从武汉高压电器厂看租赁融资.doc.docx

从武汉高压电器厂看租赁融资金融学院 金试 Q0441 班 陈琳 指导老师：金丹摘 要随着我国中小企业的不断进展， 其融资难问题也日益突出； 在中国， 最主流和传统的融资途径是银行信贷，在总结国内外针对中小企业在主流途径融资难现象的相关争辩成果后，笔者认同在传统的融资方法无法解决问题的情形下可以试图将目光放在其他融资渠道上尤 其是融资租赁， 在结合我国企业较少运用租赁融资是由于众企业对其明白不深熟识不够的现实的基础上， 笔者接受了不同于常规的思路 （即多从总体框架上争辩租赁融资是什么、 有何作用、如何操作等问题） ，从详细的微观经济主体（武汉高压电器厂）自身动身探讨融资租赁在武汉高压电器厂在现实中运用的可能性， 武汉高压电器厂是否符合融资租赁的条件， 武汉高压电器厂怎样运用融资租赁， 在操作中会可能遇到哪些问题等等， 进而推广到其他相像 经济实体；内容包括对外融资渠道的选择进而阐明租赁融资对其正常经营活动的影响和可行性，租赁融资在该企业正常经营活动中的详细操作等方面；关键词：中小企业 武汉高压电器厂 融资租赁AbstractIt appears that the financial problem of the small and medium-sized enterprises have been paid more and more attention with its steadily developing in those years. Then, people think of some other ways to solve the problems while the traditions leasing way does work.. Now beginning with a specific entity we will discuss these points such as why we choose the financial leasing; what do we do after we decide to deal the financial problem with financial leasing and so on. Finally , by extending the conditions of the entities ,we will sum up a rule and hold some questiones.1一、问题的提出从宏观的角度看， 除跨国公司这一经济力气外， 中小企业经济实体已逐步受到各国政府 的重视； 不只是在中国， 在世界的其他国家中小企业对国民经济的贡献都不容小视 （参见表1）；为了鼓励民间投资，进展区域经济，解决就业问题，稳固财政收支，促进国民经济和谐进展，爱护社会稳固， 各国政府纷纷从政治， 经济等方面为中小企业经济实体积极制造条件；从微观上讲， 中小企业经济个体也迫切需要资金用于开发新技术、 推出新产品在一轮又一轮的生产销售周期中实现利益最大化；表 1 中国，美国，德国中小企业在国民经济中的位置中国 美国 德国中小企业在总企业数的比重 99%99%99%产值占 GDP 比重60%45%45%税收占总额比重40%——47%雇员占总额比重75%80%78%摘自 陈德明，周三多， 2003，《中小企业竞争力争辩》 P9，南京高校出版社同时另一个问题又引发人们的思索， 包括中国在内不少国家的中小企业都因各种缘由在不同程度上遇到了融资困难， 各方面制度与政策的不断改善与创新存在时滞， 中小企业经济实体特别是我国的中小企业如何在本国经济飞速进展的大背景下， 适应眼前的融资环境克服融资困难，解决资金短缺的燃眉之急，引起了笔者的爱好；二、国内外相关争辩成果（一）融资难在我国银行信贷方向的争辩由《中国金融市场进展报告》 （ 2005）我们可以明白到：目前，银行客户整体风险偏大，贷款违约率高， 严肃的不良贷款问题等现象所反映的企业整体负债率偏高的实质是银行放款①不得不慎之又慎； 我国的金融体制不健全， 资本市场进展相对滞后， 企业在自有资本和融资 渠道的“双重缺乏” 下对债务融资特别是银行贷款寄予较高的期望与较强的依靠 （参见表 2）， “我国企业 90%的融资来自银行贷款” [ 引自 《中国金融市场进展报告》 （ 2005）P87]李扬，杨思群（ 2001）依据如干数据 〔参见表 3〕得到企业规模与申请贷款被拒绝的可能2性呈负相关关系即企业规模越大申请贷款被拒绝的可能性越小， 在信贷市场上， 规模较小的企业较之大企业而言信贷需求中意度较低， 这同时也使得效益好和信贷供应差的冲突更易于在中小企业经营中显现； 林毅夫，李永军 （ 2001）就认为我国的金融体制是制约中小企业融资的主要缘由， 金融市场的供应者集中为国有大银行， 他们所应对的需求者主要是国有大中型企业而不是以中小企业为代表的私营企业，因此后者融资受到制度的约束；卢峰，姚洋（2004 ）指出， 国有银行垄断与低效操作造成银行业内将国有企业贷款和非国有企业贷款区别对待是非国有部门外部融资困难的主要缘由； 易秋霖 （ 2004）归纳了造成非国有企业融资难的缘由时提出： ①非国有企业在财务治理和审计等方面信息披露不明， 较之国有企业其信息不对称更严肃， 银行难以针对非国有企业对其放款的安全性赐予精确的判定②非国有的中小型企业抵押资产不足③国有企业显现不良贷款有国家承担责任相比， 非国有企业显现不良贷款后只能是企业实体承担；表 2 我国直接融资与间接融资的对比关系摘自《中国金融市场进展报告》 （ 2005）P88 ，中国金融出版社表 3 银行对企业贷款申请的拒绝情形3来源：《 7 个城市商业银行及其分支机构的抽样调查》转引自李扬，杨思群（ 2001）（二）融资难在我国其他融资渠道方向的争辩考虑到中小企业自身的因素如规模偏小且实力不强，经营产品相对专一等特点（附表4），有学者试图将目光放在其他融资渠道上： 欧阳卫民（ 2000）通过概括中国租赁业的总体 现状来思索其进展方向；裘企阳（ 2001）从理论和实物两方面来探讨租赁融资； Tsai〔2002〕 通过争辩福建，温州，河南的部分企业来阐明企业利用非官方融资途径的详细操作将租赁融资纳入争辩范畴内也有其历史缘由：针对因外源性债务融资和银行贷款困难引起中小企业为应对生产销售的强大资金需求的现实， 1952 年美国租赁公司应运而生，缓解中小企业资金压力，促进中小企业扩大再生产；租赁融资在先天上就回避了中小企业的某些缺陷，为其供应了便利；表 4 中国民营企业融资结构表融资方式经营年限 自我融资 银行融资 非金融机构 其他渠道<3 年92.42.72.22.73—5 年92.13.50.04.46—10 年89.06.31.53.2>10 年83.15.79.91.3总体90.54.02.62.9资料来源：国际金融公司（ IFC）企业调查， 2000 年三、争辩的思路与内容在总结了上述争辩的基础上， 笔者认同租赁融资在中小企业解决融资难问题上的优越之4处，同时也发觉人们多从总体框架上争辩租赁融资是什么、 有何作用、 如何操作等问题并多次强调我国企业较少运用租赁融资是由于众企业对其明白不深熟识不够， 因此笔者会从详细的微观经济主体 （武汉高压电器厂） 自身动身探讨租赁融资在该企业的存在与运作的相关问题，从而推广到其他相像经济实体； 内容包括对外融资渠道的选择进而阐明租赁融资对其正常经营活动的影响和可行性，租赁融资在该企业正常经营活动中的详细操作等方面；四、武汉高压电器厂融资的最优选择———租赁融资（一）武汉高压电器厂的基本情形及融资渠道的选择：1. 武汉高压电器厂简介：武汉市高压电器厂成立于 1976 年，武汉市高压电器厂作为武汉市首家从事高压测试设备生产的企业， 得到直属于国家电力部的两所高压争辩所之一的武汉高压争辩所的支持， 该厂产品均由武汉高压争辩所监制， 凭借其先进的生产技术优势和武汉高压争辩所在产品上的严格把关， 武汉市高压电器厂在同行业中享有极好的口碑并获得丰厚的回报， 年均利润超过1 千万人民币；为适应建立现代化企业制度的需要，促进国有经济结构调整，自 2001 年国家有关部门提出并逐步开头实施企业公司制改建，武汉市高压电器厂在 2002 年经过一段时间的调整后转化为集争辩开发， 生产， 销售于一体的股份制企业， 目前该企业在高压测试设备生产领域仍保持领先水平；该厂注册资产 300 万，职工约 200 多人，依据 2003 年由国家经贸委，财政部，国家统计局联合发文《关于印发中小企业标准暂行规定的通知》 （参见表5）该企业属于中小型企业；表 5 《通知》对工业行业的规模划分情形（部分）分类 中小型企业 中型企业 小型企业指标职工人数 2000 人以下 300 人及以上 300 人以下销售额 30000 万元以下 3000 万元及以上 3000 万元以下5资产总额 40000 万元以下 3000 万元及以上 3000 万元以下2. 武汉高压电器厂对外融资渠道的选择对比分析：（ 1）股票融资该厂注册资产 300 万，是一个历史悠久的传统高压电器制造业厂商； 由于我国 《公司法》规定股票上市公司股本总额不得少于 5000 万元人民币，该厂这样的中小型企业就不具备在主板上市融资的资格； 同时我国境内上市公司流通股份比例低， 收购成本相对较高， 以现有较弱的资金实力寄期望于“买壳上市”也是不现实的；那么， 我们再来考虑二板市场也就是创业板市场， 这个市场主要面对高成长性中小型创 业企业 （特别是高科技企业） ，有型资产在 800 万元以上， 注册资产在 1000 万元以上，至少具备 2 年以上经营记录并能充分反映其高增长率； 虽然上市要求较之主板下降了许多， 不过结合上述情形和产品的实际状况即高压电器主要产品的生产技术相对稳固， 相关专业取得突破性进展仍可能需要一段较长时间， 明显进入二板市场对武汉高压电器厂这样一个传统的中小型高压电器制造业厂商并不是一个好的选择；（ 2）债务融资我国《中小企业促进法》 对中小企业在法律与政策范畴内的直接融资赐予了确定与支持， 鼓励中小企业发行债券融资；同时企业债券品种自 1994 以来锐减并筹资投向多运用于国家政策支持的项目， 高压电器产业不在其列； 在实际操作过程中， 作为中小企业的武汉高压电器厂受企业规模方面制约， 在投资者看来风险较高， 而通过高利率吸引投资者武汉高压电器厂的筹资成本明显高出了许多， 这对一个刚刚终止一段时间的调整不久的企业本身有过大的 偿仍压力，决策层不会轻易选择这一方式；（ 3）风险融资风险基金和投资基金成本较低，操作的专业性较强，以股东身份进入企业在充分明白企业的经营现状的前提下与治理层协定具有更强鼓励作用的新规章， 。