西南财经版《财务管理》习题与参考答案.doc

.. .. .第二章 练习题1.某公司希望在3年后能有180000元的款项，用以购买一台机床，假定目前存款年利率为9%计算该公司现在应存入多少钱答案：138960元 P=180000（P/F，9%，3）=1800000.772=1389602.某公司每年末存入银行80000元，银行存款年利率为6%计算该公司第5年年末可从银行提取多少钱答案：450960元F=80000（F/A，6%，5）=800005.637=4509603.某人购入10年期债券一张，从第6年年末至第10年年末每年可获得本息200元，市场利率为9%计算该债券的现值答案：505.6元P=200(P/A,9%,5) (P/F,9%,5)或=200[（P/A，9%，10）-（P/A，9%，5）]4. 某公司拟购置一处房产，房主提出两种付款方案：（1）从现在起，每年年初支付20万元，连续支付10次，共200万元；（2）从第5年开始，每年年初支付25万元，连续支付10次，共250万元假设该公司的资金成本率（即最低报酬率）为10%，你认为该公司应选择哪个方案方案（1）＝20〔（P/A，10%，10-1）＋1〕＝20（5.759＋1）＝206.759＝135.18方案（2）＝25（P/A，10%,10）（P/F，10%，3）＝256.1450.751＝115.38该公司应选择第二方案。

方案1为即付年金，方案2为递延年金，对于递延年金关键是正确确定递延期S，方案2从第5年开始，每年年初支付，即从第4末开始有支付，则没有收支的期限即递延期为3）或：方案（2）=25[（P/A，10%,13）-（P/A，10%，3）]或：方案（2）=25（P/A，10%,10）（1+10%）（P/F，10%，4）5. 某企业拟购买一台新机器设备，更换目前的旧设备购买新设备需要多支付2000元，但使用新设备后每年可以节约成本500元若市场利率为10%，则新设备至少应该使用多少年才对企业有利？（P/A,10%，n）=2000/500=4查i=10%的普通年金现值系数表，使用插值法，n=5, 系数=3.791；n=6，系数=4.355得到n=5.4年新设备至少使用5.4年对企业而言才有利6. 某企业集团准备对外投资，现有三家公司可供选择，分别为甲公司、乙公司和丙公司，这三家公司的年预期收益及其概率的资料如下表所示：市场状况概率年预期收益（万元）甲公司乙公司丙公司良好0.3405080一般0.5202010较差0.25-5-25要求：假定你是该企业集团的风险规避型决策者，请依据风险与收益原理做出选择。

1）计算三家公司的收益期望值：E（甲）＝0.340＋0.520＋0.25＝23（万元）E（乙）＝0.350＋0.520＋0.2（－5）＝24（万元）E（丙）＝0.580＋0.510＋0.2（－25）＝24（万元）（2）计算各公司预计年收益与期望年收益的方差：σ2（甲）＝（4－23）20.3＋（20－23）20.5＋（5－23）20.2＝156σ2（乙）＝（50－24）20.3＋（20－24）20.5＋（－5－24）20.2＝379σ2（丙）＝（80－24）20.3＋（10－24）20.5＋（－24－24）20.2＝1519（3）计算各公司预计年收益与期望年收益的标准离差：σ（甲）==12.49 σ（乙）＝＝19.47 σ（丙）＝＝38.95（4）计算各公司收益期望值的标准离差率：q（甲）＝12.4923＝0.543q（乙）＝19.4724＝0.8113q（丙）＝38.9524＝1.6229q（甲）＜q（乙）＜q（丙），所以，应选择甲方案7. 现有四种证券的β系数资料如下表所示：证券类别ABCDβ系数1.22.31.00.5假定无风险报酬率为5%，市场上所有证券的平均报酬率为12%。

求四种证券各自的必要报酬率A证券的必要收益率=5%+1.2(12%-5%)=13.4%B证券的必要收益率=5%+2.3(12%-5%)=21.1%C证券的必要收益率=5%+1.0(12%-5%)=12%D证券的必要收益率=5%+0.5(12%-5%)=8.5%第四章练习题答案1. （1）V=1000004%（P/A，5%，7）+100000（P/F，5%，7）=94244元因为债券价值大于市价，所以该债券值得购买2）94000=1000004%（P/A，YTM，7）+100000（P/F，YTM，7）尝试：YTM=5%， V=94244 YTM=6% V=88828插值：解得 YTM=5.05%2.（1）1000=100010%（P/A，YTM，5）+1000（P/F，YTM，5）平价发行，YTM=票面利率=10%（2）V=100010%（P/A，8%，1）+1000（P/F，8%，1） =1018.6元≈1019元（3）900=100010%（P/A，YTM，1）+1000（P/F，YTM，1）尝试：YTM=20% V=916.3 YTM=25% V=880 插值：解得 YTM=22.25%≈22%（4）V=100010%（P/A，12%，3）+1000（P/F，12%，3） =952.2元≈952元 因为债券价值大于市价，所以该债券值得购买。

3.（1）计算甲、乙公司股票价值甲公司股票价值=0.3（1+3%）/（8%-3%）=6.18（元） 乙公司股票价值=0.408%=5（元） （2）分析与决策由于甲公司股票现行市价为10元，高于其投资价值6.18元，故甲公司股票目前不宜投资购买乙公司股票现行市价为4元，低于其投资价值5元，故乙公司股票值得投资，ABC企业应购买乙公司股票第五章 练习题 1．某企业现有资金100000元可用于以下投资方案A或B： A．购入其他企业债券(五年期，年利率14％，每年付息，到期还本) B．购买新设备（使用期五年）预计残值收入为设备总额的10％，按直线法计提折旧；设备交付使用后每年可以实现12000元的税前利润已知该企业的资金成本率为10％，适用所得税税率25％要求： (1)计算投资方案A的净现值； (2)投资方案B的各年的现金流量及净现值； (3)运用净现值法对上述投资方案进行选择解：（1）A的净现值：NPVA=100000 14%（P/A，10%，5）+100000（P/F，10%，5）-100000=15174（2）方案B各年的净现金流量及净现值第0年：初始净现金流量-100000元第1年—第5年营业净现金流量：12000（1-25%）+18000=27000元投资项目终结现金流量：10000 元NPVB=[27000（P/A，10%，5）+10000（P/F，10%，5）]—100000 =270003.352+100000.519-100000 =8567元根据净现值法的决策原则，NPV≥0投资项目可以接受，投资方案A和B的净现值都是大于0的，选择A方案。

2．某企业投资31000元购入一台设备该设备预计残值为1000元，可使用3年，折旧按直线法计算(会计政策与税法一致)设备投产后每年销售收入增加额分别为20000元、40000元、30000元，付现成本的增加额分别为8000元、24000元、10000元企业适用的所得税率为25％，要求的最低投资报酬率为10％，目前年税后利润为40000元要求： (1)假设企业经营无其他变化，预测未来3年每年的税后利润 (2)计算该投资方案的净现值解：根据题意，企业该项投资的现金流量情况计算如下：（1） 企业经营无其他变化，预计未来3年每年的税后利润分别为：年折旧=（31000-1000）/3=10000第一年税后利润40000+（20000-8000-10000）（1-25%）=41500元第二年税后利润40000+（40000-24000-10000）（1-25%）=44500元第三年税后利润40000+（30000-10000-10000）（1-25%）=47500元（2） 初始净现金流量：-31000元第1年增加净现金流量：41500+10000-40000 =11500元第2年增加净现金流量：44500+10000-40000 =14500元第3年增加净现金流量：47500+10000-40000 =17500元投资终结的现金流量：1000元企业该投资方案的净现值：NPV=11500（P/F，10%，1）+14500（P/F，10%，2）+（17500+1000）（P/F，10%，3）-31000= -31000+115000.909+145000.812+185000.751=5324元3．某公司拟用新设备取代已使用3年的旧设备。

旧设备原价14950元，税法规定该类设备应采用直线法折旧，折旧年限6年，残值为原价的10％，当前估计尚可使用5年，每年操作成本2150元，预计最终残值1750元，目前变现价值为8500元；购置新设备需花费13750元，预计可使用6年，每年操作成本850元，预计最终残值2500元该公司预期报酬率12%，所得税率25％税法规定新设备应采用年数总和法计提折旧，折旧年限6年，残值为原价的10％要求：进行是否应该更换设备的分析决策，并列出计算分析过程解：根据题意，旧设备年折旧=14950（1-10%）/6=2242.5元，已使用3年，已提折旧8222元，折余价值为6728元1） 决策时的初始现金流量：新设备方案的初始现金流量：购置成本+旧设备变价收入+旧设备销售的节税额=-13750-8500+（6728-8500）25%= -4807元继续使用旧设备不需要投资，则初始投资现金流量为0新设备各年折旧：新设备的按照年数总和法计提折旧，新设备的年数总和为：6+5+4+3+2+1=21各年应提取折旧：第1年折旧（13750-1375）621=3535.7元折余价值10214元第2年折旧（13750-1375）521=2946.4元折余价值7267元第3年折旧 12375421=2357元折余价值4910元第4年折旧：12375321=1768元折余价值3142元第5年折旧：12375221=1178.5元折余价值1963.5元第6年折旧：12375121=589.3元折余价值1375元由于不管是采用新设备还是继续使用旧设备，营业收入都是相同的，则只需要直接比较两种情况下的净支出现值，应选择净支出现值小的情况。

支出现值之和=初始投资的现值+各年操作费用现值之和-折旧节约所得税-残值收入现值旧设备的支出现值=0+2150（P/A，12%，5）—1750（P/F，1。