2020年一季度房地产市场回顾与后市展望
29页1、1 2020年一季度房地产市场回顾与后市展望 世联研究 2 宏观与政策篇 销售篇 融资篇 土地篇 回 顾 3 宏观 产业链供需同受冲击 全球宽松陷入 囚徒困境 全球主要经济体制造业PMI表现 随着 新冠状病毒 疫情在全球迅速扩散 使得 本就处于下行周期的全球经济再度雪上加霜 中 国之外的全球每日新增确诊超8万且拐点仍未到 来 疫情之下 封城 封国 封航线等措施开始在各 国实施 各国产业链遭受供应端和需求端的双重 冲击 商业活动锐减 PMI断崖式下滑 为对冲疫情影响 各国宽松的货币政策和积极的 财政政策力度加大 降息 降准 减税降费 现 金补助以及大型刺激经济项目等纷繁上演 伴随经济大幅下滑以及金融市场暴跌 各国央行 宽松货币政策陷入 囚徒困境 美国开启 无 限QE 各国十年期国债利率持续下行且几乎 全部创下历史新低 资金避险情绪高涨 投资信 心不足 数据来源 国家统计局 BIS WIND 世联研究 35 0 40 0 45 0 50 0 55 0 60 0 65 0 2015 03 2015 05 2015 07 2015 09 2015 11 2016 01 2016 03 2016
2、 05 2016 07 2016 09 2016 11 2017 01 2017 03 2017 05 2017 07 2017 09 2017 11 2018 01 2018 03 2018 05 2018 07 2018 09 2018 11 2019 01 2019 03 2019 05 2019 07 2019 09 2019 11 2020 01 2020 03 ISM 美国欧元区日本英国印度摩根大通 全球中国 考虑到当前全球医疗资源仍然紧缺 海外检测人 数覆盖较小 潜在感染人数短期难见拐点 如此 一来 封城与封国也将继续 逆全球化 趋势 或难挡 全球产业链的供需将继续遭受双重冲击 大力度的宽松货币政策与财政政策也将继续 0 5 0 0 5 1 1 5 2 2 5 3 3 5 4 4 5 2014 01 2014 03 2014 05 2014 07 2014 09 2014 11 2015 01 2015 03 2015 05 2015 07 2015 09 2015 11 2016 01 2016 03 2016 05 2016 07 2016 09 2016 11 20
3、17 01 2017 03 2017 05 2017 07 2017 09 2017 11 2018 01 2018 03 2018 05 2018 07 2018 09 2018 11 2019 01 2019 03 2019 05 2019 07 2019 09 2019 11 2020 01 2020 03 各国10年期国债收益率 中国美国欧元区韩国英国 4 宏观 三驾马车遇阻 货币与财政齐发力 社融规模与M2同比创阶段新高 投资 消费 出口 受冲击显著 疫情之下 封城与停工使得拉动经济的 三驾马 车 受冲击明显 一季度GDP同比增长 6 8 创历史新低 2020年作为 十三五 规划和全面建成小康社会 的收官之年 六稳 尤其是 稳就业 的迫切 性更胜以往 基于此 中央于财政政策和货币政 策双发力 多次提及 财政政策要更加积极有为 稳健的货币政策要更加灵活适度 保持流动性合 理充裕 财政政策方面 加大转移支付力度 提前下达专 项债 发力新老基建 并将提高赤字率和发行特 别国债等 货币政策方面更加宽松 一季度全面降准 定向 降准 共释放长期资金近1 4万亿 体现在3月 M2和社融数据
4、均大幅超预期并创下阶段新高 数据来源 国家统计局 WIND 世联研究 总体来看 海外疫情仍未到拐点 民粹主义与民 族主义抬头 国外政府 甩锅 与号召企业回流 等盛行 都将导致年内出口将持续受冲击 基于 此 稳经济将从投资与消费入手 宏观调控发力 点将偏向于财政端加杠杆 即加大转移支付力度 和新老基建投资 货币端对比海外仍有较大腾挪 空间 预计将宽松力度将加大 10 10 11 50 7 0 9 0 11 0 13 0 15 0 17 0 19 0 2016 01 2016 03 2016 05 2016 07 2016 09 2016 11 2017 01 2017 03 2017 05 2017 07 2017 09 2017 11 2018 01 2018 03 2018 05 2018 07 2018 09 2018 11 2019 01 2019 03 2019 05 2019 07 2019 09 2019 11 2020 01 2020 03 M2 同比社会融资规模存量 同比 16 10 19 00 13 30 30 0 20 0 10 0 0 0 10 0 20 0 30
5、 0 2015 03 2015 06 2015 09 2015 12 2016 03 2016 06 2016 09 2016 12 2017 03 2017 06 2017 09 2017 12 2018 03 2018 06 2018 09 2018 12 2019 03 2019 06 2019 09 2019 12 2020 03 固定资产投资完成额 累计同比社会消费品零售总额 累计同比出口金额 累计同比 5 政策 房地产压舱石作用无法替代 楼市调控边际松动扩散 自去年中央政治局会议中定调 不将房地产作为短期刺激经济的手段 后 多部门多次重申 房住不炒 目标不变 使得这一房地产调控的主 基调保持一贯定力 但区域之间商品房库存和地方财政的分化使得 因城施策 全面落实有其合理性和必要性 2月中央政治局会议重提 扩大内需 而作为关联上下游数十个产业的房地产业作为中国经济的压舱石作用短期无法替代 但既要 稳地价 稳房价 稳预期 又要 房住不炒 以及 防止居民杠杆率过快上升 因此房地产调控政策将体现为促进刚需和改善 抑制投机性购房 在 全面落实 因城施策 之下 预计房地产调控边际松动继续
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