中兴通讯偿债能力分析.doc

1、中兴通讯偿债能力分析（一）中兴公司2003年至2013年主要的偿债能力指标如下图所示 （短期偿债指标）流动比率速动比率现金比率营运资本比盈余现金保障倍数20031.390.920.380.391.5220041.861.40.760.861.1620051.791.540.560.790.1520061.841.590.390.84-1.9320071.461.20.320.460.0620081.421.120.380.421.9120091.351.130.350.351.3820101.361.110.320.360.2720111.331.090.340.33-0.8120121.130.980.330.13-0.620131.251.050.340.251.8 (长期偿债指标)资产负债率产权比率已获利息倍数20030.672.084.3320040.541.225.9820050.511.16.220060.571.375.4620070.531.624.4920080.72.352.7320090.742.815.2420100.72.374.6420110.753.012

2、.1220120.793.750.1520130.763.241.74一短期偿债能力.1流动比率（current ratio，简称CR）流动比率流动资产/流动负债经验：应保持在21才有足够的短期偿债能力该指标越大，表明公司短期偿债能力能越强。通常，该指标在200%左右较好。在运用该指标分析公司短期偿债能力时，还应结合存货的规模大小，周转速度、变现能力和变现价值等指标进行综合分析。如果某一公司虽然流动比率很高，但其存货规模大，周转速度慢，有可能造成存货变现能力弱，变现价值低，那么，该公司的实际短期偿债能力就要比指标反映的弱。趋势：近几年呈下降趋势，并且趋于1小于2，说明企业资产的流动性变小，流动比率偏低，短期偿债能力在减弱，但是整体上还是挺稳定的，所以短期负债还可以偿付。2.速动比率速动比率速动资产/流动负债(流动资产-存货)/流动负债经验：11一般情况下，该指标越大，表明公司短期偿债能力越强，通常该指标在100%左右较好。在运用该指标分析公司短期偿债能力时，应结合应收帐的规模、周转速度和其他应收款的规模，以及它们的变现能力进行综合分析。如果某公司速动比率虽然很高，但应收帐周转速度慢，且

3、它与其他应收款的规模大，变现能力差，那么该公司较为真实的短期偿债能力要比该指标反映的差。由于预付账款、待摊费用 、其他流动资产等指标的变现能力差或无法变现，所以，如果这些指标规模过大，那么在运用流动比率和速动比率分析公司短期偿债能力时，还应扣除这些项目的影响。趋势03年到06年速动比率上升趋势，这个时候流动资产较多偿债能力较强；07至2012年下降趋势，到2012年末降至0.976，说明企业的流动负债已经大于速动资产，企业的财务风险增加。2013年略有上升到1.049，经济状况略有缓解。总的来说整体波动不是太大，围绕1上下波动，财务风险不是太大。时间20032004200520062007200820092010201120122013速动比率0.9471.3971.541.5931.21.1261.1081.1021.1320.9761.0493.营运资本比营运资本比=营运资本/流动资产营运资本=流动资产-流动负债营运资本配置比率=1-（1流动比率）经验：营运资本配置比率是营运资本与流动资产的比率。营运资本配置比率越高，营运资本越多，企业的短期偿债能力越强。相对于营运资本这个指标来说

4、，营运资本配置比率是个相对数，便于不同企业之间短期偿债能力的比较。时间20032004200520062007200820092010201120122013营运资本比0.3040.4360.4190.4570.3130.2970.2610.2640.2530.1170.202分析：中兴公司从03年到2013年这十年间，03到06年营运资本比上升趋势，06到13年营运资本配置比例总体上是在在不断减小，说明中兴通讯公司的短期偿债能力不断减弱。盈余现金保障倍数盈余现金保障倍数=经营现金净流量/净利润*100%03年到06年盈余现金保障倍数在快速下跌，原因是两点，一大幅购买商品，职工薪酬提升；二04年到06年在外大幅投资，特别是大幅开拓国际市场，投资资金流出较大；06到08年经过投资调整才有所回复，08年到2011年盈余现金保障倍数在此大幅下跌，下跌速率比03到06年的稍微减缓，原因是由于2008年金融危机的影响，虽然仍然盈利不可避免还是有所影响。另外投资加大，净现金流出较大。2011年到2013年的现金盈余保障倍数有所上升12到13年较快。原因是对投资政策有所调整，对于一下短期不怎么盈利的

5、投资政策不再支持，严格审核投资政策。综合短期偿债能力分析由上述折线图可以看出，在2003年至2013年的短期偿债指标中，盈余现金保障倍数的波动幅度很大，其余几个指标的变动幅度最为接近，比较平缓，其中流动比率和速动比率以及营运资本比在2007年之后逐步下滑，处于下降的趋势。而对于现金比率来说，自从 2008年之后一直处于平缓的趋势，保持在0.4不变。由此可以说明在这几年中间中兴公司的短期偿债能力变化幅度不大，相对比较稳定。二，长期偿债能力通过计算中兴通讯公司2003-2013年的主要指标值如下：1.资产负债率资产负债率负债总额/资产总额标准：对债权人越低越好；对股东要低于资产报酬率； 对管理者适度负债趋势：近几年呈上升趋势，至2013年达到一个小高峰。时间20032004200520062007200820092010201120122013资产负债率66.553.851.356.667.170.273.770.375.175.476.4分析：对于债权人来说中兴通讯公司资产负债率较高，财务风险相对较大，容易出现坏账。资产负债比越大，企业面临的财务风险逐渐增大，获取利润的能力也越来越强，说

6、明企业能够很好的运用财务杠杆原理，提高企业股东收益。但应当小心因为现金流不足、资金断裂导致不能及时偿债，所以资产负债比率越高，偿债能力就会降低。一般认为60%较为适宜。从图可知，中兴公司的资产负债率在逐年增大，所以当小心因为负债过大，导致不能还债的现象发生。2.产权比率产权比率负债总额/股东权益总额趋势：总体呈上升趋势，说明股东权益对债务的保障程度下降，企业的财务风险有所增加。时间20032004200520062007200820092010201120122013产权比例2.081.2271.0951.3652.1792.442.8082.3713.0083.7463.236三股东权益比股东权益比的折线比较稳定，说明公司财务风险在2003年-2013年间都比较稳定。产权比率和长期资本负债比波动相对来说比较一致。已获利倍数2003年-2004年呈下降趋势，2004年-2006年上升趋势，2006年-2008年下降，2009年-2010年上升趋势，2010年-2013年又呈下降趋势，变化幅度较大，这是由于息税前利润所致。长期偿债能力综合分析同短期偿债指标相比，中兴通讯的长期负债指标波动

7、（资产负债率）波动浮动相对较大。但反映长期偿债能力的资产负债率比较稳定，说明了中兴通讯的长期偿债能力和短期偿债能力相比比较强。总之中兴通讯在2003年-2013年之间总体偿债能力比较稳定。三营运能力分析1.应收账款周转率（receivables turnover ratio）应收帐款周转率=赊销收入净额/应收帐平均余额标准：该比率越高，说明应收账款的周转速度越快、流动性越强。一定时期内应收帐款周转的次数越多，表明应收帐款回收速度越快，企业管理工作的效率越高。这不仅有利于企业及时收回贷款，减少或避免发生坏帐损失的可能性而且有利于提高企业资产的流动性，提高企业短期债务的偿还能力。 趋势：近几年比较稳定，但从2012年有所下降，说明企业应收账款的变现速度下降。到2013年略有上升，整体还算稳定坏账损失较小，企业短期偿债能力相对稳定。年份2010201120122013应收账款周转率3.814.163.673.762. 存货周转率（inventory turnover ratio）存货周转率=销售成本/存货平均余额又称：存货利用率存货周转率不仅可以反映企业的销售能力，而且能用以衡量企业生产经营

8、中的各有关方面运用和管理存货的工作水平。 趋势：近几年呈缓慢的上升趋势，2013年上升幅度较大总体上中兴通讯公司的生产运行和管理库存上的稳定和进步，相对运营能力稳定并在部分领域慢慢提升。年份2010201120122013存货周转率4.424.444.856.053.流动资产周转率（liquid assets turnover ratio）流动资产周转率销售收入/流动资产平均余额权益：流动资产周转率反映了企业流动资产的周转速度，是从企业全部资产中流动性最强的流动资产角度对企业资产的利用效率进行分析，以进一步揭示影响企业资产质量的主要因素趋势：近几年缓慢呈下降趋势，到2013年时候略有上升。周转速度慢，则需要补充流动资金参加周转，会形成资金浪费，降低企业盈利能力。年份20032004200520062007200820092010201120122013流动资产周转率1.3231.4031.1831.1971.371.2111.2271.161.151.0081.21分析：通过该指标的对比分析，可以促进企业加强内部管理，充分有效地利用流动资产，如降低成本、调动暂时闲置的货币资金用于短期投资创造收益等，还可以促进企业采取措施扩大销售，提高流动资产的综合使用效率。4.总资产周转率（total assets turnover ratio）总资产周转率=销售收入/资产平均总额又称：总资产利用率这一比率可用来分析企业全部资产的使用效率。如果这个比率较低，则说明企业利用全部资产进行经营的效率较差，最终会影响企业的获得能力。趋势：近几年呈下降趋势，

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