我国外汇储备规模问题分析

1、目 录一、引言1二、文献综述1三、外汇储备规模概述2（一）外汇储备的含义2（二）外汇储备的功能3（三）外汇储备适度规模的理论4四、我国外汇储备规模的现状分析4（一）我国外汇储备的结构分析4（二）我国外汇储备规模存在的问题分析8五、外汇储备管理的国际经验分析9（一）美国外汇储备规模基本情况9（二）美国外汇储备管理分析9六、完善我国外汇储备规模的对策与建议11（一）建立多样化外汇资产结构12（二）发展多元化外汇储备持有机构13（三）开拓多元化外汇经营渠道13（四）加强对我国外汇储备的风险管理14（五）扩大内需能有效减少外汇储备的过快增长14七、结语14我国外汇储备规模问题研究在我国的经济发展过程中，外汇储备规模作为我国经济实力的一个典型代表，对我的经济发展也产生了巨大的影响。外汇储备是我国重要的国际贮备资金，其规模大小在一定程度上也放映出了我国的经济实力，对于调节本国国际收支平衡，维持国际货币稳定有着是十分重要的作用。此外，外汇储备规模的大小还表现着一个国家应对金融危机的能力大小，对于国家的稳定发展至关重要。我国目前的外汇储备存在规模过大、总量过高、增长过快等问题，这些问题的产生对我国的财

2、政、金融、经济等都产生了很大的影响。基于此，本文从我国外汇储备规模的相关概述入手，对我国外汇储备规模的发展状况、结构、存在的基本问题及原因进行分析，并且对国内外外汇储备规模进行比较分析，最后针对我国外汇储备规模过大、增长过快等问题，以及对国外先进经验的借鉴，提出完善我国外汇储备规模的对策，旨在使我国外汇储备规模适度发展。 In the course of our countrys economic development, foreign exchange reserves of Chinas economic strength as a typical representative of my economic development has also had a huge impact. Foreign exchange reserves is an important international reserve funds, its size to some extent, also show a countrys economic strength, to adjust the

3、ir international balance of payments, the maintenance of international monetary stability has a very important role. In addition, the size of foreign exchange reserves also reflected a countrys ability to deal with the financial crisis, the size of the countrys development is crucial for the stability. The existence of the scale is too large, the total amount is too high, excessive growth of Chinas current foreign exchange reserves and other issues, these problems of our fiscal, financial, econo

4、mic and so had a great impact.Based on this, an overview of Chinas foreign exchange reserves from the relevant size of the start of the development of Chinas foreign exchange reserves, the structure, the basic reason for the existence of the problem and to analyze and to compare the analysis of domestic and foreign exchange reserves, and finally for the countrys foreign exchange reserves size is too large, excessive growth and other issues, as well as learn from the advanced experience of foreig

5、n countries, put forward measures to improve the size of foreign exchange reserves, the scale of Chinas foreign exchange reserves designed to moderate development.II一、引言在我国，外汇储备是一个新型的发展项目，由建立开始发展至今。二十世纪中期，我国开始了对外汇储备数据的正规统计，由外汇管理局存有的统计数据表明，我国的外汇储备年平均持有量在建国到改革开放前的一段时间内达到1.7亿美元（10.5647亿人民币）。目前，我国使用的汇率制只有浮动汇率制一种，它把外汇市场的供需作为最基本的发展，并且具有管理功能。我国同时出现经常项目和资本项目顺差是在1994年。两年之后，我国对经常项目放宽了管理政策，让其进行自主交易，年底，我国外汇储备第一次突破上千亿，并且此后外汇储备迅速增高。2006年初，我国外汇储备居于首位，至2009年6月总数达到2万亿美元，2011年更是创立了3亿美元的历史记录。不断增长的外汇储备一方面显示了我国日益增强的

6、国际支付能力，另一方面则致使我国浮动性不断增大，通货膨胀日益严重，压力显著。央行利用高数额的资金，通过公开的市场操作以达到消除通货膨胀、维持货币稳定、降低由于外汇占款导致的流动性的目的。与此同时，美国施行的量化宽松政策、最大债务承受能力的问题、主权信用评级的下降和经济复苏能力的衰弱等问题，导致我国所有的外汇美元有被贬值的可能，干扰了我国外汇储备的稳定性，资产的保值增值性。正是在这样的背景下，本文就外汇储备的规模问题进行研究，借以定性分析和定量分析相结合的方法，找出目前我国外汇储备规模的现状，找出其中存在的问题及原因，并依上述分析和研究提出政策建议。二、文献综述因为各国经济发展制度及经济发展水平高低不同、外汇储备规模结构及管理体制有区别等原因，导致国内外研究的侧重点不同：国外学者重点研究确定外汇储备规模适度性的方法方式，国内则是更侧重于：1、用定性和定量的方法研究我国外汇储备规模的适度性。2、重点研究我国高额外汇储备的总体经济效应问题。Aizenmean和Lee(2006)，比较区分了发展中国家持有外汇储备的预警动机和重商主义动机，“国家持有外汇储备是为了达到预防本国货比升值的目的，扩大

7、出口”这是重商主义观点。通过实例调查研究显示，发展中国家持有外汇储备的目的更多是为了有预警作用。Jeanne和Ran Ciere(2006)，通过对小型开放经济储备规模易受到资金流动方面意外冲击的研究，构想了最佳储备规模模型。内容中提出了“外汇储备收益的集中来源是：在受到意外冲击的背景下，国家通过储备吸收国内资金”的设想，然而其收益不足够偿还国家长期债务利，并且位于亚洲的国家所累积的外汇储备已经大大的超出了其预警动机的临界值。朱灏（2010），将如何计算出外汇储备合理规模这一问题作为基础，利用外汇需求法以及机会成本法，对国内的相关重要文献进行了概述。依据总结出的内容得出：参数所赋值没有极限性，构造的计算式没有足够的经济依据。笔者建议首先应该了解外汇储备的运行方式，再进行此次问题的研究，在此之前，研究可以重点集中在各国对比以及风险控制方面。李斌和李岸潮（2009），利用协整法对与我国外汇储备规模有关的因素进行了研究，如出口额、进口额、国际收支浮动以及广义货币供应量等，论证了我国外汇储备规模和各变量因素之间的长久关系，并且还利用“HP滤波法”对各基本经济要素给予了相应的处理。在研究我国外汇

8、储备合理规模的过程中，文章通过对国外外汇储备规模问题的拟探讨以及对国内外不同经济发展背景的比较得出了：要吸收国外外汇储备规模有利的一面，来促进我国外汇储备合理规模的形成。另外，文章在探讨外汇储备合理规模的问题时，还利用具体有效的数据使其更具有可信度。三、外汇储备规模概述（一）外汇储备的含义从国际储备的概述中可以看出，外汇储备是一个国家国际储备不可或缺的一部分。外汇储备指：“一国政府所持有的外币形式的资产”。比如，对于一国“国际清偿力”项下的外汇储备，IMF将其规定为：“货币政府（如：中央银行、货币管理机构以及外汇平准基金、财政部）保有的、遇到国际收支失衡的情况时能够使用的，以银行存款、财政部库券，长短期政府证券等形式的债权”。根据我国外汇管理部门发布的中国国际投资头寸表显示，帮助组成外汇资产的有“货币黄金、特别提款权以及在基金组织中的储备头寸和外汇储备”。根据具体数据信息显示，2014年，我国国际储备总资产增长1178亿美元，其四个部分的资产增长情况是：特别提款权及在基金组织的储备头寸减少11亿美元，货币黄金的储备量增长1亿美元，外汇储备增长数额最高，为1188亿美元。(具体分布比例见

9、图1)图1 2014年我国国际储备结构增长额来源：国家外汇管理局（二）外汇储备的功能自21世纪开始，全球的外汇储备快速增加。外汇储备能够推动国家经济的发展，提高经济发展的速度，因此，世界各个国家都非常注重对外汇储备的积聚。目前，为了适应全球经济持续快速的发展，外汇储备也在不断的调整，使其功能满足时代的需要。1.作为国际支付手段，调节国际收支平衡一直以来，各个国家达到外部平衡发展的目的是实现国际收支均衡稳定。各国经济的发展迅速推动了全球经济的一体化发展，伴随着的是各国逐渐扩大本国经济开放的程度，各国之间经济交流逐渐加深，常常出现国际收支的不均衡。我国调整国际收支平衡的方式一般有：财政政策、货比政策以及外汇储备调节等，与经济政策方式比较而言，外汇储备调节能够防止因使用经济政策而导致的国内经济不稳定。所以，对于短期的国际收支失衡情况，国家一般多是通过外汇储备调节手段进行调整。而面对长期的国际收支失衡情况，国家使用外汇储备调节的方法，能够最大限度的消除因经济政策调整产生的负面影响。从这些可以看出外汇储备调节方式是调整国际收支平衡的重要方式。2.作为干预工具，维持本币汇率稳定一个国家不管是执行固定汇率制还是浮动汇率制，维持汇率的稳定都是货币当局管理的最终目的。一国的货比当局为了确保其汇率上下波动的范围属于合理的范围，通常利用外汇储备的方式，来实现调整外汇市场的目的。当一个国家的汇率浮动较大而导致经济上的危机，这个国家就会利用外汇储备进行调节：1、如果一个国家的货币不稳定，贬值迅速，那么这个国家的中央银行就会利用手中所持有的外汇储备资金进行购买本国货币的方式，从而实现使国家货币汇率平稳的局面。2、如果一个国家的货币遭受到国外游资的消极影响，那么这个国家的货币当局就可以利用外汇储备来调节其资产的结构，从而达到消弱和预防这种冲击造成的消极影响。然而，要想实现使外汇储备发挥最大限度的干预作用的目标，首先最重要的因素是本

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