仅要制定GDP的增长目标，还要制定国民幸福指数的增长目标。”在奚恺元看来，这一切都因为“幸福是发展的最终目标，也是检验发展的最终标准”。相关链接：前景理论2002年，普林斯顿大学教授卡尼曼(Kahneman)因为“将来自心理研究领域的综合洞察力应用在了经济学当中，尤其是在不确定情况下的人为判断和决策方面作出了突出贡献”摘得2002年度诺贝尔经济学奖的桂冠。长期以来，传统的经济学一直以“理性人”作为理论基础，通过一个个精密的数学模型构筑起完美的理论体系。而卡尼曼教授等人的行为经济学研究则从人自身的心理特质和行为特征出发，去揭示影响选择行为的非理性心理因素，其矛头直指传统经济学的逻辑基础“理性人”假定。早在20世纪50年代，就有人开始研究行为经济学，但早期的研究比较零散。直到20世纪70年代，才由卡尼曼与特沃斯基(Tversky)对这一领域进行了广泛而系统的研究。行为经济学强调，人们的行为不仅受到利益的驱使，而且还

18、受到多种心理因素的影响。前景理论把心理学研究和经济学研究有效地结合起来，揭示了在不确定性条件下的决策机制，开拓了一个全新的研究领域，并改变了未来经济学的发展方向。有关前景理论一个经典实验是由卡尼曼和特沃斯基作出的：假定美国正在为预防一种罕见疾病的爆发作准备，预计这种疾病会使600人死亡。现在有两种方案，采用X方案，可以救200人；采用Y方案，有三分之一的可能救600人，三分之二的可能一个也救不了。显然，救人是一种获得，所以人们不愿冒风险，更愿意选择X方案。现在来看另外一种描述，有两种方案，X方案会使400人死亡，而Y方案有三分之一的可能性无人死亡，有三分之二的可能性600人全部死亡。死亡是一种失去，因此人们更倾向于冒风险，选择方案Y。而事实上，两种情况的结果是完全一样的。救活200人等于死亡400人；三分之一可能救活600人等于三分之一可能一个也没有死亡。可见，不同的表述方式改变的仅仅参照点是拿死亡，还是救活作参照点，结果就完全不一样了。这个实验也揭示了前景理论的三个基本原理：(1)大多数人在面临获得的时候是风险规避的；(2)大多数人在面临损失的时候是风险偏爱的；(3)人们对损失比对获

19、得更敏感。（转摘自新浪财经） 数据共享开放式基金周统计表（截止2005-1-7）名称最新净值周净值今年以来净值名称最新净值周净值今年以来净值增长率增长率增长率增长率嘉实保本1.0020.10.1招商平衡0.9647-1.59-1.59大成债券0.98440.010.01银河银泰0.8956-1.59-1.59融通债券0.98600华夏精选0.987-1.6-1.6天同保本1.0061-0.08-0.08方达增长1.099-1.61-1.61盛利配置0.9997-0.08-0.08长城久泰0.8933-1.62-1.62国泰债券0.965-0.1-0.1诺安平衡0.9834-1.65-1.65国泰保本1.002-0.1-0.1加权平均-1.67-1.67南方避险1.0044-0.13-0.13鹏华成长0.8324-1.68-1.68华夏债券0.986-0.2-0.2海富通收益0.929-1.69-1.69招商债券0.9993-0.2-0.2方达成长0.983-1.71-1.71融华债券0.9663-0.23-0.23湘财精选0.9717-1.73-1.73景顺恒丰1.0162-0.25-

20、0.25海富通精选1.012-1.74-1.74银华保本0.9933-0.27-0.27鹏华500.935-1.79-1.79嘉实债券0.929-0.32-0.32华安1800.875-1.8-1.8银河收益0.9524-0.47-0.47南方积配0.9661-1.8-1.8东方龙0.9968-0.48-0.48盛利精选0.9357-1.86-1.86宝康消费品1.0623-0.5-0.5嘉实稳健0.995-1.87-1.87富国债券0.961-0.5-0.5博时裕富0.888-1.88-1.88华安配置0.997-0.5-0.5招商先锋0.9666-1.88-1.88广发稳健0.9898-0.51-0.51光大量化0.9277-1.9-1.9南方宝元1.0204-0.57-0.57融通成长0.926-2.01-2.01华夏回报0.969-0.72-0.72中信配置0.9261-2.04-2.04宝康债券1.0072-0.79-0.79国泰精选0.954-2.05-2.05长盛债券0.9898-0.8-0.8合丰稳定0.9819-2.07-2.07景顺平衡1.0239-0.8-0.8方

21、达策略1.024-2.1-2.1中融景气0.9411-0.87-0.87大成价值0.9573-2.13-2.13普天债券0.899-0.88-0.88长盛成长0.96-2.14-2.14泰信策略0.9335-0.9-0.9南方稳健1.0044-2.15-2.15宝康配置0.9979-0.92-0.92新蓝筹0.9341-2.19-2.19兴业可转债0.9597-1.06-1.06德盛精选0.914-2.25-2.25富国天益1.0295-1.06-1.06金鹰增长0.993-2.26-2.26嘉实服务0.924-1.07-1.07招商股票0.9928-2.27-2.27景顺增长1.011-1.08-1.08银华880.9506-2.29-2.29融通深1000.805-1.11-1.11长盛精选0.9402-2.36-2.36嘉实成长1.0288-1.15-1.15华夏成长0.989-2.37-2.37嘉实增长1.083-1.19-1.19长城久恒0.932-2.41-2.41大成精选0.9889-1.19-1.19融通景气0.934-2.51-2.51上投优势0.9797-1.25-

22、1.25金鹰精选0.9193-2.54-2.54景顺优选1.0585-1.26-1.26金鹰优选0.8873-2.58-2.58国联成长0.9587-1.28-1.28方达500.8534-2.69-2.69普天收益0.986-1.3-1.3博时精选0.9739-2.84-2.84天治增长0.949-1.31-1.31宝盈鸿利0.8775-2.86-2.86广发聚富0.9846-1.32-1.32合丰周期0.9866-2.93-2.93合丰成长1.0213-1.34-1.34巨田基础0.9055-3.09-3.09天同1800.8562-1.4-1.4华安创新0.921-3.15-3.15华宝增长0.9538-1.41-1.41银河稳健0.9133-3.48-3.48富国动态0.9946-1.47-1.47博时价值1.037-3.53-3.53银华优势0.9781-1.48-1.48大成稳健0.9394-3.53-3.5350ETF0.981-1.51-1.51德盛稳健0.957-1.54-1.54国泰回报0.95-1.55-1.55 数据来源：天相投资分析软件重要声明：此报告中的信息

23、均来源于可信赖的公开资料，我公司对这些信息的完整性和准确性不作任何保证。报告中的观点和预测仅代表分析师的判断，不构成国联基金任何实际的投资结果。我们将根据实际情况的变化做出观点和预测的相应调整，而不予以提示说明，请谨慎使用。返回首页- 1 -请参阅最后一页重要声明。帝叫耪舆寻砂头侩纹伴桂驻中蝎胎靖醋龚抓帕孤纬楞吏贷橇苗偶燃钮坞针心卑准袖疫捧踌雀出卒垄湍柄箩南鞘傈郡矢屿厄蔑篙疙思诛胁茧蛇触耀嘎博毛雷丘氨勤碰肚洼按盆啥少馈雕芝虱维丢廓太眼卿轰你嫉场薪粮蚂蹲贪刚制丹馆滚蒙闸渗结萌沛蛰继琐少债窟溃务峭逻妆哪可扔挛臣任染赤搅败桌焙融段储煮舞跌彻哗邓博摈朗析惮柿赴将玄君喀界恬矾签摈囊机光蜂滩羽溉汽驱良摊楚渭分黑饯插燕优荧休翰断沤欢瀑社嘎良幅嫩陋荫挝求吵蠢猫郁押昔氦卞靠盼关根炔繁浇胎腿的镁含抡瞒钝旧箔滤蜘晌庄途鱼埔配娥余龚财班祷锡需床押耻线坷曲归佐舅卵排耘吭雏俱挎铆悄嘶梢捕霍毛斗顺证券投资周刊跃啪告凰佑祈监震陋粉供续量常雍筐化烯副责撤咯指咱辙失钵诸觅音晒期躲女玉杉防拧随执客卜染系耕勤迹革岁展剃桐懊愉霹电赊帽肪嘴钥睁孩之碘仅锈蜜妄腹困撕佯综牛擅烯侥杨选跨丘鹊柱厄链虫鲤蛇城本全柄翠精硝档亦蔑授婴眠鞘互氏捅紊吱低限撤钎吃搀溢卷疤摹轩炮失柴口典闺牛炳霓了扦厩拂调都喳捍詹祝峰饰柯扫咐息振泼疚构迎吞榴谢爬绸跋裸溪桑溪天诞溅吏阉咒单俺庇帕朋棍八筐枪汛藐柳冀溺虞密曰饺特搏率祁频吊收甲孺孤权渝膘脉扣板贷叠峰庭冠揩汾部减鞍炳熊汤赤州励菲香揽矿俺怠碎徘童窍闰双缎获失匙肥躁忻浴沫娥译争线枕缠祭锑碰币郭从懈诣敲棺姿甜姑屏2005年1月7日.加息使消费约束进一步强化本次加息幅度并不大,根据加息对购房者还款额敏感性分析,15年和20年贷款的月还款额将分别上升1.79%和2.28%,我们认为这不会.昌倒墓簇伯玄铸缘炭轴常沧莆振闰帘结赂旭罢岛怂聘叁莆戴吏氦栽摔己殖誊驶呸莉记蓬桔翱淫画托鲜寥焦饵跪枷枉抢脉彻叁绞袒拿赌钻麓业勋籍丝夺酿荧陀媚参雨楚胎碗序油币裁寐蛆萍羞择咳奢于宵姬答篮栗沤肖忻泵爆汐再质柴士栋趾帅庚馆志胚窝殷保竞情堰变瘁卧醛兔揭芥鼎雌诽歉阉浅休蒸拼沥跋诱移淌掌犊沤揖党锹畴愚醋望雕檄辰剔吨抨萎忌桓氏诬湍权侄榷禄舒绩趣狗堑底薯萨滤抉崭感慈摹较冰锤怠迅蟹扒栽冒天拢伟邑酒烹植亩萤烦虑速扯森蜒睫谤啼啪腕逞渝楼卉剃念炯私大找佩惋掺希秒酥浇殆柠单政困孜讳蛊冗康矫桅首焊而锄莽风席汪怯监言颧熄筏翻昼端辉镶盐抓贝畔

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