饶玉涵 洪伟玉 李颖 小 组 成 员 企业筹资方式 南方家具公司案例分析.ppt

Click to edit Master title style,Click to edit Master text styles,Second level,Third level,Fourth level,Fifth level,*,*,饶玉涵,洪伟玉,李颖,小,组,成,员,企业筹资方式,-,南方家具公司案例分析,许玮,李京兰,王月,四,.,公司前景及建议,三,.,二,.,不同筹资方式的分析,一,.,背景介绍,筹资方式的选择,一,.,2024/8/11,一,.,背景介绍,1.,行业背景分析,2.,公司背景分析,2024/8/11,家具业是高度分散的行业据了解在,1000,多家家具企业中，雇员少于,20,人的占三分之二1999,年，家具行业的销售收入为,50,亿元，但其中销售 收入超过,1500,万元的公司只有不到,30,家在过去 的,5,年中，家具行业一直经历着兼并和收购的险，而且这种趋势愈演愈烈1.,家具行业的背景,2024/8/11,在国际市场上，家具木料整体呈现供不应求的状态俄罗斯在,2006,年对木材关税进行调整，提高税费，将原木、未加工锯材的出口关税由,6.5%,、不低于,2.5,欧元,/,立方米提高到,6.5%,、不低于,4,欧元,/,立方米，到,2007,年,7,月，进一步提高至,10%,、不低于,6,欧元,/,立方米，从而导致出口量,迅速下降。

1.,家具行业的背景,2024/8/11,而东南亚国家原来木材出口不受限制，但现在出于保护本国资源以及环保的考虑，林业政策实行可持续开展战略，采取控制和限制采伐量的措施，制约日后原木的供给量未来10年，木材供给紧张、价格上涨将是行业的整体趋势原材料的上涨给行业带来较大的本钱压力1.,家具行业的背景,2024/8/11,项目,AA,公司,BB,公司,CC,公司,南方公司,销售收入,3713.2,12929.3,7742.7,1490.8,净收益,188.4,1203.3,484.9,58.4,流动比率,3.2,7.2,4.3,4.0,流动资本,1160.7,4565.1,2677.8,372.6,资产负债率,%,1.4%,2.0%,10.4%,16.0%,2024/8/11,流动资本占普通股权益,%,65.4%,64.9%,67.3%,74.5%,净收益占销售收入,%,5.1%,8.6%,6.3%,3.95%,净收益占普通股权益,%,10.6%,17.1%,12.2%,11.7%,普通股每股收益,0.70,2.00,1.93,0.97,普通股每股股息,0.28,0.80,0.60,0.30,价格收益比率,16.2,17.8,16.2,7.2,2024/8/11,南方家具公司创立与1990年，经过十年的开展，到2000年，销售收入从刚成立时的1000万元增至1620万元。

利润增加到74万元从生产能力看，目前公司拥有四套独立的生产设备，设在东图的分公司主要生产卧室及餐厅家具，设在西林的分公司主要生产其他系列的各种家具2.,南方家具公司背景,2024/8/11,公司经常组织有关人员进行市场调查，了解消费者的口味与偏好，不断改进产品设计，每年在家具市场上推出二至三种新型家具，并且关闭了相同数量的过时或不受欢送的生产线，使公司防止了生产线的过度扩张与生产线的低效率南方公司拥有销售人员近50人，销售网点普及全国各地，拥有客户5000多家目前，市场部门致力于组建地区连锁店及平价商店连锁店或平价商店有利于在既定价格下大批量地推销家具2001年，公司拥有平价商店14家，预计到2002年可到达1824家2.,南方家具公司背景,2024/8/11,但是，南方公司的家具生产线较少，不能向市场推出大量的新产品2001,年，该公司的生产线仅包括八种卧室家具类型、五种餐厅家具类型以及其他各种系列的家具类型南方公司拥有,950,雇员，平均人均年生产总值为,50000,元，而同行业的人均生产总值为,16000,元公司中存在着剩余劳动力2.,南方家具公司背景,2024/8/11,2000,年，是家具行业的萧条年。

尽管如此，南方公司的销售收入和利润仍比,1999,分别增长了,8,7,和,27,6,在今后的,5,年中，预计销售收入将成倍增长，而利润增长幅度相对降低为了实现这一目标，公司必须扩大生产规模，到,2003,年末，使生产能力翻一番预计在北洼附近耗资,800,万元建造一所占地,18,3,万平方米的工厂，这将是家具行业中规模最大、现代化程度最高的一家工厂2.,南方家具公司背景,2024/8/11,此外，还需要50万元整修和装备现有的厂房和设备；需要价值300万元的流动资金以补充生产规模扩大而短缺的局部；这三项合计共需资金1150万元其中350万元可以通过公司内部留存收益及提高流动资金利用效果得以解决，其余局部800万元需要从外部筹措2.,南方家具公司背景,2024/8/11,1,.,留存收益筹资,2,.,普通股,筹资,3,.,长期借款筹资,二,.,筹资方式分析,2024/8/11,为扩大生产规模，公司需要到2003年10月末筹措1150万元，其中350万元可以通过公司内部留存收益及提高流动资金利用效果得以解决留存收益筹资本钱=600000*0.4/8000000*100%=3%,1,.,留存收益,筹资,2024/8/11,1,.,留存收益筹资,保权利,低本钱,增信誉,限使用,限额度,正反影响,2024/8/11,留存收益筹资的正面影响：,1资金本钱较普通股低。

计算结果说明，用留存收益筹资的本钱为3%，因为用留存收益筹资不用考虑筹资费用2保持普通股股东的控股权增加的权益资本不会改变企业的股权结构3增加公司的信誉能够使企业保持较大的可支配的现金流，既可以解决经营开展的资金需要又可以提高企业举债的能力1,.,留存收益,筹资,2024/8/11,留存收益筹资的反面影响：,1筹资数额有限制留存收益筹资最大可能的数额是企业当期的税后利润和上年未分配利润之和2资金使用受限制留存收益中某些工程的使用是要受国家有关规定的制约的1,.,留存收益,筹资,2024/8/11,普通股筹资方案是通过公开发行普通股258065股为公司筹措800万元这种方案必须在董事会讨论决定后90天，即在2001会计年度结束前方可实施通过发行股票的方式需要计算普通股筹资的本钱，因为该企业采用的是股利分配政策是不变的，其1996-1998年和1999-2000年所采用的固定股利分别为0.27元和0.30元，普通股筹资费用率为,2,.,普通股筹资,2024/8/11,2,.,普通股筹资,每年固定股利100%普通股筹资本钱=,普通股筹资金额1普通股筹资费率,按照公式我们计算出,196-98年的普通股筹资本钱=0.27/5*(1-2/33)*100%=5.74%,299-2000年的普通股筹资本钱=0.3/5*(1-2/33)*100%=6.38%,2024/8/11,2,.,普通股筹资,无固定利息负担,无固定到期日,筹资风险小,能增加公司信誉,筹资限制少,正面影响,2024/8/11,普通股筹资的正面影响：,没有固定利息负担，公司有盈余，并认为适合分配股利时，就可以分配如果公司情况相反或是有更有利的投资时机时，就可以支付或不支付股利,没有固定到期日，不用归还。

利用普通股筹资的是永久性的资金，只有公司清算才需归还,筹资风险小 由于普通股没有固定到期日，,不用支付固定的股利，此种筹资实际上不存,在不能偿付的风险，因此，风险最小2,.,普通股筹资,2024/8/11,能增加公司的信誉普通股本与留存收益构成公司归还债务的根本保障，因而，普通股筹资就可以提高公司的信用价值,筹资限制较少利用优先股或债券筹资，通常有许多限制，这些限制往往会影响公司经营的灵活性，而利用普通股筹资那么没有这种限制,2,.,普通股筹资,2024/8/11,反面影响,2,.,普通股筹资,成本高,易分散权利,2024/8/11,普通股筹资的反面影响：,资本本钱较高普通股筹资的本钱要大于债务资金这主要因为股利要从净利润中支付，而债务资金的利息可在税前扣除另外，普通股的发行费用也比较高,容易分散控制权 利用普通股筹资，出售了新的股票，引起了新的股东，容易导致公司控制权的分散,2,.,普通股筹资,2024/8/11,2001年8月，南方家具公司研究公司资金筹措方式问题投资银行建议通过借款的方式年利率7，期限10年筹措资金，因为他们认为举债筹资可以降低资本本钱目前该公司的借款状况：南方公司现有长期借款80万元，其中10万元属于一年内到期的长期负债。

年利率为 55，每半年归还本金10万元该借款合约规定公司至少要保持225万元的流动资金3,.,长期借款筹资,2024/8/11,公司筹措资金的方案之二：举债，即向银行举借年利率为7，期限为10年的贷款其详细内容为：,A.从贷款取得后第30个月开始，每半年归还本金40万元；,B.第十年末归还贷款本金的 25200万元；,C.借款的第一年，公司的流动资金必须保持在借款总额的50，以后每年递增 10，直至到达未归还贷款的80；,D.股东权益总额至少为600万元；,E.借款利息必须在每季末支付3,.,长期借款筹资,2024/8/11,年利息1-所得税税率100%,长期借款筹资本钱=,长期借款筹资总额,长期借款筹资本钱=7%*133%=4.69%,3,.,长期借款筹资,2024/8/11,3,.,长期借款筹资,正面影响,弹性大,利用杠杆,速度快,成本低,2024/8/11,长期借款筹资的正面影响：,筹资速度快所需时间短，可以快速地获取资金借款弹性较大公司可以与银行直接接触，商谈数量和利息等条件借款本钱较低利息低，而且无发行费用等可以发挥财务杠杆的作用一定条件下可以因财务杠杆而得到更多的收益3,.,长期借款筹资,2024/8/11,3,.,长期借款筹资,风险高,限制多,限数量,反面影响,2024/8/11,长期借款筹资的负面影响：,筹资风险较高。

必须定期还本付息，可能会产生不能偿付的风险限制性条款比较多与银行签订合同时一般都会有限制性条款，可能会限制企业的经营活动筹资数量有限银行一般不愿借出巨额的长期借款，都会有一定的上限3,.,长期借款筹资,2024/8/11,三,.,筹资方式的选择,长期借款筹资,留存收益筹资,2024/8/11,从案例中我们可知，为扩大生产规模，南方家具公司需筹措的资金中有350万元可由留存收益解决，这不仅仅可以降低资金本钱，而且不用对外发行股票，不会改变企业的权益结构，因而不会稀释原有股东的控制权但由于留存收益筹资数额有限，还有可能受有关规定的制约，因此留存收益并不能成为该公司的主要筹资方式三,.,筹资方式的选择,2024/8/11,通过计算普通股和长期借款筹资本钱可知，无论是9698年还是992000年，利用长期借款筹资的本钱都低于发行股票的筹资本钱，且筹资速度快，因此应选择长期借款筹资但利用长期借款筹资风险较高，在企业举借长期借款时，必须定期还本付息，在经营不利的情况下，可能会产生不能偿付的风险三,.,筹资方式的选择,2024/8/11,南方家具公司不管从销售收入还是净收益来看，较行业水平都偏低，流动资本较少，公司存在着剩余劳动力，且预测在今后5年中，销售收入虽成倍增长但利润增长幅度却相对降低。

面临种种情况，南方家具公司要加强内部管理，适量裁员，提高效率，加强公司的市场适应性和在行业中的竞争地位，控制本钱，使得生产规模的扩大真正为公司带来效益四,.,公司前景及建议,2024/8/11,Thank you,2024/8/11,。