医药行业跟踪2012921

1、 证券研究报告_XX 报告 2011 年 6 月 14 日 证券研究报告_行业跟踪分析报告 2012 年 09 月 18 日 广发证券公司或其关联机构可能会持有报告中所涉及的公司所发行的证券并进行交易，亦可能为这些公司提供或争取提供承销等服 务。本报告中所有观点仅供参考，并请务必阅读正文之后的免责声明。 本报告联系人：吴雅春 020-87555888-8657 wyc2 市场表现 1个月 3个月 12个月 行业指数 3.23 1.85 -10.19 沪深300 -2.13 -3.75 -12.53 行业行业评级评级 前次评级 买入 行业走势行业走势 -24% -19% -14% -9% -3% 2% 2011/92011/122012/3 医药生物沪深300 医药生物行业跟踪分析报告医药生物行业跟踪分析报告 药价如期调整，上市公司整体影响有限药价如期调整，上市公司整体影响有限 贺菊颖贺菊颖 首席分析师首席分析师 张其立张其立 分析师分析师 吴雅春吴雅春 联系人联系人 电话：010-59136691 电话：010-59136689 电话：020-87555888-8657 eMail：h

2、jy eMail：zql5 eMail：wyc2 执业编号：S0260511050002 执业编号：S0260512080004 近日，国家发展改革委发出通知，决定从 10 月 8 日起调整部分免疫、抗肿瘤 和血液系统等三类药品最高零售限价。此次药品价格调整共涉及 95 个品种、 200 多个代表剂型规格，平均降价幅度为 17%。 时间与降幅符合我们预期时间与降幅符合我们预期 此次免疫、 肿瘤及血液系统药物的价格调整时间符合我们此前预期， 平均 17% 的降幅也在我们预期中，其中肿瘤类药物由于总价相对较高，平均降幅要大 一些。 相关上市公司影响有限相关上市公司影响有限 相关品种多数实际零售价已不高，因此整体对上市公司影响有限。具体品种 而言，恒瑞医药及华东医药涉及品种基本符合预期，信立泰降幅低于此前市 场预期。 分具体品种而言：分具体品种而言： 1、肿瘤类药物：由于总价较高，肿瘤药总体降幅要大一些。恒瑞医药受影响 总体有限，其中奥沙利铂影响大一些，但主力规格的影响不算太大。 2、免疫类药物：华东医药的环孢素、吗替麦考酚酯及他克莫司的主力规格分 别为 25mg、0.25g 及 1mg，总

3、体没有影响或影响在个位数。 3、 血液系统类药物： 氯吡格雷降价幅度约为 10%， 低于此前市场预期的 30%， 对信立泰的影响仅在个位数。静丙等血液制品价格没有明显下调，个别品种 还有上浮。 风险提示风险提示 1、各地招标价格下降超预期、药品价格调整超预期。2、发改委及其他部委 出台更为严格的行业政策。 投资建议：投资建议：防御的好选择，继续推荐防御的好选择，继续推荐 9 月的稳健组合月的稳健组合 近期外部各种不确定性增加，医药板块作为确定性增长的板块是一个良好的 防御性选择。降价利空释放，短期看不到太大政策压力。大方向上，最看好 的仍然是处方药或含处方药业务的品种：天士力、华东医药、恒瑞医药、华 润双鹤、华润三九、国药一致，关注康缘药业的新药获批进展，长期角度看 好拥有定价权及品牌延伸能力的传统中成药上市公司及后天品牌推广力强的 类消费公司。我们维持在 9 月 3 日月报中推荐的稳健组合：华润双鹤、云南 白药、东阿阿胶、华润三九、人福医药。 识别风险，发现价值 第 2 页 Table_Header3 2012-09-18 Table_Header2 行业跟踪分析报告 近日，国家发展

4、改革委发出通知，决定从10月8日起调整部分免疫、抗肿瘤和血液 系统等三类药品最高零售限价。此次药品价格调整共涉及95个品种、200多个代表剂型 规格，平均降价幅度为17%。 这次价格调整对日费用高的药品加大了降价力度、对日费用低的药品不降价，鼓励 价格相对低廉药品的生产供应；对部分临床供应紧张的血液制品适当提高了价格；对专 利等创新型药品适当控制降价幅度，利用价格杠杆促进药品的研发创新；对原单独定价 药品，进一步缩小了与统一定价药品之间的价差，以促进市场公平竞争。 时间与时间与降幅降幅符合我们预期符合我们预期 此次免疫、肿瘤及血液系统药物的价格调整时间符合我们此前预期，平均17%的降 幅也在我们预期中，其中肿瘤类药物由于总价相对较高，平均降幅要大一些。 表表 1：1997 年以来国家发改委对药品最高零售价调整情况年以来国家发改委对药品最高零售价调整情况 次序次序 降价年份降价年份 降价月份降价月份 品种品种 平均降幅平均降幅 降价总额（亿元）降价总额（亿元） 1 1997 年 10 月 15 种抗生素和 32 种生物制品 15% 20 2 1998 年 4 月 38 种解热镇痛类药品

5、10% 15 3 1999 年 4 月 头孢类等 21 种 20% 20 4 6 月 西力欣等 150 种进口商品 5% 8 5 8 月 降纤酶等 2 种生化药品 15% 1.2 6 2000 年 1 月 人血白蛋白等 12 种中央定价生物制品 10% 3.4 7 6 月 头孢拉定等 9 种药品 15% 12 8 11 月 氨苄青霉素等 21 种 20% 18 9 2001 年 4 月 69 种抗感染药 20% 2 10 7 月 49 种中成药 15% 4 11 12 月 383 种抗肿瘤、循环系统、神经系统等 20% 30 12 2002 年 12 月 199 种西药 20% 20 13 2003 年 1 月 267 种中成药（甲类 67 种，乙类 200 种） 14% 15 14 9 月 107 种中成药（甲类 19 种，乙类 88 种） 15 2004 年 6 月 24 种抗感染类药品价格 30% 35 16 7 月 18 种药品单独定价方案 17 2005 年 10 月 22 种抗生素、生物制药降价 40% 40 18 2006 年 5 月 67 种常见抗肿瘤西药的价格 23%

6、 23 19 8 月 99 种抗微生物药品 30% 43 20 10 月 华蟾素注射液等 32 种中成药肿瘤用药 14.50% 13 21 2007 年 1 月 心脑血管等 10 类 354 种药品 20% 70 22 2 月 278 种中成药内科用药 15% 50 23 3 月 188 种共 600 多个剂型品规中成药 16% 16 24 4 月 吡喹酮等 260 种西药 19% 50 25 2009 年 9 月 296 种国家基本药物零售指导价格 26 2010 年 11 月 头孢曲松等部分单独定价药品 19% 20 27 2011 年 3 月 162 种抗微生物类和循环系统类药品 21% 100 28 8 月 82 种激素、调节内分泌类和神经系统类等药品 14% 29 2012 年 3 月 53 种消化类药品 17% 30 识别风险，发现价值 第 3 页 Table_Header3 2012-09-18 Table_Header2 行业跟踪分析报告 30 2012 年 9 月 95 种免疫、抗肿瘤和血液系统药品 17% 数据来源：国家发改委、广发证券发展研究中心 相关上市公司影响

7、有限相关上市公司影响有限 相关品种多数实际零售价已不高，因此整体对上市公司影响有限。具体品种而言， 恒瑞医药及华东医药涉及品种基本符合预期，信立泰降幅低于此前市场预期。 分具体品种而言： 1、肿瘤类药物：由于总价较高，肿瘤药总体降幅要大一些。恒瑞医药受影响总体 有限，其中奥沙利铂影响大一些，但主力规格的影响不算太大。 2、免疫类药物：华东医药的环孢素、吗替麦考酚酯及他克莫司的主力规格分别为 25mg、0.25g及1mg，总体没有影响或影响在个位数。 3、血液系统类药物：氯吡格雷降价幅度约为10%，低于此前市场预期的30%，对信 立泰的影响仅在个位数。静丙等血液制品价格没有明显下调，个别品种还有上浮。 表表 2：本次降价影响的上市公司及产品：本次降价影响的上市公司及产品 企业企业 药品药品 剂型剂型 规格规格 单位单位 转化转化 系数系数 调整后最调整后最 高零售价高零售价 降价降价 幅度幅度 中标中标 均价均价 实际实际 零售零售 均价均价 与实与实 际零际零 售价售价 的差的差 距距 20112011 年收年收 入 （亿入 （亿 元）元） 占占 工工 业业 收收 入入 比比 例例 恒

8、瑞 医药 亚叶酸钙 素片 15mg 瓶 30 95.90 23% 78 90 6% 1.3 3% 素片 15mg 瓶 50 157.00 23% 137 158 0% 注射液 10ml： 0.1g 支 1 63.40 22% 48 56 12% 注射用奥沙 利铂 冻干粉针剂 50mg 瓶 1 339.00 38% 321 369 -9% 8.8 20% 冻干粉针剂 0.1g 瓶 1 577.00 38% 568 643 -11% =50ml 注射 液 100ml:0.1 g 瓶 1 579.00 38% 631 706 -22% 多西他赛注 射液 50ml 注射液 0.5ml:20 mg 瓶 1 521.00 27% 464 534 -3% 5.5 13% 50ml 注射液 1.5ml:60 mg 瓶 1 1208.00 27% 1151 1226 -1% 50ml 注射液 2.0ml:80 mg 瓶 1 1506.00 27% 1390 1465 3% 华东 医药 环孢素 软胶囊（胶 丸） 10mg 盒 50 169.00 18% 130 150 11% 2.4 13% 软胶囊（胶

9、丸） 25mg 盒 50 340.00 18% 294 339 0% 软胶囊（胶 丸） 50mg 盒 50 578.00 18% 557 632 -9% 识别风险，发现价值 第 4 页 Table_Header3 2012-09-18 Table_Header2 行业跟踪分析报告 吗替麦考酚 酯 分散片 0.25g 盒 40 380.00 21% 350 403 -6% 1.5 8% 他克莫司 胶囊剂 0.5mg 盒 50 579.00 28% 533 608 -5% 胶囊剂 1mg 盒 50 985.00 24% 956 1031 -5% 0.6 3% 信立 泰 氯吡格雷 素片 25mg 瓶 20 89.00 10% 79 91 -2% 素片 25mg 瓶 10 45.60 10% 40 46 0% 10.6 72% 红日 药业 低分子肝素 钙 注射液(静注) 0.4ml:410 0IU 盒 1 26.20 0% 21 24 9% 0.4 8% 注射液(静注) 0.6ml:615 0IU 盒 1 35.70 0% 29 33 8% 数据来源：国家发改委、药品招标信息网、广发证券发展研究中心 表表 3：本次本次统一定价的统一定价的药品价格调整所涉及品种调价幅度统计药品价格调整所涉及品种调价幅度统计 通用名通用名 剂型剂型 规格规格 单位单位 降价前降价前 降价后降价后 降幅降幅 环孢素 口服溶液 剂 5g:50ml 瓶 1333 961 28% 环孢素 口服溶液 剂 5g:50ml,微乳化制剂 瓶 1611 1267 21% 环孢素 软胶囊 25mg*50 盒（瓶） 336 272 19% 环孢素 软胶囊 25mg*48 盒（瓶） 323 262 19% 环孢素 软胶囊 50mg*48 盒（瓶） 549 445 19% 环孢素 软胶囊 50mg*50 盒（瓶） 571 462 19% 环孢素 胶囊 25mg*50 盒（瓶） 227 环孢素 软胶囊 25mg*50,微乳化制剂 盒（瓶） 414 340 18% 环孢素 软胶囊 10mg*50,微乳化制剂 盒（瓶）

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