财务危机预整.ppt
58页1、1,财务危机预警分析,2,财务危机(financial distress),财务危机,亦称为财务困境或财务失败,是指企业由于营销、投资、财务安排或不可抗拒因素的影响而使经营循环和财务循环无法正常运转,使企业面临无法按时偿还债务本息的窘境。,3,国内外对财务危机的典型定义,Beaver(1966)其79家“财务危机”样本中,包括59家破产公司、16家拖欠优先股股利,3家拖欠债务,1家银行透支。 Froster(1986)将财务危机定义为 “除非对经济实体进行大规模重组,否则就无法解决的严重变现问题”。,4,国内外对财务危机的典型定义,Ross等(1999) 从四个方面定义企业的财务危机: 企业失败,即企业清算后仍无法支付债权人的债务; 法定破产,即企业或债权人向法院申请破产; 技术破产,即企业无法按期履行债务合约付息还本; 会计破产,即企业的账面净资产出现负数,资不抵债。,5,国内外对财务危机的典型定义,赵爱玲(2000)提到企业面临的财务危机一般具有以下具体表现形式: 负债率过高 现金流量入不敷出 无力偿还到期债务或按时支付利息 再融资能力丧失 产品销路不畅,存货积压,资产周转速度明显
2、下降 应付款明显增多,并因资金短缺、信誉下降而使原材料采购发生困难 投资失败,6,财务危机的演化树(Wruck,1990),财务危机,没有财务重组,财务重组,49%,51%,私下和解,被迫破产,47%,53%,重组,被合并,清偿,83%,7%,10%,7,财务危机的典型演化过程,第一期 持续亏空,但最初的两三年仍可筹集到资金,第二期 资金筹集形式严峻,但由于仍然有信誉和担保,银行融资没有困难,第三期 票据贴现渐增,透支增多,第四期 贷款月月递增,达到担保极限,第五期 银行中止融资,购货定金延期支付,8,财务危机的四个阶段,I 财务危机潜伏期 II 财务危机发作期 III 财务危机加剧期 IV 财务危机恶化期,9,I 财务危机潜伏期,经营性现金流量不稳定,并逐渐减少,甚至经常出现负值。 盲目扩张、投资、并购等活动超出企业最佳承受能力。 疏于风险管理。 缺乏有效的财务管理制度。,10,II 财务危机发作期,开始出现技术性违约 自由资本不足,现金股利大幅度减少 过分依赖外部资金,利息负担加重 债务拖延偿付 缺乏财务预警机制,11,III 财务危机加剧期,资金周转困难 无力按期偿付利息 债务到
3、期违约不支付 发生财务重组 经营者无心经营业务,专心于财务周转,12,IV 财务危机恶化期,负债超过资产,丧失偿还能力 财务健康指标全面恶化 宣布倒闭,13,危机管理,财务危机预警:在危机的潜伏期发现各种不利因素的征兆,及时采取防范措施,可以降危机控制在萌芽状态。 财务危机处理:危机爆发后处理危机的一切工作。,14,财务危机的征兆(1),现金极度匮乏,资产流动性过低 接连几期发生现金净流量大幅下降甚至连续出现负值,是行将发生财务危机的企业的普遍特征。,15,财务危机的征兆(2),存货,尤其是产成品积压明显增加 产成品积压除了导致企业资金紧张和资金使用效率下降外,通常还预示着企业产品竞争力的下降和销售难度的增加。 存货与销售比率,16,财务危机的征兆(3),企业销售总额大幅下降 销售下跌,可不可以用赊销的方式去刺激销售呢? 销售下降对企业现金流的影响可能并不会立即充分表现出来,这是由现金流量的滞后性导致的。,17,财务危机的征兆(4),应收账款余额快速上升且平均收账期延长 企业盈利情况下之所以还会资金周转不灵,就因为与应收账款相关的营业收入与利润一般是要缴税的,而且与这种收入相配比的是生
4、产耗费和销售费用。 当企业的现金余额由于迟缓付款而逐渐消失时,较长的平均收账期就会成为企业严重的财务问题。,18,财务危机的征兆(5),交易和回款记录恶化 交易记录恶化主要表现在客户偿付货款中的延期或违约现象的增加。可能因企业授信和销售策略不当而引起,也可因企业下游行业出现不景气而引发。,19,财务危机的征兆(6),投资规模过度,扩张过度 若超出自身的资金承受能力,盲目扩大投资规模,盲目进行收购扩张,可能使企业因负担过重、支付能力下降而陷入财务危机。,20,财务危机的征兆(7),内部管理和内部控制体系混乱 若企业缺乏有效的内部控制机制,则很难保证公司经营信息和财务信息的完整真实,难以保证公司财务和经营决策的科学妥当,甚至无法保证企业资产的安全。,21,财务危机的征兆(8),企业资产大幅缩水,负债率明显提高 投资失败、经营亏损、意外事故、法律纠纷、商业欺诈等因素均会造成企业资产大幅缩水。,22,财务危机的征兆(9),企业信用等级被调低,继续融资面临瓶颈 企业的资信等级被银行或信用评估机构调降使企业财务状况恶化的重要信号。 轻则增加企业的融资成本,重则关闭企业外部融资大门。,23,财务危机
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