《中级财务管理》案例分析.docx

本文格式为Word版，下载可任意编辑《中级财务管理》案例分析 WORD格式整理 《中级财务管理》案例分析 案例1 Stephenson房地产公司的资本重组 Stephenson房地产公司由公司目前的CEO罗伯特斯蒂芬于25年前建立，公司添置房地产，包括土地和建筑，然后出租在过去的18年，公司一向盈利，而且股东对公司的管理相当合意，在创立 Stephenson房地产公司前，罗伯特是某羊驼畜牧场的CEO，但经营失败了由此导致的破产使他极度反对使用债务举行融资结果，现在的公司完全依靠权益举行融资，在外发行的股票数为1500万股目前，公司股票价格为每股32.50美元 Stephenson公司正在评估一个用1亿美元添置美国东南部某一大片土地的筹划假设添置的话，这些土地接着将出租给用户这一决策将每年给公司带来永续的税前利润2500万美元公司新的CEO金韦安德已经在管理这个工程金确定了公司目前的资本本金为12.5%，他觉得公司的资本布局假设包含有负债的话，公司的价值会更高，因此他正在评估是否理应完全用负债为此工程融资。

经过与一些投资银行举行接触，他认为公司理应以面值发行债券，并且债券的期票率为8%基于他的分析，他相信公司的资本布局在70%权益和30%负债的处境下是最优的假设公司的负债率超过30%,财务窘境的可能性将增大以及相关的本金将急剧上升，其将导致公司的债券评级下降并会带来更高的息票率目前Stephenson房地产公司的公司税率为40%（州和联邦） 1、假设罗伯特梦想增加公司的总市值，你认为在添置土地的时候公司应采用负债融资还是权益融资?为什么? 专业学识共享 WORD格式整理 答：假设罗伯特梦想增加公司的总市值，我认为在添置土地的时候公司理应采用负债融资由于债务具有税盾作用，公司有债务时，财务杠杆可以通过税盾增加公司价值 2、构建公司公告此添置前的市场价值资产负债表 答：公司公告添置前的市场价值资产负债表如下： Stephenson房地产公司 资产负债表（在公告添置前） 资产 总资产 487,500,000 权益 487,500,000 债务加权益 487,500,000 487,500,000 3、假定Stephenson公司抉择用权益为此工程融资。

（1）工程的净现值是多少？ （2）构建公司公告打定用权益为此工程举行融资后的市场价值资产负债表，公司股票的最新的每股价格是多少？公司将需要发行多少股股票? （3）构建公司发行权益后但在举行此添置前的市场价值资产负债表此时，Stephenson房地产公司共对外发行了多少股股票？公司股票每股价格是多少? （4）构建公司举行此添置后的市场价值资产负债表 答：假定公司公告打定用权益融资， （1） 工程的净现值为= 25000000??1?40%??100000000?200000000美元 12.5%（2） 公司公告打定用权益为此工程融资后的市场价值资产负债表如下： Stephenson房地产公司 资产负债表（在公告用权益作为工程融资时） 资产 权益 507,500,000 专业学识共享 WORD格式整理 487,500,000 工程净现值 20,000,000 总资产 507,500,000 债务加权益 （15,000,000股） 507,500,000 507500000=33.83（美元） 15000000100000000公司将需发行的股数为=2955665（股） 33.83公司股票最新的每股价格P= （3） 公司发行权益后但在举行添置前的市场价值资产负债表如下： Stephenson房地产公司 资产负债表（在发行权益后举行添置前） 资产 487,500,000 权益 工程净现值 新股发行的收益 100,000,000 债务加权总资产 此时，公司总共对外发行了15000000+2955665=17955665股股票，每股价格为P P= 607,500,000=33.83美元 17955665 607,500,000 20,000,000 （17,955,665股） 607,500,000 益 607,500,000 （4） 公司举行此添置后的市场价值资产负债表如下： 专业学识共享 WORD格式整理 Stephenson房地产公司 资产负债表（在举行添置后） 资产 工程的现值 487,500,000 权益 120,000,000 债务加权总资产 607,500,000 益 607,500,000 （17,955,665股） 607,500,000 4、假定Stephenson公司抉择用负债为此工程融资。

（1）假设公司通过负债为此工程融资，那么公司的市场价值将会是多少7 （2）构建公司发行债券并添置土地后的市场价值资产负债表此时，公司股票每股价格是多少? 答：假定Stephenson公司抉择用负债作为此工程的融资， （1） 公司的市场价值为=607500000+40%?100000000=647500000（美元） （2） 公司发行债券并添置土地后的市场价值资产负债表如下： Stephenson房地产公司 资产负债表（在发行债券并添置土地后） 资产 工程的现值 487,500,000 权益 债务 547,500,000 专业学识共享 WORD格式整理 120,000,000 利息税盾的现值 40,000,000 债务加权总资产 647,500,000 益 547500000=36.5美元 15000000100,000,000 （15,000,000股） 647,500,000 此时Stephenson公司股票的每股价格P= 5、哪种融资策略能最大化公司权益每股价格? 答：债务融资能最大化公司每股价格，由第三问采用权益融资时公司股票每股价格为33.83美元，采用债务融资时公司股票每股价格为36.5美元，所以债务融资能最大化公司权益每股价格。

案例2 Electronic Timing公司 Electronic Timing公司（ETI）是电子工程师米勒和克拉于15年前创立的 一家小公司ETI利用繁杂混合信号设计技术来生产集成电路，目前已进入了频率发生器和硅计时装置（发出计时信号或时钟以校准电子系统）市场其时钟产品最初用于PC视频图形装置，但市场随后扩展到主机板、PC外围设备和其他数码消费电子产品（如数字电视机顶盒、嬉戏机等）ETI也设计和销售定制应用程序——面向工业用户的特制集成电路（ASCI）ASCI融合了模拟与数字，是一种混合信号技术除米勒和克拉外，第三个股东皮特曼主要为公司供给资金，他们各拥有公司100万股份的25%，其余股份那么由公司现有员工持有 专业学识共享 — 6 —。