必学股权代持的法律风险

1、股权代持的法律要点（附股权协议代持书模版）01股份代持纠纷中，常见的纠纷类型主要有以下几种：代持协议效力纠纷;（2）隐名股东确权显名纠纷；隐名股东债务纠纷；（4）投资资金性质纠纷;（5）代持股权被转让善意第三人保护纠纷等等。其中隐名股东确权显名纠纷占比过半。（上海市第二中级人民法院2012-2016股权代持纠纷案件审判白皮书）02股权代持的原因：一是为了规避法律法规相关规定，如关于国家公职人员 禁止投资或入股的规定、外商投资准入的规定、国家部委管理性规定、公司 法股东人数限制的规定等；二是规避股权激励、资产隔离、关联交易、竞业 限制等限制。03有限责任公司的实际出资人与名义出资人订立合同，约定由实际出资人出 资并享有投资权益，以名义出资人为名义股东，实际出资人与名义股东对该合 同效力发生争议的，如无合同法第五十二条规定的情形，人民法院应当认 定该合同有效。前款规定的实际出资人与名义股东因投资权益的归属发生争议，实际出资 人以其实际履行了出资义务为由向名义股东主张权利的，人民法院应予支持。 名义股东以公司股东名册记载、公司登记机关登记为由否认实际出资人权利 的，人民法院不予支持。实际出资

2、人未经公司其他股东半数以上同意，请求公司变更股东、签发出 资证明书、记载于股东名册、记载于公司章程并办理公司登记机关登记的，人 民法院不予支持。（公司法司法解释三第24条）04名义股东将登记于其名下的股权转让、质押或者以其他方式处分，实际出 资人以其对于股权享有实际权利为由，请求认定处分股权行为无效的，人民法 院可以参照物权法第一百零六条的规定处理。名义股东处分股权造成实际出资人损失，实际出资人请求名义股东承担赔偿责 任的，人民法院应予支持。（公司法司法解释三第25条）公司债权人以登记于公司登记机关的股东未履行出资义务为由，请求其对 公司债务不能清偿的部分在未出资本息范围内承担补充赔偿责任，股东以其仅 为名义股东而非实际出资人为由进行抗辩的，人民法院不予支持。名义股东根据前款规定承担赔偿责任后，向实际出资人追偿的，人民法院 应予支持。（公司法司法解释三第26条）06公司法第三十二条第三款规定：“公司应当将股东的姓名或者名称及 其出资额向公司登记机关登记；登记事项发生变更的，应当办理变更登记。未 经登记或者变更登记的，不得对抗第三人。”依据该条规定，依法进行登记的股东具有对外公示效力，隐

3、名股东在公司 对外关系上不具有公示股东的法律地位，其不能以其与显名股东之间的约定为 由对抗外部债权人对显名股东主张的正当权利。当显名股东因其未能清偿到期债务而成为被执行人时，其债权人依据工商登记 中记载的股权归属，有权向人民法院申请对该股权强制执行。（最高人民法院 （2013）民二终字第111号民事判决书）对内关系上，隐名股东与显名股东之间应根据双方的协议约定，隐名股东 为该股权的权利人；对外关系上，即对隐名股东与显名股东以外的其他人，应 当按照公示的内容，认定该股权由显名股东享有。（最高人民法院（2013）民申 字第758号民事裁定书）股权的挂靠或代持行为，也就是通常意义上的法人股隐名持有。法人股隐 名持有存在实际出资人和挂名持有人，双方应签订相应的协议以确定双方的关 系，从而否定挂名股东的股东权利。对于一方原本就是法人股的所有人，对方是通过有偿转让的方式取得法人 股的所有权，双方所签订的是法人股转让协议，协议中确定了转让对价以及所 有权的转移问题的，不属于股权的代持或挂靠，可以认定双方是通过出售方式 转移法人股的所有权，即使受让方没有支付过任何对价，出让方也已丧失了对 系争法人股的

4、所有权，而只能根据转让协议主张相应的债权。根据公司法和证券法的相关规定，公司股权转让应办理变更登记手续， 以取得对外的公示效力，否则不得对抗第三人。同时，根据证券法公开、 公平、公正的交易原则以及上市公司信息公开的有关规定，对上市公司信息披 露的要求，关系到社会公众对上市公司的信赖以及证券市场的交易安全和秩 序。因此，作为上市公司，其股东持有股权和变动的情况必须以具有公示效力的登记为据。伸银万国证券股份有限公司诉上海国宏置业有限公司财产权属 纠纷案（ 2008）沪高民二（商）终字第106号）08股权归属关系与委托投资关系是两个层面的法律关系，前者因合法的投资 行为形成，后者因当事人之间的合同行为形成。保监会的相关规章仅仅是对夕卜 资股东持股比例所作的限制，而非对当事人之间委托合同关系进行限制。因此， 实际出资人不能以存在合法的委托投资关系为由主张股东地位，受托人也不能 以存在持股比例限制为由否定委托投资协议的效力。博智公司（外商）与鸿元 公司签订的委托投资及托管协议协议书，不仅包括双方当事人关于委 托投资的约定，还包括当事人之间关于股权归属以及股权托管的约定。 根据双 方当事人的约定，

5、鸿元公司的前身亚创公司系代博智公司持有股权而非自己享有股权。虽然上述协议均系双方当事人真实意思表示，但由于股权归属关系应 根据合法的投资行为依法律确定，不能由当事人自由约定。因此，尽管当事人 约定双方之间的关系是股权代持关系，也不能据此认定双方之间的关系属股权代持关系，而应认定双方之间系委托投资合同关系。（最高人民法院（2013） 民四终字第20号民事判决书）权代持协议效力的规定合同法第52条第5项规定，违反法律、行政法规的强制性规定的， 合同无效。另根据最高人民法院关于适用中华人民共和国合同法若干问题的 解释（二）（法释20095号）第14条规定，“合同法第52条第（五）项规定的 强制性规定，是指效力性规定”。代持协议无效必须同时满足：其一，违反法 律、行政法规这两个层级的强制性规定，“法律”的特征是“法”字结尾，一般为 “XX法”，行政法规一般以“条例”结尾 淇二，必须是“效力性强制规定”，一般这 类规定明示“违反本规定的无效”。如果双方签订代持协议的目的是为了规避保险、证券等特定行业的准入禁 止性规定，法院一般认为其损害了金融安全、行业管理秩序和社会公共利益， 可根据合同法第52

6、条第4项认定该股权代持协议无效。10股权代持协议效力的司法实践：公务员委托他人代持股权协议一般认定为 有效：规避外商投资准入负面清单（“禁止类”）的代持协议无效;为规避公司法 关于股东人数限制的股权代持协议一般认定为有效；上市公司股东的股权代持 协议一般认定为无效。基于资产隔离、关联交易、竞业限制等目的安排股权代 持的，一般认定为有效。隐名股东的法律风险：(1)显名股东违反代持协议约定，例如进行股权处 分(如果符合善意取得的要件是有效的)；(2)代持股权被继承或分割;(3)无法获 得股东资格或享受出资权益，因为由隐名变显名需要符合一定的条件，例如其 他股东同意等。12显名股东的法律风险：(1)隐名股东出资不实，显名股东履行出资义务;(2) 公司债务履行不能时受牵连，例如公司被列入失信被执行人。13可充分降低法律风险的协议安排：(1) 隐名股东可以在协议中约定代持人在行使其股东表决权、选任公司管理人 员权、请求分配股息红利权、新股认购权、分配剩余财产权等权利时，应当遵 照隐名股东的意愿来确定。(2) 明确显名股东享有的股东权利，并约定上述权利必须经隐名股东书面授权 方能行使，如有可能，将

7、上述书面授权告知股东会，强化隐名股东监督权;明确将显名股东的股权财产权排除在外，避免显名股东因死亡、离婚、股 权被执行等事由发生时，使得隐名股东陷入到财产追索的泥潭中难以抽身；(4)约定违约责任。显名股东和隐名股东受契约约束，可设定严格的违约责任， 对显名股东和隐名股东均起到一定的警示作用，避免任何一方滥用权利给对方 造成损害。14在IPO或并购重组业务中，一般要求拟上市公司和标的公司股权清晰， 不存在重大权属纠纷。股权代持有违股权清晰的要求，也容易造成纠纷，所以 一般要求解除代持关系，还原实际股东身份。15税务机关一般将代持关系还原的股权转让认定为普通的股权转让，会按照公允 的评估价值计算缴纳股权转让所得税。隐名股东取回自己所投资的股权，可能 须缴纳一定税款，应予注意。根据最高人民法院的相关判例，可总结以下要点：(1)名义股东的债权人 对代持的股权申请强制执行，隐名股东以其为代持股权的实际权利人为由提出 执行异议，要求停止执行的，法院不予支持。(2)对于股权代持，双方应签订 相应的协议以确定双方的关系，从而否定挂名股东的股东权利。(3 )作为实际投资人的外商投资企业请求确认股东资格应

8、以合法的投资行为为前提，否则， 不予支持。(4)对于双方当事人之间存在委托收购股权且是代持关系还是借款 关系均无直接书面证据的，法院将根据优势证据原则综合各方面证据予以判 断。(5)就目标公司股权存在双重代持法律关系的，隐名股东的“隐名股东”要求 显名的，经过其“名义股东”及名义股东同意的，法院予以支持。17应当注意保留股权代持协议原件、公司开具并由显名股东签名确认的出资 认缴凭证(包括收款凭证、出资证明书、股东资格证明、验资报告、隐名股东 向公司其他股东、显名股东的配偶及债务人等第三人披露股权代持的书面文件 等)。这些文件将成为书面证据。18可以考虑在签订股权代持协议前就股权代持协议、委托书、股东会决议、 股东放弃优先购买权声明书等文件和设计股权质押借款模式等进行公证，以降 低法律风险。权代持协议书模板：股权代持协议书 甲方: 身份证号:住所地：乙方： 身份证号:住所地：甲、乙双方本着平等互利的原则，经友好协商，就甲方委托乙方代为持股事宜 达成协议如下，以兹共同遵照执行：第一条委托内容1.1甲方自愿委托乙方作为自己对XX有限公司（以下简称“公司”）人民币万XX 元出资（该等出资占公司

9、注册资本的XX%，下简称“代持股份”）的名义持有人， 并代为行使相关股东权利，乙方愿意接受甲方的委托并代为行使该相关股东权 利。第二条委托权限甲方委托乙方代为行使的权利包括：由乙方以自己的名义将受托行使的代持股 份作为在公司股东登记名册上具名、在工商机关予以登记、以股东身份参与相 应活动、代为收取股息或红利、出席股东会并行使表决权以及行使公司法与公 司章程授予股东的其他权利。第三条 甲方的权利与义务3.1甲方作为代持股份的实际出资者，对公司享有实际的股东权利并有权获得 相应的投资收益；乙方仅以自身名义代甲方持有该代持股份所形成的股东权 益，而对该等出资所形成的股东权益不享有任何收益权或处置权（包括但不限 于股东权益的转让、质押、划转等处置行为）。3.2在委托持股期限内，甲方有权在条件具备时，将相关股东权益转移到自己 或自己指定的任何第三人名下，届时涉及到的相关法律文件，乙方须无条件同 意，并无条件承受。3.3甲方作为代持股份的实际所有人，有权依据本协议对乙方不适当的受托行 为进行监督与纠正，并有权基于本协议约定要求乙方赔偿因受托不善而给自己 造成的实际损失，但甲方不能随意干预乙方的正常经营活动。3.4甲方认为乙方不能诚实履行受托义务时，有权依法解除对乙方的委托并要 求依法转让相应的代持股份给委托人选定的新受托人。第四条乙方的权利与义务4.1未经甲方事先书面同意，乙方不得转委托第三方持有上述代持股份及其股 东权益。4.2作为公司的名义股东，乙方承诺其所持有的股权受到本协议内容的限制。 乙方在以股东身份参与公司经营管理过程中需要行使表决权时至少应提前7日通知甲方并取得甲方书面授权。在未获得甲方书面授权的条件下，乙方不得 对其所持有的代持股份及其所有收益进行转让、处分或设置任何形式的担保， 也不得实施任何可能损害甲方利益的行为。4.3乙方承诺将其未来所收到的因代持股份所产生的任何全部投资收

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