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创新直接融资模式 为实体经济发展添动力 “走，直接融资去近年来，越来越多的温州企业家们开始意识到不能把鸡蛋全放在一个篮子里，要多渠道去融资温州要想抢占金融高地，必须要抓住直接融资的新机遇一旦你开启直接融资这扇门，你会发现世界更宽广浙商银行温州分行投资银行部总经理杨守强说道 　　而在10年前，间接融资“一统天下”，直接融资“小荷才露尖尖角”，10年后，前者主导地位有所下降，后者则快速成长，得到了广大企业和投资者的高度认可和积极参与，而且发展势头十分强劲 　　10年来，伴随股票市场快速发展和债券市场不断扩大，越来越多的企业进入资本市场进行直接融资，“金融脱媒”进程也大大加快这不仅有助于优化企业融资结构，缓解中小企业融资难问题，而且有利于构建多层次金融市场体系，降低系统性风险隐患，加快“转方式、调结构”进程，进一步发挥金融市场服务实体经济的作用 　　股票市场力挺实体经济 　　截至今年6月底，沪深两市上市公司达2444家,比2002年末几乎翻了一番；两市总市值22.62万亿元，比2002年末增长近5倍；境内股市累计实现筹资4.47万亿元（不含定向增发中非现金资产认购部分）截至2011年底，A股融资规模为7941.90亿元，比2002年末增长了近10倍。

　　毋庸置疑，资本市场为国有企业股份制改革立下了汗马功劳在完善以市场机制为基础的资源配置方式的同时，也增强了国有经济的活力和影响力，引领了企业管理模式和治理水平的改善 　　中国神华、中石油、中石化、宝钢、中国人寿、中国建筑等规模大、盈利强的大型企业也陆续迈入资本市场，并日益成为市场的中流砥柱，在此过程中，资本市场对于实体经济的支持作用也更加突出 　　特别值得一提的是，我国金融体系是以间接融资为主导，国有商业银行占有举足轻重的地位，而其股份制改革也是经由资本市场完成的，并由此走上健康快速发展道路的 　　在四大国有独资商业银行2002年底不良贷款率高达25%、平均资本充足率仅4．25%的情况下，中央政府决定对四大国有独资商业银行进行股份制改造从2003年中行率先股改伊始,直到2010年7月农行上市收官，四大银行经过一系列制度安排和股改，已经“脱胎换骨”，步入了历史上的黄金发展期 　　截至2011年末，工、农、中、建四大银行核心资本充足率分别为10.07%、9.50%、10.07%、10.97%，远高于8%的现行国际标准从盈利能力看，2011年四大国有商业银行共实现净利润6239亿元，日均净盈利17.1亿元。

正是通过这场历时8年之久的股份制改革，建立了现代公司治理架构，改变了银行财务状况，使其拥有了持续创造盈利的能力而更为重要的是，奠定它们能持续为实体经济提供融资服务的能力和基础 　　在服务大企业融资的同时，资本市场还通过各种创新为中小企业融资提供便利2004年5月，深交所设立了中小板，为中小企业发展带来了另一个春天截至2012年6月底，已有683家公司在中小板上市，比8年前增长了67倍，总市值高达3万亿元，比8年前增长了187倍而在融资方面，中小板亦不逊色，8年共融资近6000亿元，平均每家公司融资8.75亿元其中首发融资额近4700亿元，增发融资1200多亿元 　　资本市场丝毫没有停止创新的脚步，于2009年10月推出了创业板截至6月底，已有332家公司在创业板上市，总市值为0.85万亿元，其中，高新技术企业占比为93%，属于九大战略性新兴产业的企业占89%此外，上市公司中民营企业占比高达96% 　　总体看，中小板、创业板重要意义在于，企业上市的首次融资和后续再融资能显著增强公司资金实力，提高公司品牌知名度，促进产品创新和产业转型事实表明，很多公司在上市后实现了跨越式发展 　　债市大发展提升直接融资规模 　　由于历史原因，我国在发展直接融资市场方面首选的是股票市场。

在市场各方的共同推动下，股票市场十年间实现了跨越式发展与之形成鲜明对比的是，债券市场发展在2008年之前却步履蹒跚 　　数据显示，2002～2007年间，企业债券累计融资为7937亿元，而非金融企业境内股票融资达8068亿元分年度看，除了2005、2006两年外，非金融企业境内股票融资对于企业债券的比重都大于1，平均为1.54 　　而2007年9月成立的中国银行间市场交易商协会，向债券市场注入了巨大活力5年来，交易商协会坚持场外市场发展方向，将银行间债券市场投资主体定位于机构投资者，改审批制为注册制，坚持市场化方向，推动银行间市场发展 　　央行行长周小川表示：“交易商协会的成立顺应了我国市场经济体制改革和行政管理体制改革的大趋势，是我国金融市场改革发展的重大制度创新 　　截至2012年7月末，非金融企业债务融资工具余额达到3.59万亿元，占我国企业直接债务融资规模的60%；公司信用类债券余额达6.2万亿元，占我国债券市场整体余额的25.8%，市场规模已排名世界第三位，亚洲第二位 　　这些成绩都是来自市场创新和产品创新在原有产品的基础上，银行间债券市场创新推出了企业短期融资券、超短期融资券、中期票据、资产支持票据；推出信用风险缓释工具，填补了信用衍生产品市场空白；推出定向发行方式，形成了定向发行和公开发行双轨并行的债务融资工具市场发行机制等等。

　　在此形势下，2008～2011年间，非金融企业境内股票融资达16837亿元，而企业债券累计融资为42611亿元，是前者的2.53倍分年度看，企业债券与非金融企业境内股票融资的比例都大于1.5，平均为2.6其中最高值是2009年的3.69 　　事实上，除了交易商协会外，证监会也在积极推动债券市场的发展今年6月，证监会推出了一个中小企业私募债，采用注册制，而非核准制，乃是债市的又一重大创新截至2012年6月底，已有22家企业发行了中小企业私募债，募集资金20.58亿元 　　总体看，随着债市迅猛发展, 直接融资在企业资金来源中的占比不断提高数据显示,8月企业发行债券净融资规模达2584亿元人民币,为年内最高,在当月社会融资规模中的占比约20.8% 　　直接融资市场将大步前行 　　近年来，随着股市和债市的蓬勃发展，直接融资占社会融资规模的比重稳步提高，在降低对银行贷款的过度依赖的同时，无疑增强了我国金融体系的竞争力和抗风险能力数据显示，银行贷款占社会融资规模的比重从2002年的92%下降至2011年的58%，我国经济长期单纯依靠银行体系的融资格局逐步改善随着金融创新快速发展，未来人民币贷款占比有可能更低。

中国人民银行调查统计司负责人表示 　　而提升直接融资比例原因何在呢？央行行长周小川指出，一方面，相对于间接融资，直接融资有比较强的吸收经济波动风险的能力；另一方面，吸收风险意味着直接融资能够支持实体经济体中的一些创新活动，因为创新活动本身带有风险因此，非常有必要来推动直接融资的发展总体看，从中国现状来讲，直接融资比例还有巨大的提升空间 　　事实上，我国直接融资十年来确实取得了非常大的发展从2002年到2011年，包括股票和债券在内的直接融资规模增长17.1倍，占同期社会融资规模的比重提高9.1个百分点数据显示，2011年企业债券和非金融企业境内股票合计融资1.80万亿元，合计占同期社会融资规模的14.0%其中，2011年，企业债券融资规模达13658亿元，比2002年增加了35倍；非金融企业境内股票融资4377亿元，十年间增加了近5倍 　　而这仅仅是个美丽的开始就在刚刚公布的《金融业发展和改革“十二五”规划》中，明确提出到“十二五”期末，非金融企业直接融资占社会融资规模比重提高至15%十五”时期的2002～2005年年平均为5.03%，“十一五”时期年平均为11.08%十二五”时期，在继续显著提高直接融资比重的政策支持下，预期非金融企业股票和债券融资占社会融资规模比重将显著提高。

蓝图已然绘就，使命责不容怠在股市方面，一系列制度性建设将为股市奠定更坚实的基础，有助于确保股市成为中国经济的重要直接融资渠道而在债市方面，公司信用类债券部际协调机制于今年4月份成立，意味着银行间债市和交易所债市或将步入统一互联时代，以便更好地满足处于转型期的中国企业的投融资需求站在新的历史起点上，中国直接融资市场将大步前行来源：金融时报)国庆假期银联卡境内外交易快速增长 本报北京10月8日讯 记者牛娟娟报道 中国银联今天发布了国庆长假期间银联卡交易数据8天“最长黄金周”刷卡消费大幅增长与去年国庆假期相比，银联卡境内跨行交易金额增长41%，境外交易金额增长33%金融IC卡的广泛使用成为最大亮点，银联“闪付”、农资销售、景区及旅行社、交通等多类交易都成倍增长银联卡便利民生、促进消费的作用进一步凸显 　　便利的银联卡刷卡环境加上各类密集的促销活动，让国庆假期商场百货与民生消费刷卡交易持续增长商场百货、超市、餐饮商户交易额分别增长46％、39％、27％ 　　旅游及交通行业支付环境的不断优化，为假日旅游出行带来便利节日期间，大型景区售票和旅行社类商户的刷卡交易金额分别增长125%和108%，铁路窗口、公路客运类商户均增长超过160%，航空售票、加油类商户交易量也实现较大增长。

　　同时，由于境外银联卡受理环境的改善，持卡人出境游也越来越多使用银联卡不仅欧美、东南亚等中国游客喜爱的境外游目的地交易量持续增长，在黎巴嫩、新几内亚、毛里求斯、希腊、冰岛、约旦、法属波利尼西亚等银联卡使用日益便利的国家和地区，银联卡交易均成倍增长 　　金融IC卡受理环境的优化让支付更加便利目前，全国已发行4800万张金融IC卡，可在几乎所有商户的POS使用，并有100万台贴有“闪付（Quick Pass）”标识的终端受理非接触式金融IC卡假期中，金融IC卡刷卡交易金额增长15倍，其中“闪付”实现的交易增长3倍多 同时，各类创新支付越来越受到消费者喜爱国庆假期，银联支付日均交易金额和交易笔数增长均超过10倍借助银联便民支付点，以及互联网、、固定等多种便民支付渠道，持卡人可轻松完成公共事业缴费、信用卡还款等假期中，银联卡公共事业缴费增长81％ 　　此外，随着银联受理网络加快向农村地区延伸，银联卡在服务“三农”方面的作用更加明显节日期间，农资机具销售等涉农商户的刷卡交易金额增长超过2倍来源：金融时报)金融机构步入资产管理时代 近年来，股市和楼市这两大传统个人投资市场的赚钱效应明显减弱，反观银行理财市场却呈现出爆发式的增长态势，这在一定程度上表明了我国金融机构在财富管理领域上的空间巨大。

银行在理财业务上受益颇丰促发其他类型金融机构创新与变革自身资产管理业务，各类金融机构竞相分食数十万亿的财富管理大蛋糕 　　财富管理市场竞争白热化 　　在银行的超短期理财产品受到政策限制的情况下，基金公司抓住机遇推出创新型的短期理财基金，效仿银行理财产品设定一个固定的投资期限，通常为7天、14天、28天、30天、60天或90天不等，以期待在货币市场基金以外的短期理财市场获得更多市场份额2012年5月，华安月月鑫和汇添富30天债券基金正式推出，二者成为最早进入短期理财领域的基金产品，之后两家基金公司又陆续推出14天、60天以及90天等各种期限的产品其他基金公司也纷纷加入短期理财阵营，目前已有8家公司推出近30款不同投资期限的短期理财基金 　　理财专家表示，此类基金极大地迎合了短期投资需求，投资者购买热情高涨，平均首发规模超过50亿元，其中8月份推出的工银瑞信7天理财基金首发规模接近400。