内部均衡和外部平衡的中长期调节.ppt

第五章第五章 内部均衡和外部平衡的内部均衡和外部平衡的 中长期调节中长期调节第一节第一节 增长条件下内部均衡和增长条件下内部均衡和 外部平衡的中期调节外部平衡的中期调节在中期分析中：在中期分析中：n内部均衡首先仍然意味着内部均衡首先仍然意味着总供给等于总需求总供给等于总需求；；n其次还意味着其次还意味着总供给会受总需求的影响而相应总供给会受总需求的影响而相应发生变动发生变动，但是，总供给的变动受到潜在产出，但是，总供给的变动受到潜在产出水平的约束水平的约束n中期跨度内的经济增长是建立在要素生产率或中期跨度内的经济增长是建立在要素生产率或劳动生产率不变的前提上的，即中期条件下的劳动生产率不变的前提上的，即中期条件下的经济增长主要是靠要素投入增加来实现的经济增长主要是靠要素投入增加来实现的一、内部均衡曲线的移动一、内部均衡曲线的移动以国内需求上升为例：以国内需求上升为例：n当需求上升，若汇率不变，则本国物价上升，当需求上升，若汇率不变，则本国物价上升，而本国物价上升，才会导致供给增加而本国物价上升，才会导致供给增加n当需求上升，若物价不变，只有本国产品的国当需求上升，若物价不变，只有本国产品的国际价格上升，才会刺激总供给的增加，即际价格上升，才会刺激总供给的增加，即P/e必须上升，必须上升，e值必须下降。

值必须下降PeIB1IB2图图 内部均衡曲线的移动内部均衡曲线的移动二、外部平衡曲线的移动二、外部平衡曲线的移动n国内需求的上升，部分反映为对商品进口需求国内需求的上升，部分反映为对商品进口需求的上升，这带来进口增加和国际收支余额（的上升，这带来进口增加和国际收支余额（在在这里用经常项目收支余额表示这里用经常项目收支余额表示）下降n因此，需求增加后，本币需要贬值，或本国商因此，需求增加后，本币需要贬值，或本国商品价格需要下降，这样才能使本国商品相对于品价格需要下降，这样才能使本国商品相对于外国商品更便宜，从而出口增加，实现国际收外国商品更便宜，从而出口增加，实现国际收支平衡PeEB2图图 外部平衡曲线的移动外部平衡曲线的移动EB1三、经济增长前提下的汇率和物价变动三、经济增长前提下的汇率和物价变动n经济增长的趋势可由一系列经济增长的趋势可由一系列IB曲线和曲线和EB曲线曲线的交点连接所形成的路径来表示，每组的交点连接所形成的路径来表示，每组IB曲线曲线和和EB曲线对应的是一定的经济规模曲线对应的是一定的经济规模n随着国内需求的上升，汇率和物价也相应上升，随着国内需求的上升，汇率和物价也相应上升，汇率和物价上升又引起了生产要素投入的增加汇率和物价上升又引起了生产要素投入的增加和产出增加。

和产出增加PeIB3EB2IB1IB2IB4EB1EB3EB4e4e3e2e1P4P3P2P1A1A2A3A4图图 内外均衡曲线的同时移动和经济增长内外均衡曲线的同时移动和经济增长四、经济增长的来源分析四、经济增长的来源分析n经济增长有两个来源：一个是国内来源，它表经济增长有两个来源：一个是国内来源，它表示为示为IB曲线的右移；另一个是国际来源，它表曲线的右移；另一个是国际来源，它表示为示为EB曲线的上移曲线的上移nIB曲线和曲线和EB曲线相对移动幅度不同，也会造曲线相对移动幅度不同，也会造成均衡物价成均衡物价P和均衡汇率和均衡汇率e的位置不同的位置不同nIB曲线的移动大于曲线的移动大于EB曲线的移动，它要求物曲线的移动，它要求物价价P的上升大于汇率的上升大于汇率e的上升，即的上升，即△△P＞＞△△enIB曲线的移动小于曲线的移动小于EB曲线的移动，它要求物曲线的移动，它要求物价价P的上升小于汇率的上升小于汇率e的上升，即的上升，即△△P＜＜△△en在经济的实际运行中，物价和汇率的变动不一在经济的实际运行中，物价和汇率的变动不一定会与经济增长来源的变动方向一致，但这样定会与经济增长来源的变动方向一致，但这样的不一致会引发自动的调节。

的不一致会引发自动的调节n当市场力量因种种原因而不能对汇率和物价进当市场力量因种种原因而不能对汇率和物价进行自发的有效调节时，政府的干预就成为必要行自发的有效调节时，政府的干预就成为必要PeIB3EB2IB1IB2EB1EB3·A本币的市场本币的市场汇率被低汇率被低估估图图 内部均衡曲线移动较快情况下的汇率失衡内部均衡曲线移动较快情况下的汇率失衡PeIB3EB2IB1IB2EB1EB3·B本币的市场本币的市场汇率被高汇率被高估估图图 外部平衡曲线移动较快情况下的汇率失衡外部平衡曲线移动较快情况下的汇率失衡第二节第二节 可持续增长条件下的汇率模型可持续增长条件下的汇率模型n在长期内，经济增长既需要依靠要素投在长期内，经济增长既需要依靠要素投入的增加，又需要依靠要素利用效率的入的增加，又需要依靠要素利用效率的提高一、经济的外延增加和内涵增加一、经济的外延增加和内涵增加n经济增长方式经济增长方式可以定义为生产要素的组合和利可以定义为生产要素的组合和利用的方式，或者经济增长过程中生产要素投入用的方式，或者经济增长过程中生产要素投入数量的增加和生产要素利用效率的提高之间的数量的增加和生产要素利用效率的提高之间的相互关系。

相互关系n外延式经济增长外延式经济增长（（数量增长数量增长）是指通过各种生）是指通过各种生产要素投入的增加而带来的经济增长产要素投入的增加而带来的经济增长n内涵式经济增长内涵式经济增长（（质量增长质量增长）是指要素生产率）是指要素生产率（用（用劳动生产率劳动生产率近似地代表）提高而带来的经近似地代表）提高而带来的经济增长二、长期经济增长与汇率二、长期经济增长与汇率1．汇率与外延经济增长的关系．汇率与外延经济增长的关系n随着本币贬值，汇率变动的资本供给效应和劳随着本币贬值，汇率变动的资本供给效应和劳动供给效应使资本和劳动的投入也会上升，从动供给效应使资本和劳动的投入也会上升，从而带来产出的增加，这种增长来源于要素投入而带来产出的增加，这种增长来源于要素投入的增加，属于外延型经济增长的增加，属于外延型经济增长n正向的需求冲击使外延增长曲线向右移动，反正向的需求冲击使外延增长曲线向右移动，反向的需求冲击使外延增长曲线向左移动向的需求冲击使外延增长曲线向左移动Y外外e外延型经济增长（外）外延型经济增长（外）图图 外延经济增长曲线外延经济增长曲线2．汇率与内涵经济增长的关系．汇率与内涵经济增长的关系n随着本币升值，劳动生产率提高，从而带来产随着本币升值，劳动生产率提高，从而带来产出的增加，这种增长来源于要素利用效率的提出的增加，这种增长来源于要素利用效率的提高，属于内涵型经济增长。

高，属于内涵型经济增长n技术进步使内涵增长曲线向右移动，技术退步技术进步使内涵增长曲线向右移动，技术退步使内涵增长曲线向左移动使内涵增长曲线向左移动Y内内e内涵型经济增长（内）内涵型经济增长（内）图图 内涵经济增长曲线内涵经济增长曲线三、经济均衡增长与汇率三、经济均衡增长与汇率n当本币贬值，外延型增长的相对比例会上升；当本币贬值，外延型增长的相对比例会上升；当本币升值，内涵型增长的相对比例会上升当本币升值，内涵型增长的相对比例会上升也就是说，汇率变动对两种经济增长方式具有也就是说，汇率变动对两种经济增长方式具有转换效应转换效应n外延增长曲线和内涵增长曲线的交点表示的是外延增长曲线和内涵增长曲线的交点表示的是外延型增长与内涵型增长的适当比例，即在经外延型增长与内涵型增长的适当比例，即在经济增长的过程中，要素投入的增加与劳动生产济增长的过程中，要素投入的增加与劳动生产率的提高都做出了基于国情的适当贡献率的提高都做出了基于国情的适当贡献n若一段时期内发生外生的技术进步，则内涵经若一段时期内发生外生的技术进步，则内涵经济对经济增长贡献的比例增加，偏离合意的比济对经济增长贡献的比例增加，偏离合意的比例，为了使外延经济与内涵经济平衡增长，本例，为了使外延经济与内涵经济平衡增长，本币需要贬值。

币需要贬值n若一段时期内发生外生的要素供应增长，则外若一段时期内发生外生的要素供应增长，则外延经济对经济增长贡献的比例增加，偏离合意延经济对经济增长贡献的比例增加，偏离合意的比例，为了使外延经济与内涵经济平衡增长，的比例，为了使外延经济与内涵经济平衡增长，本币需要升值本币需要升值在总增长中的比例在总增长中的比例e外外1图图 可持续增长条件下的汇率模型可持续增长条件下的汇率模型外外2内内1内内2ABb四、长期条件下的汇率失调四、长期条件下的汇率失调n由于汇率的管理由于汇率的管理，可能会出现在内涵经济增长，可能会出现在内涵经济增长相对较快的阶段中名义汇率反而下降、本币升相对较快的阶段中名义汇率反而下降、本币升值的情况，从而出现内涵经济增长过快的失调；值的情况，从而出现内涵经济增长过快的失调；或者在外延经济增长相对较快的阶段中名义汇或者在外延经济增长相对较快的阶段中名义汇率反而上升、本币贬值的情况，从而出现外延率反而上升、本币贬值的情况，从而出现外延经济增长过快的失调经济增长过快的失调n纠正要素规模缺口的办法是逐步让本币贬值，纠正要素规模缺口的办法是逐步让本币贬值，以扩大外延经济的规模；纠正技术进步缺口的以扩大外延经济的规模；纠正技术进步缺口的办法是通过有意识的政策操作逐步让本币升值，办法是通过有意识的政策操作逐步让本币升值，以扩大内涵经济的规模。

以扩大内涵经济的规模在总增长中的比例在总增长中的比例e外外图图 名义汇率失调的要素规模缺口名义汇率失调的要素规模缺口内内1内内2ABe0m要要素素规规模模缺缺口口在总增长中的比例在总增长中的比例e外外1图图 名义汇率失调的技术进步缺口名义汇率失调的技术进步缺口外外2内内AbMe0技技术术进进步步缺缺口口一、汇率模型在资源视角的拓展一、汇率模型在资源视角的拓展1．外延型经济增长与资源消耗．外延型经济增长与资源消耗n外延经济增长与资源消耗的增长存在正相关关外延经济增长与资源消耗的增长存在正相关关系n当本币升值时，本国的要素使用下降，从而本当本币升值时，本国的要素使用下降，从而本国资源消耗也会下降，外延经济增长放缓国资源消耗也会下降，外延经济增长放缓n当本币贬值时，本国资源消耗上升，外延经济当本币贬值时，本国资源消耗上升，外延经济增长加快增长加快第三节第三节 可持续增长条件下可持续增长条件下 汇率模型的扩展汇率模型的扩展2．内涵型经济增长与资源节约．内涵型经济增长与资源节约n国内资源节约国内资源节约有两层含义：第一，是指生产同有两层含义：第一，是指生产同样数量产品所投入的国内资源减少，或者投入样数量产品所投入的国内资源减少，或者投入同样数量的国内资源所生产的产品数量增加。

同样数量的国内资源所生产的产品数量增加第二，是指投入等量本国资源，能够交换到更第二，是指投入等量本国资源，能够交换到更多的外国资源多的外国资源n本币升值能够从多条途径促进国内资源的节约本币升值能够从多条途径促进国内资源的节约如果以产品所能交换到的进口资源来衡量产出如果以产品所能交换到的进口资源来衡量产出水平，则国内资源的节约意味着单位国内资源水平，则国内资源的节约意味着单位国内资源投入的产出水平提高，也就是内涵经济的增长投入的产出水平提高，也就是内涵经济的增长n本币升值引起的国内资源消耗减少，不仅仅反本币升值引起的国内资源消耗减少，不仅仅反映为外延经济增长的放缓，也会通过资源节约映为外延经济增长的放缓，也会通过资源节约及单位国内资源的产出增加而带来内涵经济的及单位国内资源的产出增加而带来内涵经济的增长，即增长，即资源节约型的经济增长资源节约型的经济增长资源节约型资源节约型的经济增长与内涵增长相统一的经济增长与内涵增长相统一n本币贬值引起的国内资源消耗增加带来的增长本币贬值引起的国内资源消耗增加带来的增长为为资源驱动型的经济增长资源驱动型的经济增长资源驱动型的经济资源驱动型的经济增长与外延增长相统一。

增长与外延增长相统一资源节约资源节约e内涵增长曲线（资源内涵增长曲线（资源节约型增长）节约型增长）图图 资源节约与内涵经济增长资源节约与内涵经济增长经济增长经济增长资源消耗资源消耗e外延增长曲线（资源外延增长曲线（资源驱动型增长）驱动型增长）图图 资源消耗与外延经济增长资源消耗与外延经济增长经济增长经济增长3．考虑国际资源的汇率．考虑国际资源的汇率—资源模型资源模型n资源消耗型经济增长，其实就是更多依赖本国资源消耗型经济增长，其实就是更多依赖本国资源的经济增长；资源节约型经济增长，其实资源的经济增长；资源节约型经济增长，其实不仅仅是国内资源利用效率的提高，而且同时不仅仅是国内资源利用效率的提高，而且同时还是更多利用外国资源的经济增长还是更多利用外国资源的经济增长n汇率水平的选择实际上就是在本国一定的资源汇率水平的选择实际上就是在本国一定的资源禀赋基础上，对禀赋基础上，对自然资源节约自然资源节约和和扩大劳动就业扩大劳动就业进行的权衡，最终目的是要实现可持续的经济进行的权衡，最终目的是要实现可持续的经济增长资源消耗比例资源消耗比例e图图 资源角度的汇率模型拓展资源角度的汇率模型拓展国内资源消耗比例曲线国内资源消耗比例曲线进口资源消耗比例曲线进口资源消耗比例曲线合意汇率合意汇率合意的资源消耗比例合意的资源消耗比例4．资源．资源—汇率模型下的汇率失调汇率模型下的汇率失调n当某些因素引起国内资源消耗增长相对较快时，当某些因素引起国内资源消耗增长相对较快时，本币应升值，以便促进市场进口更多的国外资本币应升值，以便促进市场进口更多的国外资源。

否则，就会出现源否则，就会出现国内资源供应缺口国内资源供应缺口n当某些因素引起国外进口资源消耗增长相对较当某些因素引起国外进口资源消耗增长相对较快时，本币应贬值，以便促进市场更多地使用快时，本币应贬值，以便促进市场更多地使用国内资源否则，就会出现国内资源否则，就会出现国内资源需求缺口国内资源需求缺口资源消耗比例资源消耗比例e国内资源国内资源1图图 资源角度的名义汇率失调（资源角度的名义汇率失调（Ⅰ））国内资源国内资源2进口资源进口资源e1e2e0国国内内资资源源供供应应缺缺口口资源消耗比例资源消耗比例e国内资源国内资源图图 资源角度的名义汇率失调（资源角度的名义汇率失调（Ⅱ））进口资源进口资源1进口资源进口资源2e2e0e1国国内内资资源源需需求求缺缺口口5．汇率的资源约束．汇率的资源约束n平衡利用本国资源和外国资源，平衡利用本国平衡利用本国资源和外国资源，平衡利用本国自然资源和本国劳动力资源，这就是自然资源和本国劳动力资源，这就是汇率决定汇率决定中的资源约束中的资源约束资源约束是增长方式约束的一资源约束是增长方式约束的一种特定表现形态种特定表现形态n汇率水平选择的目标汇率水平选择的目标是在经济稳定和持续增长是在经济稳定和持续增长前提下，使外延经济增长和内涵经济增长获得前提下，使外延经济增长和内涵经济增长获得平衡，使国内资源消耗和国外资源消耗获得平平衡，使国内资源消耗和国外资源消耗获得平衡，使自然资源消耗和劳动力资源消耗获得平衡，使自然资源消耗和劳动力资源消耗获得平衡。

衡二、汇率模型在经济结构视角的拓展二、汇率模型在经济结构视角的拓展1．汇率变动与商品价格变动．汇率变动与商品价格变动假定假定：：n①①国际经济体系包括两种产品，分别为国际经济体系包括两种产品，分别为X和和YX产品的需求收入弹性相对较高，产品的需求收入弹性相对较高，Y产品的需产品的需求收入弹性相对较低求收入弹性相对较低n②②本国同时生产本国同时生产X产品和产品和Y产品，但是，产品，但是， X产产品的净进口国，是品的净进口国，是Y产品的净出口国产品的净出口国n③③本国的货币供给本国的货币供给M保持不变保持不变n④④不考虑汇率变动对劳动生产率的影响不考虑汇率变动对劳动生产率的影响n当本币贬值，即当本币贬值，即e值上升时，本国对外国产品值上升时，本国对外国产品的购买力总量的购买力总量M/ e下降，进而本国居民的实际下降，进而本国居民的实际收入下降收入下降n如果如果X产品和产品和Y产品的需求收入弹性差距足够产品的需求收入弹性差距足够大，那么在本币贬值后，大，那么在本币贬值后， X产品相对于产品相对于Y产品产品会变得更便宜，从而原先投入会变得更便宜，从而原先投入X产品生产的一产品生产的一部分资源会转向部分资源会转向Y产品的生产。

产品的生产2．价格变动引发的资源配置和产品结构变动．价格变动引发的资源配置和产品结构变动n在商品的技术含量与其需求收入弹性之间存在在商品的技术含量与其需求收入弹性之间存在相当程度的正相关性，因此，可以把需求收入相当程度的正相关性，因此，可以把需求收入弹性较高的弹性较高的X产品视为技术含量高的产品视为技术含量高的高端产业高端产业部门产品部门产品，而把需求收入弹性较低的，而把需求收入弹性较低的Y产品视产品视为技术含量低的为技术含量低的低端产业部门产品低端产业部门产品n在一国净进口高端产品，净出口低端产品的情在一国净进口高端产品，净出口低端产品的情况下，如果高端产品和低端产品的需求收入弹况下，如果高端产品和低端产品的需求收入弹性相差足够大，则本币贬值会使本国高端产业性相差足够大，则本币贬值会使本国高端产业部门的生产规模相对缩小，使低端产业部门的部门的生产规模相对缩小，使低端产业部门的生产规模相对扩大也就是说，生产规模相对扩大也就是说，本币贬值会导本币贬值会导致本国产业结构的低端化致本国产业结构的低端化n贬值带来的产业结构低端化会在长期内影响本贬值带来的产业结构低端化会在长期内影响本国的国际分工地位，使经济增长更依赖于劳动、国的国际分工地位，使经济增长更依赖于劳动、资本等生产要素投入的增长，即有利于外延经资本等生产要素投入的增长，即有利于外延经济的增长。

济的增长n而而本币升值则有利于本国产业结构的高端化本币升值则有利于本国产业结构的高端化，，使经济增长更依赖于技术进步和劳动生产率的使经济增长更依赖于技术进步和劳动生产率的提高，即有利于内涵经济的增长提高，即有利于内涵经济的增长3．可持续增长条件下的汇率模型在产业结构角度．可持续增长条件下的汇率模型在产业结构角度的拓展的拓展n汇率变动通过引起产业结构变动进而引起经济汇率变动通过引起产业结构变动进而引起经济增长方式变动的机制，与使用宏观分析框架得增长方式变动的机制，与使用宏观分析框架得出的结论高度一致出的结论高度一致n合意的汇率水平应当通过影响产业结构，来促合意的汇率水平应当通过影响产业结构，来促进外延经济增长和内涵经济增长的平衡进外延经济增长和内涵经济增长的平衡Ye图图 产业结构角度的汇率模型拓展产业结构角度的汇率模型拓展低端产业发展曲线低端产业发展曲线高端产业发展曲线高端产业发展曲线合意汇率合意汇率合意的产业结构比例合意的产业结构比例第四节第四节 可持续增长条件下的可持续增长条件下的 内外均衡与均衡汇率内外均衡与均衡汇率一、长期的内部均衡和内部均衡曲线一、长期的内部均衡和内部均衡曲线n在长期内，内部均衡的主要目标是实现本国经在长期内，内部均衡的主要目标是实现本国经济的可持续增长，具体说，就是要促进要素投济的可持续增长，具体说，就是要促进要素投入的增长和生产效率的增长相平衡。

入的增长和生产效率的增长相平衡n长期的内部均衡曲线向右上倾斜，它表示了在长期的内部均衡曲线向右上倾斜，它表示了在不同类型冲击下，为实现内部均衡，汇率水平不同类型冲击下，为实现内部均衡，汇率水平所需做出的反应和调整所需做出的反应和调整内涵增长内涵增长/外延增长比例外延增长比例e技术进步的冲击技术进步的冲击图图 长期的内部均衡曲线长期的内部均衡曲线要素增长的冲击要素增长的冲击二、长期的外部平衡和外部平衡曲线二、长期的外部平衡和外部平衡曲线n在长期内，外部平衡仍然反映为本国的国际收在长期内，外部平衡仍然反映为本国的国际收支平衡国际收支的长期平衡归根结底取决于支平衡国际收支的长期平衡归根结底取决于本国和外国商品的相对竞争力具体而言，两本国和外国商品的相对竞争力具体而言，两国商品的相对竞争力可以用劳动生产率对比决国商品的相对竞争力可以用劳动生产率对比决定的实际汇率定的实际汇率R来衡量n长期的外部平衡曲线向右下倾斜，它刻画了在长期的外部平衡曲线向右下倾斜，它刻画了在本国或外国发生技术进步冲击的情况下，为维本国或外国发生技术进步冲击的情况下，为维持国际收支平衡，汇率水平需要做出的反应持国际收支平衡，汇率水平需要做出的反应。

ad/afe本国技术进步的冲击本国技术进步的冲击图图 长期的外部平衡曲线长期的外部平衡曲线外国技术进步的冲击外国技术进步的冲击三、内外均衡的长期关系和长期均衡汇率三、内外均衡的长期关系和长期均衡汇率n在长期内，使内部均衡实现的汇率水平和使外在长期内，使内部均衡实现的汇率水平和使外部平衡实现的汇率水平，都是由实际冲击（部平衡实现的汇率水平，都是由实际冲击（包包括本国的技术冲击、外国的技术冲击、本国的括本国的技术冲击、外国的技术冲击、本国的要素供给冲击等要素供给冲击等）分别决定的分别决定的n因此，对于特定的实际冲击，内部均衡所需的因此，对于特定的实际冲击，内部均衡所需的汇率和外部平衡所需的汇率有可能出现偏离汇率和外部平衡所需的汇率有可能出现偏离n以本国发生正向技术冲击为例以本国发生正向技术冲击为例内涵增长内涵增长/外延增长比例外延增长比例e图图 本国长期内外均衡下的汇率模型本国长期内外均衡下的汇率模型ad/af长期的外部平衡曲线长期的外部平衡曲线长期的内部均衡曲线长期的内部均衡曲线（（Ⅰ））（（Ⅱ））e0e1e2a0a0a1a2n在长期内，内部均衡所要求的汇率水平与外部在长期内，内部均衡所要求的汇率水平与外部平衡所要求的汇率水平取决于冲击的性质和水平衡所要求的汇率水平取决于冲击的性质和水平，单一的汇率手段不可能同时实现内部均衡平，单一的汇率手段不可能同时实现内部均衡和外部平衡。

和外部平衡n事实上，政府所能选择的区间可能会小于事实上，政府所能选择的区间可能会小于[e[e1 1,e,e2 2] ]汇率的上限（汇率的上限（本币贬值的最高幅度本币贬值的最高幅度），），应当是国际收支差额的可维持点；汇率的下限应当是国际收支差额的可维持点；汇率的下限（（本币升值的最高幅度本币升值的最高幅度），应当是社会失业水），应当是社会失业水平的可容忍点平的可容忍点n在长期内，均衡汇率并不一定意味着汇在长期内，均衡汇率并不一定意味着汇率使内部均衡和外部平衡同时实现，只率使内部均衡和外部平衡同时实现，只要是能够较好实现特定时期内主要经济要是能够较好实现特定时期内主要经济目标，并且不影响其他经济目标的可维目标，并且不影响其他经济目标的可维持性，那么，这样的汇率水平就是持性，那么，这样的汇率水平就是广义广义的长期均衡汇率的长期均衡汇率第五节第五节 汇率水平变动有效性的讨论汇率水平变动有效性的讨论一、汇率变动与企业的生产技术选择一、汇率变动与企业的生产技术选择n从要素需求角度看，汇率对经济增长方式的影从要素需求角度看，汇率对经济增长方式的影响，是通过改变资本品和劳动的相对价格，从响，是通过改变资本品和劳动的相对价格，从而改变生产中的要素密集程度和技术水平而发而改变生产中的要素密集程度和技术水平而发生的。

生的n以人民币升值为例，人民币升值的结果是进口以人民币升值为例，人民币升值的结果是进口的资本品价格下降，进而资本相对于劳动变得的资本品价格下降，进而资本相对于劳动变得便宜图图 企业的生产技术选择企业的生产技术选择LKL1L2K1K2ABII’Q1Q2生产技术有所进生产技术有所进步，产出水步，产出水平也有所提平也有所提高高图图 企业的生产技术选择企业的生产技术选择LKQ1Q2ABII’图图 企业的生产技术选择企业的生产技术选择LKQ1Q2K1K2ABII’图图 企业的生产技术选择企业的生产技术选择LKQ1Q2二、汇率效应传导的劳动替代约束二、汇率效应传导的劳动替代约束n本币升值对企业技术进步的促进作用并不是都本币升值对企业技术进步的促进作用并不是都能如期实现的能如期实现的n在我国，汇率变动的效应传导受到劳动替代的在我国，汇率变动的效应传导受到劳动替代的约束，也就是说，企业应对汇率变动的措施约束，也就是说，企业应对汇率变动的措施（劳动替代）可能会抵消汇率变动引起的要素（劳动替代）可能会抵消汇率变动引起的要素相对价格变动，从而不改变企业的生产技术相对价格变动，从而不改变企业的生产技术。

L1L2K1K2ABII’图图 劳动替代约束下企业的生产技术选择劳动替代约束下企业的生产技术选择LKQ1Q2Q3I’’K3L3B’三、汇率效应传导的资本存量约束三、汇率效应传导的资本存量约束n在我国，与劳动力供给丰富相反，企业能获得在我国，与劳动力供给丰富相反，企业能获得的资本要素是相对短缺的的资本要素是相对短缺的n由于技术进步是由资本推进的，因此，有限的由于技术进步是由资本推进的，因此，有限的资本存量将限制企业生产选择的范围，使汇率资本存量将限制企业生产选择的范围，使汇率效应的传导受到资本存量的约束效应的传导受到资本存量的约束n当本币升值后，企业本应该扩大投资，降低劳当本币升值后，企业本应该扩大投资，降低劳动使用，但由于最优的资本数量高于可得的资动使用，但由于最优的资本数量高于可得的资本存量，企业的要素选择就无法达到最优化，本存量，企业的要素选择就无法达到最优化，企业的产量和生产技术也就会低于最优水平企业的产量和生产技术也就会低于最优水平L1L2K1K2ABII’图图 资本存量约束下企业的生产技术选择资本存量约束下企业的生产技术选择LKQ1Q2B’’L4Q4。