中海油服案例分析课件.ppt

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,中海油服案例分析,,财务管理1003班,中海油服案例分析 财务管理1003班,小组成员,邓凯倩 范桂花 何家琪,黎彬彬 潘洁莹 吴康婷,杨 婷 郑宝淋,小组成员邓凯倩 范桂花,一.公司概况,,中海油田服务股份有限公司简称中海油田，前身是于2001年12月25日注册成立的原油服公司总部地点为天津市塘沽海洋高新技术开发区河北路3-15162002年11月20日，COSL的H股在,香港联合交易所,主板上市（股票代码：2883）2004年3月26日起，COSL股票以一级美国存托凭证的方式在美国柜台市场进行交易（股票编号为CHOLY）2007年9月28日，COSL的A股在中国,上海证券交易所,成功挂牌交易（股票代码：601808），回归中国主流资本市场。

目前是中国近海市场最具规模的综合型油田服务供应商一.公司概况 中海油田服务股份有限公司简称中海油田，前身是于,二.公司治理结构,,公司,股,东大会,审计,委员会,薪酬,委员会,监事会,董事会,二.公司治理结构公司股东大会审计薪酬监事会董事会,三、公司至今分红情况,分红,年度,分红方案（每10股）,送股,转赠,派息(元),含税,税后,2012,0,0,1.8,1.62,2011,0,0,1.8,1.62,2010,0,0,1.4,1.26,2009,0,0,1.4,1.26,2008,0,0,1.2,1.08,,由表可知中海油服股利政策持续且稳定自2008年至今的股利政策以现金股利形式发放且现金股利金额相对稳定,三、公司至今分红情况分红分红方案（每10股）送股转赠派息(元,四、资产负债表分析,,资产负债表,是体现企业在特定时点财务状况的报表通过对资产负债表各要素项目进行分析和对比，我们可知总资产各项目年度变化幅度并不大，公司2012年度资产总额较2011年增加15%，主要是由于公司主营业务增加了，使得公司的流动资产增加流动资产上升规模占总资产增加规模的89.42%由于应收票据、应收账款均为敏感性资产，与公司收入密切相关，2012年应收票据下降，而应收账款稳定，预示着公司主营业务收入稳定且有增加的趋势。

四、资产负债表分析 资产负债表是体现企业在特定时点财务状况的,公司长期负债占据负债总额绝大部分比重，这与企业正处于采矿业成熟期有关公司流动负债结构并没有较大变化，各项目均不同程度增加是由于公司不断举债的缘故公司2012长期借款大幅度减少，这亦是公司大规模还款造成的股东权益逐年上升,其中影响股东权益变化最大的就是未分配利润（未弥补亏损），股东权益同未分配利润（未弥补亏损）呈相同方向变化,公司长期负债占据负债总额绝大部分比重，这与企业正处于采矿业成,五、利润表分析,（一）利润增减变动情况分析,,1,、净利润分析,,净利润是指企业所有者最终取得的财务成果，或可供企业所有者分配、使用的财务成果时间,,,2012,年,,,2011,年,,,2010,年,,,2009,年,,,2008,年,,,,利润总额,(,万元,),,,,543,681,,,,481,163,,,,483,424,,,,375,960,,,,330,729,,,,,所得税费用,(,万元,),,,,,86,704,,,,,77,209,,,,,70,624,,,,,62,428,,,,,20,505,,,,净利润,(,万元,),,,,456,977,,,,403,953,,,,412,800,,,,313,532,,,,310,224,中海油服净利润增长很快，由,2008,年的,310224,万元增长到了,2012,年的,456977,万元，,11,年稍微降低了一点。

从利润表看，公司,2009,年净利润增长主要是利润总额比,2008,年增长,45231,万元引起的，由于所得税费用比,2008,年增长,41923,万元，二者相抵，导致净利润增长,3308,万元，增长率为,101.07%,2010,年、,2011,年、,2012,年的环比增长分别为,131.66%,，,97.86%,和,113.13%,，原因同上五、利润表分析（一）利润增减变动情况分析净利润是指企业所有者,中海油服,2009,年利润总额增长,45231,万元，关键原因是公司营业利润增长了,82711,万元，同时营业外支出增长了,42122,万元，非流动资产处置损失了,3635,万元，综合作用下，利润总额增长了,13.68%,公司,2010,年利润总额比,09,年增长,107464,万元，关键原因是营业外支出减少了,63737,万元，下降了,649.28%,，尽管营业外收入下降，非流动资产处置损失增加，利润总额仍然保持增长的态势,2,、利润总额分析,10,年、,11,年和,12,年的利润总额分别增长,128.58%,，,99.53%,和,112.99%,，原因与,09,年大致相同中海油服2009年利润总额增长45231万元，关键原因是公司,3,、营业利润分析,,这,5,年的营业利润呈上升趋势，与,08,年相比，分别增长,82711,万元、,127085,万元、,141265,万元和,198402,万元。

但是从和营业收入的比例来看，营来利润还是比较低的，只占了营业总收入的四分之一左右，说明，企业在其他方面的开销很大3、营业利润分析这5年的营业利润呈上升趋势，与08年相比，分,1,、企业收入分析,公司近五年营业收入呈上升趋势，说明企业产品的市场占有率有所上升，企业在不断的扩张二）利润表分项分析,1、企业收入分析公司近五年营业收入呈上升趋势，说明企业产品的,2,、期间费用分析,,,①集团收购,CDE,借款,22,亿美元本年全年计提利息（,08,年仅计提,3,个月利息）②集团为补充营运资金及建造利比亚陆地钻机新增,17.5,亿人民币借款③随着本期,10,条工作船及,2,条钻井船建造完工，,1,亿美金债券、,5,亿挪威克朗债券和,15,亿人民币债券的部分利息停止资本化转而计入利息支出，使得利息支出增加2009,年公司的,财务费用,有较明显的增长，由公司年报推测，主要原因是受利息支出增加和利息收入减少的影响利息支出增加主要原因是随借款增加而增加利息支出约人民币,398.7,百万元主要有,,另外，随集团业务的拓展，经营支出的增加，相应减少银行存款致使,09,年利息收入同比减少人民币,131.0,百万元。

2、期间费用分析①集团收购 CDE 借款22 亿美元本年全年,六、现金流量表分析,（一）现金流量增减变动分析,项目,2012/12/31,2011/12/31,2010/12/31,2009/12/31,经营活动：,现金流入,131.66%,100.72%,110.04%,150.01%,,现金流出,128.45%,116.05%,94.42%,156.54%,,现金流量净额,137.64%,80.82%,140.15%,138.85%,投资活动：,现金流入,144.74%,84.79%,286.63%,9.20%,,现金流出,175.36%,120.44%,56.05%,33.38%,,现金流量净额,180.82%,130.21%,45.93%,37.74%,筹资活动：,现金流入,272.31%,172.95%,6.34%,147.31%,,现金流出,70.64%,140.50%,13.77%,1389.70%,,现金流量净额,-226.47%,110.08%,-138.78%,7.98%,汇率变动对现金影响额,54.97%,225.46%,177.25%,25.91%,现金及现金等价物净额,173.83%,96.56%,181.89%,74.84%,,比较现金流量表,,（,1,）经营活动现金流入量与流出量均有所增加，,09,年到,12,年现金流入量的环比指数分别为,150.01%,，,1,10.04%,，,100.72%,和,131.66%,；而现金流出量的环比变动指数则分别为,156.54%,，,94.42%,，,116.05%,，和,128.45%,，经营活动导致的现金流入与流出量差距不大，基本稳定。

2,）投资活动现金流入量与流出量呈波动上升的态势，投资收益情况较好，投资规模逐步扩大3,）从筹资活动看，,09,年增量较大，,10,年较,09,年的增量减少，,11,年较,10,年的增量增加，其增减主要是由于“偿还债务支付的现金”以及“分配股利、利润或偿付利息所支付的现金”引起的六、现金流量表分析（一）现金流量增减变动分析项目2012/1,（二）现金流量结构分析,（,3,）经营活动流入流出比,2008,年,= 1,093,533/ 689,867=1.85,2009,年,= 1,640,407/ 1,079,921=1.52,2010,年,= 1,805,157/ 1,019,650=1.77,2011,年,= 1,818,161/ 1,183,277=1.54,2012,年,= 2,393,823/ 1,519,937=1.57,经营活动流入流出比一般以大于,1,为佳，中海油服的现金流保持的较好1,） 中海油服近五年经营活动现金流入占较大比重，且呈先上升后下降趋势；,（,2,）近五年经营活动现金流出占较大比重，其中,09,年比,08,年上升了约,5,个百分点，,10,年比,09,年上升了约,30,个百分点，,11,年比,10,年则又下降了,2.51%,，而,12,年下降了,0.17%,。

4,）在通常情况下，经营活动现金流量净额应是正数，投资活动现金流量净额在大量投资情况下应是负数，筹资活动现金流量净额可正可负中海油服符合情况二）现金流量结构分析（3）经营活动流入流出比（1） 中海油,七、所有者权益变动表分析,,股东权益结构表,单位：万元,年份,2012,%,2011,%,2010,%,2009,%,2008,%,股本,449532,14,449532,15,449532,17,449532,20,449532,23,资本公积,807457,25,807457,28,807457,31,807457,36,807457,41,盈余公积,250866,8,207084,7,168745,7,133564,6,100006,5,法定公积金,0,0,0,0,0,0,0,0,0,0,未分配利润,1768490,53,1437250,50,1152570,45,837841,38,620803,31,股东权益合计,3219390,100,2845860,100,2558960,100,2230560,100,1979780,100,,由股东权益变动表可知，从2008年到2012年间虽然股本与资本公积的金额一直保持不变，但是它们所占股东权益的份额有所改变。

股本的份额由原来的23%下降到14%，总共减少了9个百分点；资本公积也是一样，由原来的41%减少到25%，共减少了16个百分点，下降的速度比较快；这是因为该公司的所有者权益总额一直在增加而稀释了股本和资本公积所占净资产的份额盈余公积不仅在金额上上涨，而且所占的份额也增加，不过增加的速度缓慢，从2008年到2012年才增加3%，但这是一个好的开始，这是因为公司从2008年到2012年一直都盈利，国家规定公司盈利时都是要按10%计提法定的盈余公积的公司的未分配利润也是一直在上升，由原来的31%上升到53%，一共增长了22%，这说明公司有大量的留存收益，而这些留存收益也很有可能是公司准备用来投资新的项目七、所有者权益变动表分析 股东权益结,短期偿债能力主要指标分析表,短期偿债,能力指标,2012,12/31,2011,12/31,2010,12/31,2009,12/31,2008,12/31,流动比率(%),-中海油服,2.78,1.87,1.76,1.96,0.81,-同行业,（中国石油）,0.73,0.69,0.67,0.76,0.86,-同行业,（中国石化）,0.70,0.76,0.77,0.63,0.57,速动比率(%),-中海油服,2.67,1.74,1.64,1.8,0.75,-同行业,（中国石油）,0.35,0.36,0.36,0.47,0.52,-同行业,（中国石化）,0.26,0.29,0.29,0.16,0.20,八、偿债能力分析,从表可以看出，从2008年到2012年中海油服的流动比率一直是高于同行业（中国石油与中国石化）的平均流动比率，说明中海油服在这五年中的经济形式良好，其短期偿债能力较好，可以看出企业的财务安全度在提高。

再看速动比率，同样是从2008到2012年中海油服高于同行业标准，进一步说明该企业的资产流动性较强和其短期偿债能力较强，企业具有较强的竞争能力短期偿债能力主要指标分析表短期偿债201220112010,,长期偿债,能力,指标,2012,12/31,2011,12/31,2010,12/31,2009,12/31,2008,12/31,资产负债率(%),-中海油服,56.89,56.22,59.76,63.39,65.06,同行业,-中国石油,45.56,43.54,39.02,37.4,29.05,同行业,-中国石化,55.86,54.91,54.06,53.77,53.35,产权比率(%),99.29,113.28,132.19,149.51,145.29,利息支付倍数(%),1,372.75,1,493.37,1,048.51,533.1,1,003.37,同行业,-中国石油,10.92,19.77,32.44,27.92,72.76,同行业,-中国石化,10.18,16.68,15.92,12.41,3.78,长期偿债能力主要指标分析表,由于偿债能力中主要包括两种能力：一是偿还债务本金的能力，二是支付债务利息的能力。

而且我们可以通过资产负债率、产权比率及已获利息保障倍数等指标来分析这两种能力从表可以看到，中海油服资产负债率在2008年到2012年都高于同行业的比率，这说明该集团的总资产里绝大部分是通过借款筹集来的，即负债比率较高从债权人角度来说，则表明债权人提供的资本在企业资本总额中占有很大的比例，企业的风险主要由债权人负担，债权人按期收回本金和利息的保障程度低，企业存在着较大的财务风险从产权比率来看，中海油服的产权比率从2008年起到2012年一直保持着持续下降的趋势企业还本付息的压力就变小，即财务风险减小从已获利息保障倍数来看，中海油服的已获利息保障倍数呈上下波动的趋势，但总的趋势是上升，这表明该企业的债务支付利息小于使用这笔钱所能赚取得利润，即企业有支付债务利息的能力长期偿债20122011201020092008资产负债率,九、盈利能力分析,获利能力指标,2008,12-31,2009,12-31,2010,12-31,2011,12-31,2012,12-31,销售,毛利率,(%),36.21,36.28,35.12,31.78,29.53,主营业务,利润率,(%),33.89,33.74,32.36,29.24,27.22,销售,净利率,(%),24.96,17.09,22.86,21.37,20.19,总资产,净利率,(%),5.48,5.15,6.49,6.21,6.12,主要盈利能力指标分析表,九、盈利能力分析获利能力指标2008200920102011,,与行业指标对比,,,销售毛利率,销售净利率,净资产收益率,每股收益,中海油服,29.53,20.19,3.65,0.21,行业均值,25.34,6.05,1.12,0.12,该股相对平均值,37.94%,318.69%,227%,70.03%,中海油服的行业指标在行业平均值之上，表明其营运及盈利能力能力还是较强的。

但是在销售毛利率在同行业值排名第五，可以看出其销售成本在同行中的较高净资产收益率还是比较理想的，又因为在行业中排名第三，表明其公司通过扩大销售获取利润的能力较强，但净资产收益率有下降的趋势还有其每股收益在3.65左右，在行业的排名第三，表明其投资的价值还是较大的但是2011年第一季度的每股收益较前几个季度的值偏低，表明股东的收益有所降低从2008年至2012年，中海油服的销售毛利率和主营业利润率的变化趋势都是一致的，都是有5%-7%的下降幅度说明在这期间销售以及主营业务的收入不尽如人意，公司的内部管理并没有做好，使得5年内的营业利润率和销售毛利率都有不同程度的下降而且销售净利率和总资产净利率在08年到09年出现下降，销售净利率更实在08-09年度下降了7%，然后在稳步上升，说明在08-09年间公司的销售策略出现重大失误，09-12年才恢复到08年之前，总资产利润率09年后趋于平稳，说明公司的净利润在不断地增加，销售情况也在不断地变好与行业指标对比　　销售毛利率销售净利率净资产收益率每股收益,,十、盈利能力分析,从图形可以看出，2008年到2010年，应收账款有少许的下跌，总资产周转率也有少许下降，固定资产周转率也下降了些。

可见虽然下降的幅度不大，也说明其内部管理能力有所下降而后2010年到12年，都恢复至08年的水平，说明公司的经营管理状况在不断地改善只有存货周转率是从2008年至今一直都在上升，表明企业的销货成本数额越来越多，企业的销售能力在不断地增强，产品销售数量越来越多，存货管理水平提高，这对公司来说是一件利好消息十、盈利能力分析从图形可以看出，2008年到2010年，应收,,2012,12-31,2011,12-31,2010,12-31,2009,12-31,2008,12-31,主营业务收入增长率(%),19.69,4.69,-1.56,47.59,34.5,净利润,增长率(%),13.13,-2.14,31.66,1.07,38.64,净资产,增长率(%),13.16,11.21,14.72,12.67,14.94,总资产,增长率(%),14.93,2.21,4.37,7.54,145.39,中海油服公司近5年的发展能力分析表,十一、 发展能力分析,中海油服公司近5年的发展能力折线图,我们可以看出，中海公司2008年到2012年的主营业务收入在波动中下降，但是增长率是比较高除了2010年有所收缩外。

这个增长率在同行业中是处于比较高的水平的净资产增长率处于稳定的增长，这几年的增长速度差不多总资产增长率在2008年有一个较高的增长率，2009-2011年的增长率偏低而净利润增长率在波动中下降，并且2011年出现收缩的现象20122011201020092008主营业务收入增长率(,十二、沃尔评分法,,,沃尔评分法,是指将选定的,财务比率,用线性关系结合起来，并分别给定各自的分数比重，然后通过与标准比率进行比较，确定各项指标的得分及总体指标的累计分数，从而对企业的信用水平作出评价的方法沃尔公司近5年的沃尔比重综合得分,,2012-12-31,2011-12-31,2010-12-31,2009-12-31,2008-12-31,综合得分,97.53,88.53,84.33,98.99,71.9,环比增长率,10.17%,4.98%,-14.81%,37.68%,-,由上表和条形图可以知道，中海油服在2008年的实际的分只有71.9，不过在2009年公司采取了相应的措施，所以实际得分在2009年达到98.99，比2008年增加了37.68%，这说明该公司能够及时了解公司的财务经营情况，并采取有效的措施；不过在2010年公司比2009年下跌了14.81%，但是2010年的实际得分接近100分；2011年和2012年又有所回升，并且一直回升到2009年的水平。

总体看来中海油服的财务实际得分除了2008年以外几乎都是接近100分，这说明企业的偿债能力较强，市场占有率和竞争力较强，具有一定的持续发展能力，所以该公司的财务状况也是良好的并且在近来的几年中，财务的实际得分是波动中上升的，在不久的将来应该会远超过100分十二、沃尔评分法 沃尔评分法是指将选定的财务比率用线性,十三、杜邦分析,核心指标：权益净利率（净资产收益率）,权益净利率=总资产净利率×权益乘数,=销售净利率×总资产周转率×权益乘数,销售净利率=净利润/销售收入,,,总资产周转率=销售收入/,平均,资产总额,,,权益乘数=资产总额/股东权益总额,,,盈利能力,,营运能力,偿债能力,,十三、杜邦分析核心指标：权益净利率（净资产收益率）权益净利率,,2012,12-31,2011,12-31,2010,12-31,2009,12-31,2008,12-31,销售净利率(%),20.19,21.37,22.86,17.09,24.96,总资产周转率(次),0.32,0.29,0.29,0.31,0.31,产权比率,1.47,1.41,1.41,1.45,1.45,净资产收益率,9.50,8.73,9.34,7.68,11.21,由表可以看出企业的净资产收益率是在波动中下降，由原来的11.21降到9.50，特别是2009年下降的比较厉害，这主要是由于销售净利率的影响，据调查了解在09年7月，中海油服斥资23.6亿美元完成对CDE的收购，公司为此付出了巨额财务费用，导致公司的净利润减少。

09年以后公司业务稳步增长，各项数值也成平稳上升趋势到了2012年，公司的各项指标都有明显的趋于平稳，稳定发展，但是比同行业有较高的优势，具有较强的行业抗风险能力 是一个很有潜力的企业20122011201020092008销售净利率(%)20,十四、财务警报分析,所谓,企业财务,预警，即财务失败预警 在国外实践中影响较大、较为有效的多变量预测指标模型是:Z指标模型即：Z=1.2X₁+1.4X₂+3.3X₃+0.6X₄+0.999X₅,Z值越小，该企业遇到财务失败的可能性就越大具体判断标准如下：,Z≥3.0 财务失败的可能性很小,2.8≤Z≤3.0 有财务失败可能,1.8≤Z≤2.8 财务失败可能性很大,Z≤1.8 财务失败可能性非常大,十四、财务警报分析所谓企业财务预警，即财务失败预警 中海油服Z计分模型分析,,2012-12-31,2011-12-31,2010-12-31,2009-12-31,2008-12-31,X1,0.1907,0.0968,0.0802,0.0821,-0.0408,X2,0.2703,0.253,0.2078,0.1594,0.1272,X3,0.0785,0.0738,0.0831,0.0743,0.0625,X4,0.7577,0.7788,0.6734,0.5775,0.5371,X5,0.3029,0.2909,0.284,0.3011,0.2194,Z,1.6,1.4932,1.3284,1.1943,0.9054,由表中的Z值可以看出，2008-2012年各年的Z值均小于Z值的下限1.81，但每年都在上升。

表明企业这5年的经营状况良好，发生财务危机甚至破产的可能性不大而且事实上该企业每年的净利润都大于0根据企业近几年的Z值来看，Z值有可能在以后的几年里逐渐增大至1.81一直增加到2.8从多年的具体数据来看，企业的经营和财务状况可能趋于好转；并且能够在短期内能够实现从表中X1的值逐渐上升，说明企业的流动性的增强，短期偿债能力在加强X2的值也在逐渐上升，说明其留存收益在增加，每年的盈利都在增加，有更多的资金用于留存收益X3在波动中上升，说明企业的财务状况在波动中好转，但经营效益还是低下X4也是在波动中上升，即是说股东权益市场价值与负债账面价值之比呈上升趋势，股东权益市场价值变化的情况下，负债总额也跟着同步变化，风险也处于不变的状态X5总体变化不大由此可见企业财务状况整体还好，发生财务危机的可能性不大，而且该企业一直采取相应的措施，有效防范和化解风险综上所述，该公司的财务状况良好，但是由于Z值都小于1.81，所以中海油服还是受到财务预警的轻度警报因此，该企业还不能掉以轻心，应该继续采取相应的措施，有效防范和化解风险,中海油服Z计分模型分析2012-12-31 2011-12-,中海油服案例分析课件,知识回顾,Knowledge Review,知识回顾Knowledge Review,。