案例解读香港市场股票交易规则 (国泰君安)教材.pptx

国泰君安证券 2014年7月 解读香港市场股票交易典型案例解读香港市场股票交易典型案例 港股通股票范围 交易日与交易时间 申报检查及限制 开盘价案例 收盘价案例 交易行情 公司行为 目目 录录 交交 易易 规规 则则 典典 型型 案案 例例 买卖类型与交易指令 涨跌幅限制 港股通标的选择以交易所公布为准投资者仅可买卖在标的范围内股 票试点初期，港股通股票包括以下范围内的股票： Ø 恒生综合大型股指数的成份股 Ø 恒生综合中型股指数的成份股 Ø A+H股上市公司的H股 标的选择标 准 图：港股通股票范围 （A股不在风险警示板） 港股通股票范围 行业股票名称 地产长江, 恒基, 新鸿基 银行汇丰, 恒生, 东亚, 友邦 零售周生生, 莎莎, 周大福 赌业银河, 金沙, 永利 科网腾讯, 联想, 金山软件 综合和黄, 会德丰, 信德 Ø发行人同时有股票在上交所以外的内地证券交易所上市的股票不纳入港股通股票范围； 在联交所以人民币报价交易的股票不纳入港股通股票范围；A+H股上市公司若其A股被 实施风险警示，则相应的H股也不纳入港股通股票范围 Ø每日开市前，在上交所网站上披露当日港股通股票范围 Ø投资标的会根据试点情况进行调整 除中资股票外, 香港上市公司主要业务遍及中港澳及世界各地, 因 此港股通提供了另一投资渠道结境内投资者分散风险！ 行业范围 港股通股票范围 Ø 仅在沪港两地均为交易日且能够满足港股通结算安排时，才定为“港股通”交易日 Ø 具体交易日安排将在上交所网站公布 日期星期内地香港沪股通港股通 9月4日星期四交易日交易日交易日非交易日(4) 9月5日星期五交易日交易日非交易日(1)非交易日(5) 9月8日星期一中秋放假交易日非交易日(2)非交易日(2) 9月9日星期二交易日 中秋节翌日 放假 非交易日(3)非交易日(3) 方向因休市 因银行不上班 交易交收或风控交收无法完成 合计 港股通（南向 ） 91120 沪股通（北向 ） 7512 交易日 港股通交易时间 开市前时段： 上午9:00-9:30 输入买卖盘时段 9:00-9:15 (港股通投资者可通过竞价限价盘申报,并可以取消) 输入买卖盘时段 9:15-9:20 (港股通投资者不可以下单或取消订单) 对盘时段 9:20-9:28 (不得输入、修改或者取消买卖盘) 暂停时段 9:28-9:30 (不得输入、修改或者取消买卖盘) 持续交易时段： 上午9:30-12:00 下午13:00-16:00 港股通投资者可通过增强限价盘在该时段申报或取消交易 ，但不得修改订单 港股通投资者可在12:30-13:00取消交易 Ø港股交易时间为上午9：00－12：00，下午13：00－16：00。

其中，上午9：00－9：30为 开市前时段另外：下午12：30-13：00为取消交易时段 Ø开市前时段内，9:00-9:15为输入买卖盘时段，港股通投资者通过竞价限价盘申报，并可以取 消订单；9:15-9:20为对盘前时段，港股通投资者不可在该时段内申报或者取消订单；9:20- 9:28为对盘时段，9:28-9:30为暂停时段，这两个时段均不可输入委托，亦不可取消 交易时间 阶段时间港股通接受委托类型 输入买卖盘时段9：00 - 9：15港股通投资者通过竞价限价盘申报，并可取消 对盘前时段9：15 - 9：20港股通投资者不可以申报或者取消订单 对盘时段9：20 - 9：28不可输入委托亦不可取消 暂停时段9：28 - 9：30不可输入委托亦不可取消 Ø 港股通业务初期，在开市前时段内地投资者仅允许输入竞价限价盘 开市前时段分为以下四个时段： Ø 港股通业务初期，持续交易时段内地投资者仅允许以增强限价盘进行买卖 买卖类型与交易指令 港股通支持两类港股交易指令，整手买卖指令和碎股买卖指令其中，整 手买卖指令允许回转交易，即当日买入的港股可当日卖出，但不允许卖空 上交所SPV技术系统对于订单类型进行前端控制，仅接受整手买卖指令的竞价 限价盘和增强限价盘，以及碎股买卖指令，且碎股买卖指令仅卖不可买。

对 于整手买卖，投资者在开市前阶段仅允许输入竞价限价盘，在持续交易时段 允许申报增强限价盘碎股买卖在联交所以半自动化对盘方式进行，价格常 有折让对于碎股买卖，上交所SPV仅提供内地投资者限价盘一种交易指令， 且仅可卖出不可买入 港股通允许指令 整手买卖指令 开市前时段:竟价限价盘 持续交易时段:增强限价盘 零股买卖指令限价盘, 暂仅可卖出不可买入 买卖类型与交易指令 竞价盘 •竞价盘是没有指定价格 的买卖盘，在输入后按 最终参考平衡价格进行 对盘竞价盘享有较竞 价限价盘优先的对盘次 序及根据时间先后次序 按最终参考平衡价格顺 序对盘 •在开市前时段结束后， 任何未完成的竞价盘会 于持续交易时段开始前 自动取消 竞价限价盘 •竞价限价盘是有指定价 格的买卖盘竞价限价 盘会根据价格及时间先 后次序按最终参考平衡 价格顺序对盘竞价限 价盘不会以差于最终参 考平衡价格的价格对盘 •在开市前时段结束后， 任何未完成而输入价不 偏离按盘价九倍或以上 的竞价限价盘，将自动 转至持续交易时段，并 一概视为限价盘存于所 输入价格的轮候队伍 中 限价盘 •限价盘只可以指定价格 配对，沽盘的输入价格 不可低于最佳买入价（ 如有），而买盘的输入 价格不可高于最佳沽出 价（如有）。

增强限价盘 •增强限价盘最多可同时 与十条轮候队伍进行配 对（即最佳价格队伍至 距离9个价位的第10条 轮候队伍），只要成交 的价格不差于输入价 格沽盘的输入价格不 可低于最佳买入价10个 价位（或以外），而买 盘的输入价格不可高于 最佳沽出价10个价位（ 或以外） •任何未完成的增强限价 盘，将一概视为限价盘 ，存于所输入价格的轮 候队伍中 买卖类型与交易指令 Ø 按联交所交易规则，不设涨跌幅限制 Ø 案例1：超出10%单日涨幅, 前收市价0.83, 开市价0.87, 最高1.79, 最低0.87, 收市1.52; 单日升幅83% (1.52-0.83)/0.83 (图Up chart及Up Quote) 图：Up chart 资料来源：国泰君安香港 涨跌幅限制 图：Up Quote 资料来源：国泰君安香港 涨跌幅限制 图： Down chart 资料来源：国泰君安香港 Ø 案例2：超出10%单日跌幅, 前收市价1.44, 开市价1.32, 最高1.32, 最低1.10, 收市 1.19;单日跌幅17% (1.44-1.19)/1.44 (图Down chart及Down Quote) 涨跌幅限制 图： Down Quote 资料来源：国泰君安香港 涨跌幅限制 Ø 不允许卖空 Ø 买入订单申报金额满足每日额度控制要求 Ø “全数执行或立刻取消”指示：对于增强限价盘不可附加“全数执行或 立刻取消”指示 Ø 最小报价单位：不同价位的股票，最小报价单位不同 Ø 整手股数（交易单位）：上市公司自行决定其股票的整手股数，截至 2014年5月，港股通股票的整手股数，由100到5000不等 Ø 申报最大限制：每个买卖盘手数上限为3000手，每个买卖盘股数上限为 99,999,999（系统上限） 对于会员提交的申报，上交所SPV做以下检查： 对于申报限制，有如下规定： 申报检查及限制（价格范围及交易单位） 15 港股通标的股票：最小报价单位（现时港股通股票价格范围，5月) 0.25至0.50 适用价位 0.005 0.50至10.00 适用价位 0.010 10.00至20.00 适用价位 0.020 20.00至100.00适用价位 0.050 100.00至200.00适用价位 0.100 Ø 最小报价单位：不同价位的股票，最小报价单位不同 申报检查及限制（价格范围及交易单位） 16 Ø 整手股数（交易单位）：上市公司自行决定其股票的整手股数，截至2014年5 月，港股通股票的整手股数，由100到5000不等 港股通标的股票：整手股数（现时港股通股票交易单位示例，5月） 股份代号股份名称交易单位（整手股数） 00001长江实业1,000 00002中电控股500 00005汇丰控股400 00011恒生银行100 00168青岛啤酒股份2,000 00388香港交易所100 Ø 申报最大限制：每个买卖盘手数上限为3000手，每个买卖盘股数上限为99,999,999 （系统上限） 申报检查及限制（价格范围及交易单位） 17 开盘价与收盘价 Ø 港股通证券的开盘价为当日该证券开市前时段的对盘价格。

开市前时段未产生开 盘价的，当日的第一笔成交价为开盘价港股通证券的收盘价按持续交易时段最 后一分钟内五个按盘价的中位数计算系统由下午3时59分整开始每隔15秒录取 股份暗盘价一次，一共摄取五个按盘价 Ø 在对盘时段内，不得输入、更改或取消买卖盘买卖盘会根据买卖盘类别(以竞价 盘为先)、价格及时间等优先次序，按最终”参考平衡价格”顺序对盘对盘时段 内不能输入开市前交易 18 开盘价案例 Ø 案例1：以下表格列出在对盘时段开始时在买卖盘纪录的所有买卖盘，按配 对的优先次序排列 买盘卖盘 交易商时间股数价格价格股数时间交易商 A09:052,000竞价盘31.902,00009:01P B09:001,00032.0031.908,00009:10Q C09:118,00032.0032.0010,00009:05M D09:026,00031.9032.004,00009:13N E09:103,00031.9032.002,00009:14O F09:142,00031.9032.106,00009:12K G09:132,00031.8032.102,00009:13L 32.204,00009:01H 32.202,00009:08I 32.201,00009:12J 19 开盘价案例 参考平衡价格累积买盘股数累积卖盘股数配对股数 32.0011,00026,00011,000 31.9022,00010,00010,000 Ø 一般而言，参考平衡价格必须是介乎最高买盘价及最低卖盘价之间(包括该两个价格)的 其中一个买盘价或卖盘价，并达致最多的配对股数。

所以，参考平衡价格是$32 Ø 在对盘时段内，将产生以下交易 买盘交易商交易卖盘交易商 A2,000@32.00P B1,000@32.00Q C7,000@32.00Q C1,000@32.00M 20 Ø 完成对盘后，下列未成交的竞价限价盘将被带往持续交易时段 买盘卖盘 交易商时间股数价格价格股数时间交易商 D09:026,00031.9032.009,00009:05M E09:103,00031.9032.004,00009:13N F09:142,00031.9032.002,00009:14O G09:132,00031.8032.106,00009:12K 32.102,00009:13L 32.204,00009:01H 32.202,00009:08I 32.201,00009:12J 开盘价案例 21 Ø 案例2：假设在输入买卖盘时段输入下列买卖盘 买盘卖盘 交易商时间股数价格交易商时间股数价格 A09:061,00064.25D09:092,00063.75 B09:025,00064E09:083,00064 C09:122,00063.75F09:032,00064.25 G09:102,00064.25 Ø 参考平衡价格为$64，而以$64 累积可供配对的买卖数量分别为6,000 股及5,000 股 参考平衡价格累积买盘股数累积卖盘股数配对股数 64.251,0009,0001,000 646,0005,0005,000 63.758,0002,0002,000 开盘价案例 22 开盘价案例 Ø 欲以参考平衡价格成交余额又或认为参考平衡价格已达高水平的交。