CAMP模型【行业内容】
22页1、第七章,证券市场的均衡与价格决定,1,课件优选,本章内容,第一节 资本资产定价模型 (CAPM) 第二节 套利定价模型 (APT) 第三节 证券市场效率,2,课件优选,第一节 资本资产定价模(CAPM),CAMP假设 资本市场线 证券市场线,3,课件优选,一、资本资产定价模(CAPM),CAPM的主要假设 满足马科威茨模式的所有假设 可以在无风险折现率R的水平下无限制地借入或贷出资金 所有投资者对证券收益率概率分布的看法一致,因此市场上的效率边界只有一条 所有投资者具有相同的投资期限,而且只有一期 所有的证券投资可以无限制的细分,在任何一个投资组合里可以含有非整数股份 买卖证券时没有税负及交易成本 所有投资者可以及时免费获得充分的市场信息 不存在通货膨胀,且折现率不变 投资者具有相同预期,即他们对预期收益率、标准差和证券之间的协方差具有相同的预期值,4,课件优选,上述假设表明 第一,投资者是理性的 第二,资本市场是完全有效的市场,一、资本资产定价模(CAPM),5,课件优选,二、资本市场线(CML),在马科威茨模型中,引入无风险资产和买空卖空条件下的投资组合的预期收益率和风险 。 假定
2、只有无风险和有风险两种证券,6,课件优选,二、资本市场线(CML),资本市场线(CML)上投资组合在给定的风险条件下,投资收益率高于风险证券效率边界AMG上除M组合以外的任何一种投资组合的投资收益率。理性的投资者将选择该直线上的资产组合。,7,课件优选,二、资本市场线(CML),市场投资组合M M点所表示的投资组合称为“市场投资组合”。它是包含了所有证券的投资组合,在这个组合中,投资于每一种证券的比例等于该证券的相对市值。 思考:在市场组合中有没有哪种证券的权重为0,8,课件优选,二、资本市场线(CML),资本市场线方程 CML是表示有效投资组合的期望收益与风险关系的函数线。在这条直线上,投资组合的期望收益率与风险是一种线性关系,资本市场线的截距为无风险证券利率,它被视为资本的时间价格;直线的斜率的反映承担单位风险所要求的收益率,被称为风险的价格。,9,课件优选,三、证券市场线(SML),证券市场线SML是界定所有证券风险与收益率的关系,而无论这个证券是个别证券,还是有效或无效的证券组合。,10,课件优选,1.资本资产定价模型的数学表达式,三、证券市场线(SML),11,课件优选,由上
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