货币金融学第八章精要.pptx

第八章 金融结构的经济学分 析 本 章 预 习 •有哪些经济学分析工具？ 本章框架 本 章 框 架 一.金融结结构的基本事实实 二.交易成本与信息不对对称 1.1金融结构的基本事实 1.2金融结构的基本事实 股票不是主要外部融资来源 发行可流通的债务和股权证券不是筹资的主要方式 间接融资比例大于直接融资 银行是外部融资主要来源 金融体系是受到最严格监管的部门 只有信誉卓越大公司才能在金融市场融资 抵押是居民个人和企业债务合约的普遍特征 典型的债务合约是极为复杂的法律文书 2.1金融机构如何降低交易成本 规模经济与专门技术 信息不对称 ——逆向选择（次品车问题，George Akerlof）：兰州百合的 市场均衡、劳动市场的性别歧视问题（985、211）、为什么保险 公司不愿给超过65岁的人提供医疗保险？ ——股票与债券市场的“次品车问题”：市场活跃度 解决措施 ——信息的私人订制（free rider） ——增加政府监管（强制信息披露）：安然（万福生科） ——金融中介（专业、非交易、降低free rider） ——抵押品与净值（有钱人更能借到钱） 2.2金融机构如何降低交易成本 道德风险 ——慈善捐助的信任危机、基金市场道德风险 股权合约：委托-代理问题（principal-agent problem） ——信息生产：监督（costly state verification, free-rider） ——政府监管 ——金融中介（VC, Fund） ——债务合约：债券融资>股权融资 债务市场 ——净值与抵押品（incentive compatible） ——限制性条款的监督与执行 ——金融中介（信息获取，降低不对称的能力） 2.3金融机构如何降低交易成本 2.4一些问题 为什么发展中国家金融体系存在金融压制（financial repression） 问题？ 金融机构的利益冲突（conflicts of interest） ——多重目标：信息隐瞒、不对称 ——投资银行的承销和研究服务（Chinese wall）：钓鱼行为 （spinning） 、利益期权 ——会计师事务所的审计与咨询服务：查账与并购重组（帮 凶），为什么声誉很重要 ——信用评级机构的信用评价与咨询服务：如何获得更高评 级 本 章 复习 •如果你的一位朋友将她一生的储蓄投入她的企业中 ，你是否更愿意向她发放贷款？为什么？ •富有的人常常担心，向他们求婚的人看中的是他们 的金钱，这是不是一个逆向选择问题？ •一家公司同时提供多种类型的金融服务，为什么会 降低信息生产的成本及可能引发利益冲突？ Grow older with me, the better is yet to be! 。