财务管理第一章财务管理概述

1、公司理财,财务管理教研室,财务管理概述,第一节 财务与财务经理 第二节 财务管理目标与代理问题 第三节 金融市场,第一章,2018/12/10,公司理财,3,学习目的,了解财务管理的内容、财务经理的职责； 了解财务管理目标，熟悉公司制下股东与经营者、股东与债权人、公司与社会三种委托代理关系； 掌握金融资产的特点与价值决定因素，了解有效市场假说的基本含义及其对公司理财的影响。,2018/12/10,公司理财,4,第一节 财务与财务经理,2018/12/10,公司理财,5,什么是财务管理学 为什么要学财务管理,预备知识,2018/12/10,公司理财,6,预备知识,财务与会计的区别 会计 以货币为计量单位，系统而有效地记录、分类、汇总仅限于财务方面的交易和事项的过程，及其解释其结果的一种应用技术。,2018/12/10,公司理财,7,预备知识,会计活动的基本程序 确认计量报告分析解释 会计分为财务会计与管理会计,2018/12/10,公司理财,8,预备知识,财务会计：对外部使用者提供信息，又称对外报告会计。 财务会计以用货币形式反映在会计凭证中的经济数据作为基本投入；以账户体系为基本的分类

2、框架；以财务报表为基本的产出。资产负债表、损益表和现金流量表（财务状况变动表）构成基本的财务报表体系。,2018/12/10,公司理财,9,预备知识,会计信息的外部使用者主要包括： 目前和潜在的投资者 债权人（银行、债券持有者等） 政府机构（如税务机构） 企业的客户（购货商与供货商等） 专业咨询机构 股票交易所（对上市公司而言） ,2018/12/10,公司理财,10,预备知识,由于外部使用者远离企业的生产经营实体，主要通过企业提供的财务报表获得有关信息。因此，要求财务会计必须站在“公正”的立场上，“客观”地反映情况。为此，要求财务会计从日常的帐务处理直至财务报表的编制，严格遵循并符合国家法令和社会公益要求的规范化程序和规则，以取信于企业外部具有不同利益关系的集团。,2018/12/10,公司理财,11,预备知识,管理会计：管理会计为企业内部使用者提供管理信息，又称对内报告会计。它利用会计以及某些非会计信息，运用成本性态分析法、本量利分析法、边际分析法、成本效益分析法等对企业管理中存在的问题进行诊断和分析，为提高企业管理水平和经营效益服务。,2018/12/10,公司理财,12,预备知

3、识,由于管理会计是为企业内部管理人员服务的，其目的不仅仅是提供客观和规范的信息，而且要对企业的管理诊断服务。因此，管理会计更加注重会计信息的管理功能。它不需要遵循社会规范。管理会计可以对会计信息进行重新分类、整理和加工，使之更适合管理的需要。,2018/12/10,公司理财,13,预备知识,财务管理学:主要是管理企业的资金及其流转。企业的资金是如何运动的，其整个运动过程如何，这就是企业财务管理工作的对象。,2018/12/10,公司理财,14,从资产负债表谈起 资产负债表 流动资产 流动负债 长期投资 长期负债 固定资产 所有者权益 其它长期资产 资产总计 负债与权益总计,2018/12/10,公司理财,15,预备知识,财务管理的内容 投资决策 筹资决策 利润分配 营运资金管理,2018/12/10,公司理财,16,预备知识,投资决策钱花哪儿去 一般定义：将资金投放到特定的对象上，以期望获取收益的行为。 做什么？投资方向 做多少？投资数量 何时做？投资时机 怎样做？资产形式与资产构成,2018/12/10,公司理财,17,预备知识,筹资决策钱从哪里来 筹资活动：对外筹措和对内集中所需资

4、金的财务活动 股权筹资还是债权筹资？ 股权与债权的比例？ 长期资金还是短期资金？ 长期资金与短期资金的比例 以何种形式、渠道筹资？ 筹资的时机,2018/12/10,公司理财,18,预备知识,营运资金管理：钱怎么用 一般定义：经营、运用现有资源的活动 主要表现：采购材料或商品、支付工资和其他营业费用、产品销售、商业信用等资金收付活动。 因企业经营而引的财务活动也称为营运活动。 企业营运资金，主要是为满足企业日常营业活动的需要而垫支的资金，营运资金的周转与生产经营周期具有一致性。因此，在资金营运过程中，企业需要考虑加速资金周转，以提高资金利用效果。,2018/12/10,公司理财,19,分配活动成果怎么分 广义分配：企业对职工（薪酬分配）、债权人（利息支付）、政府（税收缴纳）、股东（所有者）（税后利润分配）的分配。 狭义分配，仅指对利润尤其是净利润的分配。 随着分配过程的进行，资金或者退出或者留存企业，都有必然会影响企业的资金运动。这不仅表现在资金运动的规模上，而且表现在资金运动的结构上，如筹资结构。这种因企业收益的根本而引起的财务活动，称为分配活动。,2018/12/10,公司理财,2

5、0,2018/12/10,公司理财,21,一、财务管理的内容,（一）财务管理的含义 财务管理是研究公司资源的取得与使用的一种管理活动。,筹资活动,投资活动,（二）财务管理的基本内容 长期投资管理（资本预算） 长期筹资管理（股利分配） 营运资本管理,2018/12/10,公司理财,22,长期投资管理,营运资本管理,注：股利政策可看作是筹资活动的一个组成部分,财务管理基本内容资产负债表模式,2018/12/10,公司理财,23,二、财务经理的职责,（1）筹资 （2）投资 （3）分析 （4）再投资 （5）分红付息,2018/12/10,公司理财,24,财务主管（CFO）,2018/12/10,公司理财,25,第二节 财务管理目标与代理问题,2018/12/10,公司理财,26,从根本上说，财务管理目标取决于企业生存的目的或企业目标，取决于特定的社会经济模式。财务管理的目标在不同时期、不同国家、不同时代、不同环境下会发生变化。,2018/12/10,公司理财,27,企业的目标及其对财务管理的要求,2018/12/10,公司理财,28,一、财务管理目标评价, 财务管理目标是一切财务活动的出发点和

6、归宿。,2018/12/10,公司理财,29,（一）利润最大化,2018/12/10,公司理财,30,（二）股东财富最大化,2018/12/10,公司理财,31,（三）利益相关者利益最大化,2018/12/10,公司理财,32,契约模型,二、委托代理关系与公司治理,2018/12/10,公司理财,33,公司代理关系模式,公司制下，委托代理关系主要表现在三个方面： 股东与经营者 股东与债权人 公司与其他关系人,2018/12/10,公司理财,34,（一）股东与经营者,2。二者目标函数不一致的具体表现：,1。二者之间代理关系产生的首要原因： 资本所有权与经营权的分离,2018/12/10,公司理财,35,3。解决股东与经营者之间矛盾与冲突的方法,通过经营业绩考评等监督方式 解聘通过所有者约束经者 接收通过市场约束经营者,将经营者的报酬与其绩效挂钩，以使经营者自觉采取能满足企业价值最大化的措施,基本方式 股票期权 年薪制,2018/12/10,公司理财,36,（二）股东与债权人,1。二者之间矛盾与冲突的根源： 风险与收益的“不对等契约”,2。二者目标函数不一致的具体表现：,2018/12/1

7、0,公司理财,37,3。股东伤害债权人利益的具体表现 债务人违反借款协议，私下改变资本用途: 从事高风险投资 转移资本 弃债逃债,2018/12/10,公司理财,38,4。债权人为保护自己的利益通常采取的措施 降低债券投资的支付价格或提高资本贷放的利率； 在债务契约中增加各种限制性条款进行监督。,2018/12/10,公司理财,39,2018/12/10,公司理财,40,【提示】 （1）股东、经营者和债权人之间构成了企业最重要的财务关系。 （2）企业是股东的企业，前述的财务管理的目标是指股东的目标。 （3）股东和经营者的矛盾与协调：并不是监督与激励力度越大越好，因为监督和激励，股东都要为此付出代价。最佳的办法是监督成本、激励成本与偏离股东目标的损失之和为最小。,2018/12/10,公司理财,41,（三）股东财富与社会责任,2018/12/10,公司理财,42,第三节 金融市场,2018/12/10,公司理财,43,公司与金融市场,2018/12/10,公司理财,44,一、金融市场的作用,2018/12/10,公司理财,45,金融市场的资金流动,2018/12/10,公司理财,46,二

8、、金融市场的类型,2018/12/10,公司理财,47,金融市场关系图,2018/12/10,公司理财,48,三、金融资产价值的基本特征,（一）金融资产的价值的基本特征,金融资产是对未来现金流入量的索取权，其价值取决于它所能带来的现金流量。,2018/12/10,公司理财,49, 金融市场利率构成,名义利率,2018/12/10,公司理财,50,纯利率 无通货膨胀、无风险时的均衡利率。,以扣除通货膨胀后的国债利率表示,2018/12/10,公司理财,51, 违约风险溢价, 违约风险的大小与借款人信用等级的高低成反比。, 借款人无法按时支付利息或偿还本金而给投资人带来的风险。, 流动性风险溢价, 金融资产的流动性越低，为吸引投资者所需要的收益率就越高。, 某项资产迅速转化为现金的可能性。, 衡量标准：资产出售时可实现的价格和变现时所需要的时间长短。,2018/12/10,公司理财,52, 利率变动引起债券价格变动给投资者带来的风险。, 到期风险溢价,2018/12/10,公司理财,53,【提示】 （1）纯粹利率+通货膨胀附加率=无风险报酬率，国库券利率近似等于无风险报酬率； （2）在没有

9、通货膨胀时，国库券的利率可以近似看作纯粹利率。,2018/12/10,公司理财,54,四、有效市场假说,在一个有效金融市场上，以当时的市场价格简单地买入或者卖出一项金融资产，并不能够使投资人实现任何套利的利润（no risk free arbitrage）。,支撑“有效市场理论”的基本逻辑是：在金融市场上，任何一项资产的相关信息，能够有效、及时和普遍地传递给每一个投资者，帮助投资者迅速建立或修正该项资产的预期，并由投资者相应的买卖行为使这些信息最终反映到该金融资产的当前价格上去。,2018/12/10,公司理财,55,（一）有效市场的类型,1。弱式效率性(week-form efficiency) 即当前的证券价格完全地反映了已蕴含在证券历史价格中的全部信息。其含义是：任何投资者仅仅根据历史信息进行交易，不会获得额外盈利。,2018/12/10,公司理财,56,2。半强式效率性(semi-strong form efficiency) 即当前的证券价格完全地反映所有公开的可用信息。其含义是：根据一切公开的信息如公司的年度报告、投资咨询报告、董事会公告等，都无法获得额外盈利。,2018/12/10,公司理财,57,3。强式效率性(Strong - Form Efficiency) 即当前的证券价格完全地反映所有公开的和非公开的信息。其含义是：投资者即使掌握内幕信息也无法获得额外盈利。,2018/12/10,公司理财,58,Thank You !,

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