中国石油天然气集团有限公司2019年度第一期短期融资券债项报告

1、 3 中国石油天然气集团有限公司2019年度第一期短期融资券信用评级报告 4 中国石油天然气集团有限公司2019年度第一期短期融资券信用评级报告 评级历史关键信息 中国石油天然气集团有限公司中国石油天然气集团有限公司 主体评级主体评级 债项评级债项评级 评级时间评级时间 项目组项目组 评级方法和模型评级方法和模型 评级报告评级报告 AAA/稳定 - 2019/07/30 王梦莹、田梦 婷、程方誉 中诚信国际化工行业 评级方法 030400_2017_01 阅读全文 AAA/稳定 - 2016/04/13 张汀、张伊 娜、王梦莹 中诚信国际信用评级 有限责任公司评级方 法（通用） CCXI_TY_2016_01 阅读全文 5 中国石油天然气集团有限公司2019年度第一期短期融资券信用评级报告 声明 一、本次评级为发行人委托评级。除因本次评级事项使中诚信国际与评级对象构成委托 关系外，中诚信国际与评级对象不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联 关系；本次评级项目组成员及信用评审委员会人员与评级对象之间亦不存在任何其他影响本 次评级行为独立、客观、公正的关联关系。 二、中诚信国

2、际及其子公司、控股股东及其控制的其他机构没有对该受评对象提供其他 非评级服务，经审查不存在利益冲突的情形。 三、本次评级依据评级对象提供或已经正式对外公布的信息，相关信息的合法性、真实 性、完整性、准确性由评级对象负责。中诚信国际按照相关性、及时性、可靠性的原则对评 级信息进行审慎分析，但对于评级对象提供信息的合法性、真实性、完整性、准确性不作任 何保证。 四、本次评级中，中诚信国际及项目人员遵照相关法律、法规及监管部门相关要求，按 照中诚信国际的评级流程及评级标准，充分履行了勤勉尽责和诚信义务，有充分理由保证本 次评级遵循了真实、客观、公正的原则。 五、评级报告的评级结论是中诚信国际依据合理的内部信用评级标准和方法，遵循内部 评级程序做出的独立判断，未受评级对象和其他第三方组织或个人的干预和影响。 六、本信用评级报告对评级对象信用状况的任何表述和判断仅作为相关决策参考之用， 并不意味着中诚信国际实质性建议任何使用人据此报告采取投资、借贷等交易行为，也不能 作为使用人购买、出售或持有相关金融产品的依据。 七、中诚信国际不对任何投资者（包括机构投资者和个人投资者）使用本报告所表述的 中诚

3、信国际的分析结果而出现的任何损失负责，亦不对发行人使用本报告或将本报告提供给 第三方所产生的任何后果承担责任。 八、本次评级结果中的信用等级自本评级报告出具之日起生效，有效期为受评债券的存 续期。债券存续期内，中诚信国际将按照跟踪评级安排 ，定期或不定期对评级对象进行跟 踪评级，根据跟踪评级情况决定评级结果维持、变更、暂停或中止评级对象信用等级，并及 时对外公布。 6 中国石油天然气集团有限公司2019年度第一期短期融资券信用评级报告 发行主体发行主体概况概况 中国石油天然气集团有限公司是于 1998 年 7 月 21 日经国务院批准，在原中国石油天然气总公 司的基础上组建并由国家出资设立的中央企业，对 国家投资形成的全部国有资产承担保值增值责任。 截至 2019 年 3 月末，公司实收资本为 4,868.55 亿 元人民币，由国务院国有资产监督管理委员会（以 下简称“国务院国资委”） 持股 100%， 实际控制人 为国务院国资委。 1999 年 11 月， 根据原国家经济贸易委员会 关 于同意设立中国石油天然气集团公司的复函（国 经贸企改【1999】1024 号）批准，中国石油集团独

4、 家发起设立了中国石油股份。2000 年 4 月 6 日、4 月 7 日、2007 年 11 月 5 日，中国石油股份分别在 纽约、 香港和上海发起公开募股。 截至 2018 年末， 中国石油股份的总股本为 1,830.21 亿股，其中中国 石油集团直接及间接持股比例为 84.24%。 中国石油集团是集油气投资业务、工程技术服 务、石油工程建设、石油装备制造、金融服务和新 能源开发于一体的综合性国际能源公司，在中国石 油天然气生产加工和销售市场中占据重要地位，是 中国最大的天然气运输和销售商。 截至 2018 年末，公司总资产 41,324.64 亿元， 所有者权益 23,901.49 亿元，资产负债率 42.16%； 2018 年，公司实现营业总收入 27,390.11 亿元，净 利润 428.02 亿元，经营活动净现金流 4,041.10 亿 元。 截至 2019 年 3 月末，公司总资产 41,792.99 亿 元， 所有者权益 23,730.53 亿元， 资产负债率 43.22%； 2019年一季度， 公司实现营业总收入6,400.92亿元， 净利润 86.10 亿元， 经营活

5、动净现金流 509.25 亿元。 本期融资券概况本期融资券概况 公司本期拟发行100亿元短期融资券，期限为1 年。 募集募集资金用途资金用途 本期短期融资券募集资金全部用于补充公司 日常营运资金。 近期关注近期关注 受地缘政治风险受地缘政治风险和突发事件和突发事件频发频发等影响，等影响，原原 油价格油价格波动频繁波动频繁；我国我国原油原油对外对外依存度保持依存度保持 在较高水平在较高水平 2018 年石油价格波动较大， 油价呈现不确定性。 前三季度，OPEC 减产效果显著，美国退出伊核协 议，重启对伊朗制裁，多国响应减少或停止对伊原 油进口， 原油供给趋紧， 价格震荡上扬。 10 月 3 日， Brent/WTI 达到 86.29/76.41 美元/桶， 为近四年来新 高。 10 月中旬至年末， 受美国原油产量及库存增加、 沙特记者卡舒吉遇害事件不断发酵，沙特为换取美 国支持而增产以及美国对伊制裁给予 8 个国家和地 区 180 天的豁免期等因素影响， 国际油价大幅下跌， Brent 和 WTI 价格最低降至 50.47 美元/桶和 42.53 美元/桶；2018 年 12 月以来随着

6、 OPEC 减产以及美 国进一步加大对委内瑞拉的制裁，国际油价再次反 弹，截至 2019 年 4 月 30 日，Brent 和 WTI 价格分 别升至 72.80 美元/桶和 63.91 美元/桶。美国政府宣 布 2019 年 5 月 2 日起将取消对伊朗石油进口的制 裁豁免，加之近期委内瑞拉和利比亚国内局势持续 恶化，全球原油供给端不确定性逐步加大，原油价 格走势亦存在很大的不确定性。 图图 1：Brent 和和 WTI 原油期货价格走势原油期货价格走势（美元（美元/桶）桶） 资料来源：化工在线，中诚信国际整理 随着国家工业化的快速发展，我国对原油的消 费不断增加，但受国内原油储量及原油生产开采条 件变化等因素影响，自产原油不能满足消费需求， 从而需通过进口原油弥补缺口。 2018 年国内原油产 量继续下滑至 1.89 亿吨， 同比 1.1%。 同期， 原油表 观消费量为 6.48 亿吨，同比增长 6.95%。在国内产 7 中国石油天然气集团有限公司2019年度第一期短期融资券信用评级报告 量下降而消费量持续增加的情况下，我国原油对外 依存度继续上升， 2018 年原油进口量达 4.

7、62 亿吨， 同比增长 10.1%，对外依存度达到 70.8%。 图图 2：我国原油产量和表观消费量：我国原油产量和表观消费量（亿吨亿吨） 资料来源：公开资料，中诚信国际整理 总体来看，我国原油对外依存度高且不断增大。 2018 年以来国际原油价格波动频繁， 中诚信国际将 对原油价格走势持续关注。 炼油市场炼油市场仍面临产能过剩仍面临产能过剩压力压力，净净出口量持出口量持 续加大续加大 截至 2018 年末， 我国炼油能力为 8.3 亿吨/年， 同比净增 2,225 万吨/年；同期，我国原油加工量为 5.88 亿吨，同比增长 4.6%。炼油能力严重过剩；全 国炼厂平均开工率为 72.9%， 为全球最低水平。 2018 年是民营炼厂进一步发展壮大的一年，当年我国新 增的 3,390 万吨炼油能力中，民营炼厂贡献了主要 力量，市场多元化格局进一步显现。我国炼油行业 中的主营炼厂规模已达到世界平均水平，但由于国 内其他炼厂规模小，全国炼厂平均炼油能力仅为 412 万吨，远低于世界炼厂 759 万吨的平均规模。 炼油装置规模较小直接导致我国现阶段炼厂的单 位能耗水平较低，且各炼厂技术水平参差不

8、齐。根 据石化和化学工业发展规划（20162020 年） ， “十三五” 期间我国炼油产能预计将退出 10%15%， 对象包括规模较小、原料配置不合理及油品质量不 达标的炼油企业。随着恒力石化、浙江石化、盛虹 石化等千万吨级民营炼化一体化大项目陆续建成 以及中小型民营炼厂加速整合，我国炼油行业将逐 步向规模化、一体化趋势发展。 需求方面，根据发改委数据，2018 年我国成品 油消费量约为 3.25 亿吨，同比增长 6.0%，其中汽 油同比增长 7.8%， 柴油同比增长 4.1%。 总体来看， 2018 年需求端总体消费保持增长， 其中汽油消费增 速继续下降，柴油消费增速回升。 从国内成品油产量和表观消费量对比说明，炼 油市场产能过剩，成品油市场供给充裕，产量大于 需求，需要出口缓减供给压力。2018 年，随着炼油 能力不断増长，我国成品油产量持续增加，成品油 净出口量再创新高。 2018 年全年净出口成品油约为 4,078 万吨，同比増长 12%，其中，汽、柴、煤油净 出口量分别为 1,243 万吨、 1,781 万吨、 1,054 万吨， 分别同比增长 18%、8%、12%，成品油净

9、出口量显 著增加，有助于平衡国内供需矛盾，扩大在国际市 场上的影响力。 成品油价格方面， 2018 年国内成品油价格经历 “十三升十二降一搁浅”，汽油标准品价格累计下 调 490 元/吨，柴油标准价格累计下调 465 元/吨。 国内成品油价格走势与国际市场油价变化趋势基 本保持一致。 图图 3：2015 年以来国内汽柴油价格走势（元年以来国内汽柴油价格走势（元/吨）吨） 资料来源：东方财富网，中诚信国际整理 整体来看，我国炼油行业已形成多元化产业格 局，并逐步向规模化、一体化趋势发展。但炼油市 场产能过剩，成品油供大于求，未来行业竞争将更 加激烈。 国内天然气消费量保持快速增长，对外依存国内天然气消费量保持快速增长，对外依存 度大幅上升；度大幅上升；多项多项政策出台加快天然气价格政策出台加快天然气价格 市场化市场化步伐步伐 根据国家发改委和国家能源局发布的能源发 展“十三五”规划 ，2020 年我国天然气占全国一 8 中国石油天然气集团有限公司2019年度第一期短期融资券信用评级报告 次性能源消费总量的比重将由 2015 年的 5.9%提高 至 10.00%， 大力发展天然气产业、 逐步把天然气培 育成主体能源之一成为我国能源发展的重要目标。 2018 年以来，为促进天然气市场发展，多项环保政 策和行动计划推动了国内天然气市场需求继续增 加。根据国家发改委资料显示，2018 年天然气表观 消费量 2,803 亿立方米，同比增长 18.1%，天然气 消费量在一次能源消费结构占比升至 7.8%。 供应方面，我国天然气主要分为自产气、管网 进口气和海上 LNG 进口气。自产气方面，2018 年 全国天然气产量为 1,594 亿立方米， 同比增长 7.2%。 但由于我国天然气勘探开发程度较低，天然气对外 依存度始终处于较高水平， 2018 年天然气进口量同 比大幅增长 35.0%至 1,242 亿立方米，已超过日本 成为最大天然气进口国， 进口依存度提升至 45.3%。 LNG 进口气方面，LNG 进口量高速增加，2018 年 LNG 进口量为 5,387 万吨，同比增长 41%，主要进 口国家为澳大利亚、卡塔尔和印尼等。 图图 4： 近年来国内近年来国内天然气消费量、 产量及天然气消费量、 产量及进口量 （

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