明泰转债价值明泰转债783677申购价值分析.docx

本文格式为Word版，下载可任意编辑明泰转债价值明泰转债783677申购价值分析 明泰铝业可转债4月10日(周三)打新申购，代码783677，沪市转债，若持有正股，可举行配售(每400股可配一手转债) 发行信息及条款分析 发行信息：本次转债发行规模为18.39亿元，网下申购日为2022年4月9日，网上申购及原股东配售日为2022年4月10日，网上申购代码为 783677 ，缴款日为4月12日公司原有股东按每股配售3.117元面值可转债的比例优先配售，配售代码为 764677 网下发行申购上限为16亿元，网上发行申购上限为100万元，主承销商中原证券和中国民族证券最大包销比例为30%，最大包销额为5.52亿元 根本条款：本次发行的可转债存续期为6年，票面利率为第一年为0.40%、其次年为0.60%、第三年为1.00%、第四年为1.50%、第五年为2.00%、第六年为2.50%转股价为11.49元/股，转股期限为2022年10月16日至2025年4月9日，可转债到期后的五个交易日内，公司将按票面面值110%(含结果一期利息)的价格赎回全部未转股的可转债。

本次可转债募集资金将主要用于铝板带生产线升级改造工程 根本面 正股根本面较好，估值合理近年来业绩快速增长，营收、净利润增速始终处于高位，毛利率持续提升，但现金流较为慌张18年产销量延续增长，新产品达产投放，业绩快报显示净利润增速达成41.6% 公司主营1-8系铝板带箔的生产和销售，是大型现代化铝加工企业，产销量行业领先，产品涵盖铝板带箔及铝型材，广泛应用于印刷制版、电子家电、电力设施、建筑装饰、交通运输、食品和医药包装、汽车制造等领域专注主业的同时，公司还不断拓展军轨道交通市场和汽车轻量化市场，丰富高附加值产品品类，创造新的利润增长点 公司经营处境良好，行业龙头地位稳固受益于行业集中度提高，公司铝板带箔的产销量持续上升，为公司供给了稳定的利润来源公司还不断向高端制造转型升级，布局汽车轻量化、轨道交通铝材、航天铝材等领域，未来有望进一步提升其在行业内的竞争力 　　 投资申购建议 预计明泰转债上市首日价格在110~112元之间截至4月4日，明泰转债平价为101.57元可参照的平价可比标的为蒙电转债，其平价为101.71元，当前的转股溢价率水平为11.60%，可参照的规模可比标的是生益转债，当前转股溢价率为9.51%。

考虑到明泰铝业经营业绩向好，预计上市首日转股溢价率在9%~11%之间，对应的上市价格在110~112元区间 预计配售比例在30%左右马廷义直接持有明泰铝业17.96%的股份，系发行人控股股东和实际操纵人截至目前，没有股东承诺优先配售我们预计配售比例在30%左右，那么留给市场的申购规模为12.87亿元左右 预计中签率在0.021%-0.023%明泰转债总申购金额为18.3911亿元，假设配售比例为30%，那么可供投资者申购的金额为12.87亿元，若网上申购户数为75万，网下参与户数为4,000~4,500户，平均单户申购金额按上限的75%打新，预计中签率在0.021%-0.023%之间 明泰转债当前平价水平较高，债底养护性尚可，重要条款相对友好，正股经营业绩较为稳健，打新性价对比高，建议投资者积极参与申购 　　 — 3 —。