重组与3G凸显电信业投资机会
29页1、周励谦2008年1月重组(zhn z)与3G,凸显电信业投资机会 电信业2008年投资策略第一页,共二十九页。2007年四大(s d)运营商股价表现资料(zlio)来源:Wiind资讯,光大证券研究所2第二页,共二十九页。主要(zhyo)观点 运营商重组步入议程,电信业的整体竞争力在并购后的协同效应中增强,加上3G建设的提速,都使得中国联通和中国电信面临重大投资机会(j hu)。 中兴通讯是电信业重组和3G网络建设最受益的国内设备厂商,看好其未来五年内的发展。 运营商:买移动不如买电信、买电信不如买联通;买入首选中国联通,其次中国电信;增持中国移动和中国网通 设备商:买入中兴通讯3第三页,共二十九页。汇报提纲u 运营商重组是必然(brn)u 电信业将持续发展u 投资建议及分析4第四页,共二十九页。必然重组1运营商重组(zhn z)是必然 3G建设将加速 5第五页,共二十九页。运营商重组(zhn z)是必然 业务分营阻 碍技术(jsh)进步 发展(fzhn)不均衡,移动一家独大 国有资产做大做强的需要6第六页,共二十九页。电信业发展(fzhn)结构性矛盾突出 万资料来源(liyun):运
2、营商年报,光大证券研究所1H07运营商净利润占有比例1H07运营商收入占有比例万7第七页,共二十九页。技术进步使得全业务运营(ynyng)是必然电信(dinxn)与媒体的融合电信与电子(dinz)的融合电信与IT的融合固定移动融合(FMC)电信和互联网融合三网融合/IPTV宽带/移动数字内容服务数字家电/数字家庭网络网络IT服务信息化解决方案产业间融合产业内融合数字化融合基于IP的融合互通捆绑融合融合的业务平台融合的核心网融合的承载网综合的接入手段和设备融合的网络管理融合的OSS/BSS网络层面业务层面运营层面资料来源:信产部电信研究院,光大证券研究所8第八页,共二十九页。行业排名总排名公司名称 销售收入(亿美元)利润(亿美元) 总资产 (亿美元) 市值 (亿美元)净利率129AT&T630.673.62706.32297.811.7%238Verizon881.462.418881091.97.1%346Telefnica697.982.213231049.511.8%456德国电信809.342.31599780.85.2%558NTT914.142.41526.5732.64.6
3、%667法国电信648.651.91250.1706.28.0%789中国移动297.965.6513.51853.122.0%895意大利电信352.8381101.9586.410.8%9161英国电信339.426.9416.3480.67.9%10177美洲电信216.740.2296.877318.6%12181中国电信20.983.4650.3437.516.5%20401中国网通10.691.724.715.715.9%28542中国联通10.670.617.6316.035.6%电信业进一步做大做强的需要(xyo)资料来源(liyun):2007福布斯全球上市公司2000强,2007/3/299第九页,共二十九页。3G建设(jinsh)将会加速 国内的3G建设将会加速TD-SCDMA具备可商用能力运营商自身发展的需求国家做强电信产业链的需要l 试验网络(wnglu)进展良好l TD产业链发展令人鼓舞l 运营商新的收入增长点l 改善价值链的需要(xyo)l 参与国际竞争的需要l 手机厂商l 设备厂商l 增值业务厂商l 移动用户10第十页,共二十九页。发展2电信业将持续发展
4、(fzhn)3G拉动电信业增长11第十一页,共二十九页。移动电话普及率尚有较大(jio d)提升空间中国(zhn u)及周边国家/地区移动电话普及率资料(zlio)来源:CEIC,光大证券研究所12第十二页,共二十九页。移动(ydng)用户数增长较快,到2010年预计约为7.8亿电信(dinxn)收入和移动用户将稳步增长资料来源(liyun):光大证券研究所13第十三页,共二十九页。宽带(kun di)及增值业务发展强劲2010年宽带(kun di)业务用户数1亿以上,收入超过700亿人民币,增值业务收入近3300亿元,占电信总收入近33%资料(zlio)来源:信产部电信研究院14第十四页,共二十九页。3G将带来丰富多彩(fng f du ci)的应用可视电话足球比赛的视频片段可以收发附带视频片段的电子邮件新闻节目的视频片段电影新片的视频片段资料来源:光大证券研究所整理15第十五页,共二十九页。3G给运营商带来新的盈利(yn l)增长广告和赞助开户费/月租费使用费: 时间, 数据量 和信息数量服务费: 交易, 新闻.零售 / 经销 / 代理费开户费/月租费可以包括更多的服务内容以移动话
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