行业研究课件01-股票研究的作用.pdf

行业研究 华尔街学堂（Wall Street School），原”贝塔学院”更名，是一个专注于金融领域的知识分享平台，致力 于帮助在校大学生及职场小白快速的步入金融圈，帮助从业人士了解行业各领域金融业务实操，实现 金融精英梦！ Wall Street School 金融领域的知识分享平台 · 北 京 · 开宗明义 p本课程讲什么？本课程讲什么？ p主要研究对象为二级市场，重点为股票市场，涉及上市（挂牌）公司及所在 行业，也会涉及到部分非上市公司 p主要研究方法为基本面分析，偏向于企业经营分析，也就是价值投资 p本课程要达到什么目的？本课程要达到什么目的？ p揭示关系，培养研究思维方式 p窥探研究门径，掌握研究方法，建立研究框架 p引入研究实例，实现举一反三，增强股票研究实战型 p注重普适性和可扩展性，激发研究兴趣 p本课程面对的人群本课程面对的人群 p有志于从事行业研究与投资相关职业者（岗位：研究员、基金经理、投资经 理等；行业：证券公司、公募基金、私募基金、保险、信托、股权投资、银行、 个人投资者等） p有志于从事非金融业，希望了解企业经营与挖掘企业价值相关知识者 Wall Street School 金融领域的知识分享平台 · 北 京 · 主要内容 p一、为什么要进行股票研究？ p1、股票研究能干什么？、股票研究能干什么？ p2、股票的涨跌和什么有关？ p3、股票研究的基本要求 p二、行业研究的基本方法 p4、行业的商业模式 p5、行业的市场空间 p6、行业的竞争格局 p7、行业增长的驱动力 p8、行业政策环境与生命周期 p9、行业关键指标 p三、公司研究的基本方法 p10、公司的业务与商业模式 p11、公司的核心竞争优势 p12、公司战略规划与未来业绩增长来源 p13、公司治理与激励 p14、公司财务分析（上） p15、公司财务分析（下） p四、股票研究的基本方法 p15、股票研究举例（上） p16、股票研究举例（下） p17、股票的估值（上） p19、股票的估值（下） p20、非基本面研究 Wall Street School 金融领域的知识分享平台 · 北 京 · 1、股票研究能干什么？ p在同一市场，同一时间区间（2005-2017），从事不同业务的企业，股票表现有 天壤之别。

p选择不同，带来的财富效应也不同，选择好的股票即使经历过2008、2015年两 轮股灾，至今在仍能创新高，而有的腰斩再腰斩股票研究让我们在未来做更好 的选择 Wall Street School 金融领域的知识分享平台 · 北 京 · 1、股票研究能干什么？ p即使从事同样的业务，在同一市场，同一时间区间，不同企业的股票表现依然 存在巨大差异 p股票研究可以让我们认识到这种差异，做出更好的选择 Wall Street School 金融领域的知识分享平台 · 北 京 · 1、股票研究能干什么？ p形成独立的判断能力，分辨市场上不同的声音研究的目的是通过预测尽可能 接近行业和公司的真相，通过挖掘预期差博取超额收益 2001、、2002年华尔街平均预测年华尔街平均预测20012002 DJIA estimate 1217211310 DJIA close100218342 Percentage difference21%36% NASDAQ Percentage difference60%71% 2008年国内券商平均预测年国内券商平均预测 上证综指平均预测涨幅10.8% 上证综指实际涨幅-65.4% Wall Street School 金融领域的知识分享平台 · 北 京 · 1、股票研究能干什么？ p持续获取稳定回报：巴菲特的成功不在于暴利而在于稳定的复利！ p美国220个有8年以上业绩的基金的排名变化，前4年排名前1/4基金的后4年表现 后4年排名前1/4基金的前4年表现。

见下图） Wall Street School 金融领域的知识分享平台 · 北 京 · 1、股票研究能干什么？ p股票市场：循环一次又一次，只是参与的群众换了一批又一批 p股票投资：一个表面上几乎没有门槛、没有权威的行业 p股票研究：什么是有用的方法，趋势、基本面、波段、价差、套利 p本杰明·格雷厄姆：牛市是普通投资者亏损的主要原因 Wall Street School 金融领域的知识分享平台 · 北 京 · 1、股票研究能干什么？ p过度自信 p盲目自信投资者自己获取信息、分析与判断的能力 p投资行为：过度投资，集中投资，高风险投资，价值高估 p想赢怕输 p不愿遭受眼前损失，而未考虑资产的实际价值 p投资行为：过早卖出低估资产；不愿卖出已下跌但价值仍然高估的资产 p机械思维 p局限于投资者自己的经历或记忆，并以此作为投资判断的理由 p投资行为：以投资者的经历或记忆，而不是实际价值，作为投资依据 p……………… p推荐：Charlie Munger 论人类误判心理可网上搜索） p在投资中逐步克服人性弱点这是研究创造价值的终极目标在投资中逐步克服人性弱点这是研究创造价值的终极目标 Wall Street School 金融领域的知识分享平台 · 北 京 · 1、股票研究能干什么？ p巴菲特1984年演讲“价值投资为什么能够持续战胜市场” p让我感到非常奇怪的是，对于以40美分的价格买进1美元纸币这种价值投资 理念，人们要么是马上就接受，要么就是根本不接受。

这就像接种预防注射一 样如果一个人无法马上理解这个投资理念，即使你以后对他谈上几年，并且 出示各种投资业绩记录，结果仍然没有什么不同，他还是不会接受这种投资 理念如此简单，可是他们就是无法领悟…… 我从来没有见过一个人是在10年 之内才逐渐地皈依价值投资理念的，这似乎和智商或学术教育无关，要么顿悟， 要么永远无法领悟 p投资研究中的不确定性：处理不确定性的最简单方法是什么？ p投资周期中的不确定性：时间是什么，长期投资是什么？ p从研究到投资：不在于你看对行情，而在于你看对时赚了多少 Wall Street School 金融领域的知识分享平台 · 北 京 · 1、股票研究能干什么？ Wall Street School 金融领域的知识分享平台 · 北 京 · 1、股票研究能干什么？ Wall Street School 金融领域的知识分享平台 · 北 京 · 1、股票研究能干什么？ p小结小结 p金融的本质：风险金融的本质：风险VS收益收益 p股票研究能干什么？股票研究能干什么？ p风险：降低不确定性 p收益：持续稳定的获得回报 p其中过程：培养独立思考的能力，克服人性弱点，建立完善的研究框架，尽 可能的降低犯错的概率，积小胜为大胜，获取长期稳定的回报。

p在二级市场之外的作用在二级市场之外的作用 p从全局角度理解企业经营，为企业经营决策做参考 p对行业和外部环境有更深入的认识，在恰当的时候做出适合的战略决策。