国泰君安海外宏观周报第16期:库存调整短期拖累经济增长100721
17页1、周报宏观研究宏观研究周报Table_MainInfoTable_Title2010.07.21库存调整短期拖累经济增长海外宏观周报第16期王虎汪进秦培景姜超021-38676011021-38674624021-38674596021-QS0880109044193S0880110024648S0880110060008S0880108023056本报告导读:6月份以来全球经济走向新趋势的观察和分析摘要:Table_Summaryl 近期美国经济指标出现了普遍回落,去库存调整是主要原因。鉴于库存调整超预期,我们将2季度美国GDP环比年化增速由2.8%下调为2.5%,2010年GDP增速由3.2%下调为3%。l 剔除掉机动车辆零售后,6月份零售总额环比降幅只有-0.15%,显示美国的总需求并没有显著疲弱。考虑到从09年10月份至今年4月份零售连续7个月环比正增长,零售总额最高时已上升至08年初的水平,如果剔除掉价格因素,零售总额已基本恢复到危机前最高水平,因此,5、6月份的调整也属正常,消费仍是拉动美国经济增长的主要力量。l 近期美国长债收益率持续回落,10年期国债收益率已降至3%以下,
2、而美国设备投资的增长速度与10年期国债收益率呈反向关系,即利率下降将刺激企业投资增长,目前持续的低利率环境为美国经济的持续复苏创造了良好的金融环境。l 欧元区主权债务的展期需求将在今年的第三季度迎来高峰,将成为欧元区债务市场的重要考验。另外,为了增加透明度,防止债务危机传染,缓和市场对银行体系健康情况的担心,欧洲银行业监管委员会组织了银行进行压力测试,这次测试的最终结果将决定欧盟对银行业支持的力度。而这次压力测试中结果较差的应该是一些地区型银行,特别是债务问题国家的银行。l 去年12月以来,外贸增长是日本经济恢复的主动力。海外订单持续拉动日本经济增长,日本经济恢复趋势并未改变。海外信用评级机构下调日本信用评仍只停留在警告阶段,并不会有任何实质性动作,日本债务水平虽然高企,但并不存在偿还风险。日元短期升值尚未对日本贸易产生影响。l 进入6月,印度物价指数再次走高,批发价格指数同比增长率上涨至10.55%,虽然印度在本月初再次加息25个基点,但仍面临再次加息的风险。韩国失业率虽小幅上涨,但就业人数仍有所增长,韩国经济仍将持续向好。宏观研究团队李迅雷姜超02138676430J王虎02138
3、676011W吕春杰汪进02138674624WTable_Report相关报告欧美态势稳定,亚洲引领增长2010.07.12库存调整放缓全球复苏步伐2010.07.06从国有投资到民营投资2010.06.28全球经济:强势复苏后的休整2010.06.22轻微滞胀显现,货币政策维稳2010.06.17伯南克微言大义,出口扩张美国制造2010.04.14就业结构性跃升,复苏路线渐明晰2010.04.06目 录一、美国经济31.1去库存调整开始拖累经济31.2零售增长短期正常回落31.3工业生产仍在扩张,但增速已放缓51.4物价回落或难持续51.5长债收益率持续回落将有利于实体投资增长6二、欧洲经济72.1债务展期需求迎高峰,银行压力测试受关注7三、日本经济93.1日本一周经济数据点评93.2出口机床订单增速回落,国内订单维持稳定93.3工业增长仍在高位,经济增长并未改变103.4消费者信心持续增长113.5物价紧缩减弱123.6日本债务难成威胁123.7日元升值影响有限13四、海外其它经济134.1印度经济仍处过热区间134.2韩国失业率维持稳定14图1:PMI订单库存和客户库存指数单位
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