第二章财务分析2教学教材.ppt

第二章第二章 财务分析财务分析n一、财务分析的基础环节一、财务分析的基础环节n 解读三大财务报表解读三大财务报表n二、财务分析的核心环节二、财务分析的核心环节n 比率分析比率分析n三、财务分析的深层环节三、财务分析的深层环节n 杜邦分析法杜邦分析法n四、财务分析的关键环节四、财务分析的关键环节n 关注报表的真实性关注报表的真实性财务分析是理财的基础财务分析是理财的基础n投资者投资者：是否投资？是否转让股份？如何考核经营者业绩？n债权人债权人：是否贷款？n企业管理当局：企业管理当局：如何筹资？如何投资？如何进行如何筹资？如何投资？如何进行税收筹划？如何进行盈余管理？税收筹划？如何进行盈余管理？n其他有关部门其他有关部门：n工商、税务n供应商n审计师、咨询机构等审计师、咨询机构等一、财务分析的基础环节解读报表n资产负债表资产负债表n1、结构n2、解读重点、解读重点n损益表损益表n1、结构n2、解读重点解读重点n现金流量表现金流量表n1、结构n2、解读重点解读重点资产负债表基本结构资产负债表基本结构n 资产负债表资产负债表n 单位单位 年年月月日日 货币货币资产资产年初数年初数年末数年末数负债及所有者权益负债及所有者权益年初数年初数年末数年末数流动资产流动资产流动负债流动负债长期负债长期负债长期资产长期资产负债合计负债合计所有者权益合计所有者权益合计资产合计资产合计负债及所有者权益合计负债及所有者权益合计资产负债表解读重点资产负债表解读重点n流动性、净营运资金流动性、净营运资金n资产资产-负债负债=股东权益股东权益n市场价值与账面价值市场价值与账面价值市场价值与账面价值（克林公司）市场价值与账面价值（克林公司）账面价值市场价值负债及股东权益长期债务500500股权权益6001100合计110016002、损益表（利润表）、损益表（利润表）n反映公司在一定期间的经营成果反映公司在一定期间的经营成果n理论依据：理论依据：“收入收入- -费用费用= =损益损益”。

n动态报表、期间报表动态报表、期间报表损益表基本结构损益表基本结构n 损益表损益表n单位：单位： 年年月月 货币：货币：一、业务收入业务收入二、营业利润二、营业利润三、其他业务收入、支出三、其他业务收入、支出四、利润总额四、利润总额五、所得税费用五、所得税费用六、六、净利润净利润息前税前利润（息前税前利润（EBIT)=利润总额利润总额+利息费用（财务费用）利息费用（财务费用）损益表的解读损益表的解读n关注利润的构成：不仅关注净利润，更应关关注利润的构成：不仅关注净利润，更应关注主营业务利润；注主营业务利润；n企业会计准则与净利润；企业会计准则与净利润；n非现金项目：会计利润与现金流量；非现金项目：会计利润与现金流量；n时间和成本时间和成本3、现金流量表、现金流量表财务报表提供的最为重要的财务信息：现金流量财务报表提供的最为重要的财务信息：现金流量= =现金流入现金流入- -现金流出现金流出资产的现金流量资产的现金流量= =负债的现金流量负债的现金流量+ +所有者权益现金流量所有者权益现金流量资产现金流量资产现金流量= =经营现金流量经营现金流量- -净资本性支出净资本性支出- -净营运资本变动；净营运资本变动；经营现金流量经营现金流量= =息税前利润息税前利润+ +折旧折旧- -税税负债的现金流量负债的现金流量= =利息支出利息支出- -新的借款净额新的借款净额所有者权益现金流量所有者权益现金流量= =派发的股利派发的股利- -新筹集的净权益新筹集的净权益3、现金流量表、现金流量表n反反映映公公司司一一定定会会计计期期间间内内有有关关现现金金和和现现金金等等价物流入和流出的信息。

价物流入和流出的信息n理论依据：理论依据： 现金净流量现金净流量= =现金流入现金流入现金流出现金流出n动态报表，期间性报表动态报表，期间性报表（1）现金流量表基本结构）现金流量表基本结构n 现金流量表现金流量表n单位：单位： 年度年度 货币：货币：一、一、 经营活动产生的现金净流量经营活动产生的现金净流量二、投资活动产生的现金净流量二、投资活动产生的现金净流量三、筹资活动产生的现金净流量三、筹资活动产生的现金净流量四、现金及现金等价物净增加额四、现金及现金等价物净增加额（2）现金流量表的阅读的重点）现金流量表的阅读的重点n经经营营活活动动现现金金流流在在评评价价企企业业未未来来获获取取现现金金能能力力时时最最为为关关键n投投资资和和融融资资活活动动的的现现金金流流的的分分析析，应应结结合合经经营营现现金金流流共共同进行二、财务分析的核心环节二、财务分析的核心环节标准化财务报表标准化财务报表n百分比财务报表百分比财务报表 是指用百分比代替所有价值形态数值的规范化财是指用百分比代替所有价值形态数值的规范化财务报表，务报表，资产负债表资产负债表中用资产的百分比来表示；中用资产的百分比来表示；损益表损益表中用销售收入的百分比来表示。

中用销售收入的百分比来表示n基期比较财务报表基期比较财务报表（趋势分析）（趋势分析） 是指在选择一基准年份的基础上，计算目标年份是指在选择一基准年份的基础上，计算目标年份的各项与基准年份的同一指标的比值，并填入表的各项与基准年份的同一指标的比值，并填入表中相应位置的一种财务报表基期比较资产负债中相应位置的一种财务报表基期比较资产负债表与基期比较损益表表与基期比较损益表二、财务分析的核心环节二、财务分析的核心环节比较基准比较基准n纵向比较（时间趋势分析）纵向比较（时间趋势分析）n横向比较（同行业分析，如中国证监会行业分类横向比较（同行业分析，如中国证监会行业分类代码）：同行业的竞争对手、同行业的平均值、代码）：同行业的竞争对手、同行业的平均值、中位数中位数n综合分析综合分析二、财务分析的核心环节二、财务分析的核心环节比率分析比率分析n( (一一) )短期偿债能力分析短期偿债能力分析n1、流动比率、流动比率n流动比率流动资产流动比率流动资产流动负债流动负债n一般认为合理的最低流动比率是一般认为合理的最低流动比率是2，但在实务中，这并不能成为统，但在实务中，这并不能成为统一的标准，还要与同行业平均流动比率、本企业历史的流动比率一的标准，还要与同行业平均流动比率、本企业历史的流动比率进行比较，才能评价这个比率是高还是低。

进行比较，才能评价这个比率是高还是低流动比率分析流动比率分析年度年度2001200120022002200320032004200420052005万科万科1.99 1.99 2.51 2.51 2.13 2.13 2.41 2.41 1.83 1.83 金地集团金地集团2.48 2.48 2.00 2.00 1.64 1.64 1.98 1.98 2.03 2.03 行业平均行业平均1.97 1.97 1.95 1.95 1.97 1.97 1.76 1.76 1.70 1.70 从流动比率来看，万科的短期偿付能力略高于可比公司行业平均水平从流动比率来看，万科的短期偿付能力略高于可比公司行业平均水平 速动比率（流动资产存货）速动比率（流动资产存货）流动负债流动负债通常认为正常的速动比率为通常认为正常的速动比率为1，但因为行业不同，速动，但因为行业不同，速动比率没有统一的标准，要与行业平均水平进行比较比率没有统一的标准，要与行业平均水平进行比较净营运资产总资产比率净营运资产总资产比率=净营运资产净营运资产/总资总资产产速动比率分析速动比率分析年度年度2001200120022002200320032004200420052005万科万科0.450.450.570.570.320.320.730.730.460.46金地集团金地集团1.62 1.62 0.75 0.75 0.33 0.33 0.72 0.72 0.37 0.37 行业平均行业平均0.99 0.99 0.85 0.85 0.66 0.66 0.71 0.71 0.59 0.59 但是，从速动比率来看，万科的短期偿付能力低于可比公司行业平均但是，从速动比率来看，万科的短期偿付能力低于可比公司行业平均水平，但越来越接近。

水平，但越来越接近3、现金比率、现金比率n 现金比率现金比率 = =（货币资金（货币资金 + + 现金等价物）现金等价物）/ /流动负债合计流动负债合计 分析分析n 分析要点：分析要点：比率越高，偿债能力越强比率越高，偿债能力越强比率过高，并非比率过高，并非好现象比速动比率更科学比速动比率更科学一般认为结果为一般认为结果为0.5-10.5-1比较合比较合适应将上述三项指标结合起来进行分析应将上述三项指标结合起来进行分析 （二）长期偿债能力分析（二）长期偿债能力分析1、资产负债率、长期负债率、资产负债率、长期负债率资产负债率资产负债率=(负债总额负债总额资产总额资产总额)100长期负债率长期负债率=长期负债长期负债/(长期负债长期负债+所有者权益所有者权益)资产负债率指标反映债权人所提供的资本占全部资本的比例资产负债率指标反映债权人所提供的资本占全部资本的比例这个指标也被称为举债经营比率这个指标也被称为举债经营比率此比率越高，说明偿还债务的能力越差此比率越高，说明偿还债务的能力越差资产负债率越低越好吗？资产负债率越低越好吗？股东权益的倒数，称股东权益的倒数，称权益乘数权益乘数，其公式：，。

其公式： 权益乘数权益乘数=资产总额资产总额股东权益总额股东权益总额表明资产总额是股东权益总额的多少倍？倍数越大，说明股东投入表明资产总额是股东权益总额的多少倍？倍数越大，说明股东投入的资本在资产中所占的比重越小的资本在资产中所占的比重越小2.股东权益比率与权益乘数股东权益比率与权益乘数股东权益比率股东权益比率= =股东权益总额股东权益总额资产总额资产总额 此比率反映企业资产中有多少是所有者投入的比率越大，企业的此比率反映企业资产中有多少是所有者投入的比率越大，企业的财务风险越小，偿还长期债务的能力越强财务风险越小，偿还长期债务的能力越强比率分析：比率分析： 该指标反映企业基本财务结构是否稳定该指标反映企业基本财务结构是否稳定比率高，是高风险、高报酬的财务结构；比率高，是高风险、高报酬的财务结构；比率低，是低风险、低报酬的财务结构比率低，是低风险、低报酬的财务结构负债权益比率也反映债权人投入资本受到股东权益保障的程度负债权益比率也反映债权人投入资本受到股东权益保障的程度3、负债股权比率、负债股权比率负债股权比率负债股权比率(负债总额负债总额股东权益股东权益)1004、利息保障倍数、利息保障倍数。

利息保障倍数息税前利润利息保障倍数息税前利润利息费用利息费用公式中的分母公式中的分母“利息费用利息费用”是指本期发生的全部应付利息，不仅是指本期发生的全部应付利息，不仅包括财务费用中的利息费用，还应包括计入固定资产成本的资本包括财务费用中的利息费用，还应包括计入固定资产成本的资本化利息已获利息倍数分析：已获利息倍数分析：已获利息倍数指标反映经营收益为所需支付的债务利息的多少倍已获利息倍数指标反映经营收益为所需支付的债务利息的多少倍只要已获利息倍数足够大，企业就有充足的能力偿付利息至少只要已获利息倍数足够大，企业就有充足的能力偿付利息至少应大于应大于1，否则，说明企业难以用经营所得按时按量支付利息否则，说明企业难以用经营所得按时按量支付利息长期偿付能力分析长期偿付能力分析年度年度2001200120022002200320032004200420052005资产负债率：资产负债率：万科万科51.7851.7858.2958.2954.9254.9259.4259.4260.9860.98金地集团金地集团39.29 39.29 52.94 52.94 66.97 66.97 53.47 53.47 53.71 53.71 行业平均行业平均51.03 5。