投资学第911章课件第十一章投资的宏观管理.ppt

投资学理论与实务,2011-2012学年第一学期 地点：7教102\202 2009级经济学专业,,,第十一章 投资的宏观管理,第一节 投资宏观管理的对象、目标及手段 第二节 投资宏观管理的财政政策 第三节 投资宏观管理的金融政策 第四节 投资宏观管理政策的协调,第一节 投资宏观管理的对象、 目标及手段,一、投资宏观管理的对象 二、投资宏观管理的目标 三、投资宏观管理的手段,一、投资宏观管理的对象,传统的投资宏观管理，基本目标是把投资规模包括年度投资规模和在建投资总规模控制在“国力”即人力、物力、财力可能承受的范围之内，主要手段是自上而下下达指令性计划 在市场经济体制下，政府应以市场为管理调节对象，通过市场调节企业的投资行为 为了保持投资总量和结构的平衡，政府对市场的管理和调节应包括两个方面：一是市场制度与规则的安排与调整；二是对市场变量的调节二、投资宏观管理的目标,保持投资供给和需求的平衡，包括总量的平衡和结构的平衡，实现投资资源在全社会范围内的优化配置，促进经济持久快速发展和人民生活水平不断提高 实现资源的优化配置 保证社会投资活动有序进行 平衡区域经济发展 推动产业结构优化升级。

三、投资宏观管理的手段,财政手段 金融手段 收入政策 其他辅助手段 财政政策与货币政策的协调与配合,第二节 投资宏观管理的财政政策,一、财政政策手段 二、财政政策目标的选择 三、财政调节机制 四、财政投资体制,一、财政政策手段,财政本质上是国家参与社会总产品分配过程中形成的分配关系 财政的基本职能是满足社会对公共产品的需要，通过分配调节社会总需求与总供给的结构平衡，维护社会公平 财政通过收入与支出两个方面直接或间接地制约着投资规模与结构一、财政政策手段,1、税收 国家不仅可以通过税负总水平的变化调节投资的总规模，还可以通过设置不同的税种和差别税率，调节投资的结构 税收的调控作用，主要通过税种、税目、税率、减免税、纳税期限等来实现一、财政政策手段,2、财政投资 指政府利用财政筹集资金所进行的投资 根据社会需求量的变化，通过调整财政投资规模以影响社会投资总规模； 通过财政投资方向的变动，调节社会投资结构和产业结构一、财政政策手段,3、财政补贴 指国家为了某种特殊需要，将一部分财政收入直接转移给特定的经济部门、经济组织或居民的一种分配形式，也是财政调控机制中的一种调控手段 财政补贴相当于是一种负税，利用它不仅可以调节投资资金的形成，而且可以直接调节投资的使用。

一、财政政策手段,4、财政信用 指国家按照有偿使用的原则筹集和供应财政资金的一种分配形式 财政信用的主要形式有：国内外公债、国家向银行或其他金融机构借款等 在投资资金过于分散时，国家可以利用财政信用的方式将分散的资金集中起来，直接用于重点建设项目一、财政政策手段,5、折旧政策 折旧是企业重置投资的主要资金来源 国家通过调整折旧率，可以调整企业的投资规模和结构,二、财政政策目标的选择,对投资总量的调节目标 ： 财政政策按其总量目标的不同可以划分为： 扩张性财政政策 紧缩性财政政策 平衡性财政政策 对投资结构的调节目标 结构性财政收入政策目标 结构性财政支出政策目标,二、财政政策目标的选择,扩张性财政政策指通过降低税率或扩大政府投资支出等手段，刺激投资总需求增加，以此促进经济增长，增加就业 紧缩性财政政策指提高税率或降低政府投资支出，抑制投资总需求的增加，以此遏制通货膨胀 平衡性的财政政策指保持财政收入和支出的平衡二、财政政策目标的选择,对投资结构的调节目标 ： 结构性财政收入政策目标 ：为了促进投资结构和经济结构的合理化，必须充分发挥市场机制的作用，财政政策则应遵循公平税负的原则在此基础上，为了鼓励某些产业的投资，可以采取减免税收的措施；为了限制某些产业的发展，则可以采取征增加税种或提高税率的措施。

随着我国市场经济的发展和国际化程度的提高，提出了以“简税制、宽税基、低税率、严征管”的指导原则，对我国新一轮税制改革提出了明确的部署二、财政政策目标的选择,对投资结构的调节目标 ： 结构性财政支出政策目标 ：在市场经济条件下，财政支出的主要功能在于满足公共需要，维护社会公平 财政投资应主要集中在企业和个人不愿投资和无力投资的领域主要包括：公共部门的投资 ；具有自然垄断性质的部门的投资 ；具有明显外部效益的部门，如环保工程等 三、财政调节机制,健全中央与地方之间的分配机制 中国必须实行分级管理和调节的原则为了正确处理中央与地方的关系，必须既充分发挥地方在组织和领导本地投资中的积极作用，又保证全国的集中统一 中国已经进行了一系列扩大地方投资权的改革，调动了地方增加财政收入和扩大投资规模的积极性 为了理顺中央与地方的分配关系，我国于1994年开始实行了分税制 为了进一步完善分税制，中国国必须进一步明确各级政府财政支出的责任；应减少中央政府和地方政府的共享税；应规范转移支付制度，加大对中西部地区转移支付的力度；适时开征财产税，并使其成为地方政府的主要税收来源；在统一税政的前提下，赋予地方适当的税政管理权。

三、财政调节机制,健全国家与企业之间的分配机制 一是坚持政府公共管理职能和国有资产出资人职能分开，国有资产管理机构对授权监管的国有资本依法履行出资人职能，维护所有者权益 二是按照现代企业制度的要求，规范公司股东会、董事会、监事会和经营者的权责，完善公司法人治理结构和企业领导人的聘任制度 三是加快推进和完善垄断行业的改革，对垄断行业放宽市场准入，引入竞争机制四、财政投资体制,1、合理界定政府投资范围 政府投资主要用于关系国家安全和市场不能有效配置资源的经济和社会领域能够由社会投资建设的项目，尽可能利用社会资金建设合理划分中央政府与地方政府的投资事权中央政府投资主要应用于跨地区、跨流域以及对经济和社会发展全局有重大影响的项目 2、健全政府投资项目决策机制 进一步完善和坚持科学的决策规则和程序，提高政府投资项目决策的科学化、民主化水平；政府投资项目一般都要经过符合资质要求的咨询中介机构的评估论证，咨询评估要引入竞争机制，并制定合理的竞争规则；特别重大的项目还应实行专家评议制度；逐步实行政府投资项目公示制度四、财政投资体制,3、规范政府投资资金管理 编制政府投资的中长期规划和年度计划，统筹安排、合理使用各类政府投资资金，包括预算内投资、各类专项建设基金、统借国外贷款等。

要针对不同的资金类型和资金运用方式，确定相应的管理办法，逐步实现政府投资的决策程序和资金管理的科学化、制度化和规范化 4、简化和规范政府投资项目审批程序，合理划分审批权限 按照项目性质、资金来源和事权划分，合理确定中央政府与地方政府之间、国务院投资主管部门与有关部门之间的项目审批权限四、财政投资体制,5、加强政府投资项目管理，改进建设实施方式 规范政府投资项目的建设标准，并根据情况变化及时修订完善按项目建设进度下达投资资金计划加强政府投资项目的中介服务管理，对咨询评估、招标代理等中介机构实行资质管理，提高中介服务质量对非经营性政府投资项目加快推行“代建制”增强投资风险意识，建立和完善政府投资项目的风险管理机制四、财政投资体制,6、引入市场机制，充分发挥政府投资的效益 各级政府要创造条件，利用特许经营、投资补助等多种方式，吸引社会资本参与有合理回报和一定投资回收能力的公益事业和公共基础设施项目建设对于具有垄断性的项目，试行特许经营，通过业主招标制度，开展公平竞争，保护公众利益 7、建立政府投资项目的社会监督机制和责任追究制度 完善政府投资制衡机制完善重大项目稽查制度，建立政府投资项目后评价制度，对政府投资项目进行全过程监管。

建立政府投资项目的社会监督机制，鼓励公众和新闻媒体对政府投资项目进行监督第三节 投资宏观管理的金融政策,一、金融政策目标 二、金融政策手段 三、金融调节机制 四、金融体制,一、金融政策目标,经济增长与通货膨胀之间的八种组合 一是低通胀，高增长； 二是低通胀，中增长； 三是低通胀，低增长； 四是中度通胀，低速增长； 五是中度通胀，中速增长； 六是中度通胀，高速增长； 七是高通胀，高增长； 八是高通胀，中增长； 九是高通胀，低增长一、金融政策目标,在1997年以前，我国总体上是资源约束型经济，供给不足，曾多次发生高位通货膨胀因此，货币政策的首位目标定为是稳定物价，防止通货膨胀 在1997年后，我国经济中一度出现了通货紧缩，社会总需求不足，物价持续走低，经济增长缓慢我国的货币政策既要防止高位通货膨胀再次发生，又要防止通货紧缩 现在，我国通货膨胀又开始出现，因此国家必将采取一系列金融政策来应对,二、金融政策手段,法定准备金率 是商业银行按规定向中央银行缴存的准备金占其吸收的存款的比率 存款准备金率的变动可以调节社会总需求：当中央银行提高存款准备率时，商业银行吸收的存款交存中央银行的数量就扩大，本身运用的部分就减少；反之，当中央银行降低存款准备率时，商业银行吸收的存款交存中央银行的数量就减少，本身运用的部分就扩大。

二、金融政策手段,再贴现率 再贴现率是中央银行向商业银行的贷款利息率 向中央银行借款和以未到期票据向中央银行办理贴现，是商业银行取得资金的重要来源渠道中央银行向商业银行的贷款利息率或再贴现率直接影响到商业银行的资金成本，因此，贴现率的高低将引起商业银行向中央银行借款或贴现的数量二、金融政策手段,再贴现率 再贴现率的高低可以调节资金的供求量： 在总需求小于总供给的情况下，中央银行降低贴现率，促进商业银行向中央银行借款这样，商业银行可以扩大对企业的贷款，由此使货币供应量增加，利息降低，从而可以促进企业投资，增加总需求 在总需求大于总供给的情况下，中央银行提高贴现率，限制或减少商业银行向中央银行借款，这样会迫使商业银行收缩放款放款的收缩减少了货币供应量，提高利息率水平，阻碍企业投资，从而减少总需求二、金融政策手段,公开市场业务 指中央银行通过在市场上买卖政府债券以调节货币供应量及利息率，以影响企业投资 在总需求小于总供给，央行通过公开市场购进政府债券，货币供应量增加，利息率水平下降，促进企业投资，从而增加总需求； 在总需求大于总供给时，央行通过公开市场卖出政府债券，货币供应量减少，利率水平上升，抑制企业投资，减少总需求。

三、金融调节机制,中央银行以存款准备率、再贴现率和公开市场业务调节企业投资，主要是通过利率传导的利率是金融市场的核心，它既调节资金的供给，又调节对资金的需求 利率还可以起到调节投资流向的作用，在利率市场化的条件下，投资将流向边际效益率较高的部门和项目三、金融调节机制,在存在资本市场的条件下，资本市场价格的变动亦会影响到投资 西方经济学家关于货币政策传导机制与资本市场关系的研究很多，归纳起来有两类：一类是通过研究货币供给对投资的影响来揭示货币传导机制与资本市场的关系；另一类则是通过研究货币供给对消费的影响来揭示货币传导机制与资本市场的关系 主要的理论有以下一些： 托宾的Q理论 非对称信息效应 财富效应 流动性效应,三、金融调节机制,托宾的Q理论 按照托宾的理论，在存在资本市场的条件下，货币供给的变动会通过利率结构的变动而改变货币与真实资产的相对吸引力，从而使资产发生明显替代，最终导致投资以及收入的变化，即货币供给与经济增长之间的传导机制为M—r—q—I—Y式中M为货币供给；r为货币利率；q为真实资产的当期证券市场价格与当期重置成本的比率；I为真实性投资；Y为真实产出 当货币供给M增加引起货币利率r的下降，使公众的资产偏好转向证券市场，从而引起真实资产的市场价格上涨，即q值上升，从而会刺激真实投资I的增长，进而会带动Y的增加。

三、金融调节机制,非对称信息效应 非对称信息理论的货币政策传递机制是为M—股价—净值—逆向选择—道德风险—贷款—I—Y 当货币供给量增多，股市价格上涨时，企业净值提高，这意味着贷款人实际拥有较多的担保品。