低硫燃油-燃油期货的价格波动特征对比
6页1、期货波动期货波动 第第 3232 期:期:低硫燃油低硫燃油-燃燃油油期货期货的的价格波动特征对比价格波动特征对比 目前国内的期货市场有两个燃油期货合约。一个是上海期货交易所的燃油期货,另外一个是国际能源交易中心的的低硫燃油期货。简单来说,两个期货合约的区别在于含硫量的高低,在交割中上期所燃油交割的主流品种是 I 级燃油,而能源中心交割的则是 II 级燃油。也正是交割品质的不同,导致两者在盘面上的价格波动特征存在一定的差异。下面我们就取低硫燃油期货上市以来的盘面价格数据与燃油期货进行对比,深入分析两者的区别。0101 低硫燃油低硫燃油-燃油期货的燃油期货的盘面价格相对强弱对比盘面价格相对强弱对比 为直观对比两者盘面价格的相对强弱,现将低硫燃油上市当天的价格定为 1,逐日单位化。FU 是上期所燃油期货合约代码,以下简称燃油期货;LU 是能源中心低硫燃油期货合约代码,以下简称低硫燃油期货。两个燃油期货的价格走势如下图所示;1、燃油期货的盘面价格走势长期强于低硫燃油期货,尤其是今年九月份后两者的相对强弱关系得到进一步强化。在最高点处,燃油期货的单位化价格比低硫燃油期货高出 34.95%,即实际
2、盘面价格多涨了 34.95%。虽然进入十月份以来燃油期货价格回落更快,但目前两者的差值仍有 17.86%。2、统计期内,上期所燃油期货累计录得66.10%涨幅,能源中心低硫燃油期货累计录得 48.23%涨幅。0202 低硫燃油低硫燃油-燃油期货的燃油期货的价格波动水平大小对比价格波动水平大小对比 一、日内极值、隔夜跳空 日内极值=当日最高价当日最低价当日最低价,用于度量期货品种的日内价格波动风险。隔夜跳空=当日开盘价上日收盘价上日收盘价,用于度量期货品种的隔夜价格波动风险。两个燃油期货的日内极值和隔夜跳空指标如下图所示;1、燃油期货的日内极值均值和隔夜跳空均值分别为 2.69%和 0.55%;低硫燃油期货则分别为 2.51%和 0.50%。即,长期上看燃油期货的日内价格波动风险和隔夜价格波动风险均大于低硫燃油期货。2、图中低硫燃油期货的日内极值更高的月份仅有 1月和11月,隔夜跳空更高的月份仅有 11 月和 5 月,其余月份燃油期货更高。二、价格变动分布 价格变动=当日收盘价上日收盘价上日收盘价,用于衡量期货品种的每日价格涨跌幅度。两个燃油期货的每日价格变动幅度及其概率如下图所示;通过
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