投中-A股IPO开年遇冷，赴港上市热度不减

1、A 股 IPO 开年遇冷，赴港上市热度不减投中研究院 王慧颖总 / 有 / 梦 / 想 / 可/ 以 / 投 / 中1Copyright 投中信息2关键发现Copyright 投中信息3Key FindingsIPO退出回报额持续下降，账面回报 率显著回落 机构：九鼎投资 迎来“开年红”行业：建筑建材 进步明显，数量规模 位居前列 地区：中国香港 异常活跃本月之最：甘肃银行西北银行 第一股，募资规模49.03 亿元全球市场 明显下跌 A股市场 连续下降，H股市场 平稳运行 海外上市1月挂零市场案例分布退出1Copyright 投中信息4全球市场明显下跌 A 股连续下降，H 股平稳运行市场走势：2018 年 1 月，全球中企 IPO 数-20.00% 量 明显下跌，降至去年开年以来 最低值；案例数量 尽管新股数量表现不佳，但募资规模环比（环比）下降幅度甚微，平均募资规模 显著增长。现象归因：发审委持续加大 严审力度，-5.26% 过会率不断创造新低，A 股 新股市场开募资规模Copyright 投中信息5（环比） 年遭遇 寒冬。1 月境外市场未现中企 IPO 身影。2017 年 1 月-

2、2018 年 1 月中企全球资本市场 IPO 规模352159 289 371 235285 269 171349  251 471 266 252 70426005464754 3948 4354453602004006008001,00017-123456789101112 18-1IPO募资规模（亿元）IPO企业数量CVSource, 2018.02  A 股市场连续下降市场走势：内地新股发行市场 开年冷清，-34.78% 连续数月出现下跌，远低于去年 IPO 数量案例数量 的平均水平。募资规模相对来说降幅不大，全球市场明显下跌Copyright 投中信息6（环比）平均募资金额提升显著。现象归因：发审委持续加快审核速度，缩-9.20% 短审核周期，同时不断提高审核标准，集募资规模（环比） 中淘汰一批“先排队再整改”的问题企业，造成A 股 IPO 市场出现短暂“寒冬” 。2017 年 1 月-2018 年 1 月中企境内资本市场 IPO 规模300135 262  208 177 173  149169 186 157 223  1

3、63 14854 334738383630373727362315010020030040050017-123456789101112 18-1IPO募资规模（亿元）IPO企业数量CVSource, 2018.02Copyright 投中信息7港股市场平稳运行市场走势：2018 年 1 月，港股 IPO 市场 -4.55% 迎来 良好开年，连续数月维持平稳运行案例数量（环比）态势，与上月表现基本持平。现象归因：香港今年或将落实“同股不 1.96% 同权”架构，同时 H 股全流通也有望开募资规模 通，再加上即将展开的香港上市制度拓（环比）宽计划和“一带一路”国家政策实施，都刺激了近期香港的 IPO 市场。2017 年 1 月-2018 年 1 月中企香港资本市场 IPO 规模Copyright 投中信息85225 27 163 58112 119 216395 248 102 104 16913218114221116 182221010020030040017-123456789101112 18-1IPO 募资规模（亿元）H 股 IPO 企业数量CVSource, 2018.022C

4、opyright 投中信息9案例分析甘肃银行：西北银行第一股10Copyright 投中信息2018 年 1 月中企 IPO 募资规模 TOP51月中企IPO TOP5对比167.08     亿元16VS2018.012017.122018.012017.0117.1218.0117.01VS环比增长：32.73%同比增长：39.37%125.88     亿元167.08     亿元119.88     亿元Copyright 投中信息1 1企业股票代码行业地区募资金额（亿元）甘肃银行02139.HK金融甘肃49.03成都银行601838.SH金融四川36.12正荣地产06158.HK房地产上海32.83美凯龙601828.SH建筑建材上海32.22盈趣科技002925.SZIT福建16.88CVSource, 2018.02甘肃银行：西北银行第一股上市概况2018 年 1 月 18 日，甘肃银行（02139.HK）港交所主板上市，本次共计发售 221,200 万股 H 股，发售价格 2.69 港元/

5、股，共计募集资金总额 595,028 万港元，募集资金净额 574,318 万港元。重点解读甘肃银行是甘肃省唯一一家省级法人城市商业银行，成立于 2011 年 11 月。作为 2018 年第一家上市银行，甘肃银行从 Copyright 投中信息1 22017 年 4 月开始筹备起到顺利挂牌仅花费短短 10 个月时间，成为 西北首家上市 的城市商业银行。根据商业银行资本管理办法(试行)规定，商业银行应在 2018 年前达到规定的资本充足率监管要求，商业银行核心一级资本充足率不得低于 7.5%，一级资本充足率不得低于 8.5%，资本充足率不得低于 10.5%。数据显示，截至 2017 年 6 月末甘肃银行资本充足率 11.59%、核心一级资本充足率 8.63%、一级资本充足率 8.63%，其中一级资本充足率已迫近监管红线。借上市“补血”迫在眉睫。3Copyright 投中信息1 3行业和地区分布（建筑建材表现突出，中国香港异常活跃）Copyright 投中信息1 4IPO 行业分布%14.2920.28%11.11%16.67%13.89食品饮料连锁经营电信及增值公用事业交通运输能源及矿业

6、医疗健康制造业汽车行业IT房地产建筑建材金融2018年1月中企IPO行业分布IPO规模占比IPO数量占比CVSource, 2018.0234.12%数量分布：2018 年 1 月，制造业 保持领先优势（6 起） ，建筑建材 紧随其后，本月发生 5 起。自去年后半年起，建筑建材表现亮眼，主要原因是香港新股市场活跃，且在港上市中企多集中于该行业。规模分布：凭借两只大规模银行股的顺利上市，金融业 牢据募资规模的首位；建筑建材 凭借数量优势和较高的平均募资规模，总规模位居第二。Copyright 投中信息1 5IPO 地区分布2018 年 1 月，港股新股市场掀起热潮，来自 香港本土 的中小型企业 IPO 更加 活跃，将其他省份拉开较大距离；上海地 区 凭 借 本 土 正 荣 地 产 （ 06158.HK ） 和 美 凯 龙（601828.SH）两起较大规模 IPO，位居各地区募资规模的首位。2018 年 1 月地区 IPO 数量2018 年 1 月地区 IPO 规模4515安徽北京甘肃河北新疆中国澳门福建江苏四川上海广东中国香港41.28 49.0373.43 中国澳门北京河北安徽新疆江苏

7、中国香港福建广东四川甘肃上海CVSource, 2018.02CVSource, 2018.02Copyright 投中信息1 64Copyright 投中信息1 7IPO 退出回报额持续下降九鼎投资迎来“开年红”IPO 退出回报额持续下降2017 年 1 月-2018 年 1 月 VC/PE 机构 IPO 退出账面回报点评：受发行价格和发行数量影响，2018年1月IPO账面退出回报金额和平均账面回报率均出现 下降，整体趋势持续走低，短期来看 难有起色。Copyright 投中信息1 878.457.8 84.3101.4 77.0 32.3 65.0 59.0 128.8409.8 309.9 52.2 46.9 4.53.5 5.4 1.6  1.31.20.5 1.53.21.3 1.61.71.3020040060080017-123456789101112 18-1IPO 账面退出回报（亿元）平均账面回报率（倍数）CVSource, 2018.02账面退出回报 TOP5 中企明星机构本月 九鼎投资 参与了 2 家中企的上市前融资，分别是新疆火炬（603080.SH）

8、和华菱精工（603356.SH） 。其他机构均只参与一家企业上市发行。成都银行（601838.SH）的上市助力渤海基金占据账面退出回报 TOP1，回报金额远超其他机构。Copyright 投中信息1 92018年1月账面退出回报中企TOP5企业行业退出机构退出基金账面退出回报 （亿元）退出回报率成都银行金融渤海基金16.782.50科华控股汽车行业斐君投资斐君钽晟投 资基金2.511.33科顺股份建筑建材弘德投资广东国科1.872.12尚颀股权投科华控股 汽车行业 尚颀投资资基金一期1.684.58浙江华睿盛万兴科技 IT 富华睿银银创投1.443.80CVSource, 2018.025Copyright 投中信息2 0审核趋严：IPO 审核进程可预期IPO 审核进程可预期今年以来，截至 1 月 28 日，发审委审核了 41 家公司 IPO申请，15 家获得通过，23 家被否，3 家暂缓表决，通过率（不包括取消审核的公司）仅为 36.6%。新一届发审委上任以来的 审核通过率不断创造新低。2017 年 12 月，证监会修订了发行监管问答关于首次公开发行股票预先披露等问题 、 发行监管问

9、答首次公开发行股票申请审核过程中有关中止审查等事项的要求两项政策。文件修改的出发点就是增加审核透明度、将 IPO 审核进程变得可预期、要求更明确。Copyright 投中信息2 1这一基础上此前中介机构和企业惯用拖延审核进度的手段均被废除。监管层已多次释放出 IPO 审核趋严的信号。证监会主席刘士余曾强调，既要强化发审委制度运行监管，把权力关进制度的笼子里，打造忠诚可靠、干事创业的发审委队伍，又要坚持依法全面从严监管，切实提升发行审核质量，严把上市公司质量关。另外，对发审委的“终身追责” ，以及在发审委上方增设监察委，都严厉震慑和遏制了新股发行审核中的不良行为。在越来越严格的审核趋势下，一批不合格的排队企业也主动“劝退” 。投中信息【证券代码：835562】业务始于 2005 年，正式成立于 2008 年，是中国领先的股权投资市场信息咨询专业服务机构。作为私募股权行业的观察者，投中信息致力于解决股权投资行业存在的信息不对称问题，让出资者更加了解股权基金的运作状态，让基金管理者更加洞彻产业发展趋势，为中国股权投资行业提供完整的信息资源与专业化的金融服务。通过十余年专业领域的深入研究与广泛合作，投中信息积累了深厚的技术基础和人才优势，并凭借优秀的专业能力赢得基金管理机构的长期信任，在行业内拥有大量的数据存量和客户资源。投中信息通过全面的产品体系，传递及时、准确的股权交易数据与情报，为投资机构、投资银行、战略投资者、资产管理公司提供数据、资讯及分析工具；为企业提供专业的行业研究与业务实践咨询服务；为机构出资人提供全面的投资咨询顾问业务，帮助投资机构进行深度品牌管理与营销传播工作。同时，为了更好服务投资人与投资机构，最大化地放大人与机构的价值，投中信息从创立初期就开始举办各类品牌活动，搭建同行之间以及上下游之间的交流平台。从 2007 年投中信息举办首届投中年会以来，十年间已形成了一套完整的会议体系。地址：北京市东城区东直门南大街 11 号中汇广场 A 座7 层电话：+86-10-59786658 传真：+86-10-85893650-603 邮编：100007 Email： 网站 : http:/

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